Obligasjonsmarkedet: Ny æra, men gamle risikoer

DNVN – Den nye æraen for Vietnams obligasjonsmarked har kommet med mange reformer, men gamle risikoer gjenstår. Ifølge eksperter er problemene med svake selskapsfundamenter og feil verdsettelser fortsatt store utfordringer, noe som krever at investorer selv gjennomfører grundig due diligence i stedet for å overlate det helt til lovbestemmelser.

Med rapporten «Perspektiv for bedriftsobligasjonsmarkedet» påpekte Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) markedets iboende problemer og samtidig sentrale løsninger for bærekraftig utvikling.

Rapporten avslører et alarmerende faktum: I slutten av perioden 2022–2023 opplevde nesten 15 % av utestående obligasjoner forsinkelser i betaling av hovedstol eller renter. Videre analyse viser at årsaken ikke bare kommer fra eksterne faktorer.

Mer spesifikt kommer nesten 90 % av forsinkede betalinger fra kjerneårsakene til svak kontantstrøm (67 %) og dårlig likviditet (21 %) i selve virksomheten. Kapitalinntektsraten er rett under 40 %, noe som betyr at mange investorer har tapt mer enn halvparten av sin opprinnelige investering, for ikke å nevne andre alternativkostnader.

Illustrasjonsfoto.

Som svar på denne situasjonen er det implementert juridiske reformer for å stramme inn utstedelsesstandarder, forbedre markedsdisiplinen og kreve større ansvarlighet fra interessenter. For eksempel er det nødvendig at obligasjonseierrepresentanter blir mer aktive i overvåkingen av utstederen.

VIS Rating advarer imidlertid investorer mot å forvente at nye forskrifter alene kan eliminere risikoer fullstendig. Håndhevingsmekanismer tar tid å perfeksjonere, og ikke-transparente organisasjoner kan fortsatt utnytte smutthull. Derfor er det viktig at investorer utfører sin egen due diligence og er årvåkne.

VIS Rating påpekte også «feilprisingssituasjonen» i markedet, der avkastningen investorene mottar ikke står i forhold til risikoen de må ta.

I perioden 2020–2022 har mange høyrisikoorganisasjoner, til og med ugjennomsiktige prosjektinvesteringsselskaper, fortsatt vært i stand til å utstede obligasjoner med renter tilsvarende renter som økonomisk sterke foretak. Som et resultat misligholdt mange av disse obligasjonene senere, noe som forårsaket store tap.

Ifølge eksperter fra VIS Rating er årsaken til denne situasjonen at Vietnam ikke har en kultur for bruk av kredittvurderinger – et viktig verktøy for å vurdere risikoer i utviklede markeder. Data fra VIS Rating viser at andelen selskapsobligasjoner med kredittvurderinger i Vietnam er nesten null, mens dette tallet i Thailand er over 80 %.

VIS Rating mener at styrking og popularisering av bruken av kredittvurderinger er en sentral løsning for å hjelpe investorer med å vurdere kredittrisikoer korrekt og kreve passende avkastningsnivåer. Det fremmer disiplin og åpenhet fra utstedere og hjelper gode bedrifter med å redusere kapitalmobiliseringskostnader.

Å håndtere «gapet» i kredittvurderingen anses som en forutsetning for å styrke tilliten, utvide investorbasen og støtte en bærekraftig utvikling av Vietnams kapitalmarked i den nye æraen.

Minh Thu

Kilde: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403