Zrównoważenie problemu kursu walutowego i stopy procentowej

Elastyczna polityka pieniężna

Podczas sesji pytań i odpowiedzi przed Zgromadzeniem Narodowym w dniu 19 czerwca, prezes Banku Państwowego Nguyen Thi Hong potwierdził, że w kontekście otwartej i zmiennej gospodarki Bank Państwowy zawsze prowadzi elastyczną politykę pieniężną, ściśle dostosowując się do rzeczywistości, stosując odpowiednie narzędzia w celu kontrolowania inflacji, stabilizacji gospodarki makroekonomicznej oraz utrzymania rynku pieniężnego i walutowego.

Według analityków finansowych, niedawny ruch Banku Państwowego w sprawie reemisji bonów skarbowych jest jednym z elastycznych działań zarządczych mających na celu zmniejszenie presji na kursy walutowe, przyczyniając się do stabilizacji rynku walutowego w krótkim okresie. Emisja bonów skarbowych nie tylko pomaga tymczasowo wycofać pieniądze z rynku, ale także wysyła sygnał o ostrożności Banku Państwowego w obliczu wahań makroekonomicznych.

Ponowne otwarcie kanału emisji bonów skarbowych świadczy o zamiarze Banku Państwowego ograniczenia płynności w systemie bankowym w kontekście wysokiego kursu wymiany VND/USD. Na sesji 24 czerwca centralny kurs wymiany VND/USD został ustalony przez Bank Państwowy na poziomie 25 058 VND/USD – najwyższym od 2016 roku. 25 i 26 czerwca kurs centralny został skorygowany w dół do 25 053 VND/USD.

Aby obniżyć oprocentowanie kredytów i pobudzić popyt na kredyty, Bank Państwowy zwrócił się do banków z prośbą o redukcję kosztów. Profesor nadzwyczajny, dr Tran Hung Son, dyrektor Instytutu Badań nad Rozwojem Technologii Bankowych (Uniwersytet Ekonomii i Prawa, Uniwersytet Narodowy w Ho Chi Minh City), powiedział, że banki obniżyły oprocentowanie depozytów i kredytów. Jednak w dłuższej perspektywie stopy procentowe będą podążać za podażą i popytem na kapitał na rynku.

Zdaniem profesora nadzwyczajnego dr. Sona, konieczne jest zrównoważenie kwestii stóp procentowych i kursów walutowych, zwłaszcza w obliczu spowolnienia planu obniżek stóp procentowych amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed). Chociaż indeks oceny kondycji dolara amerykańskiego (USD) utrzymuje się obecnie poniżej progu 100 punktów, presja kursowa w drugiej połowie roku nadal budzi obawy rynku. Indeks USD spadł o ponad 10% w porównaniu z początkiem roku, osiągając zaledwie 97,5 punktu na dzień 26 czerwca, podczas gdy kurs USD/VND wzrósł o 2,7%.

Trudno utrzymać niskie stopy procentowe

Pani Bui Thi Thao Ly, Dyrektor Departamentu Badań w Shinhan Securities Vietnam (SSV), stwierdziła, że inflacja i rosnące kursy walut utrudniają utrzymanie niskich stóp procentowych. Kurs walutowy znajduje się obecnie pod silną presją ze względu na wzrost krajowej wartości dolara amerykańskiego, pomimo spadku indeksu dolara o ponad 10% od początku roku. Presja na kurs walutowy wynika głównie z silnego sezonowego wzrostu popytu na dolara amerykańskiego pod koniec roku (zazwyczaj w trzecim i czwartym kwartale każdego roku).

Zanim spodziewano się wejścia w życie nowych taryf, import i eksport odnotowały gwałtowny wzrost. W ciągu pierwszych 5 miesięcy roku eksport wzrósł o 14%, a import o 17%, co spowodowało, że bilans handlowy przekształcił się w deficyt. Sytuacja ta doprowadziła do gwałtownego wzrostu popytu na rezerwy USD ze strony przedsiębiorstw, co wyjaśniało ruch kursu walutowego w kraju w kierunku przeciwnym do światowego .

Ponadto Stany Zjednoczone przystąpiły do wojny w Iranie, co wzbudziło obawy dotyczące konfliktu izraelsko-irańskiego, gwałtownie podnosząc ceny ropy naftowej i powodując eskalację inflacji. Wskaźnik CPI w pierwszych 5 miesiącach roku utrzymywał się na niskim poziomie, głównie ze względu na spadek cen ropy naftowej. W związku z tym, jeśli kurs walutowy i inflacja gwałtownie wzrosną, utrzymanie ekspansywnej polityki pieniężnej i fiskalnej oraz obecnych niskich stóp procentowych będzie trudne.

Analitycy twierdzą, że presja na kursy walutowe, jeśli Fed nie podniesie stóp procentowych, spowoduje, że Wietnam będzie miał trudności z utrzymaniem niskich stóp procentowych, aby wspierać wzrost gospodarczy. Regulator bankowy utrzyma stopę procentową na obecnym poziomie 4%.

UOB prognozuje, że VND będzie nadal oscylować w słabym przedziale wahań w relacji do USD do końca III kwartału 2025 r. Jednak od IV kwartału 2025 r. VND może zacząć odzyskiwać dynamikę, zgodnie z ogólną tendencją poprawy sytuacji walut azjatyckich w miarę stopniowego ustępowania niepewności handlowej. Kurs VND/USD wyniesie 26 300 VND/USD w III kwartale 2025 r., 26 100 VND/USD w IV kwartale 2025 r., 25 900 VND/USD w I kwartale 2026 r. i 25 700 VND/USD w II kwartale 2026 r.

Źródło: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html