Akcje BSI rosną gwałtownie w związku z „gorączką” giełdową

Wskaźnik P/E BSI wzrósł do 29,54 razy

Gdy rynek akcji jest podekscytowany, przepływy pieniężne są powszechne, a płynność utrzymuje się na wysokim poziomie, oczekuje się, że grupa akcji papierów wartościowych skorzysta bezpośrednio na eksplozji płynności rynku, a zadłużenie zabezpieczone depozytem zabezpieczającym wzrośnie do rekordowego poziomu.

Według danych 30 największych firm papierów wartościowych na dzień 30 czerwca 2025 r. łączna wartość niespłaconych pożyczek wyniosła ponad 284 000 mld VND (na koniec 2022 r. było to zaledwie 109 126 mld VND). To rekordowa wartość, wzrost o około 20 000 mld VND w porównaniu z końcem pierwszego kwartału 2025 r.

Dzięki boomowi rynkowemu, od 23 czerwca do 14 sierpnia, akcje BIDV Securities Joint Stock Company (kod BSI) wzrosły o 25,5%, z 40 250 VND za akcję do 50 500 VND za akcję, a płynność wzrosła o ponad 50% w porównaniu z poprzednim okresem. Dzięki szybkiemu wzrostowi w krótkim czasie, na dzień 14 sierpnia akcje BSI były notowane po wycenie P/E na poziomie 29,54, wyższej niż średnia w branży (19,33); wycena P/B była 2,23, wyższa niż średnia w branży (1,64).

Należy dodać, że w latach 2017, 2018 i 2021 akcje BSI były notowane jedynie przy wskaźniku P/E poniżej 10-krotności. Zazwyczaj średni poziom dla tej grupy papierów wartościowych wynosi 10-15-krotności.

Tak więc po ostatnim gwałtownym wzroście akcje BSI są już wyceniane po cenie, która nie jest niska w porównaniu ze średnią branżową i rynkową, a także w porównaniu z samymi akcjami w przeszłości.

Na dzień 30 czerwca 2025 r. spółka BIDV Securities Joint Stock Company posiadała aktywa o łącznej wartości około 14 847,3 mld VND. Z tego 6 606 mld VND to pożyczki, co stanowi 44,5% aktywów ogółem; 5 727,3 mld VND to aktywa finansowe ujmowane w rachunku zysków i strat, co stanowi 38,6% aktywów ogółem; 1 577,1 mld VND to inwestycje utrzymywane do terminu zapadalności, co stanowi 10,6% aktywów ogółem.

Spółka BIDV Securities Joint Stock Company poinformowała, że oprócz pożyczek zabezpieczonych, promuje własną działalność handlową, inwestując 1821,3 mld VND w obligacje nienotowane na giełdzie; 1684,57 mld VND w obligacje notowane na giełdzie; 109,1 mld VND w akcje Hoa Phat Group (kod HPG); 79,2 mld VND w akcje VPBank (kod VPB); 67,96 mld VND w akcje Vinh Hoan Joint Stock Company (kod VHC); 58,1 mld VND w akcje Phan Vu Investment Joint Stock Company...

W pierwszej połowie 2025 r. struktura przychodów BIDV Securities wykazała 434,07 mld VND z odsetek od pożyczek zabezpieczonych depozytem zabezpieczającym i działalności maklerskiej, co stanowiło 51,5% całkowitych przychodów; 315,15 mld VND z odsetek od aktywów finansowych ujętych w rachunku zysków i strat, co stanowiło 37,4% całkowitych przychodów.

Zatem, z portfelem transakcji własnych stanowiącym 38,6% aktywów ogółem i kredytami zabezpieczonymi na inwestycje w papiery wartościowe stanowiącymi 44,5% aktywów ogółem, BIDV Securities utrzymywało i nadal utrzymuje większość aktywów bezpośrednio powiązanych z sytuacją rynkową. Ponadto, w ciągu pierwszych 7 miesięcy roku, kiedy rynek akcji był w dobrej kondycji, sytuacja biznesowa BIDV Securities również przyniosła pozytywne rezultaty, przyczyniając się do dalszego wspierania oczekiwań na utrzymanie silnego trendu wzrostowego cen akcji.

„Zmierz” poziom atrakcyjności

Grupa papierów wartościowych jest grupą cykliczną, szybko rosnącą wraz z rynkiem, ale gdy rynek się odwróci, mogą one być pierwszą grupą, na którą to wpłynie. Ponieważ wraz z odwróceniem trendu na rynku, trend wykorzystywania depozytów zabezpieczających do inwestycji zmniejszy się, co wpłynie na oprocentowanie kredytów.

W 2022 roku spółka BIDV Securities odnotowała spadek przychodów o 18,3% do 1089 mld VND; zysk po opodatkowaniu spadł o 68,5% do 112,37 mld VND. W tym przychody z działalności maklerskiej spadły o 32,5% do 348,76 mld VND; zysk z aktywów finansowych ujmowany w rachunku zysków i strat spadł o 23,5% do 297,16 mld VND.

Pan Lam Van Van, przedstawiciel funduszu inwestycyjnego ECI Capital, skomentował: „Spółki papierów wartościowych mają tendencję do „podążania” za cyklem giełdowym, więc gdy rynek rośnie, czerpią z tego korzyści; z drugiej strony, gdy rynek spada, sytuacja gospodarcza może się pogorszyć z powodu utraty opłat maklerskich, zmniejszenia marży i konieczności utworzenia dodatkowych rezerw na działalność handlową na własny rachunek”.

Wracając do wyników działalności BIDV Securities w pierwszej połowie 2025 roku, pomimo wzrostu ceny akcji i ich notowań w przedziale cenowym, który nie był już niski, zyski spółki nadal spadały. Na koniec pierwszej połowy 2025 roku BIDV Securities odnotowało wzrost przychodów o 9,8%, osiągając poziom 843,61 mld VND, ale zysk netto spadł o 27,4%, osiągając jedynie 183,01 mld VND.

Mimo że rynek akcji jest nadal zakotwiczony w wysokim przedziale cenowym, a wycena grupy akcji jest nadal „wysoka”, ten poziom wyceny nie jest już atrakcyjny dla inwestorów, zwłaszcza gdy akcje BSI są notowane w przedziale wyceny sięgającym nawet 29,54-krotności.

Źródło: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html