Zadłużenie na rachunku zabezpieczonym przekracza 380 000 miliardów VND, szereg firm papierów wartościowych stopniowo traci „miejsce”

margin - Ảnh 1. — Saldo kredytów zabezpieczonych w szeregu spółek wzrosło w porównaniu z początkiem roku - ZDJĘCIE: QUANG DINH

Zadłużenie wielu firm na rachunku zabezpieczonym wzrosło do rekordowego poziomu

Wietnamski rynek akcji utrzymał silną dynamikę wzrostu od początku roku, w obliczu rosnących oczekiwań na podwyższenie ratingu. Indeks VN-Index otworzył się 24 października na poziomie 1677 punktów, co oznacza wzrost o 32% w porównaniu z początkiem roku.

W pewnym momencie indeks osiągnął 1766 punktów, co oznacza wzrost o prawie 40% – najwięcej w ciągu ostatnich trzech lat.

Wraz z rozwojem rynku gwałtownie wzrósł również popyt inwestorów na kredyty zabezpieczone depozytem zabezpieczającym. Szacuje się, że do końca trzeciego kwartału 2025 roku łączna wartość niespłaconych kredytów w firmach papierów wartościowych, wliczając kredyty zabezpieczone depozytem zabezpieczającym i zaliczki na sprzedaż, osiągnie 383 000 mld VND, co stanowi równowartość prawie 14,5 mld USD.

W porównaniu z końcem drugiego kwartału skala udzielania pożyczek wzrosła o ponad 80 000 mld VND, z czego większość, bo około 370 000 mld VND, stanowiło zadłużenie zabezpieczone hipoteką, co oznacza wzrost o 78 000 mld VND w ciągu zaledwie trzech miesięcy - jest to największy wzrost od okresu prosperity w latach 2021–2022.

Według danych skompilowanych ze sprawozdań finansowych za trzeci kwartał, 10 firm papierów wartościowych z najwyższym saldem pożyczek zabezpieczonych depozytem zabezpieczającym odpowiada obecnie za ponad 70% całkowitego niespłaconego salda na całym rynku.

Łączna wartość udzielonych pożyczek wyniosła ok. 219 932 mld VND, co stanowi wzrost o 49% w porównaniu z końcem 2024 r. Na czele rankingu znalazł się TCBS z kwotą ok. 40 874 mld VND, następnie SSI z kwotą 38 781 mld VND, VPBankS z kwotą 26 663 mld VND, VPS z kwotą 22 036 mld VND i HSC z kwotą 20 215 mld VND.

	Niespłacone kredyty zabezpieczone na koniec trzeciego kwartału	Saldo kredytu zabezpieczonego na koniec 2024 r.
TCBS	40874	25606.5
SSI	38780.6	21815.3
Wiceprezes Banku	26663	9447
Serwer VPS	22036	12208
HSC	20215	20428
Aktywa Mirae	17388	18255.3
MBS	14511.5	10119.7
VnDirect	14478	10148
Wietokapu	13556	11105
KIS	11430	8458

W porównaniu z maksymalnym limitem kredytu zabezpieczonego, który wynosi dwukrotność kapitału własnego, niektóre firmy wykorzystały już niemal całą dostępną im przestrzeń.

HSC osiągnęło już 95% pułapu marży, co stanowi równowartość 20 215 mld VND powyżej limitu 21 249 mld VND, co niemal całkowicie wykorzystało przestrzeń kredytową.

VPS i VPBankS osiągnęły odpowiednio wyniki około 79% i 66%, co pokazuje, że popyt inwestorów na dźwignię finansową gwałtownie wzrósł w ostatnim kwartale.

Warto zauważyć, że MBS to rzadki przypadek, w którym wskaźnik kredytów zabezpieczonych przekracza limit. Saldo depozytu zabezpieczającego w trzecim kwartale osiągnęło 14 511 mld VND, podczas gdy limit kredytów wynosił zaledwie prawie 14 000 mld VND, przekraczając kwotę około 513 mld VND.

Poza tym Mirae Asset i KIS również znajdują się w „napiętej sytuacji”, z pułapem wykorzystania odpowiednio 90,8% i 93,3%. Ta grupa, wraz z HSC, znajduje się w bardzo wąskiej granicy, blisko pułapu marży.

Z kolei duże firmy, takie jak SSI, TCBS, Vietcap i VNDIRECT, mają nadal całkiem sporo miejsca, podczas gdy maksymalny poziom wykorzystania waha się jedynie od 35% do 64%.

Jednak w wielu firmach wzrost marży w trzecim kwartale był wysoki. VPBankS odnotował wzrost o ponad 82%, VPS o 80%, a SSI i TCBS również odnotowały wzrost o prawie 60% w porównaniu z końcem 2024 roku.

Wyścig o zwiększenie kapitału w celu zwiększenia marginesu bezpieczeństwa

Aby wykorzystać szanse wzrostu w kontekście awansu rynku do grona rynków wschodzących przez FTSE Russell, kluczowe znaczenie będzie miała zdolność finansowa, która pomoże firmom papierów wartościowych nadążyć za nową falą rozwoju. W związku z tym w całej branży trwa intensywny i dynamiczny „wyścig” o pozyskanie kapitału.

Na początku września SSI ogłosiło plany emisji 415,5 mln akcji na rzecz obecnych akcjonariuszy, zwiększając swój kapitał zakładowy z 20 779 mld VND do prawie 25 000 mld VND, utrzymując tym samym pozycję lidera w branży. Przy cenie sprzedaży 15 000 VND za akcję, firma spodziewa się zebrać około 6200 mld VND, które zostaną przeznaczone na uzupełnienie kapitału na pożyczki z zabezpieczeniem, inwestycje w obligacje i certyfikaty depozytowe.

Wcześniej TCBS zakończyło pierwszą ofertę publiczną (IPO), sprzedając 231,1 mln akcji po cenie 46 800 VND za sztukę, podnosząc kapitał zakładowy do 23 133 mld VND. Transakcja ta pomogła firmie zarobić około 10 817 mld VND, z czego 70% kapitału zostanie przeznaczone na działalność handlową na własny rachunek (inwestycje w akcje i obligacje), a 30% na kredyty zabezpieczone depozytem zabezpieczającym.

Podobnie, VPBankS przygotowuje się do zaoferowania 375 milionów akcji, co stanowi 25% kapitału zakładowego, po minimalnej cenie 12 130 VND za akcję. Po emisji kapitał spółki ma wzrosnąć z 15 000 mld VND do 18 750 mld VND.

Nie tylko wielkie firmy, ale również wiele innych firm, takich jak VPS, HSC, Kafi, TPS, MBS czy TVS, planuje wyemitować dodatkowe setki milionów akcji, aby zwiększyć skalę kapitału i wzmocnić zdolność finansową, zanim rynek wejdzie w nowy cykl wzrostu.

Powrót do tematu

Le Nhat Quang

Source: https://tuoitre.vn/du-no-margin-vuot-380-000-ti-dong-loat-cong-ty-chung-khoan-dan-can-room-20251024112344674.htm