Termin zapadalności obligacji nadal wywiera dużą presję na firmy z branży nieruchomości

[reklama_1]

Według raportu VIS Rating na temat rynku obligacji korporacyjnych, na koniec kwietnia 2024 r. wskaźnik przeterminowanych obligacji na całym rynku wyniósł 15% i nie zmienił się od marca 2024 r. Ponad połowa obligacji z przeterminowanymi płatnościami kapitału lub odsetek pochodziła z sektora nieruchomości mieszkaniowych, a wskaźnik przeterminowanych płatności kapitału lub odsetek w tym sektorze wyniósł 30%.

Na przykład Khai Hoan Land Group niedawno przedłużyła termin obowiązywania obligacji o 1 rok po wcześniejszym przedłużeniu o rok w 2023 r. W związku z tym Khai Hoan Land właśnie zatwierdził przedłużenie terminu obowiązywania obligacji o kodzie KHGH2123001 do 5 kwietnia 2025 r., dostosowując stopę procentową do 12% rocznie.

Wiadomo, że na dzień 31 grudnia 2023 r. łączne zadłużenie krótkoterminowe i długoterminowe Khai Hoan Land wynosiło 1005 mld VND, co stanowiło 15,7% całkowitego kapitału. Z tego zadłużenie krótkoterminowe wynosiło 765 mld VND, a długoterminowe 240 mld VND. Khai Hoan Land wyjaśnił, że na dzień 31 grudnia 2023 r. spółka posiadała 3 obligacje, w tym obligacje o kodzie KHGH2123001 o wartości nominalnej 300 mld VND, obligacje o kodzie KHGH2123002 o wartości nominalnej 300 mld VND oraz obligacje o kodzie KHGH2328001 o wartości nominalnej 240 mld VND.

Podobnie jak w przypadku Unity Real Estate Investment Company Limited, która właśnie ogłosiła swoją okresową sytuację finansową zgodnie z przepisami dotyczącymi oferowania i obrotu indywidualnymi obligacjami korporacyjnymi. W związku z tym, na dzień 31 grudnia 2023 roku kapitał własny Unity Real Estate Investment Company Limited osiągnął 2916,1 mld VND, co stanowi niewielki spadek w porównaniu z 3089,6 mld VND w 2022 roku.

Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego nieznacznie zmniejszy się z 1,4-krotności w 2022 r. do 1,37-krotności w 2023 r., co będzie odpowiadało zobowiązaniom przekraczającym 3995 mld VND.

Relacja długu obligacyjnego do kapitału własnego wzrosła z 0,32-krotności w 2022 r. do 0,38-krotności w 2023 r., co odpowiada 1108,1 mld VND długu obligacyjnego. Unity Real Estate Investment Company Limited przedłużyła serię strat, odnotowując w 2023 r. ujemny zysk po opodatkowaniu w wysokości 173,5 mld VND. W 2022 r. strata spółki po opodatkowaniu wyniosła 124,2 mld VND.

Według danych VIS Rating, w maju 2024 r. przypada termin zapadalności 28 obligacji o wartości 15 000 mld VND należących do 24 emitentów. Według szacunków VIS Rating, około 4 700 mld VND, czyli 30%, jest zagrożonych nieterminową spłatą długu zapadającego w maju 2024 r.

Z obligacji wysokiego ryzyka o wartości 4700 mld VND, około 4000 mld VND wyemitowanych przez trzy spółki z opóźnionymi płatnościami kuponowymi w 2023 roku. VIS Rating ocenił, że ci emitenci z dużym prawdopodobieństwem opóźnią spłatę kapitału z powodu słabego przepływu środków pieniężnych i uszczuplonych zasobów gotówkowych. Pozostałe obligacje o wartości 700 mld VND z wysokim ryzykiem opóźnień w pierwszej spłacie są emitowane głównie przez emitentów z sektora nieruchomości mieszkaniowych.

„Zauważamy, że ci emitenci osiągali średnie marże EBITDA poniżej 10% lub nawet ujemne w ciągu ostatnich trzech lat, a ich zasoby gotówkowe na spłatę zapadającego zadłużenia są wyczerpane” – podkreślono w raporcie VIS Rating. Ponadto, w ciągu najbliższych 12 miesięcy zapadnie około 19% wyemitowanych obligacji o łącznej wartości 221 000 mld VND. Szacuje się, że około 10% z nich jest obarczonych wysokim ryzykiem pierwszej niewypłacalności, skoncentrowanym głównie w sektorze nieruchomości mieszkaniowych.

Source: https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/dao-han-trai-phieu-van-gay-ap-luc-lon-cho-doanh-nghiep-bat-dong-san-1342890.ldo