Cena akcji KDH zmienia się pod wpływem presji sprzedaży netto ze strony zagranicznych inwestorów

Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (kod KDH) przygotowuje się do wejścia w fazę otwarcia sprzedaży wielu ważnych projektów, jednak zagraniczni inwestorzy nadal nieprzerwanie sprzedają netto akcje tego przedsiębiorstwa.

Cena akcji KDH zmienia się pod wpływem presji sprzedaży netto ze strony zagranicznych inwestorów

Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (kod KDH) przygotowuje się do wejścia w fazę otwarcia sprzedaży wielu ważnych projektów, jednak zagraniczni inwestorzy nadal nieprzerwanie sprzedają netto akcje tego przedsiębiorstwa.

Zagraniczni inwestorzy kontynuują sprzedaż netto po prywatnej ofercie 110 milionów akcji.

Wbrew oczekiwaniom, że akcje będą miały taką samą dynamikę wzrostu jak rynek po podwyższeniu kapitału, akcje KDH, spółki akcyjnej Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company, gwałtownie spadły po okresie akumulacji. Od 30 grudnia 2024 r. do 25 lutego 2025 r. cena akcji spadła o 7,7%, z 36 150 VND do 33 350 VND za akcję. W związku z ciągłym spadkiem, akcje KDH znajdują się poniżej długoterminowej linii wsparcia MA200, co wskazuje na możliwość kontynuacji trendu spadkowego w najbliższej przyszłości.

Wcześniej, 1 sierpnia 2024 r., Khang Dien House zakończyło ofertę ponad 110 milionów akcji indywidualnych po cenie 27 250 VND za akcję, pozyskując ponad 3000 mld VND. Z tego 300 mld VND Spółka planuje przeznaczyć na spłatę pożyczek zaciągniętych w ramach umowy kredytowej nr 0116/2021/HDTD-OCB -DN, wypłaconych w latach 2024 i 2025; a 2700 mld VND na wniesienie dodatkowego kapitału do Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd., aby umożliwić tej jednostce spłatę długów bankowych.

Jednak od czasu podwyższenia kapitału inwestorzy zagraniczni stale wykazują tendencję do sprzedaży netto akcji KDH. W związku z tym, liczba dostępnych akcji dla inwestorów zagranicznych na dzień 1 sierpnia 2024 r. wzrosła z 85,6 mln akcji do 132,8 mln akcji (na dzień 25 lutego 2025 r.), a trend sprzedaży netto jest nadal silny na początku 2025 r.

Ponadto Vietnam Ventures Limited Fund, jednostka powiązana z grupą VinaCapital, zarejestrowała zamiar zbycia wszystkich ponad 7,4 mln akcji KDH (w grudniu 2024 r. fundusz ten sprzedał ponad 1,5 mln akcji KDH), co ma na celu zmniejszenie posiadania z 0,73% do 0% kapitału zakładowego. Transakcja ma zostać przeprowadzona w okresie od 25 lutego do 26 marca.

W rzeczywistości, oprócz historii gromadzenia funduszy gruntowych, Nha Khang Dien wykazuje problemy z przepływami pieniężnymi, utrzymując model deficytu kapitałowego trwający od 2021 do 2024 roku. W szczególności, w samym 2024 roku spółka odnotowała ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wysokości 4251,78 mld VND – rekordową ujemną wartość od czasu jej notowania na giełdzie w 2010 roku.

Aby pozyskać środki na akumulację środków gruntowych, od 1 stycznia 2021 r. do 31 grudnia 2024 r. Khang Dien House zwiększyło swoje zadłużenie o 284,7% w porównaniu z początkiem okresu, co odpowiada wzrostowi o 5253 mld VND do 7098,1 mld VND, co stanowi 36,5% całkowitego kapitału własnego (na początku okresu zaległy dług wynosił zaledwie 1845,1 mld VND i stanowił 22,6% całkowitego kapitału własnego).

Wzrost zadłużenia w okresie gromadzenia funduszu gruntowego Khang Dien House również rodzi wiele kwestii, na które inwestorzy powinni zwrócić uwagę, szczególnie wysoki wskaźnik dźwigni finansowej w ciągu ostatnich 4 lat oraz realizację wskaźnika sprzedaży i absorpcji produktów w nadchodzącym czasie.

W szczególności, VPBank Securities Company zauważył, że wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego Khang Dien House wzrósł w ciągu ostatnich 5 lat z powodu inwestycji w grunty przez inwestora. Jednocześnie realizacja projektu przebiega wolniej niż oczekiwano, co powoduje wzrost kosztów inwestycyjnych z powodu kapitalizacji odsetek od kredytów i wyższych kosztów oczyszczenia terenu. Są to istotne ryzyka związane z inwestowaniem w akcje KDH.

Nowe projekty wkrótce trafią do sprzedaży

Wracając do okresu deficytu kapitałowego, który trwał od 2021 roku do chwili obecnej, Khang Dien House stale zwiększał i akumulował zapasy. Na koniec 2024 roku całkowita wartość zapasów osiągnęła 22 179,6 mld VND, co stanowiło 72,1% aktywów ogółem. W tym zapasy związane z projektami takimi jak Khang Phuc - Tan Tao Residential Area o wartości zapasów 6 858,6 mld VND, Binh Trung - Binh Trung Dong o wartości 4 421,9 mld VND, Doan Nguyen - Binh Trung Dong o wartości 3 662,3 mld VND, Khang Phuc - Binh Hung 11 A Residential Area o wartości 1 816,4 mld VND, Khang Phuc - Phong Phu 2 Settlement Area o wartości 1 810,5 mld VND, Binh Trung Moi - Binh Trung Dong o wartości 1 374,2 mld VND, Khang Phuc - An Duong Vuong o wartości 684,9 mld VND...

Według Agribank Securities Company, Khang Dien House posiada fundusz gruntowy o powierzchni około 600 hektarów w kluczowych lokalizacjach we wschodniej części Ho Chi Minh. Krótkoterminowe perspektywy wynikają w szczególności z dwóch projektów współpracy z Keppel, Emeria i Clarita, o łącznej powierzchni 11,8 hektara, obejmujących około 200 domów szeregowych i willi. Oczekuje się, że zostaną one wystawione na sprzedaż w 2025 roku i przyniosą Khang Dien House 9000 miliardów VND przychodów w latach 2025-2026.

Ponadto firma VCBS Securities Company prognozuje, że Nha Khang Dien realizuje również projekt Solina (Binh Chanh, Ho Chi Minh City) o powierzchni 16,4 hektara, obejmujący około 218 domów szeregowych, willi i 2000 mieszkań. Realizacja projektu planowana jest na lata 2025–2026, a jego uruchomienie planowane jest na rok 2025.

Można zauważyć, że akumulacja zapasów w ostatnich latach doprowadziła do utrzymania przez Khang Dien House długoterminowego modelu deficytu przepływów pieniężnych i konieczności zwiększenia zadłużenia w celu rekompensaty. Jednak wraz z przygotowaniami do otwarcia nowych projektów, Khang Dien House oczekuje się, że wejdzie w okres powrotu przepływów pieniężnych.

Jednak największym ryzykiem jest obecnie tempo absorpcji produktów oferowanych przez Nha Khang Dien, ponieważ w drugiej połowie 2024 roku i na początku 2025 roku rynek nieruchomości w Ho Chi Minh City wykazuje oznaki ożywienia. Wielu inwestorów wprowadziło na rynek produkty, ale tempo absorpcji było umiarkowane. Dlatego też, otwarcie ofert sprzedaży i tempo absorpcji będą kwestiami, na które Nha Khang Dien musi zwrócić uwagę w najbliższym czasie.

Source: https://baodautu.vn/kdh-stock-price-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html