Rozszyfrowanie szumu wokół akcji Saigonres

Cena akcji Saigon Real Estate Corporation (Saigonres) niespodziewanie wzrosła o 74,6%, gdyż inwestorzy spodziewali się pozytywnych sygnałów z istniejących projektów, co może wkrótce doprowadzić do ponownej oceny posiadanego przez spółkę banku gruntów, który obecnie liczy 1 milion metrów kwadratowych.

Akcje SGR poruszają się wbrew trendowi rynkowemu.

Na niestabilnym rynku z niewielkimi wahaniami cen, od 21 maja do 23 sierpnia, akcje SGR spółki Saigonres wzrosły o 74,6%, z 21 300 VND do 37 200 VND za akcję, stając się fenomenem gwałtownych wzrostów cen na giełdzie HoSE.

Co godne uwagi, wzrost ceny akcji SGR nastąpił w obliczu utrzymujących się trudności biznesowych Saigonres. W pierwszej połowie 2024 roku, mimo że Saigonres odnotował wzrost przychodów o 240,9%, osiągając 1645 mld VND, jego zysk spadł o 92,3%, do 2,39 mld VND, osiągając zaledwie 2% rocznego planu.

Wcześniej, podczas corocznego walnego zgromadzenia akcjonariuszy, pomimo przedstawienia przygotowań spółki i trwających wniosków o pozwolenia na 26 projektów obejmujących Mong Cai, Quang Ninh , Phu Quoc itp., obejmujących ponad milion metrów kwadratowych oczyszczonego terenu, prezes zarządu Pham Thu nadal wyrażał akcjonariuszom obawy dotyczące źródeł finansowania.

Według pana Phama Thu, kwestia pozyskania finansowania na ukończenie projektu jest niezwykle trudna. Saigonres zmaga się z wieloma pozornie nie do pokonania trudnościami; ma bardzo ograniczone kredyty bankowe, a jednocześnie wartość wynagrodzenia za każdy projekt jest bardzo wysoka, a spółka musi terminowo wypłacać dywidendy akcjonariuszom… Największym wyzwaniem jest obecnie to, że kapitał spółki jest zbyt mały w porównaniu z realizowanymi przez nią projektami, ponieważ zgodnie z przepisami kapitał inwestora musi stanowić co najmniej 20% wartości każdego projektu.

„Po 2025 roku firma dąży do osiągnięcia kapitału własnego przekraczającego 2500 miliardów VND. Obecnie, jeśli wyemitujemy akcje wraz z zyskami zatrzymanymi, firma będzie dysponować kapitałem własnym wynoszącym około 1500 miliardów VND” – podkreślił pan Thu.

Jednak w rzeczywistości w pierwszej połowie 2024 r. kapitał zakładowy Saigonres wynosił 600 mld VND, kapitał własny pozostał stabilny na poziomie 918 mld VND, a całkowite zadłużenie wzrosło jedynie o 57,6 mld VND, osiągając poziom 407,6 mld VND, co stanowi 44,4% kapitału własnego.

Ponadto podmioty składające oferty przeprowadzają szczegółowe analizy w następstwie problemów pojawiających się na rynku nieruchomości.

Zbiórka funduszy nie wykazuje oznak poprawy.

Pomimo słabej koniunktury, Saigonres stale ogłasza pozytywne informacje o nowych projektach. Należą do nich: Saigonres posiada działkę o powierzchni 2655 m² przy ulicy Tran Nao 12/10 w okręgu An Khanh w mieście Thu Duc w Ho Chi Minh; Ludowy Komitet Prowincji Binh Duong zatwierdzający plan inwestycyjny projektu mieszkaniowego Saigon An Phu (w Binh Duong) realizowanego przez spółkę zależną Saigonres, Saigon Real Estate Business Co., Ltd., obejmującego 10 000 m² i zapewniającego 66 domów szeregowych i magazynowych o powierzchni od 80 m²; oraz Saigon Thai Nguyen Joint Venture (Saigonres, DIC Corp i Hung Thinh Incons), będące jedynym zarejestrowanym inwestorem w celu realizacji projektu obszaru miejskiego Nam Tien 2 o powierzchni 352 862 m² i łącznej wartości inwestycji 3825 mld VND.

W rzeczywistości Saigonres od wielu lat boryka się z trudnościami w wypłacaniu środków inwestycyjnych. W ciągu czterech lat, od 2020 do 2023 roku, rzeczywiste tempo wypłat osiągnęło jedynie około 18,7% planowanej kwoty. Na początku 2024 roku Saigonres planuje ponownie zwiększyć całkowity kapitał inwestycyjny o 100% w porównaniu z faktyczną wypłatą w 2023 roku, co odpowiada wzrostowi o 482,5 mld VND, co daje łączną kwotę 1645 mld VND.

Powolne wydawanie środków doprowadziło do przekroczenia kosztów bieżących projektów firmy. W latach 2020–2023 projekt Viet Xanh – Hoa Binh Ecological Urban Area zwiększył swój kapitał inwestycyjny o 904,42 mld VND, osiągając 1300 mld VND; projekt Van Lam – Binh Thuan Housing Project zwiększył swój kapitał inwestycyjny o 41,5 mld VND, osiągając 360 mld VND; a projekt Phu Dinh Riverside Apartment and Commercial Area Project zwiększył swój kapitał inwestycyjny o 10 mld VND, osiągając 240 mld VND…

Wiele innych projektów również odnotowało przekroczenie kosztów z powodu opóźnień w realizacji, wzrostu kosztów odszkodowań za szkody wyrządzone na gruncie i oczyszczania terenu oraz rosnących kosztów budowy. Ten wzrost kapitału inwestycyjnego wywarł znaczną presję finansową na Saigonres w 2024 roku, a prognozowane potrzeby inwestycyjne osiągnęły 1645 miliardów VND. Tymczasem na koniec drugiego kwartału 2024 roku rezerwy gotówkowe Saigonres wynosiły zaledwie 92,03 miliarda VND, co stanowiło 4,4% aktywów ogółem.

Według doniesień, w 2024 roku Saigonres będzie kontynuować współpracę z bankami i instytucjami kredytowymi w celu sfinalizowania planu emisji obligacji i pozyskania finansowania na inwestycje. Ponadto spółka będzie zagospodarowywać i sprzedawać niezagospodarowane grunty oraz produkty pozostałe po projektach, aby odzyskać kapitał na inwestycje i aktywnie dochodzić należności od partnerów.

Można zauważyć, że cena akcji SGR porusza się w kierunku przeciwnym do wyników biznesowych spółki; inwestorzy spodziewają się nowych wydarzeń w niektórych projektach inwestycyjnych Saigonres, co może pomóc w zwiększeniu wyceny akcji.

Wycena akcji SGR nie jest już atrakcyjna.

Dane z iBoard, indeksu SSI Securities Company, pokazują, że na koniec sierpnia 2024 r. akcje SGR były notowane po wskaźniku P/E wynoszącym 21,63 (średnia branżowa 16,19) i wskaźniku P/B wynoszącym 1,85 (średnia branżowa 1,21). Wiadomo, że w przeszłości akcje SGR były zazwyczaj wyceniane po wskaźnikach P/E w przedziale od 2,26 do 11,27.

Według analizy technicznej, akcje SGR są notowane w strefie RSI (wskaźnika używanego do pomiaru wykupienia lub wyprzedania rynku) na poziomie 78 punktów, co stanowi wartość powyżej 70 punktów i mieści się w strefie przedłużonego wykupienia. W związku z tym akcje SGR nie są już tanie, lecz znajdują się w strefie wykupienia. Jest to sygnał ostrzegawczy dla inwestorów, aby zachowali ostrożność w związku z niedawnym, nieoczekiwanym wzrostem ceny akcji.

Source: https://baodautu.vn/giai-ma-suc-nong-co-phieu-cua-saigonres-d223414.html