Doskonalenie systemu prawnego, tworzenie podwalin pod rozwój rynku instrumentów pochodnych

W dniu 24 listopada rano odbyły się warsztaty na temat budowy i doskonalenia korytarza prawnego dla rynku instrumentów pochodnych. Miało to miejsce w kontekście wyraźnego rozwoju instrumentów pochodnych i samego rynku instrumentów pochodnych, a transakcje na tym rynku stają się coraz bardziej dynamiczne i różnorodne.

Ponieważ jednak rynek ten jest wciąż nowy, istnieją na nim ograniczenia i bariery, które mogą utrudnić stworzenie prawnych ram dla istnienia i rozwoju tego typu zabezpieczeń.

Potencjalne zagrożenia niezrównoważonego rozwoju

Przemawiając na warsztatach, dr Doan Trung Kien – rektor Uniwersytetu Prawa w Hanoi – powiedział, że rynek akcji w Wietnamie funkcjonuje od początku XXI wieku i w tym czasie poczynił wiele znaczących postępów, w tym utworzył wyspecjalizowane rynki akcji, takie jak rynek akcji, rynek obligacji, a następnie rynek instrumentów pochodnych.

Uruchomienie rynku instrumentów pochodnych wraz z pierwszą sesją handlową kontraktów terminowych na indeks VN30 jest ważnym wydarzeniem na wietnamskim rynku akcji. Dzięki niemu Wietnam stał się 5. krajem w regionie ASEAN i 42. na świecie posiadającym rynek instrumentów pochodnych.

Rozwój rynku instrumentów pochodnych ma na celu pełne ukształtowanie komponentów rynku akcji. Jednocześnie tworzy on narzędzie prewencji ryzyka dla inwestorów i sprzyja procesowi mobilizacji i oczyszczania źródeł kapitału na inwestycje w rozwój społeczno -gospodarczy kraju.

Dokumenty prawne dotyczące papierów wartościowych pochodnych i rynków papierów wartościowych pochodnych mają na celu stworzenie ram prawnych dla powstania i funkcjonowania tego rynku, a jednocześnie uznanie go na wyższym poziomie w Prawie o papierach wartościowych z 2019 r.

Dr Doan Trung Kien – rektor Uniwersytetu Prawa w Hanoi wygłosił przemówienie na warsztatach.

W rzeczywistości jednak, ponieważ rynek akcji w Wietnamie jest wciąż nowy, zakres i poziom zainteresowania transakcjami na nim są nadal ograniczone. Dlatego konieczna jest ocena praktyki prawnej w Wietnamie, biorąc pod uwagę prawne aspekty ekonomiczne na rynku globalnym, mając na uwadze zarówno doskonalenie regulacji prawnych dotyczących instrumentów pochodnych, jak i zrównoważony rozwój rynku akcji.

Podzielając ten pogląd, dr Ta Thanh Binh – dyrektor Departamentu Rozwoju Rynku, Komisja Papierów Wartościowych Stanu, stwierdził, że mimo osiągnięć, rynek instrumentów pochodnych nadal ma wiele ograniczeń, takich jak: 5-letnie i 10-letnie produkty kontraktów terminowych na obligacje rządowe nie odniosły sukcesu pod względem płynności; Działalność rynku instrumentów pochodnych w ogóle, a w szczególności produktu kontraktów terminowych na indeks VN30, nadal charakteryzuje się ograniczonym udziałem inwestorów.

Pokazuje to, że wzrost rynku niesie ze sobą potencjalne ryzyko niezrównoważonego rozwoju. Ponadto, produkty na rynku nie są zdywersyfikowane, dostępne są tylko dwa produkty: kontrakty terminowe na indeks VN30 oraz 5- i 10-letnie kontrakty terminowe na obligacje rządowe.

W szczególności kontrakty terminowe na obligacje rządowe nie odniosły sukcesu, charakteryzują się niską płynnością, a nawet jej brakiem. W związku z tym inwestorzy koncentrują się na handlu jednym produktem – kontraktem terminowym na indeks VN30. Powoduje to, że w ostatnim czasie notowania tego produktu charakteryzują się wieloma nietypowymi wahaniami, zwłaszcza w trakcie sesji wygaśnięcia. Stwarza to zapotrzebowanie na dodatkowe produkty pochodne oparte na tym indeksie.

„Można powiedzieć, że rynek instrumentów pochodnych jest rynkiem nowym i złożonym. Do tej pory, po 6 latach formowania się i rozwoju, rynek instrumentów pochodnych osiągnął pewne sukcesy, ale napotkał również ograniczenia i problemy. Jednak patrząc na rynek jako całość, można stwierdzić, że funkcjonowanie rynku instrumentów pochodnych jest słuszną polityką państwa i rządu. Rynek instrumentów pochodnych rozwijał się od dołu do góry, zgodnie z kierunkiem wyznaczonym przez rząd” – przyznał dr Binh.

Podstawa tworzenia ram prawnych

Zdaniem dr. Nguyen Minh Hanga – kierownika Katedry Finansów i Prawa Bankowego Uniwersytetu Prawa w Hanoi – pojawienie się papierów wartościowych pochodnych jest nieuniknione w obliczu coraz silniejszego rozwoju rynku akcji.

Jednak, podobnie jak rynek akcji w ogóle, rynek instrumentów pochodnych musi opierać się na kompletnym i praktycznym systemie prawnym, aby mógł istnieć i działać efektywnie.

Dr Nguyen Minh Hang stwierdził, że wynika to z kilku zasadniczych przyczyn, wynikających ze znaczenia rynku instrumentów pochodnych i relacji między rynkiem instrumentów pochodnych a rynkiem akcji bazowych.

Z jednej strony, handel instrumentami pochodnymi wiąże się ze zmniejszoną zmiennością rynku bazowego, co potwierdza hipotezę stabilizacji rynku bazowego. Z drugiej strony, wiele badań sugeruje, że handel instrumentami pochodnymi prowadzi do zwiększonej zmienności rynku bazowego.

Ponadto rynek instrumentów pochodnych wpływa na płynność rynku akcji bazowych. Płynność jest istotną cechą decydującą o jakości rynku akcji bazowych, zwłaszcza gdy pojawia się nowy produkt finansowy powiązany z instrumentem bazowym.

Dr Nguyen Minh Hang – Kierownik Katedry Finansów i Prawa Bankowego Uniwersytetu Prawa w Hanoi.

Pomimo pewnych osiągnięć, ocenia się, że wietnamski rynek instrumentów pochodnych stale się rozwija, jest aktywny i przyciąga coraz większą liczbę inwestorów. Jednak oferta na rynku nie jest jeszcze zróżnicowana, co uniemożliwia maksymalizację ochrony przed ryzykiem oraz zwiększenie liczby kanałów inwestycyjnych dla inwestorów.

Po 23 latach rozwoju wietnamski rynek akcji jest wciąż uważany za rynek młody, podatny na negatywne skutki zarówno gospodarki krajowej, jak i światowej. Ponieważ rynek instrumentów pochodnych w Wietnamie jest stosunkowo nowy, a spekulacyjny charakter i ryzyko na nim są dość wysokie, potrzeba stworzenia kompleksowych ram prawnych umożliwiających harmonizację powyższych relacji jest niezwykle istotna.

Opierając się na doświadczeniach innych krajów na świecie, pani Hang uważa, że ​​ramy prawne będą podstawą do stworzenia scentralizowanego, zdywersyfikowanego rynku instrumentów pochodnych o większej skali. Dzięki zarządzaniu przez państwo rynek będzie działał transparentnie, efektywnie i uczciwie .

Źródło: https://www.nguoiduatin.vn/khung-phap-ly-nen-mong-cho-su-phat-trien-cua-ttck-phai-sinh-a637514.html