Obawy, że dziesiątki tysięcy miliardów dolarów w obligacjach są zagrożone nieterminową spłatą kapitału

W ciągu najbliższych 12 miesięcy w sektorze nieruchomości mieszkaniowych zapada około 109 bilionów VND obligacji. Szacuje się, że z tego około 30 bilionów VND obligacji jest zagrożonych nieterminową spłatą kapitału.

W ciągu najbliższych 12 miesięcy w sektorze nieruchomości mieszkaniowych zapada około 109 bilionów VND obligacji. Szacuje się, że z tego około 30 bilionów VND obligacji jest zagrożonych nieterminową spłatą kapitału.

11% emitentów obligacji październikowych ma niską ocenę kredytową

Raport VIS Rating z października 2024 r. dotyczący rynku obligacji korporacyjnych wykazał, że wartość nowo wyemitowanych obligacji korporacyjnych w październiku 2024 r. osiągnęła 28 100 mld VND, co stanowi wartość niższą od 56 200 mld VND wyemitowanych we wrześniu 2024 r. Banki komercyjne wyemitowały łącznie 15 800 mld VND, co nadal stanowi większość nowych emisji.

Spośród obligacji wyemitowanych przez banki w październiku 2024 r., 20% to obligacje podporządkowane kwalifikujące się do kapitału Tier 2, wyemitowane przez Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade, Tien Phong Commercial Joint Stock Bank, Loc Phat Vietnam Commercial Joint Stock Bank oraz Bac A Commercial Joint Stock Bank. Te obligacje kapitału Tier 2 mają terminy zapadalności od 7 do 15 lat i oprocentowanie od 6,5% do 7,9% w pierwszym roku. Pozostałe obligacje to obligacje niezabezpieczone o terminie zapadalności wynoszącym 3 lata i stałym oprocentowaniu od 5,0% do 6,0%.

W październiku 2024 r. jeden emitent z grupy branży infrastrukturalnej oraz jeden emitent z grupy bankowej dokonali emisji publicznej o łącznej wartości 1800 mld VND.

Łączna wartość nowych obligacji wyemitowanych w pierwszych 10 miesiącach 2024 r. osiągnęła 366 000 mld VND i była wyższa od całkowitej emisji w 2023 r. Z tego 11,5% całkowitej wartości nowo wyemitowanych obligacji pochodziło z emisji publicznych.

Wolumen emisji obligacji prywatnych/publicznych według roku.

W październiku tego roku liczba emitentów o profilu kredytowym „poniżej średniej” lub słabszym wyniosła 11%, co stanowi poprawę w porównaniu z poprzednim miesiącem (24%). Emitenci o słabym profilu kredytowym należą do grupy podmiotów niefinansowych. Wskaźnik dźwigni finansowej i obsługi zadłużenia tych organizacji jest na poziomie „bardzo słabym”, co odzwierciedla fakt, że ich działalność nie generuje wystarczających dochodów i przepływów pieniężnych na spłatę kapitału i odsetek.

Od początku roku 56% emitentów o słabej historii kredytowej działało w sektorze nieruchomości, budownictwa i budownictwa. Ponad połowa emitentów o słabej historii kredytowej to nowo powstałe firmy bez podstawowej działalności, podał VIS Rating.

Według agencji ratingowej, kilka instytucji finansowych emitujących obligacje w 2024 roku ma słabą historię kredytową. Do tej grupy należą małe banki, firmy finansowe i firmy papierów wartościowych, których wypłacalność i płynność są na poziomie „poniżej średniej” lub niższym.

Szacuje się, że obligacje o wartości około 30 000 miliardów VND są zagrożone nieterminową spłatą kapitału.

VIS Rating nie odnotował żadnych nowych przeterminowanych obligacji ogłoszonych w zeszłym miesiącu, całkowity wskaźnik przeterminowanych obligacji na rynku na koniec października 2024 r. wyniósł 14,9% i nie zmienił się w porównaniu z poprzednim miesiącem.

W październiku 2024 r. 13 emitentów spłaciło część lub całość niespłaconego kapitału przeterminowanych obligacji o łącznej wartości 269 mld VND. Stopa odzysku przeterminowanego kapitału wzrosła o 0,1% do 21,5%.

Na rynku pierwotnym niektóre wskaźniki uległy poprawie. Na rynku wtórnym obroty obligacjami korporacyjnymi w październiku wzrosły do najwyższego poziomu od lipca 2023 r. Z tego około 75% wartości transakcji przypadło na grupy Bankowość i Nieruchomości.

W ciągu pierwszych 10 miesięcy 2024 roku łączna wartość nowo wyemitowanych obligacji przeterminowanych wyniosła 16 600 mld VND, czyli o 137 600 mld VND mniej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Skumulowany wskaźnik przeterminowania na koniec października 2024 roku utrzymywał się na stabilnym poziomie 14,9%. Grupa Energetyczna miała najwyższy skumulowany wskaźnik przeterminowania, wynoszący 45%, podczas gdy grupa nieruchomości mieszkaniowych odpowiadała za 60% wszystkich przeterminowanych obligacji.

VIS Rating stwierdził, że 14 z 42 obligacji zapadających w listopadzie 2024 r. nadal jest obarczonych wysokim ryzykiem braku możliwości terminowej spłaty kapitału. Większość tych obligacji ma opóźnienia w spłacie odsetek od poprzednich obligacji. 33% obligacji zapadających w listopadzie 2024 r. jest zagrożonych opóźnieniem w spłacie kapitału, co stanowi wskaźnik wyższy niż 10,5% obligacji z opóźnieniem w spłacie kapitału w pierwszych 10 miesiącach 2024 r.

W ciągu najbliższych 12 miesięcy w sektorze nieruchomości mieszkaniowych zapadać będą obligacje o wartości około 109 000 mld VND, co stanowi prawie połowę całkowitej wartości zapadających obligacji. Szacuje się, że z tego 30 000 mld VND jest zagrożonych nieterminową spłatą kapitału.

Obligacje zapadające w ciągu najbliższych 12 miesięcy według grup branżowych.

Jeśli chodzi o sytuację związaną z zaległymi obligacjami korporacyjnymi, w październiku 13 zaległych emitentów z branży nieruchomości mieszkaniowych, energetyki, turystyki i ośrodków wypoczynkowych spłaciło obligatariuszom łącznie 269 mld VND kapitału. Z tego 50% całkowitego zadłużenia spłaconych w tym miesiącu pochodziło od Yang Trung Wind Power Joint Stock Company. Ta spółka energetyczna zalegała z płatnościami odsetek od obligacji w latach 2022 i 2023.

Wskaźnik nieterminowej spłaty przeterminowanych obligacji wzrósł o 0,1% do 21,5% na koniec października 2024 r.

Source: https://baodautu.vn/lo-ngai-hang-chuc-nghin-ty-dong-trai-phieu-co-nguy-co-cham-tra-no-goc-d229617.html