Bank Państwowy wypłaca netto 230 000 mld VND, kurs wymiany USD/VND nadal pod presją wzrostu

[reklama_1]

Kurs walutowy nadal znajduje się pod presją wzrostu

Podczas ostatnich sesji handlowych kurs wymiany USD/VND znajdował się pod coraz większą presją, chociaż wahania nie były duże.

Po osiągnięciu historycznego szczytu na poziomie 24 110 VND/USD 20 października, centralny kurs wymiany został obniżony przez Bank Państwowy Wietnamu (SBV) do 24 087 VND/USD w sesji handlowej 25 października. Przy obecnie obowiązującym paśmie +/- 5%, maksymalny kurs wymiany, po którym banki mogą handlować, wynosi 25 291 VND/USD.

Większość banków sprzedaje USD po 24 730–24 760 VND/USD, czyli poniżej pułapu i historycznego szczytu 24 888 VND/USD z 25 października 2022 r. Jest to jednak nadal najwyższy poziom od początku roku. VND nadal znajduje się pod presją spadku ze względu na silny USD na rynkach międzynarodowych, w obliczu niestabilnej sytuacji na świecie .

25 października Vietcombank podał kurs 24 300 – 24 730 VND/USD (kupno – sprzedaż). W zeszłym tygodniu kurs USD w banku wzrósł o 85 VND, zarówno w przypadku kupna, jak i sprzedaży.

W porównaniu z końcem września kurs wymiany USD/VND w Vietcombank wzrósł o 1,1%, wywierając tym samym presję na politykę pieniężną, a także na wysiłki antyinflacyjne Banku Państwowego i rozwiązania rządu mające na celu ponowne pobudzenie szybkiego wzrostu gospodarczego .

*Ogromna różnica w stopach procentowych prowadzi do sytuacji, w której następuje gwałtowny wzrost wartości dolara amerykańskiego.*

Kurs wymiany USD/VND nadal rośnie, mimo że w ciągu ostatniego miesiąca Bank Państwowy Wietnamu interweniował w płynność rynku międzybankowego, emitując 28-dniowe weksle terminowe.

W sumie, od 21 września do 24 października, Bank Państwowy wypłacił ponad 263 000 miliardów VND, a zapadalność bonów skarbowych wyniosła prawie 30 000 miliardów VND. Całkowita kwota wypłaty netto wynosi 233 000 miliardów VND.

Chociaż kurs USD/VND w systemie bankowym nadal rośnie, presja na VND zmalała. Stopy procentowe na rynku międzybankowym ponownie wzrosły, z rekordowo niskiego poziomu 0,35% rocznie 13 października do 1,47% rocznie w sesji 20 października.

Trzymiesięczna stopa procentowa wzrosła również do 3,5%/rok, stopniowo zbliżając się do stopy procentowej mobilizacji rynku wynoszącej 1. Od tego czasu różnica między stopami procentowymi depozytów w VND i USD znacznie się zmniejszyła.

Według ACB Securities w ostatnim czasie wzrost kursu wymiany USD wynikał głównie z różnicy stóp procentowych USD i VND, która trwa od maja 2023 r., oraz ze wzrostu wartości indeksu DXY, mierzącego wahania kursu USD w porównaniu z koszykiem 6 głównych walut na świecie.

W kontekście powolnego wzrostu akcji kredytowej i dużej płynności na rynku międzybankowym, stopy procentowe VND na tym rynku są rekordowo niskie. Różnica w oprocentowaniu depozytów w USD i VND na rynku międzybankowym utrzymuje się od dłuższego czasu na poziomie 3,0-3,5%, co jest korzystne dla USD. W rezultacie cały system bankowy jest motywowany do utrzymywania pozycji skupu netto USD. Przyczynia się to do wzrostu kursu wymiany USD/VND.

W tym samym czasie indeks DXY również zanotował gwałtowny wzrost, z 99 punktów w połowie lipca do obecnego poziomu 106,35 punktów.

Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła 23 października do 16-letniego maksimum, przekraczając 5%. Odzwierciedla to oczekiwania rynku, że Rezerwa Federalna utrzyma wysokie stopy procentowe, a rząd będzie kontynuował sprzedaż obligacji w celu sfinansowania rosnącego deficytu.

*Wahania stóp procentowych overnight na rynku międzybankowym. (Wykres: M. Ha)*

Ustanowić nową równowagę

Widać, że po proaktywnej decyzji Banku Państwowego o wycofaniu pieniędzy, rynek walutowy odzyskał względną stabilizację. Chociaż kurs USD/VND nadal rośnie, presja na walutę krajową nie jest już duża.

Po ponad miesiącu emisji 28-dniowych weksli mających na celu wchłonięcie nadwyżki VND na rynku międzybankowym, stopy procentowe VND zaczęły zbliżać się do stóp procentowych oszczędności na rynku 1-3 miesięcznym 1.

Jeśli jednak stopa procentowa wzrośnie dalej i utrzyma się przez dłuższy czas, może to skłonić banki do ponownego podniesienia oprocentowania oszczędności, wywołując tym samym efekt domina w systemie. Tymczasem kurs walutowy gwałtownie wzrósł w ostatnim czasie (+1,12%) i jest już tylko o krok od szczytu 24 888 w 2022 roku.

Według ACB Securities (ACBS) wszelkie podwyżki stóp procentowych lub kursów walut w nadchodzących dniach mogą skłonić SBV do zastosowania nowej polityki mającej na celu osiągnięcie stabilności i równowagi.

Jednak ta firma maklerska uważa, że Bank Państwa wciąż dysponuje wystarczającymi narzędziami do utrzymania stabilności kursów walutowych i stóp procentowych. Mowa tu o stosunkowo dużej podaży walut obcych pochodzącej z importu i eksportu, bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), pośrednich inwestycji zagranicznych (FII) oraz przekazów pieniężnych. Tymczasem presja na spłatę zadłużenia zagranicznego nie wzrosła drastycznie.

Dokładniej, według raportu Głównego Urzędu Statystycznego, w pierwszych 9 miesiącach 2023 r. działalność importowo-eksportowa przyniosła nadwyżkę w wysokości 21,6 mld USD; usługi odnotowały deficyt w wysokości 6,7 mld USD; wypłata bezpośrednich inwestycji zagranicznych wyniosła 15,9 mld USD; przekazy pieniężne wyniosły 9–10 mld USD.

Według ACBS rynek osiągnął nową równowagę, choć jest nadal dość kruchy.

*W ciągu ostatniego miesiąca Bank Państwowy intensywnie wycofywał pieniądze za pośrednictwem bonów skarbowych. (Wykres: M. Ha)*

Agriseco Securities uważa, że kurs walutowy będzie w najbliższym czasie poddawany coraz większej presji, ponieważ Rezerwa Federalna prognozuje podwyżkę stóp procentowych w listopadzie, podczas gdy Wietnam utrzymuje niskie stopy procentowe.

VCBS Securities prognozuje, że siła dolara amerykańskiego utrzyma się co najmniej do listopada, a presja na kursy walut pozostanie stała.

Według Agriseco, Bank Państwowy może być zmuszony do podjęcia dodatkowych działań w celu uregulowania kursów walutowych.

W krótkiej perspektywie ACBS uważa, że Bank Stanowy może zaproponować dwa rozwiązania. Polegają one na umożliwieniu powrotu salda zapadających weksli i przepływów pieniężnych na rynek międzybankowy. W rezultacie płynność i stopy procentowe na rynku międzybankowym ulegną obniżeniu. Ostatecznym celem jest jednak utrzymanie stóp procentowych na rynku międzybankowym na wysokim poziomie, zbliżonym do stóp procentowych rynku 1-3-miesięcznego, a nie na wyścigu o podwyżki stóp procentowych na rynku 1-miesięcznym.

W przypadku gdy narzędzie regulacji płynności za pomocą bonów skarbowych okaże się nieskuteczne, kurs walutowy będzie nadal szybko rósł, a stopy procentowe pozostaną wysokie, Bank Państwowy Wietnamu może rozważyć skorzystanie z opcji sprzedaży USD na okres 3-6 miesięcy i umożliwienie bankom jej anulowania.

Powyższe rozwiązania można elastycznie koordynować i będą one w dużej mierze zależeć od tempa wzrostu akcji kredytowej w systemie, a także od podaży i popytu na USD w czwartym kwartale. W przypadku gwałtownego wzrostu akcji kredytowej w ostatnim kwartale roku, ACBS uważa, że SBV może nawet rozważyć zwiększenie płynności poprzez kanał otwartego rynku.

Zastępca gubernatora: „Musimy zaakceptować wahania kursu walutowego; jeśli jest on sztywny, to nie jest to już gospodarka rynkowa” Zastępca gubernatora Dao Minh Tu powiedział, że niektórzy twierdzą, iż kurs walutowy ulega wahaniom, ale rynek musi zaakceptować wahania; jeśli jest sztywny, to nie jest to już gospodarka rynkowa.

Źródło