Utrzymanie się w rankingu po uzyskaniu statusu rynku wschodzącego nie zależy wyłącznie od agencji zarządzającej

[reklama_1]

Utrzymanie rankingu zależy od oceny inwestorów

Podczas warsztatu „Tworzenie motywacji do modernizacji rynku akcji”, zorganizowanego dzisiaj (2 lipca) przez gazetę Lao Dong we współpracy z Ministerstwem Finansów i Państwową Komisją Papierów Wartościowych, pan Bui Hoang Hai – wiceprzewodniczący Państwowej Komisji Papierów Wartościowych – podzielił się historią modernizacji rynku akcji oraz rozwiązaniami dotyczącymi rozwoju rynku w perspektywie krótkoterminowej, średnioterminowej i długoterminowej.

Według wiceprzewodniczącego Bui Hoang Hai, utrzymanie rangi po awansie jest trudnym zadaniem. Jeśli nie uda się jej utrzymać, kapitał może „odpłynąć”. Jest to problem, z którym borykają się agencje zarządzające i przedsiębiorstwa. Dlatego, aby utrzymać rangę, konieczne są dalsze zmiany prawa, tworzące warunki dla inwestorów do uczestnictwa w rynku.

Historia awansu i utrzymania pozycji w rankingu zależy od oceny inwestora na temat jego doświadczenia na rynku, a nie od jego doświadczenia z mechanizmem prawnym. Dlatego też, nawet jeśli agencja zarządzająca wydała mechanizm prawny, historia utrzymania pozycji w rankingu nadal zależy od firm działających na rynku.

Warsztat „Budowanie motywacji do podniesienia notowań na giełdzie”. Zdjęcie: Phan Anh — Przegląd warsztatu „Budowanie motywacji do podniesienia notowań na giełdzie”. Zdjęcie: Phan Anh

Pan Bui Hoang Hai przytoczył przykład agencji zarządzającej, która zezwala na udział inwestorów zagranicznych, ale przedsiębiorstwa nie ujawniają informacji i nakładają restrykcyjne regulacje. W ten sposób same przedsiębiorstwa uniemożliwiają zagranicznym inwestorom udział, oceniając tym samym ich zdolność do dostępu do rynku jako słabą. Ujawnianie informacji i zarządzanie informacją również nakładają wymogi, ale przedsiębiorstwa mogą ich nie wdrażać.

Jeśli chodzi o wymóg depozytu zabezpieczającego przed transakcją (prefinansowanie), prawo i organ regulacyjny zezwalają firmom papierów wartościowych na nieobowiązywanie prefinansowania, ale możliwości firmy papierów wartościowych nie są w stanie go spełnić. Prowadzi to do negatywnych doświadczeń inwestorów na rynku, negatywnej oceny lub ewentualnej rewaluacji rynku.

„Kolejną ważną kwestią jest to, że awans zależy od potrzeb i doświadczeń inwestorów, a następnie wymaga ciągłego wprowadzania nowych wymagań po ich zdobyciu. Aby utrzymać pozycję w rankingu, agencja zarządzająca musi nadal ściśle współpracować z organizacją ratingową. Następnie konieczne jest zapewnienie i wcześniejsze przewidzenie kryteriów, które mogą ulec zmianie lub podwyższeniu. W tym kontekście towarzystwa papierów wartościowych, przedsiębiorstwa należące do organizacji notowanych na giełdzie oraz banki powiernicze będą musiały przygotować niezbędne elementy i nadal spełniać coraz wyższe wymagania” – powiedział wiceprzewodniczący Komisji Papierów Wartościowych.

Przejście z etapu pionierskiego do etapu wschodzącego to coś więcej niż tylko zmiana nazwy

Wyrażając swoje poglądy na warsztatach, Pan Nguyen Khac Hai — Dyrektor ds. Prawa i Kontroli Zgodności, SSI Securities Company — podkreślił, że w ogólnej strategii rozwoju wietnamskiego rynku akcji do 2030 r. celem rządu do 2025 r. jest przekształcenie wietnamskiego rynku akcji z rynku wschodzącego w rynek wschodzący zgodnie z decyzją nr 1726/QD-TTg z dnia 29 grudnia 2023 r. Ponieważ pozostały czas nie jest już tak odległy, w najbliższej przyszłości władze skupiają wiele zasobów, aby zapewnić spełnienie kryteriów przekształcenia wietnamskiego rynku akcji z rynku wschodzącego (Secondary EM) z indeksu FTSE Russell.

Obecnie około 90 miliardów dolarów zainwestowano w fundusze pasywne (ETF) w rodzinę indeksów FTSE EM, takich jak Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (aktywa ogółem) o wartości 76 miliardów dolarów. Po przeniesieniu do rynków wschodzących, według naszych wstępnych szacunków, napływy do ETF-ów mogą sięgnąć 1,6 miliarda dolarów, nie wliczając napływów aktywnych (FTSE Russell szacuje, że fundusze aktywne są pięciokrotnie większe niż ETF-y).

Pan Nguyen Khac Hai powiedział, że awans z rynków wschodzących do rynków wschodzących to nie tylko zmiana nazwy, ale także zmiana jakości, a przepływy kapitału będą pochodzić głównie od profesjonalnych zagranicznych inwestorów instytucjonalnych. Awans do rynków wschodzących przez FTSE będzie dobrą okazją dla wietnamskiego rynku akcji, aby zwrócić na siebie uwagę MSCI, w kontekście faktu, że lista rynków akcji z możliwością awansu do rynków wschodzących jest dość ograniczona (Wietnam ma obecnie najwyższy udział w koszyku rynków wschodzących MSCI).

Wracając do rzeczywistości, FTSE Russell umieścił Wietnam na liście obserwacyjnej w celu awansu do rynków wschodzących w 2018 roku, wraz ze szczegółowymi i szczegółowymi ocenami warunków, które Wietnam musi spełnić, aby uzyskać awans. Kryteria ilościowe nie stanowią dużej przeszkody dla Wietnamu, ponieważ na rynku jest wystarczająco dużo reprezentatywnych akcji. Wręcz przeciwnie, grupa kryteriów jakościowych stanowi główną barierę, a największą przeszkodą dla FTSE Russell w podjęciu decyzji o awansie są kwestie związane z działalnością rozliczeniową, kontrtransferem płatności (transfer akcji w momencie płatności) oraz obsługą nieudanych transakcji.

Rozwiązaniem tych wymagań jest przyjęcie modelu Centralnego Kontrahenta (CCP). Jednak wdrożenie modelu CCP prawdopodobnie zajmie trochę czasu ze względu na konieczność dostosowania wielu powiązanych przepisów, w tym regulujących działalność banków powierniczych.

W związku z tym, w najbliższym czasie Ministerstwo Finansów i Państwowa Komisja Papierów Wartościowych zaproponowały rozwiązanie, w którym towarzystwa papierów wartościowych będą zapewniać wsparcie płatnicze zagranicznym inwestorom instytucjonalnym (Non-Prefunding Solution – NPS). 20 marca 2024 r. Ministerstwo Finansów opublikowało informację w celu uzyskania opinii jednostek, organizacji i osób fizycznych na temat projektu Okólnika zmieniającego i uzupełniającego szereg artykułów okólników regulujących obrót papierami wartościowymi w systemie obrotu papierami wartościowymi; rozliczanie i rozrachunek transakcji papierami wartościowymi; działalność towarzystw papierów wartościowych oraz ujawnianie informacji na rynku giełdowym (w tym: Okólnik 119/2020/TT-BTC; Okólnik nr 120/2020/TT-BTC; Okólnik nr 121/2020/TT-BTC; Okólnik nr 96/2020/TT-BTC) w celu wdrożenia tego rozwiązania.

Z perspektywy spółek papierów wartościowych będących członkami, zarówno rozwiązania krótkoterminowe, jak i długoterminowe wywierają presję na kapitał lub wymagają modernizacji systemu, gdy odpowiedzialność i ryzyko ze strony spółki papierów wartościowych są bardzo duże.

Pan Nguyen Khac Hai wymienił szereg rozwiązań mających na celu usprawnienie świadczenia usług przez firmy papierów wartościowych na rynku dla zagranicznych inwestorów.

Po pierwsze, firmy papierów wartościowych muszą uzupełnić zasoby kapitałowe. W modelu CCP lub NPS odpowiedzialność za wypłaty z transakcji inwestorom spoczywa na firmie papierów wartościowych, dlatego nieuniknione jest, że firmy papierów wartościowych muszą zapewnić sobie duże zasoby kapitałowe, aby ograniczyć ryzyko płatnicze. W Wietnamie większość firm papierów wartościowych planuje zwiększenie kapitału w latach 2024 i 2025, jako krok przygotowawczy do tej „wielkiej gry”.

Po drugie, system zarządzania ryzykiem firm papierów wartościowych musi zostać unowocześniony w celu ograniczenia ryzyka płatniczego i ryzyka operacyjnego, zwłaszcza w przypadku wdrażania rozwiązań NPS lub w dłuższej perspektywie, gdy prowadzone są transakcje dzienne lub sprzedaż krótkoterminowa produktów.

Po trzecie, należy rozwijać synchroniczny system operacyjny i dostarczać produkty i usługi zagranicznym inwestorom. Główną przeszkodą dla inwestorów zagranicznych jest poziom dostępu do informacji w języku angielskim o spółkach giełdowych, zgodny ze światowymi standardami. Firmy papierów wartościowych wspierają kontakt między spółkami giełdowymi a zagranicznymi inwestorami poprzez raporty z badań i analiz w języku angielskim oraz usługi dostępu dla przedsiębiorstw. W SSI regularnie oferujemy te produkty i usługi również zagranicznym funduszom inwestycyjnym.

Wreszcie, firmy papierów wartościowych będą musiały unowocześnić swoje systemy, aby umożliwić im połączenie online z zagranicznymi inwestorami i poprawić wydajność realizacji zleceń. Na konferencji poświęconej realizacji zadania rozwoju rynku akcji w 2024 roku, przedstawiciel Banku Światowego oszacował, że Wietnam mógłby przyciągnąć w krótkim okresie napływ kapitału zagranicznego o wartości około 25 miliardów dolarów. Rosnąca wielkość rynku oraz rozwój produktów umożliwiających inwestorom zwiększenie obrotu kapitałem, takich jak krótka sprzedaż i handel dzienny, prowadzą do wzrostu liczby zleceń transakcyjnych, co sprawia, że firmy papierów wartościowych pilnie potrzebują zdolności do przyjmowania i przetwarzania zleceń transakcyjnych inwestorów.

Komentarz (0)