Pressão inflacionária persiste, Reino Unido tem dor de cabeça com a "saúde" da economia

Os mercados financeiros reagiram negativamente às fracas perspectivas econômicas da Grã-Bretanha, já que o país enfrenta pressões inflacionárias persistentes em meio ao aumento dos salários e à falta de crescimento na produção econômica desde julho de 2022.

Os operadores do mercado financeiro abandonaram os títulos do governo do Reino Unido, elevando os custos dos empréstimos de dois anos acima do recorde da era de crise do breve mandato de Liz Truss como primeira-ministra em 2022.

O governador do Banco da Inglaterra (BoE), Andrew Bailey, teve que reavaliar o processo de previsão do banco após admitir que "levaria mais tempo do que o esperado" para reduzir a inflação. Diante de salários reais médios não superiores aos de 2005 e da disparada dos custos das hipotecas, as famílias não estão satisfeitas com a alegação do governo de que a economia evitou a recessão.

Tudo isso está acontecendo antes das eleições gerais do ano que vem, o que, segundo o ex-alto funcionário do Tesouro, Nick Macpherson, significa que o governo enfrentará os eleitores em um momento em que as taxas de juros estão subindo e as medidas econômicas necessárias para combater a inflação são necessárias.

O chefe do Instituto Peterson em Washington, Adam Posen, foi ainda mais longe, argumentando que, em comparação com os EUA e a zona do euro, o Reino Unido está sobrecarregado com os problemas adicionais do Brexit, a perda de credibilidade na governança econômica e o legado de subinvestimento em serviços de saúde pública e transporte.

Esses são sinais de que a inflação no Reino Unido será alta por mais tempo do que na maioria das outras economias avançadas em ambos os lados do Atlântico, disse Posen.

Áp lực lạm phát kéo dài, Anh đau đầu về 'sức khoẻ' của nền kinh tế

A inflação subjacente no Reino Unido subiu de 6,2% em março de 2023 para 6,8% em abril de 2023, ao contrário de taxas mais estáveis na Zona do Euro e nos EUA. (Fonte: EPA)

Dificuldade em cima de dificuldade

O ministro das Finanças britânico, Jeremy Hunt, rejeitou as alegações de "recessão" em 12 de junho, mas foi forçado a abordar as pressões inflacionárias alguns dias depois. Ele disse que o governo compreendia o impacto nos orçamentos familiares e que o melhor que podia fazer era "apoiar o Banco da Inglaterra em seus esforços para reduzir a inflação".

O Sr. Hunt pode ter motivos para estar insatisfeito com a reação dos mercados e da mídia, visto que o Reino Unido, os EUA e a Zona do Euro enfrentam dificuldades econômicas. Após manter as taxas de juros entre 5% e 5,25%, o presidente do Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, admitiu em 14 de junho que a inflação do país ainda não havia sido resolvida, sinalizando que o banco central precisaria aumentar as taxas de juros mais duas vezes.

O Sr. Powell disse que o Fed ainda precisa ver “evidências confiáveis de que a inflação está atingindo o pico e depois começando a cair”.

A presidente do Banco Central Europeu (BCE), Christine Lagarde, também alertou que a inflação permaneceria "muito alta por muito tempo" em toda a zona do euro, já que o BCE aumentou as taxas de juros pela oitava vez consecutiva e divulgou novas previsões mostrando inflação mais alta e crescimento mais lento do que o esperado anteriormente.

Portanto, problemas econômicos gerais são comuns, mas os mercados financeiros têm descartado o Reino Unido por acreditar que ele tem problemas mais sérios do que outros países.

Os números mostraram que a inflação básica no Reino Unido subiu de 6,2% em março de 2023 para 6,8% em abril de 2023, diferentemente de taxas mais estáveis na zona do euro e nos EUA.

Os números salariais divulgados na semana de meados de junho mostraram que os ganhos médios aumentaram a um ritmo quase recorde de 7,2% no período de fevereiro a abril de 2023, em comparação ao mesmo período do ano anterior.

Analistas de negócios esperam que o Banco da Inglaterra aperte ainda mais a política monetária, já que o crescimento salarial está descompassado com sua meta de inflação de 2%. A taxa de juros oficial do Reino Unido deve atingir um pico próximo a 6% em 16 de junho, após atingir a mínima de 4,5% no início de maio.

Há opiniões divergentes sobre o motivo pelo qual a situação do Reino Unido piorou e a reação do mercado financeiro tem sido mais forte do que na maioria das outras economias, embora todas as economias enfrentem os mesmos problemas.

Uma visão é que a Grã-Bretanha está em pior situação do que qualquer outro país em ambos os lados do Atlântico. Assim como os EUA, o Reino Unido sofre com a escassez de mão de obra devido à alta demanda, enquanto, como o resto da Europa, também sofre com os altos preços da energia devido ao conflito Rússia-Ucrânia.

Os mercados financeiros e muitos economistas dizem que é preciso mais para explicar o rápido e contínuo crescimento salarial e a perspectiva sombria à medida que o choque do preço da energia começa a diminuir.

Economistas dizem que a reação exagerada do mercado aos dados desta semana se deve, em parte, às crescentes dúvidas sobre o processo de definição de salários do BoE, sua forma de lidar com a inflação e a falta de uma estratégia convincente do governo para impulsionar o crescimento e a produtividade no longo prazo.

O governador Bailey foi recentemente forçado a admitir ao parlamento que os modelos de previsão do Banco da Inglaterra (BoE) têm se mostrado ineficazes, forçando os membros do Comitê de Política Monetária a usarem suposições na definição das taxas de juros. Sob pressão para explicar essas falhas, o BoE apressou-se em anunciar uma revisão do processo de previsão do banco, reconhecendo preocupações quanto à comunicação de suas decisões de política monetária.

Simon French, economista-chefe do banco de investimento Panmure Gordon, afirmou que o Banco da Inglaterra conseguiu construir uma reputação de competência nessa área nos últimos trimestres. No entanto, surgiu um problema com a abordagem do Banco da Inglaterra de se basear em políticas governamentais anunciadas publicamente em um momento em que eram amplamente percebidas como carentes de credibilidade, e em que o governo poderia gastar mais ou tributar menos.

O desafio está ficando mais sério

Há dois problemas mais profundos. Primeiro, o rápido crescimento salarial levou o público a acreditar que a inflação permanecerá alta por mais tempo e a buscar proteger seus interesses. Segundo, apesar de tentar reconstruir sua credibilidade junto aos mercados após a turbulência do outono passado, o governo de Rishi Sunak não conseguiu convencer os investidores de que pode tirar a economia da sua crise de longa data.

Dados desta semana mostraram que, embora a Grã-Bretanha tenha evitado a recessão até agora, a produção não é maior do que era em outubro de 2010, enquanto a renda familiar permanece inalterada desde 2005. Com mais pessoas trabalhando, grande parte da economia não está crescendo e a produtividade está caindo, disse James Smith, diretor de pesquisa da Resolution Foundation.

O Ministro Hunt afirmou na semana passada o compromisso do governo em aumentar a produtividade nos setores público e privado para evitar a armadilha do baixo crescimento.

No entanto, um relatório comercial publicado pela Resolution Foundation em 15 de junho ressalta a gravidade dos desafios enfrentados pelo Reino Unido, dizendo que as partes mais produtivas do setor manufatureiro do país entrarão em declínio, a menos que o governo repense radicalmente seus acordos comerciais com a UE.

Apesar das medidas anunciadas no orçamento de março do Sr. Hunt — incluindo uma expansão dos cuidados infantis financiados pelo estado para apoiar os pais que trabalham — os investidores "ainda estão esperando por uma estratégia de fornecimento confiável", disse Andrew Goodwin, economista da consultoria Oxford Economics.

Sem essa estratégia, como mostram dados recentes, qualquer crescimento é inflacionário, de acordo com o Sr. Goodwin.

Isso é claro. Se a economia do Reino Unido mal conseguir crescer sem superaquecimento, o Banco da Inglaterra será forçado a infligir ainda mais sofrimento às famílias, na forma de perdas de empregos e custos mais altos com hipotecas, para manter a inflação sob controle. A primeira indicação da posição do Banco da Inglaterra virá em 22 de junho.

Quase todos os economistas preveem que o BoE aumentará as taxas em 0,25 ponto percentual, para 4,75%, dizendo que os dados econômicos tornaram desnecessário que o banco veja pressões de preços mais persistentes antes de aumentar as taxas.

Economistas do BNP Paribas disseram que, embora antes pudesse haver preocupações sobre o aumento das taxas de juros acima de 5% devido ao impacto "excessivo" sobre os proprietários de imóveis, o Comitê de Política Monetária agora estava pronto para tomar uma decisão.

Alguns economistas rejeitam o argumento de que o Reino Unido está enfrentando mais inflação e insistem que a deflação simplesmente desacelerará. Swati Dhingra, membro do Comitê de Política Monetária (MPC) do Banco da Inglaterra, que se opõe a novos apertos, alertou esta semana que o impacto do aumento das taxas de juros pode levar mais tempo para ser sentido, à medida que as hipotecas de taxa fixa se tornam mais populares.

Ainda assim, os custos mais altos dos empréstimos "começaram a exercer uma pressão mais constante sobre as famílias que alugam ou negociam no mercado hipotecário" e o crescimento salarial também deverá desacelerar em breve.

No entanto, tais vozes de alerta se tornaram mais raras no último mês, à medida que as evidências dos problemas de estagflação no Reino Unido aumentaram.

Embora os números possam melhorar, fazendo com que os problemas da Grã-Bretanha pareçam menos terríveis, a maioria dos membros do MPC está pronta para enviar uma mensagem dura de que a Comissão precisa pisar no freio ainda mais forte, porque não pode permitir que salários e preços aumentem mutuamente.

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