Bolha de IA de Wall Street: tragédia das pontocom novamente ou grande salto adiante?

(Dan Tri) - À medida que a febre da IA ​​empurra a Nvidia para a marca de US$ 4 trilhões, analistas alertam: esta bolha pode ser ainda mais perigosa do que a era das pontocom. Wall Street está construindo um milagre tecnológico ou repetindo a mesma velha tragédia?

Em 1999, Wall Street acreditava ter encontrado a chave para o futuro. A palavra mágica era ".com". Empresas sem receita, apenas "cliques", eram avaliadas em bilhões de dólares.

Analistas pintaram a visão de um mundo sem atritos e totalmente digitalizado. Então, a realidade se impôs. A bolha das pontocom estourou entre março de 2000 e outubro de 2002, eliminando US$ 5 trilhões em valor de mercado e deixando uma geração de investidores com lições dolorosas.

Um quarto de século depois, em julho deste ano, a história parece estar batendo à porta novamente. Mas, desta vez, a palavra mágica mudou para "IA".

O evento em que a Nvidia, gigante dos chips gráficos, se tornou a primeira empresa do mundo a ultrapassar a marca de US$ 4 trilhões em capitalização de mercado foi o "tiro inicial" para uma grande festa. Wall Street inteira estava imersa na mania da inteligência artificial. Ações como Microsoft, Google e Meta foram impulsionadas a patamares sem precedentes. O índice S&P 500 continuou a estabelecer novos recordes. Mas, em meio a essa cena de júbilo, Torsten – o influente economista- chefe da gigante de investimentos Apollo Global Management – ​​jogou água fria na multidão.

Em uma análise precisa que está se espalhando como fogo nos círculos financeiros, ele tira uma conclusão alarmante: “A diferença entre a bolha tecnológica da década de 1990 e a atual bolha da IA ​​é que as 10 maiores empresas do índice S&P 500 hoje estão significativamente mais supervalorizadas do que estavam na década de 1990”.

O alerta de Slok não é sentimental. Baseia-se em um gráfico que deveria fazer qualquer um parar para pensar.

A bolha de preços da IA: quando Wall Street aposta todo o mercado em um jogo perfeito

Um gráfico financeiro aparentemente simples da Apollo Global pinta um retrato assustador do entusiasmo crescente em Wall Street. Torsten, economista-chefe da Apollo, comparou a relação preço/lucro (P/L) futura das 10 maiores empresas do S&P 500 com as das outras 490. Essa métrica fundamental reflete o quanto os investidores estão apostando no futuro de uma empresa: quanto maior o P/L, maiores as expectativas.

Os resultados do gráfico são surpreendentes. Este ano, a diferença entre os dois grupos de empresas superou a do auge da bolha das pontocom em 2000. Isso significa que os investidores estão depositando sua confiança em gigantes como Nvidia, Meta, Microsoft, Apple e Google com um otimismo ainda maior do que tinham na Cisco ou na AOL há mais de duas décadas.

Essa euforia está criando um fenômeno perigoso: uma alta extremamente distorcida. Embora o S&P 500 pareça saudável à primeira vista, uma análise mais atenta revela que quase todos os ganhos do mercado vieram de um punhado de ações líderes de tecnologia. As outras 490 empresas praticamente não se mexeram. Em outras palavras, o destino de todo o mercado de ações dos EUA, e com ele milhões de contas de aposentadoria, fundos mútuos e patrimônio das famílias, depende de um punhado de empresas.

E se uma delas, como a Nvidia, reportar lucros abaixo do esperado? Em um mercado onde as expectativas já estão disparando, um espirro desse grupo pode fazer Wall Street despencar.

Onde tudo começa: o ChatGPT da OpenAI será lançado em novembro de 2022 (Foto: MauriceNorbert/Alamy).

Claro, muitos argumentarão que "desta vez é diferente", e eles têm razão. As gigantes da tecnologia de hoje não são mais as startups "boas ideias, mas sem dinheiro" da era pontocom. São máquinas que geram dezenas de bilhões de dólares em lucro a cada trimestre. Microsoft e Google têm fluxos de caixa sólidos. A Nvidia deixou de ser apenas uma fabricante de GPUs para se tornar a plataforma de hardware indispensável da revolução global da IA. Em comparação com 1999, a base financeira desse grupo de empresas é muito mais sólida.

Mas é aqui que o alerta de Torsten realmente se torna claro. O problema não é que as empresas de IA não sejam lucrativas, mas que Wall Street as está precificando como se o futuro fosse perfeito. Um futuro em que a IA não apenas aumenta a produtividade, mas também economiza trilhões de dólares, sustenta o crescimento exponencial por anos e cumpre todas as belas promessas do Vale do Silício.

Mas a história financeira sempre mostrou que nada cresce para sempre. Toda bolha, seja alimentada por lucros reais ou meras expectativas, tem um limite. E quando as expectativas excedem a realidade, mesmo que por pouco, o mercado sempre sabe como recuperar o preço que pagou pelo sonho utópico.

A psicologia da corrida do ouro da IA

As semelhanças psicológicas entre 2025 e 1999 são impressionantes. Hoje, todo CEO se sente compelido a mencionar sua "estratégia de IA" em teleconferências de resultados, assim como as empresas se apressaram em adicionar ".com" aos seus nomes para atrair investidores duas décadas atrás.

As ações estão se recuperando com base no potencial e na narrativa da IA, não necessariamente na receita e nos lucros reais que a IA trará para a economia como um todo. O medo de ficar de fora (FOMO) está disseminado no mercado. Os investidores observam os ganhos fenomenais da Nvidia e dizem a si mesmos que não podem ficar de fora do jogo.

Wall Street está precificando a IA como se fosse uma tecnologia mágica, sem riscos e ilimitada — uma máquina que gera lucros eternos. Mas, por trás dessa aura, existe uma série de incertezas potenciais que os investidores podem estar ignorando.

Primeiro, há riscos políticos. À medida que a IA se torna mais difundida, do mercado de trabalho à segurança nacional, os governos não ficarão de braços cruzados. Regulamentações mais rigorosas poderão ser introduzidas em breve, restringindo o poder das gigantes da tecnologia e desacelerando o ritmo de comercialização da IA.

A próxima questão é o custo. Desenvolver e operar modelos avançados de IA como o GPT-4 ou o Gemini não é apenas caro, mas também consome uma enorme quantidade de eletricidade e recursos. Quando os lucros não são realmente claros, a questão do retorno sobre o investimento (ROI) ainda paira no ar, deixando muitos especialistas hesitantes.

O fenômeno da "ilusão da IA" não pode ser ignorado, onde modelos de linguagem geram informações falsas de forma convincente. Isso pode levar a más decisões empresariais, má mídia ou até mesmo agitação social se não for rigorosamente controlado.

E, por fim, a velocidade de adoção. O mercado espera que as empresas integrem a IA rapidamente a todos os processos, mas a realidade é mais complexa. A implementação eficaz da IA ​​exige mudanças estruturais, investimentos de longo prazo e uma força de trabalho qualificada – algo para o qual nem todas as empresas estão preparadas.

Em outras palavras, a IA pode ser o futuro, mas nem todo futuro vem sem um preço.

Grandes corporações ao redor do mundo estão investindo pesadamente em inteligência artificial (IA) (Ilustração: IA).

Jogo arriscado: quem será a primeira vítima da “bolha” da IA?

Hoje, poucos duvidam que a IA mudará o mundo. A grande questão agora não é "Será que a IA revolucionará como a internet?", mas "Quanto você está disposto a pagar hoje por um futuro que pode chegar muito tarde ou nunca chegar?"

Esse é o verdadeiro teste para os investidores.

A história provou repetidamente que bolhas financeiras não estouram porque a tecnologia é falsa. As pontocom não faliram porque a internet era uma farsa. Pelo contrário, grandes ideias costumam ser reais, mas o problema reside nas pessoas serem impacientes demais, otimistas demais e dispostas a pagar um preço alto demais para assumir o controle do futuro antes mesmo que ele chegue. Quando as expectativas fogem da realidade, quando o dinheiro barato é espremido, a bolha estoura, independentemente de quão real seja a tecnologia subjacente.

Wall Street aposta em um futuro perfeito, onde a IA aumentará a produtividade, criará trilhões de dólares em valor e mudará todos os setores. E, como esse otimismo parece "razoável", é ainda mais perigoso. Porque ninguém sabe quando a realidade derrubará a porta da fantasia.

Torsten não é um profeta gritando "o fim do mundo chegou". Ele é simplesmente um faroleiro no fim da linha, segurando uma luz vermelha de advertência: "Cuidado com o gelo".

A IA continuará a se destacar, e nomes como Nvidia, Meta, Microsoft, Apple e Google certamente não abandonaram a corrida. Mas se Wall Street continuar perseguindo o sonho da IA ​​sem freios ou paraquedas, a queda será mais dolorosa do que imaginam.

Em 2000, acreditava-se que a internet reescreveria as leis das finanças até a bolha estourar. Hoje, a IA está sendo igualmente deificada. E a história aguarda pacientemente uma oportunidade para nos lembrar de sua velha lição: não importa o quão avançada a tecnologia se eleve, a gravidade eventualmente a trará de volta à Terra.

Fonte: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm