As empresas competem para converter dívidas e títulos em ações.

Quando o vencimento de títulos se torna um fardo, muitas empresas optam por emitir ações adicionais para compensar a dívida, colocando os detentores de títulos em uma encruzilhada, passando da posição de credores para a de acionistas.

A pressão sobre o fluxo de caixa e o endividamento com títulos estão forçando muitas empresas a encontrar soluções para converter títulos em ações - Foto: QUANG DINH

Para resolver o problema do endividamento, as empresas estão aproveitando ao máximo a conversão de títulos em ações, incluindo muitas grandes empresas que aprovaram planos para emitir ações conversíveis em um futuro próximo.

As empresas "convertem dívida em capital"

A conversão de dívida em capital próprio é uma atividade financeira bastante comum no mundo e tornou-se uma tendência popular no Vietname nos últimos anos, especialmente para empresas que enfrentam dificuldades.

Nesse contexto, os "grandes nomes" do setor imobiliário têm realizado e continuam realizando operações de conversão de títulos em ações para melhorar seus balanços patrimoniais.

A assembleia geral extraordinária de acionistas realizada recentemente pela Novaland (código de ações: NVL) aprovou a emissão de mais de 168 milhões de ações individuais para quitar uma dívida superior a 2,645 bilhões de VND com três credores, incluindo a NovaGroup (2,527 bilhões de VND), a Diamond Properties (112 bilhões de VND) e a Sra. Hoang Thu Chau (6,6 bilhões de VND).

Segundo a Novaland, esses três credores ofereceram suas ações como garantia para empréstimos, permitindo que a empresa cumprisse suas obrigações de pagamento durante o período difícil de manutenção das operações. Esses credores chegaram a um acordo de princípio para a troca de dívidas com a Novaland.

Além disso, os acionistas da Novaland também aprovaram o plano de emissão de mais de 151 milhões de ações a um preço de emissão de VND 40.000 por ação, para troca pelo saldo devedor total de 13 títulos. Esses títulos foram emitidos em 2021 e 2022, com vencimento principalmente entre 2023 e 2025, totalizando um saldo devedor de VND 6,074 bilhões.

A Hoang Anh Gia Lai Joint Stock Company (código de ações: HAG), também em troca de dívida por ações, consultou seus acionistas sobre a emissão de 210 milhões de ações a VND 12.000 cada. Assim, cada VND 12.000 em dívida será convertido em uma nova ação.

Hoang Anh Gia Lai afirmou que este é o próximo passo no plano para lidar com a dívida de títulos, cujo valor total chega a quase 6,6 trilhões de VND, emitida desde 2016. Após a reestruturação em 2024, essa dívida será dividida em dois grupos com saldo principal de 2,15 trilhões de VND (grupo A) e 2 trilhões de VND (grupo B), respectivamente.

Após a emissão, os detentores de títulos da Hoang Anh Gia Lai se tornarão acionistas desta empresa multissetorial.

Da mesma forma, a Hoang Quan Real Estate Trading and Service Consulting Joint Stock Company (código de ações: HQC) também propôs um plano de troca de dívida, emitindo ações adicionais para compensar as dívidas.

De acordo com o plano, Hoang Quan emitirá 50 milhões de ações a VND 10.000 cada para trocar por VND 500 bilhões em dívidas. Desse total, a dívida de Hoang Quan com a Hai Phat Investment Joint Stock Company, no valor de VND 212 bilhões, será convertida em 21,2 milhões de ações, o que equivale a 3,38% da participação acionária após a emissão.

Anteriormente, algumas empresas do setor da construção civil também conseguiram converter dívidas de curto prazo em ações da empresa.

Diluição de curto prazo do valor das ações

Segundo um representante da Novaland, o principal em aberto dos títulos individuais tem permanecido praticamente inalterado desde 2023 até o presente momento. No entanto, devido à difícil conjuntura empresarial e à pressão sofrida nos últimos anos, a Novaland não conseguiu cumprir seus compromissos com os detentores de títulos.

Portanto, juntamente com as soluções de reestruturação e o plano de emissão de ações para converter os títulos em circulação desta vez, os detentores de títulos terão opções mais diversificadas e adequadas às suas necessidades.

Após a implementação do plano de emissão de ações adicionais para conversão de dívida em títulos, o capital social da Novaland aumentará para mais de 21,019 bilhões de VND, sendo a proporção de ações emitidas em relação ao total de ações em circulação de 7,8%.

"A curto prazo, a emissão de novas ações diluirá a participação dos acionistas atuais, mas esta é uma medida necessária para ajudar a Novaland a se reestruturar, reduzir a pressão sobre o fluxo de caixa, melhorar o índice de segurança financeira e, ao mesmo tempo, demonstrar boa vontade e sempre buscar garantir o poder de todas as partes", explicou a Novaland.

Em entrevista ao Tuoi Tre Online , o líder de uma empresa imobiliária na cidade de Ho Chi Minh afirmou que a competição entre empresas para converter dívidas e títulos em ações é considerada uma "rota de fuga" para negócios que enfrentam dificuldades devido à pressão do pagamento de dívidas.

Em vez de terem que pagar centenas ou até milhares de bilhões de dong anualmente ou vencer grandes títulos, as empresas terão menos encargos ao converter dívida em capital próprio. Isso não só ajuda a melhorar o fluxo de caixa, como também "embeleza" o balanço patrimonial.

No entanto, para os investidores, essa pessoa também alertou sobre os riscos que podem surgir caso o contexto econômico desfavorável afete o preço das ações. Além disso, a emissão de ações adicionais para conversão pode diluir o valor das ações existentes, causando prejuízos aos demais acionistas.

"De um investimento seguro com renda fixa, os investidores se tornam acionistas, compartilhando o risco das flutuações do preço das ações. Se a empresa continuar enfrentando dificuldades, o preço das ações pode cair, afetando seu investimento", disse ele.

Segundo dados da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã (VBMA), o valor total dos títulos com vencimento no segundo semestre de 2025 é estimado em VND 131.601 bilhões, dos quais os títulos imobiliários representam VND 69.970 bilhões, o equivalente a 53% do volume total de vencimentos.

Notavelmente, somente em agosto de 2025, o valor dos títulos imobiliários com vencimento atingiu VND 17,5 trilhões, quase o dobro do valor de julho e o nível mais alto desde o início do ano.

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NGOC HIEN

Fonte: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-thi-nhau-hoan-doi-no-chuyen-trai-phieu-sang-co-phieu-20250812123739512.htm