Alavancagem de capital para crescimento

Como a "força vital" da economia, o fluxo de capital, especialmente a capacidade de canalizá-lo eficientemente, desempenha um papel decisivo no crescimento econômico sustentável, juntamente com fatores como mão de obra, ciência e tecnologia, instituições e o ambiente de investimento. Particularmente no contexto do Vietnã, que almeja um crescimento do PIB de 10% ou mais, o desafio de desenvolver canais de capital tornou-se mais urgente do que nunca.

Linha de produção e montagem de automóveis da Hyundai Thanh Cong. Foto ilustrativa: Duong Giang/TTXVN

Fatores de crescimento

Segundo o Dr. Nguyen Tu Anh, Diretor de Pesquisa de Políticas da Universidade VinUni, para atingir uma meta de crescimento econômico de 10% ou mais ao ano, o volume de crédito da economia precisa dobrar nos próximos cinco anos. Especificamente, ele calculou que, se o crescimento real do PIB atingir 10%, mais uma inflação de cerca de 3%, o crescimento nominal ficaria em torno de 13%. Para alcançar esse nível, o crescimento do crédito precisa chegar a pelo menos 15% ao ano, cerca de 2 pontos percentuais acima da taxa de crescimento nominal do PIB.

Esse dado demonstra claramente que o sistema bancário continuará sendo o principal canal de fluxo de capital, desempenhando um papel crucial na "injeção de vitalidade" na economia. "Sem dúvida, o papel do sistema bancário na economia é extremamente importante", enfatizou o Dr. Nguyen Tu Anh.

Segundo este especialista, o Vietname ainda é uma economia "baseada em bancos" – dependendo principalmente dos bancos para o fornecimento de capital. Este modelo, seguindo a tendência dos países do Leste Asiático, deverá persistir por pelo menos os próximos 15 anos. Mesmo que o mercado de capitais (mercado de ações, mercado de obrigações corporativas, etc.) se desenvolva, os bancos continuarão a manter uma vantagem no fornecimento de capital a longo prazo e na gestão do risco para a economia.

Isso decorre da natureza do setor financeiro. Enquanto os mercados de capitais exigem que os investidores avaliem e gerenciem o risco por conta própria – uma tarefa difícil, considerando o arcabouço institucional e legal ainda em desenvolvimento –, os bancos são instituições especializadas na coleta, processamento de informações e gestão do risco de crédito. Com o desenvolvimento da tecnologia digital , os bancos estão cada vez mais aptos a acessar grandes volumes de dados, otimizar custos e ampliar o acesso ao capital para uma gama mais ampla de partes interessadas. Portanto, os bancos não são apenas um canal eficiente para o fluxo de capital, mas também um canal para a gestão de riscos na economia.

Compartilhando da mesma visão sobre o papel central dos bancos, o Sr. Quan Trong Thanh, Diretor de Análise da Maybank Securities Vietnam, acredita que o potencial de crédito corporativo no Vietnã permanece muito grande. Atualmente, a relação crédito/PIB do Vietnã gira em torno de 134%, dos quais os novos empréstimos corporativos representam menos de 80% do PIB, um nível bastante saudável em comparação com economias semelhantes.

Segundo Quan Trong Thanh, o período de 2013 a 2022 testemunhou um boom no crédito ao consumidor, especialmente para consumo pessoal, compra de imóveis e compra de automóveis. No entanto, desde 2022, com o ambiente macroeconômico instável e a desaceleração na demanda por crédito pessoal, o fluxo de crédito tem se deslocado fortemente para o setor corporativo. A partir de 2024, o crédito corporativo se tornou o principal motor do crescimento do crédito, e Thanh acredita que essa é a direção correta.

A estrutura geral de investimentos também reflete essa tendência. Citando estatísticas, o Sr. Thanh afirmou que, no período de 2020 a 2024, o capital total investido atingiu aproximadamente US$ 682 bilhões, com o setor manufatureiro representando a maior parcela. Embora o investimento estrangeiro direto (IED) ainda detenha a participação dominante no investimento manufatureiro – principalmente por meio de empréstimos de bancos internacionais –, os 44% restantes do capital investido provêm de bancos nacionais. Notavelmente, os três bancos comerciais estatais (VietinBank, Vietcombank e BIDV ) detêm até 60% da participação de mercado, reduzindo o espaço para os bancos de capital aberto e forçando-os a fortalecer seu segmento de varejo bancário. Contudo, no contexto de uma forte fase de crescimento econômico, o crédito corporativo, especialmente para empresas privadas, será uma direção lógica para expansão.

A direção do desenvolvimento deriva da infraestrutura e da energia.

A curto prazo, o Sr. Quan Trong Thanh acredita que dois setores poderão se tornar novos motores para os fluxos de capital bancário: infraestrutura e energia. De acordo com cálculos do Ministério das Finanças, para atingir a meta de crescimento do PIB de 10% ao ano, o Vietnã precisa de um investimento total de aproximadamente US$ 1,4 trilhão nos próximos cinco anos, o equivalente a US$ 280 bilhões por ano. Desse total, o investimento estrangeiro direto (IED) representa apenas cerca de US$ 24 a 30 bilhões, o que significa que mais de US$ 250 bilhões por ano devem vir do setor doméstico, incluindo o governo e empresas privadas.

O governo está atualmente incentivando fortemente a participação do setor privado em investimentos em infraestrutura e energia. "Este mercado está em expansão e o nível de participação da iniciativa privada também está aumentando", afirmou o Sr. Thanh. Quando empresas privadas participam, os bancos também estão dispostos a firmar parcerias, desde que as empresas demonstrem capacidade para implementar os projetos. Esta é uma oportunidade para os bancos e o setor privado criarem um "ciclo de capital" eficiente para a economia.

De uma perspectiva geral, ambos os especialistas concordam que os bancos continuam sendo a principal fonte de capital do Vietnã no médio e longo prazo. No entanto, isso não significa que o mercado de capitais deva ser negligenciado. Pelo contrário, é necessária uma estratégia de desenvolvimento paralela para reduzir a pressão sobre o sistema bancário, especialmente no contexto do aumento acentuado da demanda por capital para produção, infraestrutura e energia.

A melhoria do quadro legal, o fortalecimento da capacidade de governança corporativa, a garantia da transparência da informação e o fomento da confiança dos investidores serão pré-requisitos para que o mercado de capitais se torne uma extensão do sistema bancário.

O desenvolvimento dos canais de capital para a economia vietnamita na nova fase exige um equilíbrio entre o papel central dos bancos e a ascensão do mercado de capitais. O Dr. Nguyen Tu Anh afirmou que os bancos continuarão sendo a "espinha dorsal" do fluxo de capital econômico do Vietnã por pelo menos os próximos 15 anos, enquanto o Sr. Quan Trong Thanh indicou que o espaço para crédito corporativo, especialmente nos setores de manufatura, infraestrutura e energia, permanece amplo.

Quando os canais de capital se desenvolvem em harmonia, o Vietnã pode, sem dúvida, atingir sua meta de crescimento anual de 10% de forma sustentável e equilibrada, construindo um sistema financeiro seguro e flexível, pronto para uma nova fase de desenvolvimento.

Fonte: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm