Alavancando o capital para o crescimento

Como "vaso sanguíneo" da economia, o fluxo de capital, especialmente a capacidade de direcioná-lo eficazmente, desempenha um papel decisivo para o crescimento econômico sustentável, juntamente com fatores como mão de obra, ciência e tecnologia, instituições, ambiente de investimento... Especialmente no contexto do Vietnã, que almeja um crescimento do PIB de 10% ou mais, o problema do desenvolvimento dos canais de capital torna-se mais urgente do que nunca.

Linha de produção e montagem de automóveis da Hyundai Thanh Cong. Foto ilustrativa: Duong Giang/VNA

Fatores de crescimento

Segundo o Dr. Nguyen Tu Anh, Diretor de Pesquisa de Políticas da Universidade VinUni, para atingir a meta de crescimento econômico de 10% ou mais ao ano, a escala de crédito da economia precisa dobrar nos próximos 5 anos. Especificamente, ele calculou que, se o crescimento real do PIB atingir 10%, mais uma inflação de cerca de 3%, o crescimento nominal será de aproximadamente 13%. Para alcançar esse nível, o crescimento do crédito precisa chegar a pelo menos 15% ao ano, cerca de 2 pontos percentuais acima da taxa de crescimento nominal do PIB.

Esse dado demonstra claramente que o sistema bancário continuará sendo o principal canal de capital, desempenhando um papel fundamental no "fluxo de sangue" para a economia. "Sem dúvida, o papel do sistema bancário na economia é extremamente importante", enfatizou o Dr. Nguyen Tu Anh.

Segundo este especialista, o Vietname ainda é uma economia “baseada em bancos”, dependendo principalmente dos bancos para o fornecimento de capital. Este modelo, seguindo a tendência dos países do Leste Asiático, deverá manter-se durante pelo menos os próximos 15 anos. Mesmo que o mercado de capitais (mercado de ações, obrigações corporativas, etc.) se desenvolva, os bancos ainda terão a vantagem de fornecer capital a longo prazo e gestão de risco para a economia.

Isso decorre da natureza do setor financeiro. Enquanto o mercado de capitais exige que os investidores avaliem e gerenciem seus riscos por conta própria — uma tarefa complexa em um arcabouço institucional e legal ainda em processo de aprimoramento —, os bancos são organizações especializadas na coleta, processamento de informações e gestão de riscos de crédito. Com o desenvolvimento da tecnologia digital , os bancos têm cada vez mais acesso a grandes volumes de dados, otimização de custos e ampliação do acesso a capital para um número maior de participantes. Portanto, os bancos não são apenas um canal eficaz de capital, mas também um canal de gestão de riscos para a economia.

Compartilhando da mesma visão sobre o papel central dos bancos, o Sr. Quan Trong Thanh, Diretor do Departamento de Análise da Maybank Securities Vietnam, afirmou que o espaço para crédito corporativo no Vietnã ainda é muito amplo. Atualmente, a relação crédito/PIB do Vietnã é de cerca de 134%; desse total, o crédito corporativo representa menos de 80% do PIB, um nível bastante saudável em comparação com economias semelhantes.

Segundo Quan Trong Thanh, o período de 2013 a 2022 testemunhou um boom no crédito ao consumidor, especialmente para consumo pessoal, compra de imóveis, compra de carros, etc. No entanto, após 2022, com a oscilação do cenário macroeconômico e a desaceleração da demanda por crédito pessoal, o fluxo de capital de crédito passou a migrar fortemente para o setor empresarial. De 2024 até o presente, o crédito empresarial está se tornando o principal motor do crescimento do crédito, e Thanh acredita que essa é a direção correta.

A estrutura do investimento social também reflete essa tendência. Citando estatísticas, o Sr. Thanh afirmou que, no período de 2020 a 2024, o capital total investido atingiu cerca de 682 bilhões de dólares, dos quais o setor manufatureiro representou a maior parcela. Embora o setor de Investimento Estrangeiro Direto (IED) ainda detenha a maior participação no setor de investimento manufatureiro – principalmente por meio de empréstimos de bancos internacionais –, cerca de 44% do capital investido restante provém de bancos nacionais. Notavelmente, três bancos comerciais estatais (VietinBank, Vietcombank e BIDV ) detêm até 60% da participação de mercado, reduzindo o espaço para os bancos de capital aberto e forçando-os a promover o setor de varejo. Contudo, no contexto de uma economia em forte crescimento, o crédito corporativo, especialmente para empresas privadas, será uma direção de expansão razoável.

Diretrizes abertas para infraestrutura e energia

A curto prazo, o Sr. Quan Trong Thanh acredita que duas áreas que podem se tornar novos motores para os fluxos de capital bancário são infraestrutura e energia. De acordo com os cálculos do Ministério das Finanças, para atingir a meta de crescimento do PIB de 10% ao ano, o Vietnã precisa de um investimento total de cerca de 1,4 trilhão de dólares nos próximos 5 anos, o equivalente a 280 bilhões de dólares por ano. Desse total, o investimento estrangeiro direto (IED) representa apenas cerca de 24 a 30 bilhões de dólares, o que significa que mais de 250 bilhões de dólares por ano devem vir do setor doméstico, incluindo o governo e empresas privadas.

O governo está agora incentivando fortemente o setor privado a participar de investimentos em infraestrutura e energia. "Esse mercado está se expandindo e o nível de participação das empresas privadas também está aumentando", afirmou o Sr. Thanh. Quando as empresas privadas participam, os bancos também estão dispostos a acompanhá-las, desde que demonstrem capacidade para executar o projeto. Essa é uma oportunidade para os bancos e o setor privado criarem uma "circulação de capital" eficaz para a economia.

De uma perspectiva geral, ambos os especialistas avaliaram que os bancos ainda são o principal canal de capital para o Vietnã no médio e longo prazo. No entanto, isso não significa que o mercado de capitais esteja sendo negligenciado. Pelo contrário, é necessária uma estratégia de desenvolvimento paralela para reduzir a pressão sobre o sistema bancário, especialmente no contexto da forte demanda de capital para produção, infraestrutura e energia.

Completar o quadro legal, melhorar a capacidade de governança corporativa, a transparência da informação e promover a confiança dos investidores serão pré-requisitos para que o mercado de capitais se torne uma "extensão" do sistema bancário.

O desenvolvimento dos canais de capital para a economia vietnamita no novo período exige harmonia entre o papel central dos bancos e a ascensão do mercado de capitais. O Dr. Nguyen Tu Anh afirmou que os bancos continuarão sendo a "espinha dorsal" do fluxo de capital econômico do Vietnã por pelo menos os próximos 15 anos, enquanto o Sr. Quan Trong Thanh demonstrou que o espaço para crédito corporativo, especialmente nos setores de produção, infraestrutura e energia, ainda é amplo.

Quando os canais de capital se desenvolvem em harmonia, o Vietnã pode atingir plenamente a meta de crescimento anual de 10% de forma sustentável e equilibrada, construindo um sistema financeiro seguro e flexível e estando preparado para uma nova etapa de desenvolvimento.

Fonte: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm