A margem de lucro da Garena Vietnam é nove vezes menor que a média global das empresas de jogos.

É incomum que a margem de lucro da Garena Vietnam seja nove vezes menor que a média global das empresas de jogos?

Durante a pandemia de Covid-19, muitos setores econômicos sofreram grandes perdas devido às políticas de distanciamento social impostas pelos governos. No entanto, de acordo com a Ernst & Young Suíça, a indústria de jogos de azar testemunhou um crescimento sem precedentes nesse período. Embora o boom já tenha passado e a vida tenha retornado ao normal, as margens de lucro da indústria de jogos de azar permanecem impressionantes.

Estatísticas da EY Parthenon mostram que a margem de lucro média das 26 maiores empresas de jogos do mundo em 2020 foi de 24,9%. Esse número caiu para apenas 23,5% em 2021 e para somente 18,1% em 2022.

No Vietnã, as estatísticas mostram que a margem de lucro das empresas de jogos gira em torno de apenas 2 a 5%, sem incluir projetos deficitários. Comparado à margem de lucro média das 26 maiores empresas de jogos do mundo mencionadas anteriormente, esse número é excepcionalmente baixo.

A margem de lucro da Garena Vietnam é nove vezes menor que a média das empresas globais de jogos, o que é incomum. (Figura 1) — A margem de lucro da Garena Vietnam em 2022 foi nove vezes menor que a média das 26 maiores empresas de jogos do mundo (Foto: TL).

Na realidade, as empresas de jogos no Vietnã publicam principalmente jogos estrangeiros. Isso significa que elas precisam comprar licenças de jogos para distribuição e arcar com taxas de publicação relativamente altas. Esses custos, como taxas de licenciamento, taxas de intermediários de pagamento e despesas de marketing, são citados pelas editoras como os principais responsáveis por corroer quase toda a receita da indústria de jogos.

Para dar o exemplo mais prático, a Garena Vietnam, editora de jogos proprietária de uma série de títulos populares como Arena of Valor, Free Fire, FIFA Online, etc., alcançou uma receita recorde de 6,9 trilhões de VND em 2022, um aumento de 14% em comparação com o mesmo período do ano anterior.

Em comparação com sua receita em 2017, a receita da Garena quadruplicou. No entanto, os lucros da empresa têm oscilado de forma errática.

O lucro líquido atingiu o recorde de 143 bilhões de VND em 2020, mas caiu 27% em 2021 antes de se recuperar para 115 bilhões de VND em 2022. O nível de lucro em 2022 resultou em uma margem de lucro líquido de apenas 2%. Comparado à margem de lucro média das principais empresas globais de jogos, conforme relatado pela EY Parthenon, isso representa apenas um nono.

A margem de lucro da Garena Vietnam é nove vezes menor que a média das empresas globais de jogos, o que é incomum. (Figura 2)

Será que essa margem de lucro é adequada para uma grande editora de jogos em um mercado considerado extremamente promissor como o Vietnã? De acordo com dados da Aliança de Produtores e Editores de Jogos do Vietnã, a receita da indústria de jogos vietnamita em 2022 ultrapassou US$ 600 milhões, com uma taxa média de crescimento de 9% ao ano. O número de jogadores no Vietnã também chegou a 54,6 milhões no final de 2022.

Para onde foi o dinheiro se a Garena Vietnam fatura trilhões de VND, mas paga impostos equivalentes apenas a dois dias de receita?

Um ponto notável é que o capital social da Garena Vietnam é relativamente "reduzido". A empresa registrou um capital social de apenas 9 bilhões de VND, com um patrimônio líquido atual de 553 bilhões de VND, proveniente principalmente de lucros acumulados e não distribuídos nos últimos anos.

Apesar do pequeno capital inicial, a receita da Garena tem crescido consistentemente ano após ano, atingindo 6,9 trilhões de VND em 2022.

No entanto, como mencionado acima, apesar do crescimento contínuo da receita, a margem de lucro da Garena permanece extremamente baixa, em apenas 2% em 2022. Isso significa que para cada 100 dongs de receita, são gerados apenas 2 dongs de lucro.

Margens de lucro tão baixas significaram que a Garena Vietnam pagou menos de 26 bilhões de VND em impostos em 2022, para uma receita de 6,9 trilhões de VND. O valor do imposto pago equivale ao que a Garena Vietnam faturou em apenas dois dias.

Quem está se beneficiando da receita de um trilhão de VND da Garena Vietnam?

A estrutura acionária da Garena Vietnam é composta por: Sr. Mai Minh Huy, detentor de 69,5%, acionistas estrangeiros com 30% e Sr. Le Minh Tri com 0,5%. O atual Diretor Geral e representante legal da empresa é o Sr. Vu Chi Cong (nascido em 1984). O acionista estrangeiro da Garena Vietnam é a Garena Vietnam Private Limited, uma subsidiária do Sea Limited Group (Singapura).

Os jogos associados à marca Garena também são lançados em diversos países ao redor do mundo e geram receitas significativas nesses mercados. Por exemplo, Arena of Valor, lançado em Taiwan, Tailândia, Coreia do Sul, Laos, União Europeia, Estados Unidos, Índia, Japão e outros países, está disponível sob vários nomes, como Arena of Valor, Penta Storm e Realm of Valor.

Segundo dados da Sensor Tower, uma das principais fornecedoras globais de informações de mercado, a receita estimada de Arena of Valor (Liên quân Mobile) atingiu US$ 140 milhões em 2018, o equivalente a mais de 3,4 trilhões de VND. Esse valor não inclui a receita proveniente do enorme mercado chinês. É importante ressaltar que esse valor se refere apenas à receita anterior à pandemia de Covid-19. Durante a pandemia, as medidas de distanciamento social em muitos países contribuíram indiretamente para um aumento significativo na receita da indústria de jogos, e Arena of Valor não foi exceção.

Da mesma forma, o jogo Garena Free Fire, lançado em 2017, gerou receitas significativas em mercados fora do Vietnã, como Índia, Indonésia, Brasil e América Latina. Estatísticas da Sensor Tower mostram que a receita do jogo somente no Sudeste Asiático atingiu US$ 7,9 milhões em 2022, o equivalente a 192,3 bilhões de VND.

Recentemente, muitas empresas com ligações estrangeiras têm expandido continuamente a sua escala e operado com sucesso, contudo, reportam consistentemente prejuízos ou lucros insignificantes, praticamente inexistentes.
Mesmo muitas empresas que deveriam se beneficiar da pandemia de Covid-19 ainda registraram grandes prejuízos. Por exemplo, segundo o Ministério das Finanças , a Airpay e a Shopee, apesar da alta receita e expansão em 2020, ainda apresentaram prejuízos. Isso limitou sua contribuição para o orçamento do Estado, com essas duas empresas contribuindo com apenas algumas dezenas de bilhões de VND.
O "cenário" de expansão, aumento de receita, mas "prejuízos persistentes" que mais atraiu a atenção do público é, sem dúvida, o da Coca-Cola Vietnam. Apesar de operar no Vietnã há muito tempo e apresentar crescimento contínuo, a Coca-Cola Vietnam registra prejuízos constantemente. Segundo as autoridades fiscais, o "segredo" para os prejuízos recorrentes da empresa reside no alto custo das matérias-primas e componentes, importados principalmente da matriz a preços muito elevados.
O "esquema de preços de transferência", que consiste na compra de matérias-primas a preços elevados e no pagamento de royalties à empresa matriz, também levou ao envolvimento frequente de diversas outras empresas conhecidas em escândalos de preços de transferência e evasão fiscal, como a Adidas, a Pepsico e, mais recentemente, a Grab.
Alegações de preços de transferência e evasão fiscal ressurgiram na indústria de jogos vietnamita e entre as editoras de jogos, com táticas semelhantes envolvendo altos "preços de licenciamento de jogos" cobrados pelas empresas matrizes.
O jornal Jornalistas e Opinião Pública continuará a abordar este assunto na próxima edição.

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