Removendo “gargalos” para modernizar o mercado de ações

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O Ministério das Finanças acaba de solicitar opiniões sobre a alteração de muitas regulamentações legais relevantes para remover alguns gargalos e atender aos critérios de atualização da organização de classificação.

Nenhuma margem pré-transação é necessária para investidores estrangeiros

Recentemente, a agência de gestão organizou diversas reuniões e discussões com a agência de classificação de mercado FTSE Russell, membros do mercado, ministérios e filiais relevantes. Ao mesmo tempo, consultou o Banco Mundial para encontrar uma solução para o problema da "ausência de exigência de margem pré-transação" para investidores estrangeiros.

Dessa forma, a solução proposta é permitir que empresas de valores mobiliários qualificadas forneçam serviços que não exijam que investidores estrangeiros tenham 100% do dinheiro antes de fazer um pedido de compra de valores mobiliários, mas que exijam apenas que investidores estrangeiros tenham dinheiro suficiente antes do momento em que o membro depositário deve confirmar os resultados da transação e as obrigações de pagamento com a Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC).

Caso o investidor estrangeiro não tenha recursos suficientes no prazo estipulado, a obrigação de pagamento do investidor estrangeiro será transferida para a corretora de valores mobiliários. No entanto, para garantir a viabilidade e a segurança, a agência gestora proposta se aplica apenas a investidores institucionais estrangeiros.

"Essa solução basicamente recebeu consenso e avaliação de viabilidade dos membros do mercado e do Banco Mundial, FTSE Russell", informou o líder da Comissão de Valores Mobiliários do Estado.

Assim, considera-se que a solução para o problema da não exigência de margem pré-transação remove o maior obstáculo relacionado à atualização do mercado de ações vietnamita de acordo com os critérios do FTSE Russell. Considera-se também que essa solução ajuda o mecanismo de negociação do mercado de ações vietnamita a se assemelhar ao de muitos mercados de ações do mundo.

No entanto, para reduzir os riscos que podem surgir para o mercado ao implementar este serviço, a Comissão Estadual de Valores Mobiliários também propôs uma série de conteúdos relacionados aos usuários do serviço e assuntos aplicáveis.

A proposta de permitir a negociação com margem de 100% para investidores institucionais estrangeiros foi cuidadosamente considerada com base em diversos aspectos. Aplicá-la apenas a investidores institucionais estrangeiros, e não a investidores nacionais, ainda garante a justiça, pois atualmente apenas investidores nacionais podem usar o serviço de empréstimo de dinheiro para comprar títulos (empréstimos com margem), enquanto investidores estrangeiros não podem tomar dinheiro emprestado para comprar títulos.

Além disso, existem atualmente cerca de 7,39 milhões de contas de títulos no mercado; dessas, o número de contas de títulos de investidores estrangeiros é de 45.384 contas, incluindo 4.551 contas de investidores institucionais estrangeiros.

Embora o número de contas de investidores institucionais estrangeiros represente apenas 10%, as estatísticas da HOSE, no período de 2020 a 31 de dezembro de 2023, mostram que o valor das transações de compra/venda de investidores institucionais estrangeiros sempre ultrapassou 94% do valor total das transações de todos os investidores estrangeiros. Portanto, os investidores estrangeiros são os principais interessados em resolver o problema da valorização do mercado de ações.

De acordo com a experiência internacional, os investidores institucionais estrangeiros frequentemente cumprem com as obrigações de pagamento, e há poucos casos de não cumprimento de obrigações de pagamento em transações sem margem pré-negociação, portanto o risco é baixo.

Assim, a proposta de aplicação apenas a investidores institucionais estrangeiros é uma solução adequada para garantir a meta de atualização, bem como reduzir significativamente os riscos para as empresas de valores mobiliários e o sistema de compensação e liquidação de transações de valores mobiliários.

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Como minimizar riscos?

Ainda de acordo com a proposta da agência gestora, os sujeitos contemplados com o serviço são sociedades de valores mobiliários com boa situação financeira, que atendam às condições para prestação de serviços de compensação e liquidação de operações com valores mobiliários, e que possuam limite suficiente para atender ao pagamento das operações com valores mobiliários de investidores estrangeiros que utilizem este serviço, caso o investidor estrangeiro se torne temporariamente insolvente.

Para minimizar os riscos, a agência de gestão também propôs adicionar regulamentações que, caso uma empresa de valores mobiliários invista além do limite devido ao fornecimento de serviços de negociação 100% sem margem para investidores institucionais estrangeiros, a empresa de valores mobiliários não poderá continuar fornecendo os serviços acima até que cumpra o limite de investimento de acordo com as leis atuais.

Atualmente, as regulamentações relacionadas a transações com ações listadas, registro de transações, liquidação de transações com valores mobiliários e operações de sociedades anônimas estão previstas na Circular 120/2020/TT-BTC, que regulamenta transações com ações listadas, registro de transações e certificados de fundos, títulos corporativos e warrants listados no sistema de negociação de valores mobiliários; na Circular 119/2020/TT-BTC, que regulamenta o registro, a custódia, a compensação e a liquidação de transações com valores mobiliários; e na Circular 121/2020/TT-BTC, que regulamenta as operações de sociedades anônimas. Essas regulamentações estão sendo implementadas de forma eficiente, garantindo a estabilidade e a fluidez das atividades de negociação, compensação e liquidação de valores mobiliários no mercado de ações.

Entretanto, para atingir a meta de atualização e implementar soluções para superar o problema dos requisitos de margem pré-transação de investidores estrangeiros, a Comissão de Valores Mobiliários propõe alterar e complementar alguns conteúdos nos documentos acima.

Especificamente, a agência de gestão alterará e complementará a Circular 120/2020/TT-BTC para adicionar regulamentações sobre investidores institucionais estrangeiros que usam serviços de negociação 100% sem margem para fazer ordens de compra de títulos sem ter dinheiro suficiente antes de fazer a ordem.

Junto com isso, a Circular 119/2020/TT-BTC será alterada e complementada para adicionar regulamentações sobre o tratamento de casos em que investidores institucionais estrangeiros que usam serviços de negociação sem margem perdem sua capacidade de pagamento, então a obrigação de pagamento do investidor institucional estrangeiro será transferida para a empresa de valores mobiliários onde o investidor estrangeiro faz o pedido por meio da conta proprietária da empresa de valores mobiliários.

Além disso, a Circular 121/2020/TT-BTC será alterada e complementada para complementar os regulamentos sobre as operações e responsabilidades das empresas de valores mobiliários na negociação e pagamento de transações de valores mobiliários de investidores estrangeiros nos casos em que as empresas de valores mobiliários recebem serviços de negociação 100% sem margem, bem como os regulamentos sobre a aplicação de limites de investimento das empresas de valores mobiliários ao executar este serviço.

Além disso, a Circular 96/2020/TT-BTC, que orienta a divulgação de informações sobre o mercado de ações, emitida pelo Ministro das Finanças, será alterada e complementada para complementar as disposições sobre isenção de responsabilidade pela divulgação de informações antes de transações de insiders e pessoas relacionadas a insiders que sejam empresas de valores mobiliários quando a empresa de valores mobiliários cumpre obrigações de pagamento para transações de investidores estrangeiros que usam serviços de negociação 100% sem margem que são insolventes.

Esta alteração proposta se deve ao fato de que a divulgação dessas informações é inevitável para a empresa de valores mobiliários quando o processamento da insolvência é automaticamente transferido da conta de compra de valores mobiliários do cliente para a conta de negociação proprietária da empresa de valores mobiliários.

De acordo com a VTV

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