Remover os "gargalos" para melhorar o mercado de ações

O Ministério das Finanças acaba de solicitar pareceres sobre a alteração de várias normas legais relevantes para eliminar alguns entraves e atender aos critérios de melhoria da classificação de risco.

Não é exigida margem prévia à transação para investidores estrangeiros.

Recentemente, a agência gestora organizou diversas reuniões e discussões com a agência de classificação de risco FTSE Russell, membros do mercado, ministérios e órgãos relevantes. Ao mesmo tempo, consultou o Banco Mundial para encontrar uma solução para o problema da "ausência de exigência de margem prévia à transação" para investidores estrangeiros.

Assim, a solução proposta é permitir que corretoras de valores mobiliários qualificadas prestem serviços que não exijam que os investidores estrangeiros possuam 100% do capital antes de efetuar uma ordem de compra de valores mobiliários, mas apenas que tenham capital suficiente antes do momento em que o membro depositário deve confirmar os resultados da transação e as obrigações de pagamento junto à Corporação de Custódia e Depósito de Valores Mobiliários do Vietnã (VSDC).

Caso o investidor estrangeiro não disponha de fundos suficientes no prazo estipulado, a obrigação de pagamento será transferida para a corretora. Contudo, para garantir a viabilidade e a segurança, a agência de gestão proposta aplica-se apenas a investidores institucionais estrangeiros.

"Essa solução basicamente obteve consenso e avaliação de viabilidade dos membros do mercado, do Banco Mundial e da FTSE Russell", informou o presidente da Comissão Estadual de Valores Mobiliários.

Assim, a solução para a questão da dispensa da margem pré-transação é considerada a remoção do maior obstáculo relacionado à adequação do mercado de ações vietnamita aos critérios da FTSE Russell. Essa solução também visa aproximar o mecanismo de negociação do mercado de ações vietnamita ao de muitos outros mercados de ações ao redor do mundo.

No entanto, para reduzir os riscos que possam surgir para o mercado com a implementação deste serviço, a Comissão Estatal de Valores Mobiliários também propôs uma série de diretrizes relacionadas aos usuários do serviço e às entidades aplicáveis.

A proposta de permitir negociação com margem de 100% para investidores institucionais estrangeiros foi cuidadosamente analisada sob diversas perspectivas. Aplicá-la somente a investidores institucionais estrangeiros, e não a investidores nacionais, garante a equidade, visto que atualmente apenas investidores nacionais podem utilizar o serviço de empréstimo para compra de títulos (empréstimos com margem), enquanto investidores estrangeiros não têm essa permissão.

Além disso, existem atualmente cerca de 7,39 milhões de contas de valores mobiliários no mercado; destas, 45.384 são contas de investidores estrangeiros, incluindo 4.551 contas de investidores institucionais estrangeiros.

Embora o número de contas de investidores institucionais estrangeiros represente apenas 10%, as estatísticas da Bolsa de Valores de Ho Chi Minh (HOSE) no período de 2020 a 31 de dezembro de 2023 mostram que o valor das transações de compra e venda realizadas por esses investidores sempre ultrapassou 94% do valor total das transações de todos os investidores estrangeiros. Portanto, os investidores estrangeiros são os principais responsáveis ​​pela solução do problema da modernização do mercado de ações.

Segundo a experiência internacional, os investidores institucionais estrangeiros geralmente cumprem suas obrigações de pagamento, e há poucos casos de descumprimento dessas obrigações em transações sem margem pré-negociação, portanto o risco é baixo.

Assim, a proposta de aplicação exclusiva a investidores institucionais estrangeiros constitui uma solução adequada para assegurar o objetivo de modernização, bem como para reduzir significativamente os riscos para as corretoras e para o sistema de compensação e liquidação de transações com valores mobiliários.

Como minimizar o risco?

Ainda segundo a proposta da agência gestora, os sujeitos a que o serviço é prestado são corretoras de valores mobiliários com boa situação financeira, que cumpram as condições para prestar serviços de compensação e liquidação de transações com valores mobiliários e que possuam limite suficiente para efetuar o pagamento das transações com valores mobiliários de investidores estrangeiros que utilizem este serviço, caso o investidor estrangeiro se torne temporariamente insolvente.

Para minimizar os riscos, a agência de gestão também propôs adicionar regulamentos que, caso uma corretora invista além do limite devido à prestação de serviços de negociação sem margem para investidores institucionais estrangeiros, a corretora fique impedida de continuar prestando esses serviços até que se adeque ao limite de investimento previsto na legislação vigente.

Atualmente, as normas relativas às transações de ações cotadas, ao registo de transações, à liquidação de transações de valores mobiliários e às operações das corretoras estão estipuladas na Circular 120/2020/TT-BTC, que regulamenta as transações de ações cotadas, o registo de transações e os certificados de fundos, obrigações corporativas e warrants cotados no sistema de negociação de valores mobiliários; na Circular 119/2020/TT-BTC, que regulamenta o registo, a custódia, a compensação e a liquidação de transações de valores mobiliários; e na Circular 121/2020/TT-BTC, que regulamenta as operações das corretoras. Estas normas estão atualmente a ser implementadas de forma eficaz, garantindo a estabilidade e a fluidez das atividades de negociação, compensação e liquidação de valores mobiliários no mercado de ações.

No entanto, para atingir a meta de modernização e implementar soluções para superar o problema das exigências de margem pré-transação por parte de investidores estrangeiros, a Comissão de Valores Mobiliários propõe alterar e complementar alguns conteúdos dos documentos acima mencionados.

Especificamente, a agência de gestão alterará e complementará a Circular 120/2020/TT-BTC para adicionar regulamentações sobre investidores institucionais estrangeiros que utilizam serviços de negociação sem margem (100%) para realizar ordens de compra de títulos sem possuir fundos suficientes antes de efetuar a ordem.

Além disso, a Circular 119/2020/TT-BTC será alterada e complementada para incluir regulamentações sobre o tratamento de casos em que investidores institucionais estrangeiros que utilizam serviços de negociação sem margem perdem a capacidade de pagamento. Nesse caso, a obrigação de pagamento do investidor institucional estrangeiro será transferida para a corretora onde o investidor estrangeiro realizou a ordem por meio da conta própria da corretora.

Além disso, a Circular 121/2020/TT-BTC será alterada e complementada para complementar as normas sobre as operações e responsabilidades das corretoras na negociação e pagamento de transações de valores mobiliários de investidores estrangeiros nos casos em que as corretoras prestam serviços de negociação sem margem (100%), bem como as normas sobre a aplicação dos limites de investimento das corretoras ao prestarem esse serviço.

Além disso, a Circular 96/2020/TT-BTC, que orienta a divulgação de informações no mercado de ações e foi emitida pelo Ministro das Finanças, será alterada e complementada para reforçar as disposições sobre a isenção da responsabilidade pela divulgação de informações antes das transações de insiders e pessoas relacionadas a insiders que sejam corretoras, quando a corretora cumprir obrigações de pagamento por transações de investidores estrangeiros que utilizam serviços de negociação sem margem (100%) e que estejam insolventes.

Esta alteração proposta deve-se ao facto de a divulgação desta informação ser inevitável para a corretora quando o processo de insolvência é automaticamente transferido da conta de compra de títulos do cliente para a conta de negociação própria da corretora.

De acordo com a VTV

Fonte: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/go-nut-that-de-nang-hang-thi-truong-chung-khoan/20240322095709213