Removendo “gargalos” para modernizar o mercado de ações

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O Ministério das Finanças acaba de solicitar pareceres sobre a alteração de muitas regulamentações legais relevantes para remover alguns gargalos e atender aos critérios de atualização da organização de classificação.

Não é necessário depósito pré-negociação para investidores estrangeiros

Recentemente, a agência de gestão realizou diversas reuniões e discussões com a agência de classificação de mercado FTSE Russell, membros do mercado, ministérios e setores relevantes. Ao mesmo tempo, consultou o Banco Mundial para encontrar uma solução para a questão da "ausência de requisito de margem pré-transação" para investidores estrangeiros.

Dessa forma, a solução proposta é permitir que empresas de valores mobiliários qualificadas forneçam serviços que não exijam que os investidores estrangeiros tenham 100% do dinheiro antes de fazer um pedido de compra de valores mobiliários, mas que exijam apenas que os investidores estrangeiros tenham dinheiro suficiente antes do momento em que o membro depositário deve confirmar os resultados da transação e as obrigações de pagamento com a Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC).

Caso o investidor estrangeiro não tenha recursos suficientes no prazo estipulado, a obrigação de pagamento do investidor estrangeiro será transferida para a corretora de valores mobiliários. No entanto, para garantir a viabilidade e a segurança, a agência gestora proposta se aplica apenas a investidores institucionais estrangeiros.

"Essa solução basicamente recebeu consenso e avaliação de viabilidade dos membros do mercado e do Banco Mundial, FTSE Russell", informou o líder da Comissão de Valores Mobiliários do Estado.

Assim, considera-se que a solução para a questão da não exigência de margem pré-transação remove o maior obstáculo relacionado à atualização do mercado de ações vietnamita de acordo com os critérios do FTSE Russell. Considera-se também que essa solução contribui para que o mecanismo de negociação do mercado de ações vietnamita seja semelhante ao de muitos mercados de ações do mundo.

No entanto, para reduzir os riscos que podem surgir para o mercado ao implementar este serviço, a Comissão Estadual de Valores Mobiliários também propôs uma série de conteúdos relacionados aos usuários do serviço e aos assuntos aplicáveis.

A proposta de permitir transações 100% livres de margem para investidores institucionais estrangeiros foi cuidadosamente considerada com base em vários aspectos. A aplicação apenas a investidores institucionais estrangeiros e não a investidores nacionais ainda garante a justiça, pois atualmente apenas investidores nacionais podem usar o serviço de empréstimo de dinheiro para comprar títulos (empréstimos de margem), enquanto investidores estrangeiros não estão autorizados a tomar dinheiro emprestado para comprar títulos.

Além disso, existem atualmente cerca de 7,39 milhões de contas de títulos no mercado; dessas, o número de contas de títulos de investidores estrangeiros é de 45.384 contas, incluindo 4.551 contas de investidores institucionais estrangeiros.

Embora o número de contas de investidores institucionais estrangeiros represente apenas 10%, as estatísticas da HOSE, no período de 2020 a 31 de dezembro de 2023, mostram que o valor das transações de compra/venda de investidores institucionais estrangeiros sempre ultrapassou 94% do valor total das transações de todos os investidores estrangeiros. Portanto, os investidores estrangeiros são os principais alvos da busca por soluções para o problema da valorização do mercado de ações.

De acordo com a experiência internacional, os investidores institucionais estrangeiros frequentemente cumprem com as obrigações de pagamento, e há poucos casos de não cumprimento de obrigações de pagamento em transações sem margem pré-transação, portanto o risco é baixo.

Assim, a proposta de aplicação apenas a investidores institucionais estrangeiros é uma solução adequada para garantir a meta de atualização, bem como reduzir significativamente os riscos para as empresas de valores mobiliários e o sistema de compensação e liquidação de transações de valores mobiliários.

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Como minimizar os riscos?

Ainda de acordo com a proposta do órgão gestor, os sujeitos contemplados com o serviço são as sociedades de valores mobiliários que possuam boa situação financeira, que reúnam as condições para a prestação de serviços de compensação e liquidação de operações com valores mobiliários, e que possuam limite suficiente para atender ao pagamento das operações com valores mobiliários dos investidores estrangeiros que utilizem este serviço, caso o investidor estrangeiro se torne temporariamente insolvente.

Para minimizar os riscos, a agência de gestão também propôs adicionar uma regulamentação que, caso uma empresa de valores mobiliários invista além do limite devido à prestação de serviços de negociação 100% sem margem para investidores institucionais estrangeiros, a empresa de valores mobiliários não poderá continuar fornecendo os serviços acima até que cumpra o limite de investimento de acordo com as regulamentações legais atuais.

Atualmente, as regulamentações relacionadas a transações com ações listadas, registro de transações, liquidação de transações com valores mobiliários e operações de companhias de valores mobiliários estão estipuladas na Circular 120/2020/TT-BTC, que regulamenta transações com ações listadas, registro de transações e certificados de fundos, títulos corporativos e warrants garantidos listados no sistema de negociação de valores mobiliários; na Circular 119/2020/TT-BTC, que regulamenta o registro, a custódia, a compensação e a liquidação de transações com valores mobiliários; e na Circular 121/2020/TT-BTC, que regulamenta as operações de companhias de valores mobiliários. Essas regulamentações estão sendo bem implementadas, garantindo atividades estáveis e tranquilas de negociação, compensação e liquidação de valores mobiliários no mercado de ações.

No entanto, para atingir a meta de atualização e implementar soluções para superar o problema de investidores estrangeiros que exigem depósitos pré-transação, a Comissão de Valores Mobiliários propõe alterar e complementar alguns conteúdos nos documentos acima.

Especificamente, a agência de gestão alterará e complementará a Circular 120/2020/TT-BTC para adicionar regulamentações sobre investidores institucionais estrangeiros que usam serviços de negociação 100% sem margem para fazer ordens de compra de títulos sem ter dinheiro suficiente antes de fazer a ordem.

Junto com isso, a Circular 119/2020/TT-BTC será alterada e complementada para adicionar regulamentações sobre o tratamento de casos em que investidores institucionais estrangeiros que usam serviços de negociação sem margem perdem sua capacidade de pagamento, então a obrigação de pagamento do investidor institucional estrangeiro será transferida para a empresa de valores mobiliários onde o investidor estrangeiro faz o pedido por meio da conta de negociação proprietária da empresa de valores mobiliários.

Além disso, a Circular 121/2020/TT-BTC será alterada e complementada para adicionar regulamentações sobre as operações e responsabilidades das empresas de valores mobiliários na negociação e pagamento de transações de valores mobiliários de investidores estrangeiros nos casos em que as empresas de valores mobiliários recebem serviços de negociação sem depósito de 100% do dinheiro, bem como regulamentações sobre a aplicação de limites de investimento das empresas de valores mobiliários ao executar este serviço.

Além disso, a Circular 96/2020/TT-BTC que orienta a divulgação de informações sobre o mercado de ações emitida pelo Ministro das Finanças será alterada e complementada para complementar as disposições sobre isenção da responsabilidade de divulgação de informações antes da transação de insiders e pessoas relacionadas a insiders que sejam empresas de valores mobiliários quando a empresa de valores mobiliários cumpre obrigações de pagamento para transações de investidores estrangeiros usando serviços de negociação 100% sem margem que são insolventes.

Esta alteração proposta se deve ao fato de que a divulgação dessas informações é inevitável para a empresa de valores mobiliários quando o processamento da insolvência é automaticamente transferido da conta de compra de valores mobiliários do cliente para a conta de negociação proprietária da empresa de valores mobiliários.

De acordo com a VTV

Fonte