Quais variáveis aumentarão a pressão cambial em 2025?

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Fortes flutuações

No relatório resumido do mercado de câmbio de 2024, a Dragon Capital Securities (VDSC) declarou que a taxa de câmbio USD/VND passou por um ano de flutuações significativas, com a pressão sobre a depreciação do VND aumentando particularmente no segundo e quarto trimestres.

De acordo com o VDSC, o movimento da taxa de câmbio USD/VND neste ano é fortemente afetado pela tendência do dólar americano no mercado internacional. O coeficiente de correlação entre o Índice do Dólar Americano (DXY) e a taxa de câmbio USD/VND em 2024 foi registrado em 0,67, superior aos 0,63 do ano anterior.

No fechamento da semana passada, a taxa de câmbio central anunciada pelo Banco do Estado em 27 de dezembro atingiu 24.322 VND/USD. A taxa de câmbio de referência no Escritório de Transações do Banco do Estado é de 23.400 a 25.450 VND/USD (compra e venda). Nos bancos comerciais, a taxa de câmbio do dólar americano também aumentou para 25.238 a 25.538 VND/USD (compra e venda) no Vietcombank e 25.218 a 25.538 VND/USD (compra e venda) no BIDV .

Dados do VDSC mostram que, em comparação com o início do ano, a taxa de câmbio central aumentou cerca de 1,9%. No mercado oficial, a taxa de câmbio aumentou cerca de 4,8%, para 25.430 VND/USD, enquanto no mercado livre, a taxa de câmbio aumentou 4,3%, para 25.840 VND/USD.

De acordo com a Bloomberg e a equipe de pesquisa do BIDV, no final de novembro de 2024, o VND havia se desvalorizado 4,25%. No entanto, a taxa de câmbio ainda manteve um aumento abaixo do limite de 5% estabelecido pelo Banco do Estado à medida que 2024 se aproximava do fim.

Analisando os acontecimentos desde o início do ano, o Dr. Vu Mai Chi, professor da Faculdade de Bancos da Academia Bancária, afirmou que, nos primeiros 8 meses do ano, a taxa de câmbio foi fortemente afetada pelas flutuações do dólar americano e por fatores econômicos internacionais. No entanto, desde agosto, a taxa de câmbio se estabilizou gradualmente, embora tenha havido uma ligeira alta em outubro, mas nas últimas semanas a situação voltou à estabilidade.

"O Banco do Estado continua a manter uma política de taxas de juros baixas e estáveis para apoiar a recuperação econômica e, ao mesmo tempo, controlar a inflação. No entanto, ainda existem desafios, especialmente a diferença nas taxas de juros entre o VND e o USD no mercado interbancário, o que promove a demanda por moeda estrangeira e pressiona a taxa de câmbio. Além disso, o forte aumento das importações e a necessidade de investidores estrangeiros transferirem lucros de volta para o país também exercem pressão adicional sobre o mercado de câmbio", disse o Dr. Vu Mai Chi.

Compartilhando a mesma visão, o economista Dr. Nguyen Tri Hieu avaliou que a taxa de câmbio do par VND/USD em 2024 será afetada por diversos fatores, especialmente a política monetária dos EUA. Nos primeiros meses do ano, o Federal Reserve (Fed) dos EUA continuou a manter uma política monetária restritiva, mantendo as taxas de juros altas. No entanto, recentemente, o Fed mudou de direção, reduzindo as taxas de juros e migrando de uma política monetária restritiva para uma política monetária mais frouxa, o que levou a flutuações no valor do dólar americano.

Avaliando o impacto, o Dr. Nguyen Tri Hieu afirmou que a flutuação do Índice do Dólar Americano (DXY) entre 101 e 107 pontos afetou diretamente a taxa de câmbio USD/VND. Quando o valor do USD aumenta, o valor do VND diminui, fazendo com que a taxa de câmbio se valorize. Isso traz benefícios e desafios para as atividades de importação e exportação e para o controle da inflação.

Especificamente, o especialista analisou que, do lado das exportações, quando a taxa de câmbio aumenta, as empresas exportadoras ganham moeda estrangeira e, após a conversão para VND, recebem mais dinheiro, criando uma vantagem para as atividades de exportação. Por outro lado, do lado das importações, o aumento da taxa de câmbio faz com que o preço dos produtos importados em moeda estrangeira aumente. Isso não apenas aumenta os custos de importação, mas também pode elevar os preços dos produtos nacionais, contribuindo para o aumento da inflação. Portanto, as flutuações da taxa de câmbio em 2024 não afetarão apenas as atividades de importação e exportação, mas também a taxa de inflação geral da economia.

Quais variáveis para 2025?

Ao entrarmos em 2025, a taxa de câmbio VND/USD deverá enfrentar muitas pressões. Citando um relatório do Fundo Monetário Internacional (FMI), o Dr. Vu Mai Chi afirmou que o crescimento global deverá atingir apenas 2,8%, abaixo dos 3% do ano anterior, devido à alta inflação em muitas das principais economias e às tensões comerciais, especialmente o conflito Rússia-Ucrânia e as políticas protecionistas. Além disso, um fator importante que afeta a economia global é a tendência de redução das taxas de juros pelos principais bancos centrais, como o Fed, para estimular o crescimento quando a inflação estiver controlada. Isso levará a uma tendência de redução das taxas de juros globais, afetando tanto as economias desenvolvidas quanto as em desenvolvimento, incluindo o Vietnã.

"No entanto, a economia do Vietnã manterá um forte impulso de recuperação em 2025. A previsão é de que o PIB cresça entre 6,8% e 7%, graças a fatores como a produção industrial, as exportações e a atração de investimento estrangeiro direto (IED). O Governo e o Banco do Estado continuarão a implementar políticas para promover o investimento e apoiar as empresas, especialmente as pequenas e médias empresas", disse a Sra. Chi.

No entanto, o Dr. Vu Mai Chi observou que o Vietnã também enfrentará riscos decorrentes de flutuações cambiais e mudanças nas estratégias comerciais das principais economias, especialmente as políticas protecionistas dos EUA sob a liderança do presidente eleito Donald Trump. As políticas protecionistas do governo Trump podem aumentar as barreiras comerciais e afetar as exportações e os fluxos de IED para o Vietnã.

Compartilhando a mesma visão, o Dr. Nguyen Tri Hieu previu que, em 2025, a taxa de câmbio USD/VND poderá continuar a ser fortemente afetada pelas políticas econômicas do presidente eleito dos EUA, Donald Trump. Especificamente, espera-se que a política de redução de impostos do Sr. Trump para pessoas de alta renda aumente o déficit orçamentário dos EUA, o que pode levar o governo americano a emitir títulos com altas taxas de juros para estabilizar as finanças. Como resultado, a inflação pode aumentar, forçando o Fed a ajustar a política monetária, passando de um estado frouxo para um estado restritivo, aumentando as taxas de juros novamente. Quando as taxas de juros nos EUA aumentam, o valor do USD se fortalece, enquanto simultaneamente diminui o valor do VND, levando a um aumento na taxa de câmbio USD/VND.

"A possibilidade de um aumento acentuado na taxa de câmbio VND/USD impactará significativamente a política monetária do Banco do Estado. Se a taxa de câmbio aumentar, a pressão inflacionária no Vietnã também aumentará. Nessa situação, o Banco do Estado poderá precisar adaptar sua política monetária, incluindo o aumento das taxas de juros, juntamente com outras políticas para reduzir a pressão e controlar a inflação. Essa adaptação pode ser uma medida necessária para estabilizar a macroeconomia no contexto das flutuações globais", afirmou o Dr. Nguyen Tri Hieu.

Em um relatório recente, o UOB Bank prevê que a taxa de câmbio USD/VND pode atingir um recorde de 26.200 no terceiro trimestre de 2025. Especificamente, a taxa de câmbio USD/VND deve ficar em 25.800 no primeiro trimestre, aumentar para 26.000 no segundo trimestre, atingir o pico de 26.200 no terceiro trimestre e diminuir ligeiramente para 26.000 no quarto trimestre de 2025.

Por outro lado, o Standard Chartered Bank, em seu último relatório, previu que o dólar americano se desvalorizará no primeiro semestre de 2025, antes de se recuperar fortemente até o final do ano. O Standard Chartered também alertou que, a partir do segundo trimestre de 2025, as políticas do ex-presidente Donald Trump poderão exercer grande pressão sobre a taxa de câmbio, forçando o Banco Estatal do Vietnã a aumentar a taxa de juros operacional.

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