Risco de atraso no pagamento de títulos: Imóveis ainda são o foco

DNVN - O último relatório da VIS Rating mostra que o atraso no pagamento do principal e dos juros de títulos corporativos tem dado sinais de arrefecimento, com o número e o valor de novas violações diminuindo significativamente. No entanto, o risco ainda é muito alto, visto que um terço dos títulos prestes a vencer são de emissores com perfis de crédito "fracos", e o setor imobiliário continua sendo o foco.

De acordo com a Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), em agosto de 2025, haverá 36 trilhões de VND em títulos corporativos vencendo — o maior valor desde o início do ano. Desse total, cerca de 1,2 trilhão de VND são avaliados como tendo alto risco de atraso no primeiro pagamento, pois foram emitidos por duas imobiliárias com perfis de crédito "extremamente fracos".

Além disso, há 14,4 bilhões de VND em títulos com vencimento que entraram em situação de atraso no pagamento de cupons, principalmente de empresas que já registraram atraso no pagamento. Desses, 10,5 bilhões de VND são provenientes de quatro empresas relacionadas ao Van Thinh Phat Group, que ainda é o principal nome em termos de escala de dívida e nível de risco no mercado de títulos corporativos.

O restante pertence a empresas imobiliárias que estão se reestruturando, como Novaland , Trung Nam e Hai Phat.

Foto ilustrativa.

Embora não tenha havido novos casos de atrasos nos pagamentos pela primeira vez em julho, 9 dos 27 emissores com títulos com vencimento em agosto foram classificados como "fracos" ou abaixo. Destes, 7 já haviam se atrasado anteriormente e 4 eram relacionados à Van Thinh Phat.

No final de julho de 2025, a taxa de títulos com pagamentos de principal/juros em atraso representava 12,8% do total da dívida pendente, mostrando que a pressão financeira das empresas emissoras não foi significativamente aliviada.

A maioria dos atrasos de pagamento estava associada a perfis de crédito fracos. Destes, 93% tinham índices de cobertura de dívida "fracos" ou inferiores. 67% tinham alta alavancagem financeira, indicando altos níveis de endividamento, mas fraca capacidade de pagamento.

Além disso, 34% dos títulos com vencimento nos próximos 12 meses foram emitidos por entidades classificadas como “fracas” ou inferiores – um indicador de que os riscos de inadimplência provavelmente não diminuirão no curto prazo.

Em julho de 2025, algumas empresas se esforçaram para superar a situação de atraso no pagamento. Especificamente no setor imobiliário, a Saigon Glory Company Limited pagou 301 bilhões de VND em principal, mas ainda tinha uma dívida pendente de mais de 5 trilhões de VND.

Duas empresas do setor de energia, incluindo a Trung Nam Thuan Nam Solar Power e a Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, pagaram um total de VND 80 bilhões, enquanto a dívida restante é de mais de VND 13 trilhões.

A taxa de recuperação de títulos vencidos em todo o mercado é atualmente de apenas 34,9%, praticamente inalterada em relação ao mês passado. Notavelmente, os títulos sem garantia ainda apresentam a menor taxa de recuperação, refletindo o alto risco para os investidores quando as empresas não conseguem pagar.

Com uma grande escala de vencimento em agosto e uma grande proporção de títulos emitidos por organizações fracas, o mercado enfrenta o risco de uma segunda onda de pagamentos atrasados ​​após o pico em 2023. Isso não apenas pressiona a confiança dos investidores, mas também afeta diretamente os fluxos de capital de médio e longo prazo para a economia .

"A falta de progresso significativo no tratamento da dívida corporativa inadimplente está minando a eficácia dos esforços de recuperação do mercado. Sem um mecanismo de reestruturação eficaz e um processo de resolução transparente, os riscos sistêmicos podem continuar a se espalhar", afirmou a VIS Rating.

Qui An

Fonte: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/rui-ro-cham-tra-trai-phieu-bat-dong-san-van-la-tam-diem/20250808044012387