Redução do índice de alavancagem na emissão de títulos corporativos: Diminuir o risco de inadimplência e aumentar a motivação para a estrutura de capital.

A redução do índice de alavancagem das empresas na emissão de títulos privados não constitui uma barreira ao mercado (Foto: Dung Minh)

Não afeta a mobilização de capital das empresas.

De acordo com a Lei que altera e complementa diversos artigos da Lei das Empresas, recentemente aprovada pela Assembleia Nacional , a partir de 1º de julho de 2025, as empresas não públicas, ao emitirem títulos privados, deverão ter um passivo total (incluindo o valor dos títulos que se prevê emitir) que não exceda 5 vezes o patrimônio líquido.

Segundo dados da Bolsa de Valores de Hanói , em 2024, haverá 13 empresas (excluindo bancos comerciais) emitindo títulos individuais no mercado com um índice de endividamento superior a 5 vezes o patrimônio líquido no momento da emissão dos títulos. Portanto, a regulamentação mencionada não afeta um número significativo de empresas nem todo o mercado de títulos corporativos individuais.

Unamos forças para construir um mercado de títulos corporativos seguro e sustentável.

- Sra. Pham Thi Thanh Tam, Diretora Adjunta do Departamento de Instituições Financeiras ( Ministério das Finanças )

Nos últimos tempos, visando desenvolver o mercado de títulos corporativos de forma segura, pública, transparente e sustentável, o Ministério das Finanças tem se concentrado em aprimorar o arcabouço legal e em disseminar regularmente a legislação para emissores e investidores. Esperamos que emissores, investidores, prestadores de serviços, etc., cumpram a lei para que juntos possamos construir um mercado de títulos corporativos seguro e sustentável.

Especialistas também elogiam bastante a regulamentação acima mencionada. O Sr. Nguyen Quang Huy, CEO da Faculdade de Finanças e Bancos da Universidade Nguyen Trai, afirmou que a nova regulamentação tem um impacto de curto prazo apenas sobre o grupo de empresas que dependem fortemente de empréstimos, especialmente as empresas do setor imobiliário. No entanto, a médio e longo prazo, a redução do índice de alavancagem será muito positiva para o mercado, bem como para as atividades de estrutura de capital das empresas.

“Durante muito tempo, as empresas imobiliárias utilizaram alta alavancagem financeira, longos prazos de retorno e dependeram fortemente de canais de emissão de títulos individuais. Com as novas regulamentações, as empresas terão que reestruturar suas estratégias de mobilização de capital em uma direção mais sustentável”, disse o Sr. Huy.

Segundo analistas, como a emissão de títulos corporativos individuais já não é tão fácil como antes, as empresas são obrigadas a encontrar muitas outras formas de captar recursos, como a emissão de títulos ao público, a oferta pública inicial de ações (IPO), a venda de capital, o empréstimo bancário... Todos esses canais de mobilização de capital exigem que as empresas fortaleçam sua saúde financeira e operem com mais transparência e profissionalismo.

A Sra. Pham Thi Thanh Tam, Diretora Adjunta do Departamento de Instituições Financeiras (Ministério das Finanças), afirmou que o endurecimento das normas sobre alavancagem na emissão de títulos corporativos individuais de empresas não listadas em bolsa visa limitar os riscos de inadimplência, aprimorar a capacidade das empresas emissoras e contribuir para o desenvolvimento seguro, público, transparente e sustentável do mercado de títulos corporativos. As novas normas não dificultam a emissão de títulos corporativos individuais, ao mesmo tempo que garantem os direitos e interesses dos investidores.

Pressão crescente sobre a reestruturação de capital para as empresas

O aperto nas condições para a emissão de títulos privados por empresas não públicas é uma solução para minimizar o risco de incumprimento, uma "barreira" para proteger os pequenos investidores, aumentando assim a confiança no mercado.

Segundo o Sr. Nguyen Quang Huy, a regulamentação que exige que empresas não públicas, ao emitirem títulos individuais, tenham passivos totais (incluindo o valor dos títulos que se espera emitir) que não excedam 5 vezes o patrimônio líquido ajudará as empresas a aprimorarem a disciplina financeira, dando-lhes mais motivação para reestruturar sua estrutura de capital. "O aperto nos índices de alavancagem financeira forçará as empresas a fortalecerem sua capacidade financeira, reestruturarem ativos, otimizarem o fluxo de caixa e tornarem as operações transparentes", afirmou o Sr. Huy.

Levando em consideração a regulamentação acima, especialistas afirmam que a regulamentação sobre o aperto do índice de alavancagem não é uma "varinha mágica" para proteger os investidores.

Segundo o Sr. Nguyen Dinh Duy, Diretor e Analista Sênior da VIS Rating, a regulamentação sobre o aperto do índice de alavancagem financeira não afeta significativamente as atividades de emissão de títulos privados das empresas. De fato, um alto índice de alavancagem não é a principal causa do atraso no pagamento de títulos.

Os dados da VIS Rating mostram que o motivo pelo qual 182 empresas estão atualmente com pagamentos atrasados de seus títulos não se deve à alta alavancagem, mas principalmente ao fraco fluxo de caixa e à má gestão de liquidez. Portanto, embora a alavancagem seja um dos riscos a serem considerados, os investidores devem levar em conta diversos fatores ao decidir investir em títulos corporativos individuais, especialmente a capacidade de geração de fluxo de caixa.

Segundo o Sr. Nguyen Quang Huy, a regulamentação acima mencionada ajudará o mercado de títulos a se tornar mais saudável e sustentável, mas para que o mercado se recupere, muitas outras soluções simultâneas são necessárias, como promover o mercado de classificação de crédito, fortalecer o papel das unidades de auditoria, das organizações de consultoria de emissão e dos bancos no monitoramento do fluxo de caixa, promover o mercado de títulos corporativos emitidos ao público em paralelo com o mercado de títulos corporativos individuais, diversificar os produtos de títulos... Além disso, investidores, empresas e intermediários devem amadurecer para que o mercado de títulos se desenvolva de forma saudável e sustentável.

A Sra. Pham Thi Thanh Tam afirmou que o Ministério das Finanças está supervisionando e coordenando com outros ministérios e departamentos a apresentação ao Governo de emendas a quatro decretos relacionados à emissão de títulos públicos, emissão de títulos corporativos privados, sanções por violações no setor de valores mobiliários (complementando as normas sobre sanções por violações relacionadas a títulos corporativos privados) e classificação de crédito.

Fonte: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html