"Começo ruim, final bom", o impulso decisivo vem da atualização do mercado

A modernização não só aumentará a liquidez, como também ajudará as empresas a mobilizar capital com mais eficácia, tornando o Vietname um destino atrativo no mapa financeiro global. Os setores da tecnologia, das energias renováveis ​​e da indústria transformadora serão os mais beneficiados.

Securities 2025: "Mau começo, bom final", impulso decisivo vem da atualização do mercado

A modernização não só aumentará a liquidez, como também ajudará as empresas a mobilizar capital com mais eficácia, tornando o Vietname um destino atrativo no mapa financeiro global. Os setores da tecnologia, das energias renováveis ​​e da indústria transformadora serão os mais beneficiados.

A possibilidade de o mercado de ações do Vietnã ser reclassificado para o grupo "Emergente" no período de 2025 a 2027 deverá ser um fator determinante para o desenvolvimento do mercado financeiro. De acordo com os critérios da FTSE e da MSCI, essa reclassificação atrairá grandes fluxos de capital internacional, melhorará a estrutura e aumentará a transparência do mercado de capitais.

O relatório "Estratégia de Alocação de Ativos 2025" da FIDT acredita que esse evento irá remodelar o mercado de ações, transformando-o de uma ferramenta de negociação em uma plataforma financeira que apoia o crescimento a longo prazo, promove o desenvolvimento econômico sustentável e fortalece o status nacional.

Analisando o mercado de ações vietnamita, podemos resumir a tendência de "acumulação concentrada" do VN-Index no período de 2023 a 2024. Observando o gráfico de "Desenvolvimento do VN-Index" em 2024, o mercado apresentou uma movimentação lateral contínua, acumulando-se na faixa de 1.100 a 1.300 pontos. Essa é uma faixa de flutuação razoável em um ano com muitos "eventos incertos", criando um nível de preços estável no médio prazo.

Segundo a FIDT, as correções acentuadas a partir do pico de 1.300 pontos (8% a 10% ou mais) em março (ponto 1), junho (ponto 2) e outubro (pontos 4, 5 e 6) tiveram origem em fatores de pressão cambial que afetaram negativamente as ações de hedge cambial do Banco Central do Vietnã (SBV), tais como: (1) retirada líquida de liquidez no mercado de operações de mercado aberto (OMO) e venda de dólares americanos; (2) fortes vendas líquidas por investidores estrangeiros; (3) condições de risco global muito elevadas nos períodos mencionados, que enfraqueceram rapidamente a psicologia do fluxo de caixa do mercado, levando a correções muito profundas. O VN-Index testou a zona de 1.280 a 1.300 pontos pelo menos seis vezes em 2024, o que representa um nível de resistência bastante preocupante no curto e médio prazo.

O Sr. Bui Van Huy, Diretor de Pesquisa de Investimentos da FIDT, compartilhou no Seminário de Gestão de Ativos de 2025 que, a partir de 2025, a principal tendência é "ruim no início, boa no final", graças à forte acumulação no mercado, à avaliação em uma faixa atrativa, juntamente com outros importantes fatores, incluindo o crescimento positivo do lucro corporativo e a ascensão do mercado à categoria de mercado emergente.

Fonte: FiinX, síntese e análise FIDT

Ao avaliar o VN-Index em 2024, os índices P/L oscilaram ligeiramente entre 12,8 e 15,0, enquanto a tendência do P/VP manteve-se estável na estreita faixa de acumulação de 1,6 a 1,7. Isso demonstra que o mercado está precificando o VN-Index de forma equilibrada e um tanto cautelosa, em linha com o contexto de uma leve recuperação econômica, com o crescimento do LPA (Lucro por Ação) projetado apresentando muitos pontos fortes.

Notavelmente, o contexto atual apresenta semelhanças com o período de 2014 a 2016, quando o mercado se recuperou da recessão econômica. O crescimento econômico naquele momento não conseguiu acelerar e ainda dependia fortemente da tendência de acumulação, mas criou as bases para um crescimento excepcional nos anos seguintes. Isso gera a expectativa de que o mercado em 2024 possa criar uma base sólida para um período de crescimento expressivo, quando os fatores macroeconômicos forem mais favoráveis.

A FIDT prevê um crescimento de 16% nos lucros totais do mercado em 2025, com potencial proveniente dos setores bancário (com expectativa de crescimento de 17%), tecnológico (com expectativa de crescimento de 20%) e imobiliário (com forte crescimento previsto e aumento de 58% nos lucros totais do setor, graças à melhoria da oferta, à simplificação dos processos legais e à restauração da confiança dos investidores).

Além da tendência de recuperação dos lucros e da economia, o mercado de ações vietnamita também vislumbra uma oportunidade histórica de valorização, que ocorre "uma vez a cada 20 anos", nos próximos anos.

Em setembro de 2018, o mercado de ações do Vietnã foi incluído na lista de observação da FTSE Russell para possível ascensão à categoria de mercado emergente. No entanto, desde então, o Vietnã não obteve essa classificação, pois não conseguiu melhorar o critério de "compensação".

Em 2 de novembro de 2024, a Circular revisada 68/2024/TT-BTC entrou em vigor, solucionando essa questão. A FIDT espera, portanto, que o mercado de ações vietnamita seja reclassificado como mercado de ações emergente pela FTSE Russell no período de revisão de setembro de 2025 (ou, na melhor das hipóteses, em março de 2025).

Segundo a MSCI, o mercado vietnamita basicamente satisfaz os critérios quantitativos, mas ainda precisa melhorar nos critérios qualitativos relacionados ao acesso ao mercado estrangeiro, como limites à participação estrangeira, divulgação de informações em inglês e grau de liberdade do mercado cambial.

Isso leva a uma meta para o VN-Index no final de 2025 na faixa de 1.300 a 1.500 pontos , com base em dois fatores principais: (1) Espera-se que o crescimento do lucro total do mercado atinja 16% em 2025. A avaliação do índice P/E do mercado continua a flutuar entre 12 e 14 em 2025, abaixo da mediana de 10 anos. O nível de avaliação é "cauteloso".

“Se a taxa de crescimento do lucro corporativo for de 16% em 2025 (cenário base), o índice P/L do mercado de ações será de 11 vezes (atualmente em torno de 13 vezes), o que representa uma oportunidade de investimento relativamente clara”, enfatizou o Sr. Huy. No cenário positivo, o índice VN poderia atingir cerca de 1.360 a 1.620 pontos, assumindo um aumento de 20% a 22% no LPA (Lucro por Ação), com um índice P/L de 12 a 14 vezes.

O crescimento dos lucros em setores-chave como o bancário, o imobiliário e o de tecnologia da informação será o principal motor da recuperação. O setor bancário, com a expectativa de forte crescimento do crédito e melhoria da margem de juros líquida (NIM), deverá impulsionar os lucros, com uma previsão de crescimento de 17%. O setor imobiliário deverá apresentar forte recuperação graças a políticas legais abrangentes e à alta demanda por moradias, com previsão de aumento de 58% nos lucros. Já o setor de tecnologia da informação, impulsionado pela tendência de transformação digital e pela demanda por serviços de alta tecnologia, deverá impulsionar o crescimento dos lucros para atingir 20%.

A FIDT avalia as perspectivas do mercado de ações para 2025 como positivas, com alto potencial de crescimento à medida que a economia se recupera e entra em um período de crescimento sustentável. Espera-se que o mercado entre em um ciclo de aceleração de médio prazo após 2025, graças à forte dinâmica macroeconômica e à recuperação constante de setores-chave.

A FIDT recomenda que, com seu forte desempenho e excelente potencial de crescimento, o mercado de ações vietnamita seja um canal de investimento fundamental em 2025. Comparado a outras classes de ativos, o mercado de ações vietnamita oferece maiores oportunidades de crescimento, especialmente no contexto de recuperação econômica e fatores macroeconômicos favoráveis. Este é um momento estratégico para otimizar lucros e aproveitar o potencial de crescimento de longo prazo do mercado.

No entanto, o principal risco a ser observado para o mercado de ações é que a aplicação mais rigorosa do que o esperado das políticas de proteção comercial do governo Donald Trump pode perturbar os fluxos globais de capital de investimento. Isso causaria grandes flutuações no mercado financeiro internacional e afetaria seriamente os fluxos de capital estrangeiro para o Vietnã. Como resultado, a pressão sobre as taxas de câmbio e a liquidez no mercado financeiro diminuiriam, e a tendência de saída de capital do Vietnã poderia se agravar, enfraquecendo a confiança dos investidores estrangeiros.

Além disso, existem riscos cambiais, riscos de liquidez e a possibilidade de fluxos de capital internacional continuarem a sair dos mercados emergentes, incluindo o Vietname. Isto provoca uma diminuição significativa da liquidez nos mercados financeiros, especialmente no mercado de ações.

O setor imobiliário, pilar da economia vietnamita, pode não se recuperar como esperado. Isso tem um efeito negativo em setores relacionados, como o bancário, o da construção civil e o de materiais de construção. Além disso, o enfraquecimento do setor imobiliário também reduz o crescimento do PIB, mina a confiança dos investidores e afeta negativamente a macroeconomia.

Fonte: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html