De acordo com o Dr. Vu Minh Khuong, as taxas de juros para a emissão de títulos corporativos são muito altas, chegando a 13%, o que acarreta riscos e dificuldades para as empresas.
Os títulos de dívida – um importante canal de mobilização de capital, além do crédito – têm enfrentado dificuldades desde o ano passado, após vários grandes emissores terem sido envolvidos em crises legais.
No seminário "Estabilidade macroeconômica , desenvolvimento do mercado de títulos", realizado em 28 de maio, o Dr. Vu Minh Khuong, professor da Escola de Políticas Públicas Lee Kuan Yew (Singapura), afirmou que os recentes riscos de mercado foram parcialmente causados pelas altas taxas de juros.
Segundo ele, a taxa de juros de emissão é muito alta em um contexto de estabilidade do dong em comparação com o dólar americano, causando dificuldades para as empresas.
"A taxa de juros de 13% é muito alta em comparação com o resto do mundo . Se usarmos muita alavancagem, ou seja, dependendo principalmente de títulos, para investir na construção civil, será ainda mais difícil, porque é fácil perder dinheiro", disse ele.
Dr. Vu Minh Khuong, professor da Escola de Políticas Públicas Lee Kuan Yew, em Singapura. Foto: Nhat Bac
Entretanto, o Prof. Dr. Hoang Van Cuong, Vice-Reitor da Universidade Nacional de Economia, comentou que os riscos do mercado de títulos provêm das próprias empresas e investidores. O Sr. Cuong analisou que as empresas emitem títulos com facilidade, o que leva a uma situação em que os fatores que garantem o valor dos títulos não têm fundamento.
Esses títulos são emitidos principalmente por entidades privadas e, de acordo com as regulamentações, estão disponíveis apenas para investidores profissionais ou institucionais. No entanto, na prática, a maioria dos investidores individuais compra títulos com a mesma mentalidade de quem os deposita em um banco. Quando ocorre um incidente, esse mercado entra em crise e as novas emissões caem drasticamente.
Para revitalizar esse importante mercado de capitais, disse o Dr. Vu Minh Khuong, o Vietnã precisa construir um ecossistema de títulos saudável.
O Dr. Khuong citou a experiência de muitos países, onde atualmente os títulos são emitidos em 3 tipos. Um deles é a emissão de títulos segurados, que ajudam os investidores a se sentirem seguros ao aplicar seu dinheiro, pois o seguro verifica a qualidade dos títulos com muito cuidado.
Em segundo lugar, é preciso emitir títulos garantidos. Por fim, os títulos não garantidos precisam, no mínimo, ser avaliados por entidades profissionais.
Segundo ele, alguns países não dão a devida atenção ao investimento na modernização do ecossistema de títulos, o que dificulta seu desenvolvimento, como a Indonésia ou as Filipinas, que só conseguem emitir quantias muito pequenas de títulos. Enquanto isso, na Coreia do Sul, é possível emitir trilhões de dólares.
"Construir as bases para um sistema financeiro saudável para o futuro do Vietnã é uma questão muito urgente", disse ele.
Segundo dados da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã (VBMA), a emissão de novos títulos corporativos em abril de 2023 praticamente congelou, enquanto as empresas corriam para recomprar títulos antes do vencimento e negociavam com os detentores de títulos para estender o prazo de pagamento.
No início de maio, o montante total de títulos corporativos emitidos era de quase 31,7 trilhões de VND, dos quais 83% eram títulos individuais. As empresas recompraram quase 49,5 trilhões de VND em títulos antes do vencimento, um aumento de 48% em relação ao mesmo período de 2022.
O valor dos títulos com vencimento em maio é superior a 21,4 trilhões de VND, dos quais 45% correspondem a imóveis (9,6 trilhões de VND), 17% a bens de consumo, 12% a serviços bancários e 14% a matérias-primas.
Segundo o professor Hoang Van Cuong, muitas empresas com boa capacidade produtiva estão atualmente com dificuldades para captar recursos por meio da emissão de títulos. Empresas com menor capacidade não possuem recursos para pagar os juros dos títulos quando estes vencem. Esses fatores, de acordo com ele, criam grande pressão sobre muitas empresas e impedem o florescimento imediato do mercado de títulos.
No entanto, o Dr. Vu Minh Khuong afirmou que muitos países se desenvolveram graças à mobilização de capital por meio da emissão de títulos. Por exemplo, na Coreia, 18 localidades emitiram títulos para construir ferrovias e metrôs. Isso significa que o capital precisa ser investido em áreas e infraestrutura que gerem valor.
"Ao investir em coisas que criam valor, não hesitamos em gastar dinheiro ou esforço, nem mesmo em recorrer a empréstimos. Quando um dólar é investido nas coisas certas, na direção certa, ele gera muito lucro, ajudando a crescer rapidamente", comentou o Sr. Khuong.
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