Transparența pieței datoriilor, promovarea pieței de capital

Nevoia economiei de capital pe termen mediu și lung rămâne foarte mare.

Per total, piața obligațiunilor corporative a cunoscut numeroase schimbări în ultima vreme. În special, rata de creștere a obligațiunilor corporative emise publicului a arătat semne pozitive, având în vedere că volumul emisiunilor a reprezentat aproximativ 13% din volumul total al emisiunilor de obligațiuni în primele 8 luni ale anului 2025.

Într-un interviu acordat ziarului online Dau Tu, dl. Le Hong Khang - director de analiză la FiinRatings, a declarat că această tendință reflectă faptul că piața susține din ce în ce mai mult canalul de mobilizare a capitalului în masă, care are capacitatea de a se conecta puternic cu o varietate de grupuri de investitori.

Statisticile FiinGroup privind piața obligațiunilor arată că valoarea totală a emisiunilor de obligațiuni corporative în august 2025 a ajuns la 60,6 trilioane VND, după o scădere în iulie, emisiunile private reprezentând încă o proporție mare. Cu toate acestea, scara emisiunilor a fost încă cu -9% mai mică decât în aceeași perioadă.

Este demn de remarcat faptul că emisiunile publice rămân active. Pe lângă emisiunile sectorului bancar, piața a înregistrat un lot suplimentar de obligațiuni în valoare de 2.000 de miliarde VND de la Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII), pe termen de 10 ani, cu o rată medie a dobânzii de 8,3%/an.

Forța motrice a acestei schimbări provine în primul rând din cadrul juridic din ce în ce mai îmbunătățit, atât pentru canalele de emisiune de obligațiuni private, cât și pentru cele publice, în direcția îmbunătățirii calității și sustenabilității. În special, pentru activitățile de emisiune privată, noile reglementări, cum ar fi o verificare mai strictă a investitorilor profesioniști sau limitele privind raportul datorii/capitaluri proprii, au ridicat standardele de participare la piață, atât pentru cerere, cât și pentru ofertă.

Confruntate cu aceste cerințe, companiile, în special organizațiile mari și reputate, au căutat în mod proactiv canalul emisiunilor publice. Deși necesită o transparență sporită, acest canal aduce stabilitate, predictibilitate și, cel mai important, oportunitatea de a accesa o sursă mai largă de capital public. Aceasta este o demonstrație clară a adaptării pieței și a schimbării pozitive.

Pe lângă schimbarea strategică ca răspuns la modificările menționate anterior în cadrul legal, încrederea investitorilor a fost, de asemenea, consolidată, iar apetitul pentru risc s-a modificat. După fluctuațiile pieței obligațiunilor corporative din anii precedenți, investitorii, în special investitorii individuali, au devenit mai precauți. Aceștia prioritizează produse cu transparență, siguranță și legalitate clară.

Canalul public de emisiune îndeplinește aceste cerințe. Emisiunea trebuie să aibă un profil detaliat (prospect), să fie autorizată de Comisia de Stat pentru Valori Mobiliare, iar obligațiunile sunt de obicei listate la bursă. Acești factori aduc o anumită liniște sufletească investitorilor. Acest lucru devine mai atractiv în contextul ratei scăzute a dobânzii la depozitele de economii, făcând ca obligațiunile corporative emise public să apară ca o opțiune de investiție de top.

Dl. Le Hong Khang - Director de analiză, FiinRatings

Acești factori sunt plasați și în contextul cererii economiei de capital pe termen mediu și lung, care este încă foarte mare. Dl. Khang a menționat că, în contextul redresării economice, cererea de capital a întreprinderilor pentru refinanțare, extinderea producției și investiții în proiecte noi este foarte mare. Băncile comerciale emit continuu obligațiuni pentru a îmbunătăți indicele de siguranță a capitalului, în timp ce întreprinderile mari au nevoie și ele de capital pe termen lung pentru a implementa proiecte. Canalul de emisiune publică este instrumentul ideal pentru a satisface această cerere. Această tendință este complet în concordanță cu strategia actuală de mobilizare a capitalului a organizațiilor mari: diversificarea canalelor de mobilizare, extinderea fișierelor investitorilor prin transparență informațională și conectarea proactivă la piață pentru optimizarea costurilor de capital.

Unele cifre furnizate de liderii FiinGroup la un seminar despre piața de capital datorat din Vietnam în 2025, organizat la sfârșitul lunii august 2025, au arătat, de asemenea, cererea uriașă de capital a întreprinderilor vietnameze, cu activități de mobilizare a capitalului desfășurate atât pe piața bursieră, cât și pe piața de capital datorat (obligațiuni).

Prin urmare, întreprinderile listate la bursă intenționează să mobilizeze până la 198,7 trilioane VND în 2025 și au mobilizat de fapt 56,2 trilioane VND în primele 7 luni ale anului 2025. Așadar, suma mobilizată prin capital propriu pe piața bursieră va fi de 142,6 trilioane VND (aproximativ 5,4 miliarde USD) estimată pentru celelalte 5 luni ale anului.

Dintre acestea, băncile comerciale reprezintă grupul industrial cu cel mai mare plan de mobilizare a capitalului, cu o valoare totală de 62 de trilioane VND (adică 2,3 miliarde USD) pentru perioada următoare. Pe piața obligațiunilor corporative, cererea de mobilizare este, de asemenea, foarte mare, deoarece băncile comerciale au mobilizat aproximativ 200 de trilioane VND în primele 7 luni ale anului 2025 și se așteaptă să mobilizeze 112 trilioane (adică 4,2 miliarde USD) pentru lunile rămase ale anului.

Remodelarea structurii pieței obligațiunilor pe două niveluri

În ceea ce privește metoda de emitere a obligațiunilor corporative către public, recent, Decretul 245/2025/ND-CP emis la 11 septembrie 2025 pentru modificarea și completarea unui număr de articole din Decretul nr. 155/2020/ND-CP a adăugat o serie de condiții pentru emiterea de obligațiuni către public.

Comentând noile puncte din acest Decret, dl. Le Hong Khang a declarat că acesta este un pas important, care remodelează structura pieței, vizând obiectivul dezvoltării durabile, transparenței și siguranței. Impactul acestui Decret se va manifesta în două aspecte: direct asupra canalului public de emisiune și prin extinderea la întreaga piață.

În ceea ce privește impactul direct, noile reglementări contribuie la îmbunătățirea calității și la crearea unui „filtru” eficient pentru canalul de emisiune publică pe termen lung.

Cerințele obligatorii de rating de credit și limitele de efect de levier financiar vor acționa ca un „filtru natural” care poate elimina eficient situația. Acest lucru nu numai că va ajuta întreprinderile cu o sănătate financiară bună, o guvernanță transparentă și modele de afaceri sustenabile să acceseze capital public, dar va ajuta și investitorii să identifice și să evalueze oportunitățile de investiții pe baza apetitului lor pentru risc și, indirect, va încuraja întreprinderile să își îmbunătățească profilurile de credit.

Acest lucru va contribui la îmbunătățirea calității creditului „bunurilor” de pe piață și la protejarea eficientă a investitorilor, la reducerea asimetriilor informaționale și a capacității organizaționale a investitorilor, la consolidarea fermă a încrederii și la atragerea unor fluxuri de capital mai stabile.

Consolidarea condițiilor de emisiune creează, de asemenea, un efect de propagare, conturând o structură de piață pe două niveluri, mai clară, a afirmat directorul de analiză de la FiinRatings. În timp ce reglementările anterioare (cum ar fi Decretul 65) se concentrau pe înăsprirea condițiilor pentru cumpărătorii individuali de obligațiuni, Decretul 245 înăsprește condițiile pentru ca organizațiile să emită obligațiuni către public. Acestea sunt două fațete ale aceleiași strategii macro de management, care divizează proactiv piața și direcționează diferite tipuri de riscuri către grupuri adecvate de investitori.

Mai important, impactul Decretului 245 nu se oprește la piața obligațiunilor. Standardizarea canalului de emisiune publică va crea un standard de referință pentru evaluarea riscurilor, promovând alocarea capitalului bazată pe risc. Acest lucru va dezvolta indirect baza de investitori instituționali, în special industria de administrare a fondurilor. Atunci când calitatea „bunurilor” va fi standardizată și îmbunătățită, companiile de administrare a fondurilor vor avea o bază pentru a construi produse de investiții profesionale, acționând ca o punte eficientă între investitorii individuali și organizațiile emitente.

În plus, piața de capital este interconectată. O piață transparentă a datoriilor (obligațiunilor) va crea o bază solidă pentru piața de acțiuni (acțiuni). Aceste reglementări, combinate cu procesul de listare scurtat, vor crea un ciclu flexibil de mobilizare a capitalului, promovând dezvoltarea afacerilor.

Pe scurt, Decretul 245 este o reformă cuprinzătoare, care nu doar îmbunătățește calitatea „bunurilor” de pe piața de obligațiuni și bursă, ci se concentrează și pe atragerea fluxurilor de capital străin și simplificarea procedurilor, având ca scop modernizarea pieței bursiere vietnameze - a afirmat dl. Le Hong Khang.

Forumul VWAS 2025: „Eră nouă, reziliență nouă”

Cel de-al treilea Summit al Consultanților Financiari din Vietnam 2025 (VWAS 2025), organizat de ziarul Finance - Investment, joi, 25 septembrie 2025, la Hotelul Pullman ( Hanoi ), va reuni experți naționali și internaționali de renume, concentrându-se pe discuții aprofundate privind impactul noilor instituții și al noilor dinamici asupra economiei și piețelor financiare. Forumul va analiza, de asemenea, în detaliu punctele de creștere inovatoare ale claselor de active de investiții tradiționale, precum și oportunitățile oferite de activele cripto.

Forumul include activități precum:

Atelierul principal cu prezentarea „Platforma de lansare instituțională - Reziliența pieței” și 2 sesiuni de discuții pe tema „Piața bursieră înainte de noi oportunități”; „Punct de coborâre al pieței imobiliare și al activelor cripto”.

Premierea produselor/serviciilor financiare tipice în 2025 în domeniile bancar, asigurărilor, imobiliarelor, administrării fondurilor, valorilor mobiliare și tehnologiei financiare.

Detalii: wwa.vir.com.vn

Comentariu (0)