Декабрьский фондовый рынок склоняется к накоплению, при этом открываются возможности в группе фундаментальных акций.

В начале декабря прогнозируется, что рынок будет находиться в зоне консолидации, поскольку индекс приближается к своему предыдущему пику, однако приток капитала пока не готов к расширению. В ноябре рынок сформировал базу с небольшим восходящим импульсом, дифференцированным по секторам и с низкой ликвидностью, что подготовило почву для осторожного, но стабильного периода, в то время как ожидания повышения рыночной капитализации и роста прибыли в четвертом квартале продолжают играть ведущую роль.

В ноябре на рынке наблюдалось значительное расхождение.

Ноябрь 2025 года завершился знакомым парадоксом, но более очевидным, чем в предыдущие месяцы: индекс VN вырос, но портфели большинства инвесторов сократились. Рыночный индекс за месяц вырос более чем на 3%, достигнув 1690,99 пунктов, но ликвидность упала до самого низкого уровня за последние три месяца.

Согласно данным фондовой биржи Хошимина (HOSE), средний объем торгов за сессию составил всего 769 миллионов акций, что почти на 28% меньше по сравнению с октябрем, а средняя стоимость торгов упала более чем на 32%.

В ноябре рынок сформировал базу с небольшим восходящим трендом, демонстрируя дивергенцию между секторами и низкую ликвидность. (Иллюстративное изображение)

Резкое снижение ликвидности указывает на то, что рынок не испытывает недостатка в поддержке со стороны акций крупных компаний, но ему не хватает широкой динамики. Внутренние потоки капитала продолжают играть доминирующую роль, оставаясь стабильными, но осторожными. Между тем, чистое давление со стороны иностранных инвесторов снизилось по сравнению с предыдущим месяцем, но осталось на уровне 7 018 млрд донгов, что стало третьим месяцем подряд чистых продаж.

Таким образом, общая картина выявляет существенное расхождение между движением индекса и результатами работы портфеля. Хотя индекс VN приближается к своему предыдущему пику, он не отражает общий уровень цен: многие акции скорректировались на 20-40% от своих пиков, достигнутых несколько месяцев назад. Эффект «зеленых столбов — красной доски» повторяется, что наглядно демонстрируется тем фактом, что акции крупных компаний, таких как Vingroup, GELEX , VJC, VNM, а также некоторые банковские акции, продолжают двигать индекс вверх, в то время как большинство акций средних и малых компаний ослабевают.

В ноябре на рынке также наблюдалось значительное расхождение между секторами. По данным HOSE, лидером роста стал сектор недвижимости, показавший рост более чем на 16%, в основном благодаря ожиданиям восстановления в сегменте промышленных парков и акциям компаний, получивших новости о реструктуризации. Энергетический сектор вырос почти на 10%, чему способствовали ожидания корректировки цен и увеличение спроса на электроэнергию в засушливый сезон. Коммунальные предприятия, группа компаний с большой капитализацией, также сохранили стабильный рост.

Напротив, сектор информационных технологий сократился более чем на 6%, а финансовый и медицинский секторы упали примерно на 3%. Все эти сектора, которые демонстрировали сильный рост в третьем квартале, сейчас вступают в фазу переоценки. Значительное расхождение между секторами указывает на то, что потоки капитала, как правило, благоприятствуют тем, у кого более ясные перспективы получения прибыли в четвертом квартале и в 2026 году, особенно экспорту, энергетике и промышленной недвижимости.

Наряду с дифференциацией, рынок также продемонстрировал значительный рост в размерах. HOSE зафиксировала 49 компаний с рыночной капитализацией, превышающей 1 миллиард долларов, при этом Vingroup, Vietcombank и Vinhomes лидируют с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов. Общая рыночная капитализация достигла более 7,49 триллиона донгов, что эквивалентно более чем 65% ВВП в 2024 году, демонстрируя силу рынка, несмотря на снижение краткосрочной ликвидности.

Декабрьский «якорь накопления»

По мере приближения конца года многие инвестиционные компании рассматривают рынок как фазу «консолидации» перед формированием нового направления. Компания Tien Phong Securities (TPS) считает, что индекс VN-Index находится в затишье в своем восходящем цикле, поскольку индекс приближается к сильным уровням сопротивления, а приток капитала еще не готов к расширению.

В декабре фондовый рынок вступает в фазу консолидации. (Иллюстративное изображение)

Согласно прогнозу TPS, на декабрьский период повлияют три основные группы факторов. Первая — благоприятная макроэкономическая обстановка. Вероятность того, что ФРС продолжит снижать процентные ставки в декабре, составляет почти 90%, что создаст благоприятные условия для притока капитала на развивающиеся рынки. На внутреннем рынке Государственный банк Вьетнама поддерживает стабильный уровень процентных ставок, ожидается рост ВВП в 4 квартале на 8,4%, а правительство установило целевой показатель роста на 10% на 2026 год. Эти факторы усиливают ожидания нового цикла роста, хотя они могут и не дать немедленного импульса.

Во-вторых, перспективы повышения рейтинга рынка продолжают порождать ожидания. Ожидается, что FTSE объявит результаты повышения рейтинга Вьетнама в марте 2026 года. По мнению аналитической группы, ожидание повышения рейтинга рассматривается как возможность для возвращения оценок к среднему уровню за 10 лет, аналогично периодам сильного роста 2017-2018 и 2020-2021 годов.

Третий фактор — это перспективы прибыли компании. TPS прогнозирует, что прибыль в 4 квартале 2025 года вырастет более чем на 20% и продолжит расти в 2026 году. В производственно-экспортной группе (текстиль, древесина, электронные компоненты и т. д.) наблюдаются признаки восстановления заказов, в то время как коэффициент P/E по-прежнему ниже среднего показателя за 5 лет.

В этом контексте TPS разработала три сценария для VN-Index на декабрь. Базовый сценарий имеет наибольшую вероятность (70%), при которой VN-Index сохраняет боковой тренд, консолидируясь в диапазоне 1700–1800 пунктов. После сильного восстановления с отметки 1580 пунктов формируется устойчивая база поддержки в виде паттерна «Падающий клин». При таком сценарии разумная доля денежных средств составляет около 50%.

В позитивном сценарии (15%) индекс VN может превысить 1800 пунктов и приблизиться к отметке в 1905 пунктов благодаря распределению денежного потока в группу компаний с большой капитализацией. В этом случае коэффициент денежных средств может снизиться до 40%.

Негативный сценарий (15%) возникает, когда усиливается давление фиксации прибыли, что приводит к снижению индекса до зоны 1580 пунктов. Это по-прежнему сильная зона поддержки, которая может привлечь денежные потоки от инвесторов, ищущих самые низкие цены. В этом случае коэффициент денежных средств должен увеличиться до 60%.

Эксперты рекомендуют инвесторам снизить ориентацию на краткосрочные колебания индекса и вместо этого выбирать группы акций с сильными фундаментальными показателями, блестящими перспективами прибыли в 4 квартале и 2026 году, привлекательной оценкой или те, которые выигрывают от восстановления экспорта и государственных инвестиций. К группам с положительной оценкой относятся банковский сектор, энергетика и коммунальные услуги, обрабатывающая промышленность и экспорт, промышленная недвижимость, а также строительство и сырьевые материалы.

Исходя из событий ноября и прогнозов на декабрь, финансовые эксперты считают, что рынок входит в новую зону равновесия, не пессимистичную, но лишенную импульса, с сильными дифференциациями, но все же сохраняющую среднесрочный восходящий тренд. Это рассматривается как важная фаза накопления перед формированием более четкого тренда в первом квартале 2026 года.

Источник: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm