Экономика Китая столкнулась с самой большой проблемой за десятилетия

Усилия председателя КНР Си Цзиньпина по изменению модели роста страны сталкиваются с беспрецедентными препятствиями.

На протяжении десятилетий Китай ускорял темпы роста своей экономики , инвестируя в фабрики, небоскребы и дороги. Эта модель обеспечила головокружительный рост, превратив Китай во вторую по величине экономику мира и ведущую производственную державу мира.

Но теперь они столкнулись с беспрецедентными трудностями. Экономика объёмом 18 триллионов долларов замедляется. Потребители неохотно тратят деньги. Экспорт падает. Цены падают, и более 20% молодёжи не имеют работы. Country Garden, крупнейший частный застройщик страны с 3000 проектов, находится под угрозой дефолта. Zhongzhi Enterprise Group, один из крупнейших подпольных банков Китая, сталкивается с негативной реакцией клиентов из-за задержек платежей.

Во многом это стало результатом усилий руководства Китая по изменению своей модели роста, которая отказалась от столь значительной опоры на долг, как это делали предыдущие правительства . Это означало, что даже несмотря на усугубление кризиса недвижимости, Китай воздерживался от принятия радикальных мер.

Это привело к тому, что многие иностранные банки, такие как JPMorgan Chase, Barclays и Morgan Stanley, снизили свои прогнозы роста экономики Китая на этот год до уровня ниже целевого показателя правительства в 5%. Иностранные инвесторы также изымают средства, вынуждая Народный банк Китая (НБК) искать способы остановить падение юаня.

[Замороженный проект строительства автомагистрали в Гуйчжоу (Китай). Фото: Bloomberg — Замороженный проект строительства автомагистрали в Гуйчжоу (Китай). Фото: *Bloomberg*

В то время как США потратили триллионы долларов на поддержку домохозяйств и строительство инфраструктуры для стимулирования экономики, председатель КНР Си Цзиньпин хочет избежать опоры на спекулятивное строительство и увеличение долга для обеспечения роста. Эксперты отмечают, что разная политика двух крупнейших экономик мира меняет глобальные инвестиционные потоки. Это также может замедлить обгон США Китаем или даже предотвратить его вовсе.

Самый большой риск для китайских чиновников заключается в том, что их отказ от серьёзных мер стимулирования экономики может подорвать доверие к рынку, насчитывающему 1,4 млрд человек. «Китай переживает спад ожиданий. Когда люди ожидают замедления роста, он действительно замедляется», — заявил агентству Bloomberg Берт Хофман, бывший директор Всемирного банка по Китаю.

В худшем случае Китай может погрузиться в ту же стагнацию, от которой Япония страдала последние несколько десятилетий, предупредили экономисты после того, как июльские данные по ИПЦ показали, что Китай скатывается к дефляции. Падение цен является признаком слабого спроса и замедления будущего роста, поскольку домохозяйства откладывают покупки, прибыли компаний падают, а реальные процентные ставки по займам растут.

SCMP заявила, что неуверенность в экономическом росте Китая растёт по мере постепенного снижения темпов восстановления после пандемии COVID-19. Во втором квартале ВВП второй по величине экономики мира вырос на 6,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот показатель выше, чем в первом квартале (4,5%), но ниже прогноза многих организаций.

Другим индикатором экономической уверенности является юань, который с начала года потерял 6% своей стоимости по отношению к доллару. Юань упал из-за разногласий между денежно-кредитной политикой Китая и США, опасений инвесторов по поводу слабого роста китайской экономики и риска дефолтов в секторе недвижимости.

В последние недели, по словам наблюдателей, китайские власти пытаются предотвратить чрезмерное падение юаня. Народный банк Китая установил ежедневный справочный курс, чтобы способствовать укреплению юаня. Государственные банки также продают доллары.

Экономисты считают, что Китай вступает в период значительного замедления роста из-за неблагоприятной демографической ситуации и стремления к независимости от США и их союзников, что ставит под угрозу внешнюю торговлю и инвестиции. Китайская экономика может пережить не просто временное замедление, а период длительной стагнации.

«Мы являемся свидетелями перемен, которые могут привести к самому сильному поворотному моменту в экономической истории», — прокомментировал Wall Street Journal Адам Туз, профессор Колумбийского университета, специализирующийся на исследованиях экономических кризисов.

В периоды рыночной волатильности падение курса Китая может спровоцировать глобальную распродажу рискованных активов. Так произошло в 2015 году, когда девальвация юаня в Китае и обвал фондового рынка вынудили Федеральную резервную систему приостановить повышение ставок. Сейчас ситуация иная. Но если ситуация ухудшится, ФРС может быть вынуждена снизить ставки раньше, чем ожидалось.

Лидеры Китая тоже не сидят сложа руки. После встречи в прошлом месяце они выдвинули ряд предложений, включая увеличение расходов на инфраструктуру, поддержку ликвидности для компаний, занимающихся недвижимостью, и смягчение регулирования покупки жилья. На прошлой неделе Китай неожиданно снизил процентные ставки.

Годовой темп роста ВВП Китая с 1976 года. Диаграмма: Bloomberg — Годовой темп роста ВВП Китая с 1976 года. Диаграмма: *Bloomberg*

В статье Global Times на прошлой неделе также говорилось, что сейчас экономике Китая больше всего нужна уверенность. Объявление о снижении процентной ставки свидетельствует о решимости правительства поддержать экономику.

Газета Global Times признала, что Китай сталкивается с многочисленными вызовами, такими как замедление темпов восстановления мировой экономики и несбалансированный внутренний рост. Новые проблемы, возникшие в первой половине этого года, осложнили макроэкономическое управление властями страны. Однако издание отметило, что «экономика Китая постепенно восстанавливается», и у страны «достаточно инструментов для поддержания стабильного роста», например, снижения процентных ставок.

Более того, некоторые секторы китайской экономики, такие как электромобили, солнечная и ветровая энергетика, а также производство аккумуляторов, всё ещё процветают. Инвестиции и экспорт в этих секторах растут двузначными темпами — именно тот «зелёный» и высокотехнологичный рост, к которому стремится руководство Китая. Страна также выпускает облигации для финансирования проектов высокоскоростных железных дорог и возобновляемой энергетики мирового уровня. Кроме того, были снижены ставки по кредитам для предприятий и предоставлены щедрые субсидии покупателям электромобилей.

Туризм и рестораны также процветают по сравнению с прошлогодним локдауном. Starbucks сообщила о росте выручки в Китае на 46% в прошлом квартале. Внутренние рейсы стали на 15% более загруженными, чем до пандемии. Путешественники жалуются на рост цен в недорогих отелях из-за резкого роста спроса. Всё это способствует созданию рабочих мест и помогает снизить обеспокоенность властей по поводу безработицы.

Проблема в том, что этих новых источников роста недостаточно, чтобы компенсировать колоссальный спад на рынке недвижимости. По оценкам Пекина, «новая экономика» (включая зелёное производство и высокотехнологичные секторы) выросла на 6,5% в первой половине этого года и составляет около 17% ВВП. Расходы на строительство, напротив, упали на 8% в первой половине. На этот сектор приходится 20% ВВП, как напрямую, так и косвенно.

Рынок недвижимости Китая переживает период нестабильности с конца 2020 года, когда правительство ввело политику «трёх красных линий» для сдерживания долгового пузыря и замедления роста цен на жильё. Однако это также привело к потере компаниями, работающими в сфере недвижимости, основного капитала. Гигант недвижимости China Evergrande Group объявил дефолт по своим долгам в конце 2021 года и на прошлой неделе подал заявление о банкротстве в США. Недавно другая крупная китайская компания в сфере недвижимости, Country Garden, также предупредила о «неопределённости» относительно своей способности погасить облигации.

Продажи недвижимости в Китае сейчас составляют менее 50% от пикового значения 2020 года. Это повлияло не только на сектор недвижимости и смежные отрасли (строительство, сталелитейная промышленность, производство цемента, стекла), но и на уровень доверия домохозяйств. Это связано с тем, что, по данным Citigroup, недвижимость составляет около 70% активов китайских домохозяйств. Кроме того, на недвижимость приходится 40% активов, удерживаемых банками в качестве залога.

Падение цен на жильё заставляет семьи чувствовать себя беднее, вынуждая их сокращать расходы, что ещё больше сдерживает рост. Поскольку компании снижают свои ожидания относительно прибыли, сокращают инвестиции и найм персонала, последствия становятся сильнее.

Некоторые эксперты призвали Пекин разорвать этот порочный круг, приняв меры по укреплению доверия. Советник Народного банка Китая Цай Фан недавно призвал правительство оказать прямую поддержку потребителям. Другие экономисты также предполагают, что правительство может занять несколько триллионов юаней (сотни миллиардов долларов) для стимулирования потребления.

Однако Пекин отверг эти предложения. «Лучший способ поддержать потребление — это поддержать занятость, а это означает поддержку корпоративного сектора посредством снижения налогов», — заявил Ван Тао, экономист UBS. Си Цзиньпин также неоднократно предупреждал китайских чиновников, что рост экономики не должен приноситься в жертву экологии, национальной безопасности и предотвращению рисков.

Однако наблюдатели отмечают, что нельзя исключать возможность принятия Китаем радикальных мер. Например, в прошлом году страна внезапно отказалась от политики «Ноль COVID» после трёх лет её применения.

Чжу Нин, профессор Шанхайского передового института финансов, консультирующий правительство Китая, заметил недавнее изменение позиции властей в отношении сектора недвижимости. Чжу прогнозирует, что Китай примет более агрессивные меры поддержки.

«Вопрос в том, готовы ли они пожертвовать бюджетным дефицитом. Сейчас они колеблются. Но экономическая реальность может изменить их решение», — заключил он.

Ха Чт (по данным Bloomberg, WSJ, Global Times)

Ссылка на источник