Парадокс: компания с высокой долей рынка полупроводниковых материалов становится «лакомой приманкой» для поглощения

Волна широкомасштабной промышленной консолидации вынуждает японских производителей полупроводников, которые вместе контролируют 50% мирового рынка, занимать осторожную позицию.

Многие японские компании занимают важные звенья в цепочке поставок микросхем, становясь «лакомой добычей» для иностранных компаний. Столкнувшись с нынешней опасностью, государственное предприятие JIC (Japan Investment Corporation) стремится «объединить» все под одной крышей, чтобы способствовать восстановлению национальной полупроводниковой промышленности.

Чтобы получить преимущество в предстоящей волне и остаться конкурентоспособной, компания JSR, крупный производитель материалов для производства микросхем, акции которой котируются на Токийской фондовой бирже, объявила в июне, что примет предложение о поглощении (TOB) от JIC.

Доля мирового рынка компаний-производителей контрастных веществ.

«Японский сектор производства микросхем не отличается высокой концентрацией, поэтому компании не получают ожидаемой эффективности инвестиций», — заявил Сёго Икэучи, управляющий директор JIC Capital. Ввиду своего относительно небольшого размера японские производители тратят на исследования и разработки (НИОКР) меньше, чем их коллеги из США и Европы.

JSR занимает около 20% мирового рынка фоторезистов — материала, используемого в производстве периферийных микросхем. Однако по состоянию на конец августа её стоимость оценивалась всего в 850 миллиардов иен (5,75 миллиарда долларов), что составляет пятую часть стоимости DuPont, американской компании, занимающей 10% мирового оптического рынка. Tokyo Ohka Kogyo, крупнейший в мире производитель спектрометров, оценивается ещё ниже — в 420 миллиардов иен.

Аналогичным образом, Kanto Denka Kogyo и Resonac Holdings вместе занимают более 50% мирового рынка травильного газа, используемого для очистки кремниевых пластин от посторонних частиц. Однако их совокупная рыночная капитализация составляет всего одну двадцатую от капитализации немецкой Merck, которая контролирует около 20% рынка.

У многих японских производителей материалов для микросхем коэффициент цена/балансовая стоимость ниже 1, например, у Sumitomo Chemical коэффициент PBR составляет 0,6, у Resonac — 0,8 и у Kanto Denka — 0,9 (по состоянию на конец июня), что делает их привлекательными целями для крупных инвесторов с амбициями по поглощению.

Игра на «тонны» денег

Причина, по которой небольшие японские производители могут удерживать такую большую долю рынка, заключается в дисциплине, необходимой для соблюдения и применения программ исследований и разработок (НИОКР), которые требуют много времени для нахождения оптимальной комбинации.

Японские компании занимают ключевое положение в глобальной цепочке поставок как инструментов, так и сырья, используемых для производства полупроводников.

«Японские компании очень хорошо справляются с принятием и реализацией трудоемких программ НИОКР, благодаря чему сохраняют конкурентное преимущество перед иностранными компаниями», — отметил Акира Минамикава из британской исследовательской компании Omdia.

Между тем, причиной, по которой конкурентоспособность «маленьких, но могущественных» компаний все больше ослабевает, является отсутствие эффекта масштаба, основанного на крупномасштабном характере полупроводниковой промышленности, которая отличается высокой капиталоемкостью.

В 1980-х годах японские компании, такие как NEC и Hitachi, доминировали в мировой полупроводниковой промышленности. В 1988 году, на пике своего развития, они вместе занимали 50% мирового рынка, после чего их обошли Южная Корея и другие конкуренты. В прошлом году, по данным Omdia, их общая доля на мировом рынке микросхем составляла всего 9%.

Между тем, материалы для производства микросхем приобретают всё большую значимость в контексте эскалации американо-китайского конфликта. По данным Центра безопасности и новых технологий Джорджтаунского университета (США), японские компании занимают от 30% до 60% рынка производственных материалов. Данные Omdia показывают, что на Японию приходится 48%, за ней следуют Тайвань с 17% и Южная Корея с 13%.

По словам экспертов, поскольку конкуренция на рынке движется в сторону консолидации, японским производителям материалов для микросхем придется выйти за рамки своей зоны комфорта, если они хотят остаться в игре.

(По данным Nikkei Asia)

Источник