По словам Роберта Армстронга, журналиста Financial Times, SVB Bank — это нечто совсем иное, чем Silvergate, небольшой криптобанк, объявивший о планах закрытия на этой неделе. Silvergate имеет активы всего на $11 млрд и небольшую долю рынка, в то время как SVB — крупный банк, крах которого имел бы реальные экономические последствия.
Важно понимать, какими могут быть эти последствия, а не приравнивать крах SVB к проблеме кредитования, недостаточной капитализации и неявной взаимозависимости, которые были характерны для системного кризиса 2008 года.
Проблемы SVB возникли на фоне бума инвестиций после начала пандемии COVID-19. Крупный банк для венчурных капиталистов и стартапов в Калифорнии, SVB был завален миллиардами долларов депозитов от компаний, которые платили наличными от инвесторов.
Почти 130 миллиардов долларов новых депозитов поступило в 2020 и 2021 годах. Так много денег, что SVB не смог их все выдать в кредит. Вместо этого он вложил большую часть денег в долгосрочные облигации, обеспеченные правительством США. Облигации не несут кредитного риска, и поскольку депозиты SVB стоят почти ничего, они также приносят проценты, несмотря на то, что выплачивают всего несколько процентных пунктов.
Но эта структура баланса может работать только при условии, что процентные ставки останутся низкими. Поскольку Федеральный резерв борется с инфляцией и процентными ставками, депозиты становятся дороже. Стоимость депозитов SVB выросла с 0,14% до 2,33% только за последний год. Между тем, доходность долгосрочных государственных облигаций не изменилась. Возникло сокращение доходности.
SVB Bank планирует решить эту проблему, продав часть своих долгосрочных облигаций и реинвестировав их с более короткими сроками погашения и более высокой доходностью. Убытки от таких продаж будут компенсированы новым капиталом.
Однако инвесторы и вкладчики не стали ждать, чтобы увидеть, сработает ли этот план. Акции и облигации SVB распродавались в четверг. В тот же день вкладчики бросились забирать свои деньги — колоссальные 42 миллиарда долларов всего за 24 часа — и Федеральная корпорация по страхованию депозитов вмешалась.
Многие другие банки получили волну депозитов за последние несколько лет и пустили деньги в дело в форме долгосрочных облигаций. Их может постичь похожая судьба, но SVB является исключением в банковской отрасли, поскольку его депозиты крайне чувствительны к процентным ставкам, в то время как его активы необычайно стабильны, а его клиентская база уникальна.
В недавнем отчете RBC Capital Markets был составлен рейтинг 100 крупнейших банков США по различным характеристикам баланса. SVB занял 99-е место по проценту депозитов менее 250 000 долларов США, составив менее 3%.
Это важно, поскольку крупные корпоративные вкладчики, такие как SVB, чрезвычайно чувствительны к цене. Они требуют более высоких процентных ставок, как только видят рост процентных ставок. Между тем, мелкие розничные вкладчики не так обеспокоены. Таким образом, немедленно создается давление на маржу прибыли SVB.
Кроме того, по доле общих банковских активов, удерживаемых в ценных бумагах, SVB занял первое место с показателем 55%. Напротив, большинство банков имеют много кредитов с плавающей процентной ставкой и получают больше, когда процентные ставки растут.
Наконец, сами клиенты SVB чрезвычайно чувствительны к процентным ставкам. Когда ФРС была снисходительной и венчурный капитал лился рекой, стартапы были уверены в себе и были в изобилии. Рост процентных ставок и распродажа технологий изменили все это, заставив молодые компании нервничать и заставив их затянуть свои кошельки.
Когда в четверг агентство Bloomberg сообщило, что Founders Fund, известный венчурный фонд, рекомендует своим компаниям вывести деньги из SVB, это могло решить судьбу банка.
Долгосрочные портфели государственных облигаций других банков будут тормозить их доходы в течение многих лет. Однако аналитики и инвесторы в основном это понимали. Тем не менее, крах SVB может изменить все в банковской системе.
После краха SVB доверие вкладчиков пошатнулось, и они могут потребовать более высоких процентных ставок по своим депозитам, что снизит прибыль банков. Но это вопрос прибыльности, а не угроза платежеспособности в стиле 2008 года.
В более нормальной среде процентных ставок банки не стали бы продлевать срок действия своих портфелей облигаций в поисках доходности. Если теперь банкам придется быть более осторожными, чтобы защитить свои балансы, это повлияет на создание кредита и экономику .
Риск заражения банковской системы кажется ограниченным. Но в конце каждого цикла повышения ставок центральным банком наступает период, когда в финансовой системе начинают происходить сбои. Эти сбои, будь то небольшие или крупные, подрывают доверие инвесторов и потребителей, увеличивая вероятность рецессии. Крах SVB не возвестил о новом кризисе 2008 года, но он ознаменовал начало фазы сбоя.
(Источник: Financial Times)
Полезный
Эмоция
Творческий
Уникальный
Источник
Комментарий (0)