Цифровые активы и особый подход Вьетнама

(Дан Три) - Вьетнам переживает важный поворотный момент: правительство начинает пилотную разработку правовой базы для криптоактивов.

Это одновременно и возможность открыть новый рынок, полный потенциала, и серьезное испытание для обеспечения безопасности, прозрачности и устойчивого развития цифровой экономики .

Будьте осторожны, чтобы избежать осложнений.

Постановление правительства 05/2025/NQ-CP о пилотировании криптоактивов открыло «контролируемую игровую площадку», обещая преобразовать рынок капитала, который долгое время функционировал в «серой зоне» с десятками миллионов участников.

Этот шаг предполагает привлечение иностранного капитала и содействие технологическим инновациям, но также создает множество проблем, касающихся законности, человеческих ресурсов и зрелости рынка.

Чтобы прояснить возможности и проблемы, репортер Дэн Три побеседовал с г-ном Фан Дык Чунгом — председателем Вьетнамской ассоциации блокчейна и цифровых активов.

Сэр, одним из наиболее примечательных пунктов резолюции является определение криптоактивов, выпущенных на основе реальных активов, без учета ценных бумаг и фиатных валют. Какие юридические и технические сложности возникнут при идентификации и оценке этих типов активов в контексте цифровизации?

— Это очень важный вопрос. Глядя на мир , можно увидеть, что у ведущих стран часто иная дорожная карта. Они часто начинают с токенизации двух самых популярных активов: фиатных денег и акций.

Криптовалюта породила огромный рынок стейблкоинов. Крупные биржи, такие как Intel и Nvidia, также быстро начали использовать криптовалютные акции. Затем они перешли на реальные активы (RWA), такие как недвижимость.

Вьетнам же, напротив, выбрал другой путь: запретил эти два типа активов с самого начала. Здесь я не буду комментировать эту политику, а сосредоточусь на анализе текущей ситуации. Наше отставание имеет свои причины.

Г-н Фан Дык Чунг, председатель Вьетнамской ассоциации блокчейна и цифровых активов, беседует с журналистами (Фото: TN).

Международный рынок стейблкоинов очень развит, и даже в Гонконге (Китай) и США действуют собственные законы. Криптовалютный фондовый рынок однажды столкнулся с трудностями, когда законодатели в точности применили закон о ценных бумагах, создав ситуацию «двойного удара», которая едва не погубила его.

Таким образом, ранний этап отсеивания Вьетнамом стейблкоинов и криптовалютных акций можно рассматривать как разумный подход, позволяющий избежать осложнений, которые возникли в мире.

Мы фокусируемся на RWA. Однако остаётся важный вопрос: будем ли мы также фильтровать недвижимость? Это зависит от прозрачности проектов и зрелости отечественной системы учёта.

Наша система бухгалтерского учёта пока не полностью соответствует Международным стандартам финансовой отчётности (МСФО). Когда мы достигнем этого стандарта, споры об отражении «авансов клиентам» или «кредиторской задолженности» прекратятся, и рынок станет по-настоящему прозрачным.

Таким образом, самая сложная задача заключается в создании системы идентификации и оценки реальных активов, которая будет достаточно надежной, чтобы служить основой для токенизации, особенно когда базовые бухгалтерские и юридические системы все еще находятся в процессе завершения.

Резолюция следует принципу «контролируемого тестирования» (песочницы) и защищает участников. Как вы оцениваете этот подход в сравнении с международной практикой, особенно с точки зрения реализации?

— Все стандарты в любой стране теоретически верны и стандартны. Проблема не в тексте, а в реализации. Главный вопрос: смогут ли лицензированные лоцманские пункты «выжить»?

Политика может быть очень строгой и безопасной на бумаге, но если она создает слишком суровую рабочую среду, а затраты на ее соблюдение слишком высоки, то первыми «устанут» предприятия, участвующие в пилотном проекте.

Они — посредники, которым приходится соблюдать правила и привлекать пользователей. Если правила слишком сложные, пользователи не будут участвовать, и биржи не получат достаточного дохода для выживания.

Таким образом, мерилом успеха песочницы будет жизнеспособность самих первопроходцев. Смогут ли они найти баланс между соблюдением правил и созданием интересного продукта? Именно это и есть мерило успеха песочницы, а не только сами правила.

Разработка законов с одновременным обеспечением конкурентоспособности

Итак, по вашему мнению, с какими самыми большими трудностями столкнется Вьетнам в ходе реализации пилотного проекта?

- Я вижу три большие проблемы.

Во-первых, это вопрос человеческих ресурсов. Когда закон был принят, мы столкнулись с реальностью: рынок функционировал стихийно, с десятками миллионов людей. Зрелость рынка, необходимая для соответствия требованиям закона, была под большим вопросом.

Нехватка высококвалифицированных кадровых ресурсов ощущается на всех уровнях: от государственных органов управления, которым нужны знающие люди для работы и надзора; до поставщиков услуг (бирж), которым нужны эксперты для обеспечения соответствия; а также для обучения и повышения осведомленности участников рынка.

Даже работа с полицией по расследованию многомиллионных дел о мошенничестве, которые на этом рынке считаются «мелкими», оказалась перегруженной человеческими ресурсами. Это сложная задача.

Во-вторых, это международная конкурентоспособность. Цель выпуска RWA — привлечение капитала иностранных инвесторов.

Это означает, что мы вступаем в глобальную конкуренцию. Вопрос в следующем: будут ли вьетнамские активы (например, недвижимость, энергетические проекты и т.д.) после токенизации достаточно привлекательны с точки зрения качества и доходности по сравнению с продуктами из других стран?

Более того, продукт хорош, но достаточно ли велика и ликвидна наша «площадка», чтобы удержать их? Ликвидность — важнейший фактор на рынке криптоактивов.

В-третьих, это зрелость самого внутреннего рынка. Взять, к примеру, фондовый рынок, который зародился в 2000-х годах и до сих пор считается молодым, ожидающим модернизации, и где до сих пор ведутся споры о стандартах бухгалтерского учёта.

Между тем, глобальный рынок криптоактивов уже молод, и мы хотим создать равные условия для привлечения международного капитала. Это действительно двойная задача.

Помимо этих проблем, какие наибольшие возможности и потенциалы эта правовая база привносит вьетнамской экономике, сэр?

— Возможности огромны, но нам необходимо долгосрочное видение. Это как в первом классе: мы не можем сразу знать, кто станет лидером, но это, безусловно, создаст хорошо подготовленное поколение.

Статуя Сатоши была привезена во Вьетнам Ассоциацией блокчейна и цифровых активов в знак признания особого вклада «отца» Биткоина в мировую индустрию финансовых технологий (Фото: Чунг Нам).

Моя самая большая надежда — сократить кривую обучения. Если миру требуется 10 лет, чтобы вырасти, пережив множество неудач и заплатив высокую цену, то Вьетнам должен найти способ пройти этот путь всего за 2-3 года. Это вполне возможно, если у нас есть хороший путь, и мы учимся на чужих ошибках.

Вторая возможность — формализовать новый канал мобилизации капитала для экономики. Предоставление иностранным инвесторам возможности покупать вьетнамские активы, находящиеся в свободном обращении (RWA), — это попытка привлечь иностранный капитал и поддержать внутренние проекты.

В случае успеха мы получим выгоду не только от денег, но и от гораздо более низких затрат на выпуск капитала, чем при традиционных каналах, и, что еще важнее, от инноваций в технологиях и финансовых моделях.

В конечном счёте, этот пилотный проект — возможность разработать полноценный свод законов. Пять участвующих платформ не только ведут бизнес, но и являются первопроходцами в области тестирования, предоставляя правительству возможность собирать данные, наблюдать за ситуацией и разрабатывать свод законов, действительно соответствующих реалиям Вьетнама.

Большое отличие от международной практики

Согласно постановлению, минимальный уставный капитал должен составлять 10 000 миллиардов донгов, а стандарты кибербезопасности должны соответствовать четвёртому уровню. Это очень высокие требования. Что вы думаете об этом постановлении?

— Это большое отличие от международной практики. В других странах не делают такого акцента на большом уставном капитале.

Вместо этого они фокусируются на других стандартах, таких как: технологии, операционные процедуры, опыт команды, профессиональная квалификация (например, международный сертификат ACAMS по борьбе с отмыванием денег) и, в особенности, пакеты страхования профессиональной ответственности на сумму до сотен миллионов долларов США.

Однако в контексте Вьетнама высокие требования к капиталу можно рассматривать как способ обеспечения действительно высокого финансового потенциала участвующих компаний. Этот уровень капитала может быть использован для «страхования», гарантируя им возможность выплатить компенсацию клиентам в случае страхового случая.

Что касается безопасности уровня 4, это серьёзный стандарт. Но нужно понимать, что безопасность на этом рынке определяется не только техническим уровнем. Крупные атаки в мире, такие как Bybit, связаны не с уязвимостями технологий Web3, а с уязвимостями человеческого фактора.

Субъективность также может стать причиной атак на системы уровня 5. Поэтому, помимо инвестиций в технологии, решающим фактором является создание чёткого операционного процесса и привлечение профессиональных кадров.

Регламент организации рынка торговли криптоактивами (статья 7, пункт 2) вызывает бурные обсуждения и опасения. Согласно этому закону, пользователи обязаны перевести активы с иностранных бирж на внутренние биржи в течение 6 месяцев с момента официального запуска системы. Каково ваше мнение?

— Если кто-то, прочитав постановление, думает, что этот рынок предназначен для новичков, то он его невнимательно прочитал. Это положение говорит об обратном: этот рынок предназначен для профессиональных, опытных игроков.

Запрос на перевод счетов из-за рубежа — это способ перенести существующие потоки транзакций во Вьетнам, а не создавать новых пользователей с нуля.

Главное преимущество заключается в том, что они больше не действуют «нелегально». Юридически они защищены. Но взамен им приходится получать часть прибыли в виде сборов и налогов. Плюсы и минусы очевидны. Таким образом, цель этой политики заключается не в создании нового рынка, а в перестройке и управлении частью старого рынка.

Как, по-вашему, будет выглядеть реалистичный сценарий эксплуатации этих пилотных бирж?

- Что касается реальной биржи, работающей с минимальным объемом торгов, например, с привлечением первых 10 000 клиентов, то я считаю, что это произойдет не в этом году, а, скорее всего, не раньше 2026 года.

Что касается их будущего, я должен сказать то же самое: это «смелые люди». Они вложили 10 000 миллиардов донгов в создание нового рынка. Это огромная цифра даже для компаний, чьи акции котируются на бирже.

Лично я считаю это огромной проблемой. На пилотном этапе, при всех этих строгих стандартах, по моим оценкам, не более трёх бирж смогут эффективно работать, то есть обслуживать инвесторов, получать прибыль и вносить вклад в развитие государства.

Ключевым фактором оценки успешности следующего пятилетнего пилотного проекта является выживание этих подразделений. Если через три года бизнес продолжит успешно существовать, соблюдать закон, иметь клиентов и регулярно платить налоги, это можно считать большим успехом.

К этому времени государство будет иметь в своих руках бесценный набор данных для разработки полного и точного свода законов и содействия устойчивому развитию рынка.

Это игра, где риски и возможности всегда идут рука об руку. Нам нужен сбалансированный подход, мы должны болеть за первопроходцев и надеяться, что их «смелость» откроет новую главу в цифровой экономике Вьетнама.

Спасибо, что нашли время для этого интервью!

Источник: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tai-san-so-va-cach-tiep-can-dac-biet-cua-viet-nam-20250912135137989.htm