Эффективный рынок золота не может функционировать без прозрачности.

Более чем через 10 лет после издания Декрета 24/2012/ND-CP вьетнамский рынок золота претерпел множество фундаментальных изменений. Однако, с колебаниями мировых цен на золото и растущим разрывом между внутренними и зарубежными ценами, возникает вопрос: как эффективно управлять золотом и использовать этот ресурс для экономического развития?

От Золотого века до кризисов

До 2012 года «золотоизация экономики » была популярной концепцией. Золото присутствовало в каждой сделке: купля-продажа недвижимости, автомобилей, займы... При слабом правовом механизме (Указ 174/1999/ND-CP и Решение 432/2000/QD-NHNN) немонетарное золото (золотые слитки, ювелирные изделия) свободно обращалось как товар и в то же время стало инструментом мобилизации и кредитования в коммерческих банках.

Ряд банков разработали золотой кредит, мобилизовали физическое золото и счета и даже приняли участие в открытии официальных и неофициальных торговых площадок по золоту. Это «монетизировало» золото, сделав его частью национальной денежно-кредитной системы, наряду с VND и USD.

Все действительно развалилось после мирового финансового кризиса 2007 года. Колебания цен на золото и обменных курсов привели к тому, что многие банки столкнулись с потерей ликвидности, и им пришлось выкупать золото по высоким ценам, чтобы платить вкладчикам. В 2007 году цена золота SJC составляла около 12,5 млн донгов/таэль; к 2011 году она достигла 42,6 млн донгов/таэль, увеличившись почти в 3,5 раза. Это привело к кризису по меньшей мере 5 банков, хаосу на рынке золота и выходу валютных курсов из-под контроля.

Кроме того, из-за разницы во внутренних и внешних ценах на золото контрабанда необработанного золота является обычным явлением, что приводит к дисбалансу спроса и предложения иностранной валюты. Государственному банку Вьетнама (SBV) приходилось много раз вмешиваться, продавая иностранную валюту для стабилизации обменного курса.

Декрет 24 – это важная веха в управлении

Столкнувшись с хаосом, 3 апреля 2012 года правительство издало Указ 24/2012/ND-CP об управлении деятельностью по торговле золотом. Этот документ ознаменовал собой важный поворотный момент: государство стало единственным субъектом, которому было разрешено импортировать и экспортировать необработанное золото, бренд золотых слитков SJC был национализирован, организации по торговле золотыми слитками должны были лицензироваться, и особенно кредитование золота в банках было полностью запрещено.

К основным целям относятся: решение проблемы нехватки ликвидности золота в банках; устранение «озолочивания» кредитной системы; стабилизация рынка золота и валютных курсов.

С 2013 года Государственный банк выставляет на аукцион золотые слитки для пополнения банков, имеющих статус ликвидированных. К 30 июня 2013 года все ранее мобилизованное золото было обработано, и золотой кредит официально закончился.

Результаты очевидны: рынок золота стабилен, на нем больше нет экстремальных спекулятивных колебаний; обменный курс USD/VND также постепенно стабилизируется, что помогает контролировать инфляцию и стабилизировать макроэкономику.

Кроме того, корреляция между ценами на золото и курсами валют также постепенно ослабла, что свидетельствует о положительном влиянии политики.

С 2020 года, после пандемии Covid-19, мировая экономика находится в смятении, геополитические конфликты и стратегическая конкуренция заставляют мировые цены на золото постоянно бить рекорды. Во Вьетнаме, несмотря на меры управления, цена золотых слитков SJC по-прежнему сильно колеблется и часто на 3-5 миллионов донгов/таэль выше мировой цены на золото, иногда даже достигая более 14 миллионов донгов/таэль.

Необычно высокая внутренняя цена на золото создала три основные проблемы: разница в ценах создает условия для спекуляций, накопления и контрабанды золота; вызывает психологическую незащищенность, увеличивает накопление «мертвых» активов, не вовлеченных в производственный оборот; оказывает давление на валютные курсы и валютные резервы в условиях все еще зависящей от импорта экономики.

В то же время многие считают, что Декрет 24 «выполнил свою историческую миссию» и его необходимо изменить, чтобы он лучше соответствовал текущим условиям, особенно в отношении импорта золота и возможности восстановить законную и прозрачную площадку для торговли золотом.

Основной вопрос сейчас заключается в том, как мобилизовать золотые ресурсы, которые находятся за пределами банковской системы, чтобы служить экономическому развитию. По оценкам, вьетнамцы могут хранить около 500 тонн золота, что эквивалентно сотням тысяч миллиардов донгов. Это большой ресурс, но в настоящее время он практически «заморожен».

Бывший заместитель генерального директора государственного коммерческого банка заявил, что при все еще низком уровне валютных резервов и растущем давлении импорта Вьетнаму необходимо решение для «активации» количества золота, хранящегося у людей. Однако предпосылкой является прозрачность с точки зрения закона, технологий и системы мониторинга.

Столкнувшись с колебаниями мировых цен на золото и растущим разрывом между внутренними и международными ценами, возникает вопрос: как эффективно управлять золотом и использовать этот ресурс для содействия экономическому развитию?

Возможным решением является разрешение на создание физической золотой торговой площадки, контролируемой государством, для обеспечения публичности, прозрачности, борьбы со спекуляциями и контроля за денежными потоками. Если золотые транзакции будут введены в официальную финансовую систему (по аналогии с моделью некоторых стран, таких как Сингапур, Таиланд...), они могут помочь увеличить бюджетные доходы и в то же время помочь контролировать количество золота в обращении.

Кроме того, необходимо пересмотреть налоговую и комиссионную политику, правила владения золотом и торговли им, чтобы создать более привлекательный правовой коридор для людей и предприятий для официального участия на рынке золота.

В настоящее время существуют три основные группы взглядов на управление рынком золота: Сохранение статус-кво и продолжение ужесточения управления. Согласно этой точке зрения, рынок золота относительно стабилен, не нуждается в серьезных изменениях, необходимо лишь усилить надзор для ограничения спекуляций и накоплений.

Другая точка зрения заключается в том, чтобы ослабить контроль, снова разрешить импорт золота и открыть торговые площадки для золота. Эта группа предлагает, чтобы вместо того, чтобы позволить внутренним и мировым ценам на золото слишком сильно различаться, импорт золота должен быть разрешен в соответствии со спросом, чтобы сбалансировать спрос и предложение и стабилизировать цены.

Наконец, комплексная реформа в направлении контролируемой маркетизации, как это сделали многие развитые страны. То есть, как открытие, так и создание прозрачных инструментов регулирования рынка, модернизация системы мониторинга и управление золотыми транзакциями, как на фондовых или валютных рынках.

Во всех трех точках зрения общим моментом является подчеркивание роли информационной прозрачности, модернизации системы мониторинга и перехода к рынку золота, который функционирует публично, эффективно и устойчив к манипуляциям.

Вьетнамский рынок золота не может эффективно работать без прозрачности с точки зрения золотых резервов, объема золота у населения, механизмов импорта, ценового листинга и распределения. В контексте продвижения Вьетнамом цифровой трансформации, создание национальной системы данных по управлению золотом, наряду с цифровой торговой платформой, может стать необходимым шагом для вывода золота «из кухни на рынок».

Декрет 24 по-прежнему сохраняет свою историческую ценность, но явно пришло время скорректировать его в соответствии с новыми реалиями. Прозрачный и эффективный рынок золота не только помогает стабилизировать макроэкономику, но и является ступенькой к разблокированию золотых ресурсов для роста в соответствии с целями цифровой экономики, современного и интегрированного финансового рынка.

Источник: https://baodaknong.vn/thi-truong-vang-van-hanh-hieu-qua-khong-the-thieu-minh-bach-255046.html