Выплата высоких дивидендов приводит к уменьшению денежного потока Корпорации промышленного городского развития № 2

В начале 2025 года, когда многие акции промышленной недвижимости имели тенденцию торговаться в боковом тренде или снижаться, акции Industrial Urban Development Corporation No. 2 непрерывно росли, став явлением на бирже HoSE.

Статистика с 14 января по 28 марта: акции D2D выросли на 35% с 31 400 до 42 400 донгов за акцию и торгуются по коэффициенту P/B 1,71 (средний показатель по отрасли — 1,4). В частности, при непрерывном вертикальном росте и отсутствии корректировки со второй половины января по настоящее время акции D2D подали сигнал о продолжительной перекупленности. Многолетняя история привлекательных денежных дивидендов и постоянный план выплаты дивидендов в 2024 году в размере до 84%, что соответствует текущей рыночной доходности до 19,8%, являются движущей силой, поддерживающей цену этих акций.

Корпорация промышленного городского развития № 2 была основана в 1992 году. Основным направлением ее деятельности является строительство промышленной недвижимости и реализация проектов в сфере коммерческой недвижимости. В последние годы Компания неизменно придерживается привлекательной политики выплаты денежных дивидендов: 35% наличными в 2020 году, 50% наличными в 2021 году, 30% наличными в 2022 году и 87% в 2023 году.

Кроме того, при плане выплаты дивидендов в размере 84% в 2024 году соответствующая доходность по сравнению с рыночной ценой на 28 марта составляет до 19,8%, что выше ставки по 12-месячным депозитам в BIDV Bank, которая в настоящее время составляет 4,7%.

Предполагается, что с продолжением политики «огромных» дивидендов компании придется выплатить в общей сложности 254,18 млрд донгов в качестве предстоящей выплаты дивидендов. Эта выплата дивидендов даже превышает оставшиеся денежные средства на конец 2024 года, которые составляют 97 млрд донгов. В то же время, при распределении практически всей накопленной прибыли за многие годы, оставшаяся накопленная прибыль, перенесенная на 2025 год, составит всего 2,5 млрд донгов.

В долгосрочной перспективе основная часть накопленной прибыли Корпорации промышленного городского развития № 2 была получена в 2020 и 2021 годах, когда компания зафиксировала рекордные прибыли в размере 268 млрд донгов и 243 млрд донгов соответственно. Однако за последние 3 года прибыль компании постоянно оставалась низкой по сравнению с золотым периодом, когда в 2022 году она составила 17 млрд донгов, в 2023 году — 26 млрд донгов, а в 2024 году — 88 млрд донгов.

Огромные выплаты дивидендов, в то время как прибыль за последние 3 года была скромной, привели к ухудшению финансового состояния Корпорации промышленного городского развития № 2. С 31 декабря 2021 года по 31 декабря 2024 года объем денежных средств сократился на 82% по сравнению с началом периода, что эквивалентно уменьшению на 457,48 млрд донгов до 97,12 млрд донгов и составляет 6,4% от общей суммы активов (в начале периода он был зафиксирован на уровне 554,6 млрд донгов, что составляет 31,1% от общей суммы активов); Накопленные проценты снизились на 59% по сравнению с началом периода, что эквивалентно уменьшению на 369,89 млрд донгов до 256,71 млрд донгов, что составляет 16,9% от общего капитала (в начале периода они были зафиксированы на уровне 626,6 млрд донгов и составляли 35,1% от общего капитала).

Таким образом, резкое снижение прибыли, зафиксированное по сравнению с золотым периодом 2020–2021 годов, при постоянном использовании предыдущих «сбережений» для выплаты высоких дивидендов акционерам приводит к уменьшению денежных средств, и если выплата дивидендов в 2024 году составит 254,18 млрд донгов, эта сумма дивидендов превысит сумму имеющихся в настоящее время денежных средств, поэтому это создаст проблему для денежного потока, необходимого для реинвестирования в новые проекты в будущем.

Известно, что Акционерное общество промышленного городского развития № 2 разработало проект промышленного парка Нёнчач 2 с коммерческой площадью 281,72 га, достигнув 100% арендной ставки. Некоторые другие проекты, такие как проект жилого района Лок Ан, проект социального жилья Лок Ан, проект жилого района округа Тонгнят... также достигли высокой ликвидности.

Однако в 2022–2024 годах у акционерного общества промышленного городского развития № 2 не будет готового проекта для учета выручки, поэтому компания разработала вторичный проект промышленной недвижимости путем приобретения земли в проекте промышленного парка Чау Дык у акционерного общества Sonadezi Chau Duc и продолжает планировать разработку проекта жилого района Лок Ан.

Однако для продолжения разработки проектов вторичного приобретения и запуска их в эксплуатацию независимое аналитическое подразделение также отметило, что потребность в инвестиционном капитале для проекта социального жилья Loc An составляет 967,32 млрд донгов, для проекта промышленного парка Chau Duc — 760 млрд донгов, для проекта завода промышленного парка Chau Duc — 320 млрд донгов, для жилого района округа Тонгнят, фаза I — 1000 млрд донгов (было инвестировано 564 млрд донгов)...

Поскольку денежный поток сокращается из-за политики выплаты огромных дивидендов, Корпорация промышленного городского развития № 2 сталкивается с трудностями в плане денежных потоков для инвестирования во вторичные проекты.

Источник: https://baodautu.vn/tra-co-tuc-cao-khien-luong-tien-mat-cua-ctcp-phat-trien-do-thi-cong-nghiep-so-2-suy-giam-d261113.html