Wall Street AI-bubbla: Dotcom-tragedi igen eller ett stort språng framåt?

(Dan Tri) – Medan AI-febern driver Nvidia till 4 biljoner dollar-strecket varnar analytiker: denna bubbla kan vara ännu farligare än dotcom-eran. Skriver Wall Street ett teknologiskt mirakel eller upprepar den samma gamla tragedin?

År 1999 trodde Wall Street att de hade hittat nyckeln till framtiden. Det magiska ordet var ".com". Företag utan intäkter, bara "klick", värderades till miljarder dollar.

Analytiker målade upp en vision av en friktionsfri, helt digitaliserad värld . Sedan slog verkligheten in. Dotcom-bubblan sprack mellan mars 2000 och oktober 2002, utplånade 5 biljoner dollar i marknadsvärde och lämnade en generation investerare med smärtsamma lärdomar.

Ett kvarts sekel senare, i juli i år, tycks historien knacka på dörren igen. Men den här gången har det magiska ordet ändrats till ”AI”.

Händelsen då grafikchipjätten Nvidia blev det första företaget i världen att passera 4 000 miljarder dollar i börsvärde blev "startskottet" för en stor fest. Hela Wall Street var nedsänkt i artificiell intelligens-mani. Aktier som Microsoft, Google och Meta pressades till exempel höjder. S&P 500-indexet fortsatte att sätta nya rekord. Men mitt i den jublande scenen hällde Torsten – den inflytelserika chefekonomen på investeringsjätten Apollo Global Management – ​​kallt vatten över publiken.

I en skarp analys som sprider sig som en löpeld i finanskretsar drar han en alarmerande slutsats: ”Skillnaden mellan teknikbubblan på 1990-talet och den nuvarande AI-bubblan är att de 10 största företagen i S&P 500-indexet idag är betydligt mer övervärderade än de var på 1990-talet.”

Sloks varning är inte sentimental. Den är baserad på ett diagram som borde ge vem som helst en tankeställare.

AI-prisbubblan: När Wall Street satsar hela marknaden på ett perfekt spel

Ett till synes enkelt finansiellt diagram från Apollo Global målar upp en gripande bild av den hype som har byggts upp på Wall Street. Torsten, Apollos chefekonom, jämförde det terminsbaserade pris-till-vinst-talet (P/E-talet) för de 10 största företagen i S&P 500 med de övriga 490. Detta viktiga mått återspeglar hur mycket investerare satsar på ett företags framtid: ju högre P/E-tal, desto högre förväntningar.

Resultaten i diagrammet är häpnadsväckande. I år har skillnaden mellan de två företagsgrupperna överstigit skillnaden från toppen av dotcom-bubblan år 2000. Det betyder att investerare sätter sin tilltro till jättar som Nvidia, Meta, Microsoft, Apple och Google med en ännu mer extrem optimism än de hade till Cisco eller AOL för mer än två decennier sedan.

Denna eufori skapar ett farligt fenomen: en vilt snedvriden uppgång. Medan S&P 500 ser frisk ut på ytan, visar en närmare titt att nästan alla marknadens vinster har kommit från en handfull ledande teknikaktier. De övriga 490 företagen har knappt rört sig. Med andra ord hänger hela den amerikanska aktiemarknadens öde, och med den miljontals pensionskonton, fonder och hushållens förmögenhet, på en handfull företag.

Tänk om en av dem, som Nvidia, rapporterar svagare resultat än väntat? På en marknad där förväntningarna redan skjuter i höjden kan en nysning från den här gruppen sätta Wall Street i en nedgång.

Där allt börjar: OpenAI:s ChatGPT lanseras i november 2022 (Foto: MauriceNorbert/Alamy).

Naturligtvis kommer många att hävda att ”den här gången är annorlunda”, och de har en poäng. Dagens teknikjättar är inte längre dotcom-erans startups med ”bra idé men inga pengar”. De är maskiner som genererar tiotals miljarder dollar i vinst varje kvartal. Microsoft och Google har solida kassaflöden. Nvidia har gått bortom att vara en GPU-tillverkare till att bli den oumbärliga hårdvaruplattformen för den globala AI-revolutionen. Jämfört med 1999 är den finansiella grunden för denna företagsgrupp många gånger starkare.

Men det är här som Torstens varning verkligen kommer i fokus. Problemet är inte att AI-företag inte är lönsamma, utan att Wall Street prissätter dem som om framtiden vore perfekt. En framtid där AI inte bara ökar produktiviteten, utan också sparar biljoner dollar, upprätthåller exponentiell tillväxt i åratal och levererar på alla de vackra löften som Silicon Valley ger.

Men finanshistorien har alltid visat att ingenting varar för evigt. Varje bubbla, oavsett om den drivs av verkliga vinster eller bara förväntningar, har en gräns. Och när förväntningarna överstiger verkligheten, om än med en liten smula, vet marknaden alltid hur den ska återkräva det pris den betalade för den utopiska drömmen.

Psykologin bakom AI-guldruschen

De psykologiska likheterna mellan 2025 och 1999 är slående. Idag känner sig varje VD tvungen att nämna sin "AI-strategi" på resultatrapporter, ungefär som hur företag skyndade sig att lägga till ".com" till sina namn för att locka investerare för två decennier sedan.

Aktier stiger baserat på potentialen och berättelsen om AI, inte nödvändigtvis på de faktiska intäkter och vinster som AI kommer att ge ekonomin som helhet. Rädslan för att missa något (FOMO) är utbredd på marknaden. Investerare tittar på Nvidias fenomenala vinster och intalar sig själva att de inte kan hålla sig utanför spelet.

Wall Street prissätter AI som om det vore en magisk, riskfri, gränslös teknologi – en maskin som genererar eviga vinster. Men under den glorian döljer sig en mängd potentiella osäkerheter som investerare kan förbise.

För det första finns det politiska risker. I takt med att AI blir mer utbredd, från arbetsmarknaden till nationell säkerhet, kommer regeringar inte att stå passiva och se på. Strängare regleringar kan snart införas, vilket begränsar teknikjättarnas makt och saktar ner takten på AI-kommersialiseringen.

Nästa punkt är kostnadsfrågan. Att utveckla och driva avancerade AI-modeller som GPT-4 eller Gemini är inte bara dyrt, utan förbrukar också enorma mängder el och resurser. När vinsterna inte är riktigt tydliga hänger frågan om avkastning på investeringen (ROI) fortfarande i luften, vilket gör många experter tveksamma.

Fenomenet "AI-illusion" kan inte ignoreras, där språkmodeller övertygande genererar falsk information. Detta kan leda till dåliga affärsbeslut, dålig media eller till och med social oro om det inte kontrolleras noggrant.

Och slutligen, implementeringshastigheten. Marknaden förväntar sig att företag snabbt integrerar AI i varje process, men verkligheten är mer komplicerad. Effektiv implementering av AI kräver strukturell förändring, långsiktiga investeringar och en kompetent arbetsstyrka – något som inte alla företag är redo för.

Med andra ord, AI må vara framtiden, men inte varje framtid kommer utan ett pris.

Stora företag runt om i världen spenderar stora summor pengar på artificiell intelligens (AI) (Illustration: AI).

Riskabelt spel: Vem blir det första offret för AI-"bubblan"?

Idag tvivlar få på att AI kommer att förändra världen. Den stora frågan är nu inte "Kommer AI att revolutionera på samma sätt som internet gjorde?", utan "Hur mycket är du villig att betala idag för en framtid som kan komma väldigt sent eller aldrig komma?"

Det är det verkliga testet för investerare.

Historien har gång på gång bevisat att finansbubblor inte spricker för att tekniken är falsk. Dotcoms kollapsade inte för att internet var en bluff. Tvärtom, bra idéer är ofta verkliga, men problemet ligger i att människor är för otåliga, för optimistiska och villiga att betala ett för högt pris för att äga framtiden innan den ens har kommit. När förväntningarna sticker iväg, när billiga pengar pressas, spricker bubblan, oavsett hur verklig den underliggande tekniken är.

Wall Street satsar på en perfekt framtid där AI kommer att öka produktiviteten, skapa värde för biljoner dollar och förändra alla branscher. Och eftersom den optimismen verkar "rimlig" är den desto farligare. För ingen vet när verkligheten kommer att slå tillbaka fantasins dörr.

Torsten är inte en profet som ropar "världens undergång har kommit". Han är helt enkelt en fyrvaktare vid slutet av spåret, som håller upp en röd varningslampa: "Se upp för isen".

AI kommer att fortsätta att slå igenom, och namn som Nvidia, Meta, Microsoft, Apple och Google har definitivt inte lämnat loppet. Men om Wall Street fortsätter att jaga AI-drömmen utan bromsar eller fallskärmar, kommer fallet att bli mer smärtsamt än de tror.

År 2000 trodde man att internet skulle skriva om finanslagarna tills bubblan sprack. Idag gudomliggörs AI på liknande sätt. Och historien väntar tålmodigt på ett tillfälle att påminna oss om sin gamla läxa: Oavsett hur högteknologin svävar framåt, kommer gravitationen så småningom att föra ner allt till jorden igen.

Källa: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm