VD för S&I Ratings: Strängare regleringar gör börsnoterade obligationer mer attraktiva.

Enligt VD:n för S&I Ratings kommer strängare regleringar på lång sikt att öka transparensen och underlätta absorptionen av utbudet. Det förväntas att den offentliga obligationsemissionskanalen kommer att fortsätta vara livlig efter det starka första kvartalet.

Positiva tecken redan från början av året.

Statistik från början av året visar att 7 emitterande organisationer har slutfört ett offentligt erbjudande av obligationstrancher, med en framgångsrik distributionsgrad på över 90 %. Bland dem samlade VPS Securities in den största mängden kapital genom denna kanal (5 000 miljarder VND) från nästan 1 800 individuella och institutionella investerare. Andra organisationer samlade också in hundratals eller tusentals miljarder VND, såsom VietinBank (4 000 miljarder VND),SHB (2 350 miljarder VND), MB (nästan 2 200 miljarder VND), BVBank (1 254 miljarder VND), etc.

I en intervju med online-utgåvan av Investment Newspaper's Bond Highlights Bulletin nr 3/2025 kommenterade Hoang Viet Phuong, generaldirektör för S&I Ratings, att marknaden för publika obligationer under årets första månader visar många positiva tecken. Volymen av publika emissioner är högre än privata placeringar, och värdet av emissionerna har nått 45 % av den totala emissionen för hela 2024. Samtidigt är det genomsnittliga värdet per emission också högre än under tidigare kvartal.

Offentliga obligationsemissioner från årets början till dags dato (enhet: miljarder VND)
*LSTC: Referensräntan beräknas vanligtvis som genomsnittet av räntorna på individuella VND-sparinsättningar, 12 månaders löptid, ränta som betalas vid förfall, hos Agribank , Vietcombank, Vietinbank och BIDV på den årliga räntefastställelsedagen.

En av anledningarna till den höga andelen offentliga obligationsemissioner under första kvartalet 2025 beror på justeringar i den rättsliga ramen, senast lag nr 56/2024/QH15, som trädde i kraft den 1 januari 2025 och som väntar på specifik vägledning från det ändrade dekretet 155/2020/ND-CP. Följaktligen kommer professionella individuella investerare från början av 2026 endast att tillåtas köpa privat placerade obligationer med kreditbetyg och säkerhet eller betalningsgarantier.

Efter en period av volatilitet förfinas den rättsliga ramen ytterligare för att stärka förtroendet och främja en hållbar marknadsutveckling. Medan vissa regler skärps, såsom de som rör professionella individuella investerare, luckras andra upp. Till exempel är det nu tillåtet att inkludera utländska investerare som potentiella professionella värdepappersinvesterare, utan att specificera om de är individuella eller institutionella investerare. Detta gör det möjligt för marknaden att attrahera betydande potentiellt kapital från utländska källor.

När det gäller utgivning av offentliga obligationer väntar marknaden på ändringar i dekretet som syftar till att minimera riskerna för investerare i denna produkt. Enligt utkastet till det nya dekretet måste offentligt emitterade obligationer uppfylla flera krav, såsom att ha en representativ obligationsinnehavare, regler om skuldsättningskvoter, emissionsgrad och kreditbetyg. Dessa är viktiga faktorer för att få investeringsriskerna inom en kontrollerbar ram, vilket ger investerare större förtroende när de investerar i denna finansiella produkt.

”Att stärka kontrollerna och säkerställa säkerheten kommer att göra företagsobligationer, oavsett om de är privat eller publikt emitterade, till en mer attraktiv investeringskanal. Även om detta kan ha en stark inverkan på kort sikt, kommer dessa åtgärder på lång sikt att öka transparensen och underlätta absorptionen av obligationsutbudet i framtiden”, betonade också VD:n för S&I Ratings.

När det gäller obligationsutbudet förväntas 2025 inleda en ny fas av ekonomisk utveckling, med ett utmanande tillväxtmål på 8 %. För att uppnå detta mål behöver ekonomin långsiktiga tillväxtfaktorer. Därför kommer medel- och långfristigt kapital att spela en avgörande roll för att hjälpa företag att förbereda sig för denna nya tillväxtcykel. Medellångfristiga och långfristiga lån förväntas öka, vilket finansierar infrastrukturinvesteringar, offentliga investeringar och fastigheter. Följaktligen kommer efterfrågan på obligationsemissioner i år sannolikt att öka avsevärt.

Enligt Ms. Phuong anses publikt emitterade obligationer vara mindre riskabla än privat emitterade obligationer och positioneras för att bli en attraktiv produkt för enskilda investerare. Med tanke på att marknaden visar tecken på förbättring under första kvartalet 2025, även om detta vanligtvis är den lägsta punkten, förväntas efterfrågan på emissioner öka mot slutet av året. Därför anser VD:n för S&I Ratings att det finns anledning att förvänta sig att denna tillväxttrend fortsätter i framtiden.

Finansinstitut dominerar i början av året, med potential inom fastighets- och infrastruktursektorerna.

Fru Hoang Viet Phuong – generaldirektör för S&I Ratings

Under första kvartalet 2024 stod bankers och värdepappersbolags emissionsandel endast för cirka 25 % av värdet av obligationer som emitterats till allmänheten. Under de senaste månaderna har dock denna grupp stått för hela emissionsvolymen. Enligt Phuong har finansinstitutsgruppen den största emissionsvolymen eftersom denna produktlinje tas emot väl av investerare på grund av dess relativt säkra natur i samband med förväntade nedåtgående räntor under de kommande kvartalen.

Särskilt bankobligationer är högt rankade, eftersom dessa institut behöver emittera Tier 2-obligationer för att stödja kredittillväxt, förbättra kapitaltäckningsgraderna och begränsa användningen av kortfristiga medel för medel- och långfristig utlåning. Obligationer från företag med tydliga kassaflöden och kapitalutnyttjandeplaner, såsom värdepappersbolag vars kassaflöde kommer att användas för marginalutlåning, är också väl rankade.

Förutom den grupp av finansinstitut som tidigare har mottagits positivt av marknaden förutspår Phuong att fastighetsföretag också kommer att ha ett betydande behov av att emittera obligationer inom en snar framtid.

Enligt statistik från S&I Ratings ökade skuldsättningsgraden för börsnoterade fastighetsbolag till 0,66 gånger år 2024 – den högsta nivån sedan 2018. Förutom det betydande trycket från obligationsförfall behöver fastighetsbolag också anskaffa kapital för att förbereda sig för projektutvecklingsplaner under 2025.

Även om fastighetsbranschen först såg de första tecken på återhämtning under 2024 vad gäller intäkter och vinster, ökade många företag i branschen proaktivt sin upplåning tidigt för att skapa de nödvändiga finansiella resurserna för att få projekt till marknaden i år. Denna utveckling indikerar att trycket på kassaflödet och behovet av obligationsemissioner från fastighetssektorn under 2025 kommer att vara betydande. Fastighetsbolag med en stark grund kan dra nytta av denna kapitalanskaffningskanal.

Enligt Ms. Phuong genomgår många provinser och städer för närvarande omstrukturering och omplanering, särskilt inom infrastruktursektorn. Detta skapar ett betydande behov av långsiktigt kapital, som varar i 8–10 år, eller ännu längre. I detta sammanhang förväntas infrastrukturobligationer bli en viktig kapitalanskaffningskanal och kommer att få stor uppmärksamhet i framtiden. Detta kommer att vara en finansiell produkt som kommer att diskuteras flitigt inom en snar framtid, som möter behoven av långsiktiga investeringar och stöder hållbar infrastrukturutveckling.