CEO S&I Ratings: Strängare regleringar gör publika obligationer mer attraktiva

Enligt generaldirektören för S&I Ratings kommer strängare regleringar på lång sikt att öka transparensen och underlätta absorptionen av utbudet. Det förväntas att den offentliga obligationsutgivningskanalen kommer att fortsätta vara aktiv efter förbättringen under första kvartalet.

Positiva signaler från början av året

Statistik från årets början fram till nu visar att det har funnits 7 emitterande organisationer som har genomfört ett offentligt erbjudande av obligationer med en framgångsrik distributionsgrad på över 90 %. Av dessa har VPS Securities mobiliserat den största kapitalkällan från denna kanal (5 000 miljarder VND) från nästan 1 800 individuella och institutionella investerare. Andra organisationer har också mobiliserat hundratals miljarder VND, såsom VietinBank (4 000 miljarder VND),SHB (2 350 miljarder VND), MB (nästan 2 200 miljarder VND), BVBank (1 254 miljarder VND) ...

I nyhetsbrevet Bond Highlights nr 3/2025, som delade det med Dau Tu Electronic Newspaper, kommenterade Hoang Viet Phuong, generaldirektör för S&I Ratings, att den publika obligationsmarknaden under årets första månader registrerar många positiva signaler. Mängden offentliga emissioner är högre än enskilda obligationer och emissionsvärdet har nått 45 % av den totala emissionen för hela året 2024. Samtidigt är det genomsnittliga värdet för varje emission också högre än föregående kvartal.

Offentliga obligationsemissioner sedan årets början (enhet: miljarder VND)
*LSTC: Referensräntan beräknas vanligtvis utifrån den genomsnittliga räntan på personliga sparkonton i VND, 12-månaders löptid, slutränta hos Agribank , Vietcombank, Vietinbank, BIDV på den årliga räntefastställelsedagen.

En av anledningarna till den höga takten i utgivningen av offentliga obligationer under första kvartalet 2025 beror på justeringar av den rättsliga ramen, senast lag nr 56/2024/QH15, som trädde i kraft den 1 januari 2025 och som väntar på specifika instruktioner från dekretet om ändring av dekret 155/2020/ND-CP. Följaktligen kommer professionella individuella investerare från början av 2026 endast att få köpa individuella obligationer med kreditbetyg och säkerhet eller betalningsgarantier.

Efter en period av fluktuationer fortsätter den rättsliga ramen att förbättras för att stärka förtroendet och bidra till att marknaden utvecklas hållbart. Medan reglerna för professionella individuella investerare å ena sidan skärps, luckras även vissa regleringar upp, såsom tillägget av villkor som gör att professionella värdepappersinvesterare kan inkludera utländska investerare utan att behöva specificera om de är individuella investerare eller institutionella investerare. Detta hjälper marknaden att välkomna mer potentiellt kapital från utländska investerare.

När det gäller emission av obligationer till allmänheten väntar marknaden på ändringar i dekretet för att minska riskerna för investerare vid investeringar i denna produkt. Enligt utkastet till det nya dekretet måste obligationer som emitteras till allmänheten uppfylla ett antal krav, såsom att ha en representant som äger obligationen, regler om skuldsättningsgrad, emissionsgrad i förhållande till eget kapital samt kreditvärdighet. Dessa är nödvändiga faktorer för att få investeringsrisker inom en kontrollerbar ram, vilket hjälper investerare att känna sig tryggare när de investerar i denna finansiella produkt.

”Ökad kontroll och säkerhetsgaranti kommer att hjälpa företagsobligationer, oavsett om de emitteras privat eller offentligt, att bli en mer attraktiv investeringskanal. Även om de kan ha en stark inverkan på kort sikt, kommer dessa åtgärder på lång sikt att förbättra transparensen och skapa gynnsamma förutsättningar för att absorbera obligationsutbudet i framtiden”, betonade även generaldirektören för S&I Ratings.

När det gäller obligationsutbudet förväntas 2025 inleda en ny fas av ekonomisk utveckling, med ett utmanande tillväxtmål på 8 %. För att uppnå detta mål behöver ekonomin långsiktiga tillväxt"lokomotiv". Därför kommer medel- och långfristiga kapitalkällor att spela en viktig roll och hjälpa företag att förbereda sig för en ny utvecklingscykel. Medellångfristiga och långfristiga lån förväntas öka, vilket finansierar infrastrukturinvesteringar, offentliga investeringar och fastigheter. Därför kommer efterfrågan på obligationsemissioner i år sannolikt att öka avsevärt.

Enligt Ms. Phuong anses obligationer som emitteras till allmänheten vara mindre riskabla än obligationer som emitteras privat och inriktas på att bli en attraktiv produkt för enskilda investerare. Marknaden har noterat tecken på förbättring under första kvartalet 2025, även om detta vanligtvis är den lägsta perioden, och efterfrågan på emissioner förväntas öka mot slutet av året. Därför anser generaldirektören för S&I Ratings att det finns grund för att förvänta sig att denna tillväxttrend fortsätter under den kommande tiden.

Finansinstitut "dominerar" i början av året, potentialen hos fastighets- och infrastrukturgrupper

Fru Hoang Viet Phuong – generaldirektör för S&I Ratings

Under första kvartalet 2024 stod bankers och värdepappersbolags emissionsandel endast för cirka 25 % av värdet av obligationer som emitterats till allmänheten. Under de senaste månaderna har dock denna grupp stått för hela emissionsvolymen. Enligt Ms. Phuong är gruppen av finansinstitut med den största emissionsvolymen också för att denna produktlinje välkomnas av investerare på grund av dess relativt säkra natur i samband med att räntorna förväntas sjunka under de kommande kvartalen.

Särskilt bankobligationer värderas högt, medan dessa organisationer har ett behov av att emittera tier 2-obligationer för att stödja kredittillväxt samt förbättra kapitalsäkerhetskvoterna och begränsa användningen av kortfristigt kapital för medel- och långfristiga lån. Obligationer från företag med tydliga kassaflöden och kapitalanvändningsplaner, såsom värdepappersbolag med kassaflöde som ska användas för marginalutlåning, är också väl rankade.

Förutom den grupp av finansinstitut som har mottagits positivt av marknaden på senare tid, förutspår Phuong att även gruppen av fastighetsföretag kommer att ha en stor efterfrågan på obligationsemissioner under den kommande tiden.

Enligt statistik från S&I Ratings ökade skuldsättningsgraden för börsnoterade fastighetsbolag till 0,66 gånger 2024 – den högsta nivån sedan 2018. Utöver pressen från stora obligationsförfall behöver fastighetsbolag också mobilisera kapital för att förbereda sig för projektutvecklingsplaner under 2025.

Även om fastighetsföretagen, vad gäller intäkter och vinst, först under 2024 har noterat de första tecknen på återhämtning, har många företag i branschen proaktivt ökat skuldsättningen tidigt för att skapa de nödvändiga finansiella resurserna för att lansera projekt på marknaden i år. Denna utveckling visar att trycket på kassaflödet och behovet av att emittera obligationer inom fastighetssektorn under 2025 kommer att vara mycket märkbart. Fastighetsföretag med god grund kan dra nytta av denna kapitalmobiliseringskanal.

Enligt Ms. Phuong är många provinser och städer för närvarande i färd med att omstrukturera och omplanera, särskilt inom infrastruktursektorn. Detta skapar en stor efterfrågan på långfristigt kapital, som löper från 8–10 år, eller ännu längre. I det sammanhanget förväntas infrastrukturobligationer bli en viktig kanal för kapitalmobilisering och få stor uppmärksamhet i framtiden. Detta kommer att vara en finansiell produkt som kommer att nämnas mycket i framtiden, som möter långsiktiga investeringsbehov och stöder processen för hållbar infrastrukturutveckling.