Kapplöpningen om VPS IPO-platser fortsätter att hetta upp

Efter framgången med TCBS Securities börsintroduktion (IPO) ser investerare nu fram emot börsintroduktionen av VPS Securities - det ledande företaget inom värdepappersmäklarbranschen i Vietnam.

Under perioden 16 oktober till 6 november kommer VPS att acceptera registreringar för att köpa börsintroduktionsaktier från investerare med ett lägsta erbjudandepris på minst 60 000 VND/aktie. Den totala erbjudandevolymen är 202,3 miljoner aktier, vilket förväntas ge minst 12 138 miljarder VND. Om det lyckas kommer denna skala att överstiga rekordet på 10 800 miljarder VND som TCBS just har tagit in.

Det bör betonas att registreringen för köp och insättning av betalning endast är det första steget i börsintroduktions- och noteringsprocessen för VPS. Efter detta steg kommer företaget att: (1) Tillkännage resultatet av aktieallokeringen; (2) investerare betala det tilldelade beloppet; (3) tillkännage resultatet av aktieköpet; (4) återbetala om några problem uppstår.

Den mest intressanta frågan idag är: Vad blir stängningskursen för nästa "blockbuster"-börsintroduktion av aktiemarknaden år 2025?

På forum diskuterar investerare entusiastiskt frågan: Varför sätter inte VPS ett förutbestämt erbjudandepris och varför är minimipriset inte lägre än 60 000 VND/aktie?

Undersök den dyra/billiga nivån ur ett affärsmodell- och effektivitetsperspektiv

Från sin nuvarande position äger VPS totala tillgångar på mer än 39 000 miljarder VND, vilket är bland de ledande grupperna inom värdepappersbranschen sett till skala. Denna siffra skapas av ett stiftande kapital på endast 12 800 miljarder VND (vid slutet av tredje kvartalet 2025) - lägre än de ledande grupperna som VPBankS, VIX, SSI eller TCBS (samtliga över 15 000 miljarder VND).

Ur ett affärsperspektiv rapporterade VPS en vinst efter skatt under tredje kvartalet 2025 på 1 126 miljarder VND, en ökning med 72 % jämfört med samma period, vilket innebär att den ackumulerade siffran för nio månader uppgår till 2 564 miljarder VND, en ökning med 52 % jämfört med föregående år. Denna tillväxttakt återspeglar effektiviteten i strategin att fokusera på kärnsegmentet – mäklare och marginalutlåning (över 22 000 miljarder VND). Att inte delta i aktiehandel hjälper VPS att eliminera risker när marknaden fluktuerar.

Om TCBS leder segmentet för konsultverksamhet inom obligationsemissioner, har VPS just slagit rekord för mäklarintäkter under tredje kvartalet och nått 1 500 miljarder VND – vilket motsvarar mer än 20 % av hela branschens totala mäklarintäkter (7 000 miljarder VND, källa Wichart). VPS är också det första företaget i den vietnamesiska värdepappersindustrins historia som uppnått mäklarintäkter på tusentals miljarder VND/kvartal, en siffra som uppnåtts genom att bibehålla den främsta positionen inom mäklarmarknaden för HoSE, HNX, UPCoM och derivat från första kvartalet 2021 till nutid – ett rekord som aldrig tidigare skådats.

Tack vare det nådde avkastningen på eget kapital (ROE) under tredje kvartalet 2025 24,4 %, bland de högsta i branschen.

Tillsammans med mäklarsegmentet hjälper starka finansiella resurser VPS att fortsätta expandera sin marginalverksamhet. I slutet av september 2025 är företaget branschledande med 30 200 miljarder VND i investerarinsättningar, mer än dubbelt så mycket som nästa företag, SSI, och står för 27 % av hela branschen (syntetiserat från Wichart-data).

FTSE Russells officiella uppgradering av Vietnam till tillväxtmarknadsstatus förväntas öppna upp en ny våg av kapitalflöden, vilket leder till en kraftig ökning av likviditeten – en faktor som direkt påverkar VPS mäklarintäkter och marginalvinster.

I synnerhet förväntas likviditeten explodera ytterligare när en rad nya mekanismer träder i kraft, såsom handel fram till middagstid, förlängning av ordermatchningstiden, försäljning av värdepapper som väntar på att återvända eller T+0. Dessa förändringar förväntas påskynda investerarnas kapitalomsättning, vilket leder till en kraftig ökning av ordermatchningsvolymen.

Faktum är att den genomsnittliga likviditeten under de första nio månaderna 2025 uppgick till 29 200 miljarder VND/session, en ökning med nästan 40 % jämfört med 2024, med många sessioner som översteg 2–3 miljarder USD. Internationell erfarenhet visar också en liknande effekt: i Taiwan (Kina) bidrog T+0 till att likviditeten ökade med 45 %; i Korea tredubblade EXTURE-systemet som lanserades 2009 transaktionerna.

Tack vare sin ledande marknadsandel och rika finansiella resurser är VPS i en sällsynt position att direkt dra nytta av den nya tillväxtvågen på den vietnamesiska aktiemarknaden.

Ur ett operativt modellperspektiv äger VPS ett internt teknikteam med hundratals ingenjörer, en egenutvecklad höghastighetshandelsinfrastruktur och en dataplattform som betjänar miljontals användare, och positionerar sig därmed som en ledande FinTech-institution inom värdepappersbranschen.

"Poängsättning" i både driftsmodell och affärseffektivitet, frågan "varför VPS inte tillkännager ett fast emissionspris?" blir alltmer intressant för investerare. Svaret ligger faktiskt i den IPO-mekanism som VPS implementerar: Emissionspriset bestäms av de deltagande investerarna - de som direkt "poängsätter" företagets värde.

Vilka är "kunderna" som deltar i VPS börsintroduktion?

Först och främst kan vi nämna gruppen utländska investerare, där mer än 50 internationella investeringsfonder har uttryckt intresse för de investeringsfrämjande sessioner som VPS-ledare nyligen delade.

Närvaron av detta "utländska" kassaflöde är nästan säker, särskilt när VPS utsåg John Desmond Sheehy – en expert med många års erfarenhet av senior konsultverksamhet – till styrelsen, vilket visar riktningen mot ett ökat inflytande utanför Vietnam.

Tillsammans med utländska investerare kan även "VPS-investerare" vara en del av de cirka 1,6 miljoner kunder som handlar på VPS, och mer generellt, de 11 miljoner inhemska värdepapperskontona, inklusive andra organisationer och värdepappersbolag.

Så har bilden av den potentiella investerargruppen för VPS IPO någorlunda framträtt. Den återstående frågan är: Hur mycket är de villiga att betala för att köpa in sig?

Enligt allokeringsprincipen är giltiga köpordrar order med ett köppris ≥ 60 000 VND/aktie. Om den totala köpordern ≤ erbjudandebeloppet kommer investerare att kunna köpa exakt det antalet registrerade aktier. Omvänt, om den totala köpordern > erbjudandebeloppet, kommer order med högre priser att prioriteras för distribution tills alla erbjudna aktier är sålda. De återstående aktierna kommer att allokeras proportionellt till order med priser lika med erbjudandepriset, enligt formeln: Allokeringskvoten är lika med antalet återstående aktier dividerat med det totala antalet aktier som är registrerade för köp till erbjudandepriset.

Det slutgiltiga priset för denna börsintroduktion kommer dock bara att fastställas efter att börsintroduktionen stängts. På marknaden finns det grupper av investerare som försiktigt avvaktar, men det finns också grupper som har gått in på marknaden tidigt, redo att "sätta in pengar" för att säkra en köpposition.

Att investera i aktier handlar alltid om förväntningar. Därför avgör inte en nivå på 60 000 VND eller högre aktiens dyra/billiga position. Allt beror på investerarnas vision och tro på VPS resa in i den nya eran.

Kommentar (0)