Utgivning av USD-obligationer: Mobilisering av utländsk valuta från folket eller riktar man sig mot utländska investerare?

Att ge ut USD-obligationer vid denna tidpunkt kommer att bidra till att öka valutareserverna, tillföra resurser för utvecklingsinvesteringar, minska belastningen på bankkrediter och trycket på räntorna, men det medför också många risker, särskilt när USD-räntorna inte är billiga.

Enligt många experter är den nuvarande tiden ganska gynnsam för att emittera USD-obligationer.

Det är svårt att rikta in sig på den inhemska marknaden.

Vid mötet med styrkommittén för omstrukturering av kreditinstitut och hantering av osäkra fordringar, som hölls i början av augusti, gav vice premiärminister Ho Duc Phoc statsbanken i uppdrag att undersöka och ge råd om lösningar för att emittera obligationer i USD.

Tran Ngoc Bau, VD för WiGroup (ett företag som tillhandahåller ekonomisk och finansiell data), sa att ovanstående policy är ett försök att hitta en lösning för att både mobilisera USD från folket och begränsa negativa effekter på växelkursen. Om man framgångsrikt mobiliserar obligationer i utländsk valuta från folket, ifall det skulle finnas ett behov av USD för att betala utlandsskulder, kommer denna källa inte att sätta för mycket press på banksystemet varken bankmarknaden eller valutamarknaden.

Under första halvåret i år fick statskassan 11 valutaköpserbjudanden från affärsbanker, till ett totalt värde av cirka 1,9 miljarder USD. Detta är en av anledningarna till pressen på växelkursen, vilket gör att den vietnamesiska won fortsätter att försvagas mot USD, trots den kraftiga nedgången i USD-indexet på världsmarknaden .

Hittills har Statsbanken inte haft någon ytterligare information om utgivningen av USD-obligationer, men experter har mycket olika åsikter i denna fråga.

I ett uttalande till en reporter från tidningen Dau Tu sa en ekonomisk expert att det skulle vara mycket svårt att emittera obligationer i USD, om de riktades mot den inhemska marknaden, av följande skäl:

För det första kanske mängden utländsk valuta i befolkningen inte är stor, eftersom många människor nyligen, på grund av 0 % USD-räntepolitiken, har konverterat från USD till VND.

För det andra, enligt gällande regler får privatpersoner inte köpa statsobligationer (G-obligationer), medan kreditinstitut – de största köparna av G-obligationer idag – också har svårt att delta i köpet av USD-statsobligationer, eftersom bankerna själva också har brist på utländsk valuta, för att inte tala om att emissionstiden för statsobligationer ofta är mycket lång.

För det tredje, angående räntor, om inhemska USD-obligationer emitteras till låga räntor kommer de inte att bli framgångsrika, men om de emitteras till höga räntor kommer de att orsaka att dollariseringen ökar igen, vilket sätter press på växelkursen.

Enligt denna expert skulle det vara mer genomförbart att emittera obligationer i USD om det tillämpades på internationella investerare. Räntan för att mobilisera USD-obligationer i världen är dock inte billig för närvarande.

Använda adresserbart kapital för att optimera internationella kapitalanskaffningsalternativ

Ekonomiska experter påpekar att Vietnams efterfrågan på infrastrukturinvesteringskapital under den kommande perioden är mycket stor, och därför är det rimligt att emittera byggobligationer i VND eller utländsk valuta, vilket hjälper staten att ha mer resurser för att kompensera budgetunderskottet, utan att påverka räntorna på marknaden. Det kommer att vara mer genomförbart att rikta in sig på internationella investerare än inhemska investerare.

Tidigare hade Vietnam tre omgångar av emissioner av USD-obligationer (runda 1 2005–2006; runda 2 2010 och runda 3 2014).

Tran Ngoc Bau, VD för WiGroup, sa att forskningen om att ge ut obligationer i USD kan tillämpas på både inhemska och internationella investerare. Båda formerna bidrar till att minska växelkurstrycket under den period då Vietnam behöver USD på kort sikt.

Enligt Nguyen Minh Tuan, generaldirektör för AFA Capital, är den nuvarande tiden ganska gynnsam för att emittera USD-obligationer. Anledningen är att regeringens utlandsskuldkvot är ganska låg och under kontroll, så Vietnam har fortfarande stort utrymme att låna utlandsskuld. Dessutom har Vietnams nationella kreditvärdighet förbättrats avsevärt (världens ledande prestigefyllda organisationer som Fitch Ratings, S&P och Moody's har alla uppgraderat Vietnams kreditvärdighet), vilket ger Vietnam möjlighet att mobilisera internationellt kapital till lägre kostnader. Dessutom tenderar USD-räntorna på den internationella marknaden att sjunka (den amerikanska centralbanken kommer sannolikt att fortsätta sänka räntorna i september nästa år).

Utifrån ovanstående analys kommenterade Nguyen Minh Tuan att utgivning av USD-obligationer inte bara tillför kapital till ekonomin, minskar trycket på räntorna, utan också bidrar till att öka de nationella valutareserverna.

Experter varnar dock också för många utmaningar vid utgivning av USD-obligationer. Mot bakgrund av det rådande växelkurstrycket kommer mer upplåning i USD att sätta mer press på växelkursen. Även om Vietnams nationella kreditvärdighet har förbättrats, tillhör landet fortfarande den grupp som rekommenderas för spekulation snarare än investeringar, vilket gör att Vietnam fortfarande måste betala ganska höga räntor när de mobiliserar USD-obligationer. Enligt experters uppskattningar, med hänvisning till den nuvarande 10-åriga USD-obligationsräntan i USA plus Vietnams riskmarginal, kommer Vietnam sannolikt att behöva mobilisera USD-obligationer till en ränta på 6-7 %/år (exklusive deprecieringen av VND).

Därför, även om experter stöder möjligheten att emittera USD-obligationer för att komplettera ekonomins resurser i samband med stora investeringsbehov, rekommenderar de att regeringen tydligt definierar syftet med kapitalindrivning för att ha en effektiv kapitalindrivningsplan.

Phan Le Thanh Long, grundande ordförande för AFA Capital, sa att om kapital mobiliseras för hållbara utvecklingsprojekt och gröna projekt är det möjligt att uppnå bättre räntor och längre löptider.

Dessutom rekommenderade experter att regeringen stärker kommunikationen för att hjälpa världen att se ett Vietnam med stabil tillväxt, med verktyg för att stabilisera växelkurser, räntor, statsskuld och nationella risker på medelhöga till låga nivåer. Samtidigt bör uppmärksamhet ägnas åt att förbättra den nationella kreditvärdigheten, eftersom denna faktor är direkt relaterad till regeringens låneräntor.

Källa: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html