Investerare visar försiktighet gentemot VRG-aktier.

Efter en kraftig korrigering i början av april 2025 som fick aktierna i industriella fastigheter att rasa över hela linjen, återhämtade sig aktiemarknaden snabbt kraftigt och nådde kontinuerligt nya toppar.

Aktierna i Saigon VRG Investment Company (aktiekod SIP) har dock rört sig i motsatt riktning och handlats konsekvent under 200-dagars glidande medelvärde (MA200). Detta indikerar att den nedåtgående trenden fortfarande dominerar.

Från den 24 juli till den 11 november föll SIP-aktierna med 20,6 %, från 68 400 VND till 54 300 VND per aktie. Om man räknar från början av 2025 uppgår minskningen till 31,3 % jämfört med toppen på 79 020 VND (26 mars).

Enligt data från SSI Securities Corporation handlas denna aktie för närvarande till ett P/E-tal på 10,61 gånger – betydligt lägre än branschgenomsnittet på 17,81 gånger. Mellan 2018 och 2023 fluktuerade aktiens värdering mellan 7,03 och 27,41 gånger, vilket indikerar att aktien för närvarande har en betydande rabatt.

Aktiekursrörelsen gick mot den allmänna trenden, trots Saigon VRG Investments fortsatt positiva affärsresultat. År 2024 nådde intäkterna 7 078 miljarder VND, vilket visar en stabil tillväxt jämfört med samma period. Av detta stod tillhandahållandet av allmännyttiga tjänster såsom el, vatten och andra allmännyttiga tjänster för 90,7 % av de totala intäkterna, medan markuthyrning efter infrastrukturutveckling endast nådde 389 miljarder VND, motsvarande 5 %. Denna struktur fortsatte under de första nio månaderna 2025, med intäkter från allmännyttiga tjänster som nådde 5 617 miljarder VND (89,1 %) och intäkter från markuthyrning som endast nådde 310 miljarder VND (4,9 %).

Trots sitt fokus på utveckling av industriella fastigheter lutar Saigon VRG Investments intäktsstruktur mot operativa tjänster – en sektor som genererar ett mer konsekvent och stabilt kassaflöde. Företaget tillhandahåller el, vatten, avfallshantering och drift av infrastruktur till tusentals företag som hyr ut mark i industriparker. Detta är en återkommande årlig intäktsström, vilket skapar en långsiktig kassaflödesfördel.

Omvänt redovisade segmentet för industriell markuthyrning låga intäkter på grund av sin specifika redovisningsmetod. Saigon VRG Investment valde att fördela intäkterna över 50 år, motsvarande markarrendeperioden, istället för att redovisa allt på en gång. Detta återspeglar korrekt karaktären hos långsiktiga kontrakt, men gör de kortsiktiga finansiella rapporterna mindre imponerande jämfört med jämförbara företag som vanligtvis redovisar hela kontraktsvärdet på en gång.

I slutet av 2024 hade fabriksutnyttjandegraden i de tre industriparkerna Dong Nam, Le Minh Xuan 3 och Phuoc Dong nått 95,13 %. Specifikt för industrimark uppnådde Phuoc Dong (område A) en utnyttjandegrad på 96 %; Dong Nam nådde 89 %, medan Phuoc Dong (område B) endast nådde 24 % (685,28 hektar återstår); Phuoc Dong fas 2 nådde 43 % (290,95 hektar återstår), fas 3 är ännu inte bebyggd (394,33 hektar återstår); Le Minh Xuan 3 nådde 32 % (106,06 hektar återstår) och Loc An-Binh Son nådde 67 % (117,46 hektar återstår). Detta indikerar att företaget fortfarande har betydande utrymme för expansion inom sin uthyrningsverksamhet under de kommande åren.

Förutom att inneha potentiella markresurser har företaget också en solid finansiell kapacitet. Per den 30 september 2025 hade Saigon VRG Investment 5 913 miljarder VND i kassa, vilket motsvarar 20,8 % av de totala tillgångarna, och redovisade även 12 822,5 miljarder VND i outnyttjade långfristiga intäkter (markarrenden mottagna i förskott), vilket motsvarar 45,1 % av det totala kapitalet. Detta är en betydande reserv som gradvis kommer att redovisas under de kommande åren.

Enligt KB Securities Vietnam äger Saigon VRG Investment för närvarande cirka 1 189 hektar mark med avslutade juridiska förfaranden, vilket uppnår en markröjningsgrad på 78 %. Företaget kan arrendera 50–60 hektar årligen under perioden 2025–2026, samtidigt som det bibehåller ett stabilt kassaflöde från att tillhandahålla bekvämligheter till befintliga kunder.

De kortsiktiga utsikterna är dock fortfarande utmanande i samband med global handel, särskilt med tanke på att ömsesidiga tullar ökar hindren för att attrahera utländska direktinvesteringar inom högteknologiska industrier, inklusive elektroniska komponenter/utrustning, AI och halvledare – sektorer som har sett betydande förändringar de senaste åren. Detta sätter indirekt konkurrenstryck på Saigon VRG Investments förmåga att attrahera kunder. Därför förväntas Saigon VRG Investments uthyrda område avta under andra halvåret 2025 och 2026 jämfört med 2024.

Trots detta gör dess mycket defensiva affärsmodell, stabila kassaflöde från industriparkens bekvämligheter och stora rena markbank Saigon VRG Investment till ett företag med potential att upprätthålla hållbar tillväxt på lång sikt.

Källa: https://baodautu.vn/tam-ly-de-chung-cua-nha-dau-tu-voi-co-phieu-cua-vrg-d439085.html