Företagsobligationer återhämtade sig med 443 biljoner VND; vilken bank emitterade mest?

År 2024 registrerade den vietnamesiska marknaden för företagsobligationer ett totalt emissionsvärde på 443 000 miljarder VND, en betydande ökning jämfört med 311 240 miljarder VND år 2023.

Fastighetsmarknaden kommer fortfarande att möta många svårigheter under 2024 - Foto: TU TRUNG

Trots den stora mängden pengar som samlats in har bankerna fortfarande den ledande positionen med en värde av utgivna företagsobligationer som når nästan 300 000 miljarder VND, vilket indikerar att återhämtningen inom fastighetssektorn och andra områden fortfarande har mycket att diskutera.

I ett uttalande till tidningen Tuoi Tre sa experter att ovanstående siffror återspeglar de svårigheter företag har att få tillgång till långsiktigt kapital och den fortsatt höga nivån av ekonomisk press.

Obligationsmarknaden, som förväntades lätta bördan för bankerna, har nu blivit en kanal där banker lånar och sedan lånar ut till företag.

Varför emitterar banker obligationer i så stora mängder?

I sin rapport om företagsobligationer för 2024 uppgav Fiinratings – ett vietnamesiskt kreditvärderingsinstitut – att den vietnamesiska marknaden för primära företagsobligationer upplevde en stark ökning, med ett totalt emissionsvärde på 443 000 miljarder VND. Detta är ett positivt tecken som återspeglar den starka attraktionskraften hos denna kapitalanskaffningskanal.

Enligt Fiinratings har dock banksektorn fortfarande en dominerande position med ett emissionsvärde på nästan 300 000 miljarder VND, vilket motsvarar 67,1 % av den totala marknaden.

"Bankernas dominans visar inte bara på finansiell styrka utan är också en avgörande drivkraft för ekonomisk återhämtning", bedömde Fiinratings.

Fastighetssektorn upplevde en betydande nedgång på -18,7 %, med emissionslöptider förkortade till 2,65 år från 3,72 år år 2023 och kupongräntor som steg till 11,13 % från 10,93 % föregående år.

Enligt rapportens utgivare återspeglar dessa siffror svårigheterna att få tillgång till långsiktigt kapital och det betydande ekonomiska tryck som fastighetsföretag står inför i en situation där marknaden ännu inte helt har återhämtat sig.

Enligt MBS sammanställda data inkluderar några av bankerna med de största emissionsvärdena för företagsobligationer från årets början hittills:ACB (36 100 miljarder VND), HDBank (30 900 miljarder VND), Techcombank (26 900 miljarder VND)...

Nguyen Quang Thuan, ordförande för Fiinratings, sa att om man tittar på strukturen för utgivning av företagsobligationer under 2024 dominerar bankerna medan obligationer som tagits upp direkt för produktion och affärsverksamhet förblir mycket begränsade på 145 000 miljarder VND.

Dessutom kom kapitalet som anskaffades genom aktieemissioner på aktiemarknaden, som uppgick till 75 000 miljarder VND, huvudsakligen från bank- och värdepappersaktier.

”Mobiliseringen av medel- och långsiktigt kapital för investeringar från den privata sektorn är fortfarande för begränsad; vi kan inte förlita oss enbart på utländska direktinvesteringar för alltid. Detta utgör en utmaning för Vietnams mål att uppnå 8 % ekonomisk tillväxt år 2025 och de kommande åren”, kommenterade Thuan.

Docent Dr. Nguyen Huu Huan, universitetslektor vid University of Economics i Ho Chi Minh City, sade att bankerna avsevärt ökar obligationsutgivningen för att stabilisera sina kapitalkällor.

"Inlåningsräntorna stiger gradvis, vilket gör obligationsemissioner mer föredragna på grund av deras stabilitet. Även om inlåningsräntorna är högre än obligationsräntorna, kompenserar de längre löptiderna på 5-7-10 år för detta, vilket eliminerar oro för uttag och inflöden som påverkar likviditeten, vilket gör det möjligt för banker att proaktivt hantera sina kapitalkällor", sa Huan.

Huan förklarade varför tillverknings- och näringssektorn är "frånvarande" på obligationsmarknaden och sa att denna kanal främst riktar sig till företag som vill anskaffa medel- och långfristigt kapital, såsom fastighets- och energibolag.

Samtidigt vill många tillverkningsföretag ofta komplettera sitt rörelsekapital, särskilt kortfristigt kapital. Dessutom finns det inte många företag som kvalificerar sig för emission, emissionskostnaderna är mycket höga och räntan måste vara attraktiv.

"Att börsnotera är ännu svårare; man måste uppfylla emissionskraven från tillsynsmyndigheten, och man måste också ha ett gott rykte och en hög kreditvärdighet för att ha något hopp om att locka investerare", sa Huan.

Fastighetsobligationer har ännu inte återhämtat sig - Foto: QUANG DINH

2025 kommer att bli ett ljusare år.

Enligt Duong Thien Chi, analytiker på VPBank Securities (VPBanks), har fastighetsmarknaden i allmänhet och företagsobligationsmarknaden i synnerhet ännu inte återupplivats helt trots många ansträngningar från regeringen.

Enligt data från VPBanks kommer det totala värdet av förfallande lån under 2025 att uppgå till över 221 000 miljarder VND. Av detta står fastigheter för 48 % och uppgår till nästan 107 000 miljarder VND. "Trycket från förfallande lån under 2025 kommer att vara koncentrerat under andra halvåret och mindre intensivt under första halvåret."

Vi tror dock att marknaden under första halvåret 2025 kommer att fortsätta möta många utmaningar och möjligheter, beroende på en rad makroekonomiska faktorer, politisk inriktning och företagens kapitalbehov”, kommenterade Chi.

Herr Nguyen Huu Huan förutspådde att bankerna år 2025 fortfarande kommer att vara den "dominerande" gruppen på marknaden för företagsobligationer med höga emissionsvolymer. Experten är dock oroad över att denna trend inte korrekt återspeglar företagsobligationsmarknadens roll.

Vanligtvis lånar företag direkt via företagsobligationer eller indirekt från finansinstitut, inklusive kreditinstitut.

"För närvarande lånar banker stora belopp på obligationsmarknaden och lånar sedan ut dem till företag för att dra nytta av ränteskillnaden", oroade sig Huan och ifrågasatte om obligationsmarknaden håller på att bli "snedvriden".

"Obligationsmarknaden, som förväntades minska bördan på bankerna, har nu blivit en kanal där banker lånar och sedan lånar ut till företag. Helst bör en dynamisk spelplan skapas där företag och 'borgenärer' kan mötas direkt, inte via mellanhänder, för att säkerställa tillgång till kapital till attraktiva räntor, vilket främjar lägre kapitalkostnader och ökade vinstmarginaler", analyserade Huan.

Experten betonade behovet av lösningar som gör det möjligt för företag att direkt delta på kapitalmarknaden, mobilisera kapital till rimliga räntor, främja produktion och affärsverksamhet och säkerställa att företagsobligationsmarknadens mål att minska kreditkapitalets börda uppnås.

Samtidigt är det nödvändigt att ytterligare främja andrahandshandelsmarknaden och öka likviditeten för obligationer, föreslog Huan. "Börsen finns redan, men den är ännu inte riktigt levande eller tillgänglig för investerare", sa Huan och tillade att det rättsliga ramverket för företagsobligationer måste vara strikt men inte "kvävande".

Herr Huan förutspådde också att fastighetsobligationer kommer att förbättras mer positivt under 2025 i linje med återhämtningscykeln på fastighetsmarknaden.

"En kraftig uppgång är osannolik; fastighetsobligationer kommer att fortsätta att återhämta sig långsamt, men mer stadigt. Den största utmaningen för fastighetsobligationer är att återfå investerarnas förtroende efter de senaste krascherna och kriserna", sa Huan.

Medan en mångårig expert på företagsobligationsmarknaden menar att det nuvarande problemet inte ligger på själva kapitalmarknaden, eftersom infrastrukturen, produkterna och investerarbasen redan i stort sett är etablerad, "är huvudfrågan nu kvaliteten och affärskapaciteten hos de utgivande organisationerna", sa han.

I allmänhet, om emittenter misslyckas med att förbättra sin styrningskapacitet, professionalism, transparens, trovärdighet, kvalitet och faktiska effektivitet, kommer de inte att uppfylla kraven för att delta på marknaden, och även om de deltar kommer investerare inte att vara särskilt intresserade.

Företag som verkar transparent, professionellt och effektivt kan enkelt emittera obligationer eller anskaffa kapital genom olika kanaler, och kan till och med möta konkurrens från investerare som söker lån eller investeringar.

Tran Thi Khanh Hien - forskningschef på MB Securities (MBS) - sa att bankerna var den grupp med det högsta emissionsvärdet och en stark ökning jämfört med 2023, med en genomsnittlig vägd ränta på 5,6 %/år och en genomsnittlig löptid på 5,1 år.

Enligt MBS sammanställda data inkluderar några av bankerna med det största börsvärdet från årets början hittills: ACB (36 100 miljarder VND), HDBank (30 900 miljarder VND) och Techcombank (26 900 miljarder VND).

"Vi tror att bankerna kommer att fortsätta att driva på för obligationsemissioner för att anskaffa kapital för att möta utlåningsbehoven. Från början av året till den 7 december ökade krediterna med 12,5 %, vilket är högre än ökningen på 9 % under samma period förra året", sa Hien.

Enligt MBS-experter har banker vanligtvis högre kostnader när de anskaffar kapital via obligationer, men denna kanal förser dem med Tier 2-kapital, vilket uppfyller de regulatoriska säkerhetskvoterna.

"Sedan slutet av förra året har bankerna varit tvungna att minska den maximala andelen kortfristigt kapital som används för medel- och långfristig utlåning till 30 %, istället för 34 % som tidigare", sa Hien.

Källa: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm