VN-Index 1,100 จุดปัจจุบันต่างจาก 17 ปีที่แล้วอย่างไร?

หลังจากผ่านจุดสูงสุดหลายครั้ง ดัชนี VN อยู่ที่ 1,100 จุด ซึ่งเป็นระดับที่กำหนดไว้เมื่อปี 2550 แต่การประเมินมูลค่าในปัจจุบันถือว่า "น่าดึงดูดใจกว่าเดิมมาก"

ดัชนี VN-Index จะปิดปี 2566 ที่เกือบ 1,130 จุด เพิ่มขึ้นมากกว่า 12% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า หลังจากการปรับฐานอย่างรวดเร็ว ดัชนีได้ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1,100 จุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นช่วงราคาที่ดัชนี VN-Index เคยขึ้นไปถึงสามครั้ง โดยครั้งล่าสุดคือเดือนมกราคม 2564 ก่อนหน้านั้นในเดือนมกราคม 2561 และก่อนหน้านั้นอีกในเดือนมกราคม 2550 ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อ 17 ปีที่แล้ว

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญมองว่าการพึ่งพาข้อมูลนี้เพื่อสรุปว่าตลาดหุ้นไม่ได้สร้างผลกำไรให้กับนักลงทุนมาเกือบสองทศวรรษนั้นไม่ถูกต้อง "ลักษณะของระดับ 1,100 ของดัชนี VN ในครั้งนี้แตกต่างออกไป" นายหวอ เหงียน ควาย ตวน ผู้เชี่ยวชาญอาวุโสของ Dragon Capital Securities กล่าวในการประชุมนักลงทุนเมื่อเร็วๆ นี้

เขาวิเคราะห์ว่า 1,100 จุดในปี 2550 เป็นจุดสูงสุดของตลาด "ฟองสบู่" เมื่อ P/E (ราคาตลาดเทียบกับกำไรต่อหุ้น) สูงถึง 50 เท่า และ P/B (ราคาตลาดเทียบกับมูลค่าทางบัญชี) ก็สูงถึง 8.5 เท่าเช่นกัน ขณะเดียวกัน บริเวณ 1,100 จุดในปัจจุบันถือเป็น "จุดคลื่น" ของวัฏจักรการเติบโตครั้งใหม่ของตลาดหุ้น โดยมูลค่า P/E และ P/E ปัจจุบันอยู่ที่ 13 และ 1.6 เท่าเท่านั้น

“การประเมินมูลค่าในปัจจุบันถูกกว่ามากเมื่อเทียบกับปี 2550 และโอกาสขาขึ้น (แนวโน้มการเติบโต) สำหรับตลาดในอีก 5 ปีข้างหน้านั้นดีมาก” ผู้เชี่ยวชาญของ Dragon Capital กล่าวเน้นย้ำ

ในความเป็นจริง เครื่องหมาย 1,100 จุดถูกบันทึกครั้งแรกในปี 2550 ในเวลานั้น ตลาดได้รับการกระตุ้นจากกระแส IPO ของรัฐวิสาหกิจหลายแห่ง เช่น Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank ... นอกจากนี้ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่รวดเร็ว การเข้าร่วมองค์การการค้าโลก (WTO) ของเวียดนาม และนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายยังกระตุ้นตลาดอีกด้วย

จากจุด 300 จุดในต้นปี 2549 ดัชนีนี้ใช้เวลาเพียงปีกว่าๆ เพื่อเพิ่มคะแนนขึ้น 4 เท่า มีช่วงหนึ่งที่หุ้นมากกว่าครึ่งหนึ่งใน HoSE floor พุ่งขึ้นถึงเพดาน หลายรหัสมีราคาหลายแสนดอง ซึ่งเท่ากับเงินเดือนขั้นพื้นฐานในขณะนั้น "กระแสคลั่งหุ้น" แพร่กระจายไปทุกหนทุกแห่ง หลายคนส่งเสริมให้กันและกันลงทุนเมื่อ "แค่ซื้อก็ทำกำไรได้แล้ว"

ตลาดหุ้น "พังทลาย" อย่างรวดเร็วในปี 2551 โดยลดลงเกือบ 70% ภายในเดือนมีนาคม 2552 ดัชนี VN-Index ร่วงลงไปถึงบริเวณ 230 จุด แต่นั่นก็เป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรราคาที่พุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งในอีกเกือบทศวรรษต่อมา ในช่วงเวลาดังกล่าว อัตราการปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงถึงหลายสิบเปอร์เซ็นต์ จำนวนปีที่ตลาดปรับตัวเพิ่มขึ้นนั้นมากกว่าจำนวนปีที่ตลาดปรับตัวลดลงอย่างมาก

แม้ในช่วงเวลาที่ดัชนี VN-Index กลับมาแตะระดับ 1,100 จุดอีกครั้งในช่วงต้นปี 2561 และต้นปี 2564 มูลค่าตลาดในปัจจุบันก็ยังคงต่ำกว่าสองช่วงเวลาก่อนหน้า จากการคำนวณของ SGI Capital พบว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปัจจุบันอยู่ที่ 13 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/B) อยู่ที่ประมาณ 1.6 เท่า ซึ่งทั้งสองกรณีถือเป็นระดับที่ถูกที่สุดในประวัติศาสตร์

นอกจากความแตกต่างของมูลค่าแล้ว กลุ่มวิเคราะห์นี้ยังเชื่อว่าระดับ 1,100 จุดในปัจจุบันจะกลายเป็น "แนวรับ" ของแนวโน้มขาขึ้นระยะยาว แทนที่จะเป็นตัวเลขที่ท้าทายสำหรับตลาดหลายต่อหลายครั้งในช่วง 17 ปีที่ผ่านมา SGI Capital ได้ประเมินข้างต้นโดยอ้างอิงจากความมุ่งมั่นของ รัฐบาล ที่จะจัดให้เวียดนามอยู่ในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ในอีกสองปีข้างหน้า สภาพคล่องจะเพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับดัชนี VN และการเติบโตของกำไรของบริษัทโดยรวมในปี 2567 จะอยู่ที่ประมาณ 15-20%

ด้วยมูลค่าที่น่าสนใจและอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งเชื่อว่านี่คือช่วงเวลาที่เหมาะสมในการสะสมสินทรัพย์ผ่านหุ้น MB Securities (MBS) ระบุว่าตลาดจะได้รับข้อมูลสนับสนุนมากมายในอนาคตอันใกล้ เมื่อระบบ KRX (ระบบเทคโนโลยีสารสนเทศใหม่สำหรับ HoSE ซึ่งช่วยให้ทำธุรกรรมได้ภายในวันเดียวกัน) เริ่มทำงาน ซึ่งจะเป็นรากฐานสำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ มากมายที่จะนำมาใช้งาน ซึ่งจะช่วยลดระยะเวลาในการยกระดับสู่ตลาดเกิดใหม่ในเวียดนาม ดังนั้น กลุ่มวิเคราะห์นี้จึงเชื่อว่ามูลค่าตลาดที่เหมาะสมเป็นโอกาสในการสะสมหุ้นด้วยวิสัยทัศน์ระยะยาว

Dragon Capital Securities (VDSC) คาดการณ์ว่ากระแสเงินสดจากนักลงทุนรายย่อยในประเทศจะเป็นปัจจัยหลักที่มีผลต่อตลาดเกือบตลอดทั้งปี ซึ่งอาจส่งผลให้ตลาดผันผวนอย่างรวดเร็วและรุนแรง ทั้งขาขึ้นและขาลง VDSC ระบุว่า ภาวะคลื่นสั้นและการปรับฐานอย่างรุนแรงเป็นโอกาสในการสะสมหุ้น นักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากโอกาสที่เกิดขึ้นระหว่างปีได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นด้วยการซื้อขายอย่างระมัดระวัง โดยจะขายเฉพาะเมื่อหุ้นตัวโปรดตกลงมาอยู่ในกรอบราคาที่พอใจ และรักษาอัตราส่วนระหว่างหุ้นและเงินสดให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม หลีกเลี่ยงการใช้เลเวอเรจที่มากเกินไป

พระสิทธัตถะ