ราคาหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วโดยไม่มีสาเหตุชัดเจน

ตลาดหุ้นเวียดนามเผชิญกับสถานการณ์ที่คล้ายกับ "วันศุกร์ดำ" เมื่อวันที่ 12 ธันวาคม เนื่องจากเกิดการเทขายหุ้นอย่างหนักในเกือบทุกกลุ่มหุ้น กระดานซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์เต็มไปด้วยสีแดง โดยหุ้นจำนวนมากร่วงลงต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อสิ้นสุดการซื้อขาย ส่งผลให้เกิดความรู้สึกในแง่ลบในตลาด

ไม่มีองค์ประกอบพิเศษใดๆ

สถิติแสดงให้เห็นว่า ตลาดหุ้นโดยรวมมีหุ้นกว่า 600 ตัวที่ราคาลดลง ขณะที่มีหุ้นน้อยกว่า 200 ตัวที่ราคาเพิ่มขึ้น การปรับฐาน 3%-4% เกิดขึ้นอย่างกว้างขวาง โดยหุ้นขนาดใหญ่หลายตัวถึงกับราคาต่ำสุด ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงขายที่รุนแรงและแพร่หลาย

เมื่อปิดตลาดเมื่อวันที่ 12 ธันวาคม ดัชนี VN-Index ปรับตัวลดลง 52 จุด หรือคิดเป็น 3.06% มาอยู่ที่ 1,646 จุด และหลุดระดับแนวรับที่ 1,650 จุดอย่างเป็นทางการ การลดลงของดัชนีได้รับผลกระทบอย่างหนักจากหุ้นกลุ่มบลูชิป

ที่น่าสังเกตคือ นี่เป็นวันที่สี่ติดต่อกันแล้วที่ดัชนี VN-Index ปรับตัวลง หลังจากที่ดัชนีพยายามทะลุจุดสูงสุดหลายครั้งแต่ไม่สำเร็จ แรงกดดันจากนักลงทุนต่างชาติยังคงมีอยู่ โดยมีการขายสุทธิเกือบ 600,000 ล้านดองในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า อัตราการขายสุทธิแสดงให้เห็นสัญญาณของการชะลอตัวลง การซื้อขายในวันที่ 12 ธันวาคมยังเป็นวันที่นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิติดต่อกันถึงหกวัน ซึ่งยิ่งสร้างแรงกดดันต่อความเชื่อมั่นของตลาด

Chứng khoán giảm sâu không lý do rõ rệt - Ảnh 1. — ราคาหุ้นร่วงลงอย่างหนักในวันที่ 12 ธันวาคม ทำให้เกิดความกังวลในหมู่นักลงทุนจำนวนมาก

เหตุการณ์พลิกผันที่ไม่คาดคิดในรอบการซื้อขายนี้กลายเป็นหัวข้อสนทนาที่ร้อนแรงในฟอรัมการลงทุนอย่างรวดเร็ว นักลงทุนจำนวนมากต่างพยายามหาสาเหตุของการร่วงลงอย่างรุนแรงที่สุดของตลาดนับตั้งแต่กลางเดือนตุลาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อไม่มีข่าวร้ายทางเศรษฐกิจมหภาคใดๆ เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน

ผู้บริหารบริษัทหลักทรัพย์ต่างยืนยันว่า "ไม่มีปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งโดยเฉพาะที่จะอธิบายการเทขายหุ้นในวันที่ 12 ธันวาคมได้" นายตรวง เหียน ฟอง กรรมการอาวุโสของบริษัทหลักทรัพย์ KIS Vietnam วิเคราะห์ว่า หากพิจารณาแต่ละปัจจัยแยกกัน จะเป็นการยากมากที่จะระบุสาเหตุโดยตรงของการลดลงอย่างรวดเร็วนี้ได้

อันที่จริง ตลาดมีการเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ มาประมาณสองสัปดาห์ก่อนหน้านี้ แต่ไม่มีข่าวสำคัญใดๆ ที่จะสร้างแรงผลักดันใหม่ได้ กระแสเงินทุนยังคงระมัดระวัง ส่วนใหญ่เฝ้าดูอยู่ห่างๆ ขณะที่เงินทุนไหลเข้าจำนวนมากยังไม่กลับมา ทำให้ตลาดขาดแรงกระตุ้นที่จะผลักดันแนวโน้มขาขึ้นต่อไป

จากมุมมองทางเทคนิค คุณฟองเชื่อว่าหลังจากที่ตลาดเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ เป็นเวลานาน มักจะมีการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนเกิดขึ้น อาจเป็นการปรับตัวขึ้นหากมีข่าวดี หรือปรับตัวลงหากข้อมูลสนับสนุนอ่อนแอและความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลง ในกรณีของการซื้อขายเมื่อวันที่ 12 ธันวาคม สถานการณ์ที่ตลาดปรับตัวลงเกิดขึ้นเนื่องจากแรงขายพุ่งสูงขึ้นในช่วงท้ายของการซื้อขาย และแพร่กระจายอย่างรวดเร็วจนนำไปสู่การเทขายในวงกว้าง

ตามที่นายฟองกล่าว ปัจจัยที่โดดเด่นที่สุดในรอบนี้คือ การอ่อนตัวลงของกลุ่มหุ้น วินกรุ๊ป ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ในขณะที่ดัชนี VN-Index ทรงตัวอยู่ในระดับสูงประมาณ 1,600-1,800 จุด การสนับสนุนดัชนีส่วนใหญ่มาจากกลุ่มหุ้นนี้ หากไม่นับรวมวินกรุ๊ป ดัชนี VN-Index จะอยู่ที่ประมาณ 1,500 จุดเท่านั้น

“เมื่อตลาดขาดข้อมูลสนับสนุน ประกอบกับการเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ เป็นเวลานาน ความเชื่อมั่นของนักลงทุนก็จะอ่อนไหวมากขึ้น ความกลัวว่าดัชนีอาจจะร่วงลงไปอีกทำให้เกิดแรงขายอย่างหนัก นอกจากนี้ นักลงทุนต่างชาติยังคงขายสุทธิอย่างต่อเนื่อง โดยเน้นไปที่หุ้นขนาดใหญ่ ทำให้บรรดานักลงทุนในประเทศซึ่งมีความเปราะบางอยู่แล้วยิ่งระมัดระวังมากขึ้น” ผู้เชี่ยวชาญวิเคราะห์

ตามที่นายฟองกล่าว การสังเกตการณ์ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการไหลออกของเงินทุนจำนวนมากจากตลาด แรงขายที่รุนแรงมักเกิดขึ้นในช่วงท้ายของการซื้อขาย โดยมีปริมาณการซื้อขายสูงและผลักดันหุ้นหลายตัวลงสู่ระดับต่ำสุด การพัฒนาเช่นนี้ไม่ได้มาจากนักลงทุนรายย่อย แต่ส่วนใหญ่มาจากสถาบันหรือนักลงทุนรายใหญ่ ทำให้ผลกระทบแพร่กระจายอย่างรวดเร็วและรุนแรงยิ่งขึ้น

ความเสี่ยงในระยะสั้นยังคงมีอยู่

จากอีกมุมมองหนึ่ง นายเหงียน ทันห์ ลัม ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์เมย์แบงก์ เชื่อว่าการลดลงอย่างรวดเร็วเป็นผลมาจากปัจจัยหลายประการรวมกัน ประการแรกและสำคัญที่สุดคือแรงขายสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติที่เกิดขึ้นตลอดสัปดาห์ก่อนหน้า ซึ่งสร้างแรงกดดันทางจิตวิทยาอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของสภาพคล่องในตลาดที่อ่อนแอ

ตามที่นายแลมกล่าว ช่วงปลายปีมักเป็นช่วงที่กระแสเงินสดไม่ค่อยคึกคัก ดังนั้นแม้แรงขายที่มากกว่าปกติก็อาจทำให้ราคาสินค้าลดลงอย่างมาก นอกจากนี้ สัปดาห์ถัดไปยังเป็นสัปดาห์สุดท้ายของการหมดอายุสัญญาอนุพันธ์ในปี 2025 อีกด้วย

นายแลมกล่าวว่า "ความเคลื่อนไหวในช่วงสัปดาห์ที่สัญญาอนุพันธ์หมดอายุ มักสร้างความกังวลใจในระดับหนึ่ง ดังนั้นนักลงทุนบางรายจึงมักลดการถือครองหุ้นก่อนช่วงเวลานี้"

นอกจากนี้ นายแลมยังกล่าวถึงความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม เขาเชื่อว่าปัจจัยนี้อาจเป็นเพียงชั่วคราวและตามฤดูกาล และไม่เพียงพอที่จะสร้างแนวโน้มเชิงลบที่ยืดเยื้อให้กับตลาด

จากสถานการณ์ตลาดในปัจจุบัน ผู้บริหารของบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งระบุว่า มีความเสี่ยงที่ตลาดจะปรับตัวลงอีกในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งความเป็นไปได้ที่บัญชีของนักลงทุนบางรายอาจถูกเรียกให้วางหลักประกันเพิ่มเติม (margin call) ที่จริงแล้ว ในช่วงการซื้อขายครั้งสุดท้ายของสัปดาห์ บัญชีของนักลงทุนจำนวนไม่น้อยถูกเรียกให้วางหลักประกันเพิ่มเติม

คุณ Truong Hien Phuong วิเคราะห์ความเป็นไปได้ว่า ในอีก 1-2 รอบการซื้อขายข้างหน้า อาจมีการเรียกหลักประกันเพิ่มเติมเกิดขึ้น และนักลงทุนบางรายอาจถูกบังคับให้ขายเนื่องจากขาดเงินทุนในการชำระเงินเพิ่มเติม ซึ่งจะส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลงต่อไปในเชิงเทคนิค

อย่างไรก็ตาม การลดลงนี้ไม่ได้เกิดจากความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาค หรือปัญหาที่ธุรกิจหรือ เศรษฐกิจ เผชิญอยู่ แต่ส่วนใหญ่เกิดจากปัจจัยทางเทคนิคและจิตวิทยา "หากตลาดยังคงร่วงลงต่อไป โมเมนตัมขาลงจะอ่อนลงเมื่อแรงขายที่เกิดขึ้นลดลง นี่น่าจะเป็นการปรับฐานในระยะสั้นมากกว่าความเสี่ยงที่สำคัญ"

“สำหรับนักลงทุนที่ถือหุ้นดีๆ ผมคิดว่าตอนนี้ไม่ควรขายในราคาใดๆ ทั้งสิ้น ที่จริงแล้ว ในช่วง 2-3 สัปดาห์ที่ผ่านมา หุ้นส่วนใหญ่ปรับตัวลง 5%-30% การปรับตัวขึ้นนั้นกินเวลาเพียง 1-2 วันทำการก่อนที่จะร่วงลงอย่างรวดเร็วยิ่งกว่าเดิม ดังนั้นนักลงทุนส่วนใหญ่จึงกำลังขาดทุนอยู่ ถึงกระนั้นก็ไม่มีเหตุผลที่จะต้องขายทิ้งด้วยความตื่นตระหนก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากการปรับฐานครั้งนี้เป็นเพียงการปรับฐานทางเทคนิคเท่านั้น” นายฟองกล่าวเสริม

แนวโน้มสำหรับปี 2026 นั้นดีมาก

คุณหวง ถิ ฮวา ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายปฏิบัติการหลักทรัพย์ของกองทุนลงทุนดราก้อน แคปิตอล เชื่อว่า หากไม่รวมกลุ่มหุ้นของวินกรุ๊ปแล้ว อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของดัชนี VN-Index ในปัจจุบันยังคงน่าสนใจมาก

ผลประกอบการของหลายบริษัทในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2025 แสดงให้เห็นว่าประสิทธิภาพการดำเนินงานดีขึ้นอย่างแท้จริง ไม่ใช่เพียงผลจากความผันผวนของกระแสเงินสดเท่านั้น รากฐานด้านผลกำไรนี้จะเป็นตัวกำหนดความสามารถในการดึงดูดการลงทุนในอนาคตของบริษัทเหล่านั้น

ผู้เชี่ยวชาญจาก Dragon Capital ระบุว่า ตลาดเวียดนามมีความน่าสนใจและมีศักยภาพที่จะเติบโตในอัตราเลขสองหลัก เมื่อเทียบกับตลาดอื่นๆ ที่เติบโตในอัตราเลขหลักเดียว การบริโภคที่เพิ่มขึ้นในเวียดนามแสดงให้เห็นถึงเสน่ห์อันมหาศาลของตลาดนี้

นายวู ฮู เดียน กรรมการผู้จัดการใหญ่ของบริษัทหลักทรัพย์ วีพีแบงก์ เชื่อว่าแนวโน้มสำหรับปี 2026 จะเอื้ออำนวยเป็นพิเศษ เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่มีเสถียรภาพและวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

กำไรสุทธิหลังหักภาษีของบริษัทจดทะเบียนเติบโตขึ้นประมาณ 20% และแนวโน้มนี้มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างมูลค่าของบริษัท แม้ว่าดัชนี VN จะปรับตัวสูงขึ้น แต่ตลาดหุ้นก็ยังมีหุ้นอีกหลายตัวที่มีราคาน่าสนใจ

นายเดียนคาดการณ์ว่า "การยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามและการไหลกลับของเงินทุนต่างประเทศ (คาดว่าจะสูงถึง 5 พันล้านดอลลาร์) จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ดึงดูดเงินทุนลงทุนขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์เข้ามาในเวียดนาม"

ที่มา: https://nld.com.vn/chung-khoan-giam-sau-khong-ly-do-ro-ret-196251212215905521.htm