หุ้นจีนเผชิญ “สงครามเย็น”

การเข้าร่วมของธนาคารต่างชาติในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกในจีนแผ่นดินใหญ่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าทศวรรษ ซึ่งถือเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความยากลำบากในการหาจุดยืนในระบบการเงินแบบปิดของประเทศในเอเชียแห่งนี้

นับตั้งแต่ต้นปี จำนวนธนาคารต่างประเทศที่เข้าร่วมในการจดทะเบียนใหม่ในจีนคิดเป็นเพียง 297 ล้านเหรียญสหรัฐ เทียบเท่า 1.2% ของมูลค่า IPO

นั่นเป็นอัตราส่วนที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่แพลตฟอร์มทางการเงิน Dealogic เริ่มติดตามข้อมูลในปี 2009 ซึ่งตอนนั้นธนาคารมีสัดส่วนประมาณ 50% ของ IPO ทั้งหมด และในปี 2022 ตัวเลขนี้ก็อยู่ที่ 3.1% เช่นกัน

ความตึงเครียด ทางภูมิรัฐศาสตร์

IPO จำนวน 109 รายการที่ส่งผลให้ตลาดหุ้นจีนขยายตัวในปีนี้ ไม่มีรายการใดเลยที่เกี่ยวข้องกับธนาคารต่างชาติ แม้ว่าข้อตกลงดังกล่าวจะสร้างรายได้มหาศาลถึง 26,000 ล้านดอลลาร์ก็ตาม

เวทีของจีนยังคงถูกครอบงำโดยธนาคารในประเทศเป็นส่วนใหญ่ โดยมีธนาคารต่างชาติเพียง 2 แห่ง คือ Credit Suisse (สวิตเซอร์แลนด์) และ Deutsche Bank (เยอรมนี) ที่ทำหน้าที่เป็นผู้รับประกันการดำเนินงานเหล่านี้

โลก - หุ้นจีนเผชิญ — เครดิตสวิสเป็นหนึ่งในสองธนาคารที่เข้าร่วมกิจกรรมเสนอขายหุ้น IPO ในประเทศจีนในปีนี้ แต่เป็นเพียงผู้รับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์เท่านั้น ภาพ: Seeking Alpha

“ผมรู้สึกประหลาดใจที่เซี่ยงไฮ้มีการเสนอขายหุ้น IPO มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในแต่ละสัปดาห์ แต่ธนาคารที่รับประกันการเสนอขายหุ้นเหล่านี้กลับเป็นธนาคารในประเทศเกือบทั้งหมด” ผู้บริหารระดับสูงของธนาคารระดับโลกแห่งหนึ่งในเอเชียกล่าว

แม้ว่าผลงานของธนาคารต่างชาติจะด้อยกว่าคู่แข่งในแผ่นดินใหญ่ แต่ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าธนาคารเหล่านี้กำลังดิ้นรนเพื่อรักษาสถานะในตลาดที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งได้รับการปกป้องโดยข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและการตรวจสอบอย่างรอบคอบต่างๆ

นอกจากนี้ ข้อจำกัดที่เข้มงวดเกี่ยวกับโควิด-19 ในช่วงสามปีที่ผ่านมาได้ขัดขวางการเข้าถึงตลาดจีน ส่งผลให้ช่องว่างระหว่างสาขาในแผ่นดินใหญ่และสำนักงานใหญ่ระดับโลกยิ่งลึกลงไปอีก

สถานการณ์ยิ่งเลวร้ายลงหลังจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ และจีนทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้

บรรยากาศที่ไม่เป็นมิตรนี้สร้างเงาให้กับธุรกิจต่างชาติบนแผ่นดินใหญ่ ส่งผลให้มีการร้องเรียนว่าช่องทางการสื่อสารถูกหยุดชะงัก

“ไม่มีกฎเกณฑ์ใดห้ามไม่ให้ธนาคารต่างชาติเข้าร่วมโครงการ และไม่มีความเสี่ยงใดๆ เลย ประเด็นคือ บริษัทสามารถออกหุ้นได้โดยไม่ต้องพึ่งธนาคารต่างชาติ และติดต่อกับผู้จัดจําหน่ายในประเทศได้ง่ายกว่า” เฟรเซอร์ ฮาววี นักวิเคราะห์อิสระและผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินของจีนกล่าว

ปัญหาเชิงขั้นตอน

เหตุผลหนึ่งที่ธนาคารต่างชาติลังเลที่จะเข้าร่วม IPO ในจีนก็คือ ธนาคารเหล่านี้จำเป็นต้องมีใบอนุญาตหลายใบจึงจะดำเนินธุรกิจในภาคส่วนต่างๆ ในประเทศจีนได้ จากการวิเคราะห์ข้อมูลของ Financial Times โบรกเกอร์หลายแห่งประสบปัญหาในการทำกำไรในปีที่แล้ว

นอกจากนี้ ข้อกำหนดการตรวจสอบสถานะ (due diligence) ที่เข้มงวดสำหรับธนาคารต่างชาติยังบังคับให้ธนาคารต่างชาติต้องระมัดระวังมากขึ้นในการดำเนินกิจกรรมการจดทะเบียนในจีน ซึ่งแตกต่างจากธนาคารจีน นิติบุคคลต่างชาติต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการเสนอขายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ อย่างเข้มงวด ซึ่งสร้างอุปสรรคอีกประการหนึ่ง

ในทางกลับกัน การจดทะเบียนในจีนมีแนวโน้มที่จะพึ่งพาผู้ลงทุนรายย่อยเป็นอย่างมาก มากกว่าผู้ลงทุนสถาบัน ซึ่งหมายความว่ารูปแบบการธนาคารระดับโลกแบบดั้งเดิมนั้นไม่เหมาะสมกับตลาดในแผ่นดินใหญ่ทั้งหมด

โลก - หุ้นจีนเผชิญ “สงครามเย็น” (รูปที่ 2) — ชายสวมหน้ากากอนามัยเดินอยู่ในอาคารตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ ประเทศจีน ภาพ: รอยเตอร์ส

ในปี 2019 ธนาคารต่างชาติมีสัดส่วนประมาณหนึ่งในห้าของเงินทุนทั้งหมดที่ระดมได้ในเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้น ซึ่งเป็นที่ตั้งของตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของจีน แต่สัดส่วนดังกล่าวมีแนวโน้มลดลงทุกปี

ในขณะที่ธนาคารต่างชาติยังคงดำเนินกิจการในประเทศ การมีส่วนร่วมในธุรกรรมในประเทศกลับมีน้อยอย่างน่าผิดหวัง ทำให้เกิดการถกเถียงกันว่าจะยังคงเข้าร่วมในรายชื่อ A-listing ในจีนแผ่นดินใหญ่ต่อไปหรือจะออกจากธุรกิจและจัดสรรทรัพยากรใหม่

การลดลงของธนาคารต่างชาติในการเสนอขายหุ้น IPO ของจีน ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ ธนาคารเหล่านี้ต้องเผชิญกับสภาพแวดล้อมการดำเนินงานที่ท้าทาย จึงจำเป็นต้องทบทวนกลยุทธ์เพื่อปรับตัวให้เข้ากับความซับซ้อนของตลาด จีน แผ่นดินใหญ่

เหงียน เตวี๊ยต (ตามรายงานของ Financial Times, Cryptopolitan)

แหล่งที่มา