ตลาดหุ้นเวียดนาม: มีหลายปัจจัยที่สนับสนุนการเติบโตในระยะกลางและระยะยาว

แม้ว่าดัชนีตลาดหุ้นเวียดนาม (VN-Index) จะร่วงลงอย่างรุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยสูญเสียไปเกือบ 95 จุดในวันที่ 20 ตุลาคม และร่วงลงต่อเนื่องในวันที่ 21 ตุลาคม ก่อนจะร่วงลงถึง 30 จุดในวันที่ 22 ตุลาคม แต่ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงถูกมองว่ามีศักยภาพในการเติบโตที่ดีในระยะกลางและระยะยาว เนื่องจากมีปัจจัยสนับสนุนหลายประการ

ลูกค้าทำธุรกรรมที่สำนักงานใหญ่ของบริษัทหลักทรัพย์บาวเวียด ภาพ: ตรันเวียด/วีเอ็นเอ

ตลาดหุ้นอาจทะลุ 2,000 จุดในปี 2026

นายหุยน์ มินห์ ตวน ผู้ก่อตั้งบริษัท FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company และรองประธานบริษัท APG Securities Joint Stock Company กล่าวว่า มีปัจจัยหลัก 3 ประการที่สนับสนุนตลาดในระยะกลางและระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามขึ้นเป็นตลาดเกิดใหม่เมื่อเร็วๆ นี้ ช่วยปรับปรุงภาพลักษณ์ของตลาดและกระตุ้นการไหลเวียนของเงินทุนแบบพาสซีฟขนาดใหญ่จากกองทุน ETF ทั่วโลก ทำให้เกิดผลกระทบด้านการประเมินมูลค่าใหม่ที่ชัดเจน ที่สำคัญกว่านั้น นี่เป็นก้าวสำคัญที่แสดงให้เห็นว่าเวียดนามกำลังเข้าสู่กระบวนการสร้างมาตรฐานและทำให้ระบบโปร่งใส วางรากฐานเพื่อเข้าใกล้มาตรฐานดัชนีหุ้นที่กำหนดโดย Morgan Stanley Capital International (มาตรฐาน MSCI) ในช่วงปี 2027-2028 และยืนยันตำแหน่งของเวียดนามในฐานะศูนย์กลางทางการเงินที่กำลังเติบโตของภูมิภาค

นอกจากนี้ ตั้งแต่ตอนนี้จนถึงปี 2027 ตลาดหุ้นเวียดนามคาดว่าจะมีความคึกคักและหลากหลายมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากการเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัทขนาดใหญ่จำนวนมาก ซึ่งจะทำให้มีตัวเลือกที่มีคุณภาพมากขึ้น ส่งผลให้ตลาดทุนเวียดนามมีความน่าสนใจและมีความลึกมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ยิ่งไปกว่านั้น การที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SECI) วางแผนจะเปิดตัวดัชนีการลงทุนใหม่ 3 ดัชนีในวันที่ 3 พฤศจิกายน 2025 ได้แก่ VNMITECH (เน้นด้านเทคโนโลยี), VN50 Growth (หุ้นเติบโตขนาดใหญ่) และ VNDIVIDEND (หุ้นจ่ายเงินปันผล) จะช่วยเพิ่มความหลากหลายของผลิตภัณฑ์และนำเสนอทางเลือกการลงทุนที่น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับตลาด

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตลาดหุ้นเวียดนามในระยะกลางจะได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มการเติบโต ทางเศรษฐกิจ ที่สูง เนื่องจากเวียดนามตั้งเป้าหมายการเติบโตที่ 8.3-8.5% ในปี 2025 และการเติบโตสองหลักในช่วงปี 2026-2030 ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตสูงสุดในรอบทศวรรษ ปัจจุบัน นโยบายที่มุ่งเป้าไปที่การรักษาเสถียรภาพและกระตุ้นเศรษฐกิจมหภาคผ่านการเร่งการใช้จ่ายงบประมาณภาครัฐและการรักษานโยบายการเงินที่มั่นคง คาดว่าจะสร้างแรงผลักดันให้กำไรของบริษัทจดทะเบียนเติบโต ควบคู่ไปกับการปฏิรูปสถาบัน การขจัดอุปสรรคทางกฎหมาย การเพิ่มความโปร่งใสและการกำกับดูแลกิจการ และการส่งเสริมการแปรรูปเป็นบริษัทมหาชน นอกจากนี้ ในแง่ของการประเมินมูลค่า อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) ของเวียดนาม (ตัวชี้วัดความสัมพันธ์ระหว่างราคาตลาดของหุ้นกับกำไรต่อหุ้น) อยู่ในระดับสูงสุดเพียงประมาณ 20 เท่า ซึ่งถือว่าค่อนข้าง "ถูก" เมื่อเทียบกับ 25 เท่าในเกาหลีใต้ 70 เท่าในจีน และ 32 เท่าในไทย ด้วยปัจจัยสนับสนุนเหล่านี้ นายตวนคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นเวียดนามอาจทะลุ 2,000 จุดได้ในปี 2026

อย่ามองโลกในแง่ดีเกินไป

จากการประเมินของ ธนาคารโลก กระแสเงินทุนระยะสั้นโดยรวมก่อนและหลังการยกระดับตลาดของเวียดนามอาจสูงถึงประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในระยะยาว กระแสการลงทุนอาจสูงถึง 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 หากเวียดนามยังคงรักษาโมเมนตัมการปฏิรูปที่แข็งแกร่งและความมั่นคงทางเศรษฐกิจมหภาคไว้ได้

นายเหงียน เวียด ดึ๊ก ผู้อำนวยการฝ่ายธุรกิจดิจิทัลของ VPBanks กล่าวว่า ตั้งแต่ต้นปี 2025 ตลาดหุ้นเวียดนามเติบโตขึ้นกว่า 30% และเป็นหนึ่งในสองตลาดที่เติบโตเร็วที่สุดในโลก ดังนั้น "การปรับฐานของตลาดในระยะสั้นเช่นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เป็นเพียงการขายทำกำไรในระยะสั้นของนักลงทุนหลังจากได้รับผลกำไรสูงมากตั้งแต่ต้นปี 2025" นายดึ๊กอธิบาย

สำหรับแนวโน้มระยะกลาง ตลาดหุ้นเวียดนามไม่น่าเป็นห่วง เนื่องจากอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 8-10% ประกอบกับอัตราเงินเฟ้อประมาณ 3% ดังนั้นนักลงทุนในตลาดหุ้นจึงคาดหวังผลตอบแทนเฉลี่ย 13-15% ต่อปีได้ ด้วยการเติบโตที่แข็งแกร่งของตลาดในปีนี้ แรงกดดันจากการขายทำกำไรจะเกิดขึ้นและอาจทำให้ตลาดลดลงประมาณ 5% อย่างไรก็ตาม การลดลงในระยะสั้นนี้จะสร้างแรงซื้อใหม่สำหรับนักลงทุนระยะยาว นายดึ๊กเน้นย้ำ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หลังจากที่ตลาดหุ้นเวียดนามได้รับการยกระดับอย่างเป็นทางการเป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรองในช่วงต้นเดือนกันยายน 2569 (ตามประกาศของ FTSE Russell) คาดการณ์ว่านักลงทุนต่างชาติและกองทุนแบบพาสซีฟจะไหลเข้าสู่ตลาดประมาณ 1.6-2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ ยังคาดการณ์ว่าตลาดจะดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนแบบแอคทีฟประมาณ 5-6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะทยอยลงทุนในเวลาที่เหมาะสม

นอกจากนี้ ด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (อัตราส่วนราคาต่อกำไรเบื้องต้นที่ช่วยให้นักลงทุนประเมินศักยภาพในการทำกำไรในอนาคตของบริษัทในช่วง 12 เดือนข้างหน้า) ของหุ้นเวียดนามที่ยังคงอยู่ที่เพียง 12 เท่า ซึ่งต่ำกว่าตลาดเกิดใหม่อื่นๆ 20-30% ตลาดหุ้นเวียดนามจึงยังคงน่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุน นายดึ๊กกล่าว

ความจริงแล้ว เมื่อตลาดหุ้นตกต่ำในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา นักลงทุนต่างชาติก็เริ่มถอนการลงทุนออกมาทันที ดังนั้น การลดลงของตลาดหุ้นจึงมักได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนระยะยาว ทั้งนักลงทุนต่างชาติและนักลงทุนในประเทศเสมอ

ในปี 2026 ด้วยความคาดหวังว่าเศรษฐกิจจะเติบโตสูง ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงคาดว่าจะเติบโตประมาณ 15% อย่างไรก็ตาม "นักลงทุนควรหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีเกินไป เพราะโดยทั่วไปแล้ว อัตราการเติบโตที่มากกว่า 30% ต่อปีจะคงอยู่ได้เพียงช่วงสั้นๆ เท่านั้น และตลาดหุ้นจะปรับตัวลงมาสู่ระดับการเติบโตเฉลี่ย 15-18% ต่อปี" นายดึ๊กเตือน

แหล่งที่มา: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-viet-nam-nhieu-yeu-to-ho-tro-tang-truong-trung-va-dai-han-20251023081307494.htm