การลงทุนข้ามแพลตฟอร์ม ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีกำลังทำให้ฟองสบู่ AI ขยายตัว

(Dan Tri) - เงินนับแสนล้านดอลลาร์ถูกทุ่มลงไปใน AI แต่เงินส่วนใหญ่จะหมุนเวียนระหว่างกลุ่ม Big Tech ซึ่งเป็น "กลุ่มใหญ่" ที่ทั้งลงทุน ซื้อขายกันเอง ทำให้เกิดวงจรการเงินปิดที่มีความเสี่ยง

เกมแห่งยักษ์

ในเดือนมิถุนายน อีลอน มัสก์ เชื่อว่าปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะก้าวล้ำสติปัญญาของมนุษย์ภายในสิ้นปี 2026 ในเดือนกรกฎาคม แซม อัลท์แมน จาก OpenAI ประกาศว่าเทคโนโลยีของเขาจะ "เปลี่ยนแปลงวิถีแห่งประวัติศาสตร์" มาร์ก ซักเคอร์เบิร์ก ใฝ่ฝันถึง "ซูเปอร์อินเทลลิเจนซ์ส่วนบุคคล"

คำมั่นสัญญาอันยิ่งใหญ่เหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจากเม็ดเงินมหาศาลมหาศาล คาดว่าในปี 2025 เพียงปีเดียว ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทั้งห้าจะทุ่มงบประมาณ 371 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ ตัวเลขดังกล่าวอาจพุ่งสูงถึง 5.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 ตามข้อมูลของ McKinsey

ตัวเลขที่น่าตกใจเหล่านี้ทำให้เห็นภาพที่สดใส แต่หากลองมองกระแสเงินสดออก ภาพที่ซับซ้อนและน่ากังวลยิ่งกว่านั้นก็ปรากฏออกมา แท้จริงแล้ว การปฏิวัติ AI กำลังถูกขับเคลื่อนโดย “วงจรการเงินแบบปิด” ซึ่งก็คือเกมที่เจ้ามือเป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุด

ลองพิจารณาเครือข่ายที่พันกันยุ่งเหยิงนี้: Nvidia ยักษ์ใหญ่ด้านชิปมูลค่า 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ วางแผนที่จะลงทุน 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ใน OpenAI โดย OpenAI กำลังซื้อบริการคลาวด์คอมพิวติ้งจาก Oracle และโครงสร้างพื้นฐานจาก CoreWeave ที่น่าขันคือ Oracle กำลังทุ่มเงินหลายหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไปกับชิปของ Nvidia เพื่อขับเคลื่อน OpenAI ขณะที่ CoreWeave ก็ได้รับเงินทุนจำนวนมากจาก Nvidia เช่นกัน ล่าสุด OpenAI ได้ลงนามข้อตกลงซื้อชิปจาก AMD ซึ่งเป็นคู่แข่งของ Nvidia โดยมีสิทธิ์ซื้อหุ้นของบริษัทได้สูงสุด 10%

เงินไหลเวียนในคลับเพชร: Nvidia จัดหาเงินทุนและชิป OpenAI พัฒนาโมเดล บริษัทคลาวด์เช่น Oracle และ CoreWeave สร้างโครงสร้างพื้นฐานโดยใช้ชิป Nvidia เพื่อให้บริการ OpenAI และทั้งหมดนี้มีมูลค่าสูงลิ่ว

นี่คือระบบนิเวศที่สามารถพึ่งพาตนเองได้ โดยที่ความต้องการและการเติบโตดูเหมือนจะเกิดขึ้นภายในองค์กร มากกว่าจะมาจากตลาดที่แท้จริง

ผู้สังเกตการณ์เตือนว่าความสัมพันธ์ที่เชื่อมโยงกันระหว่างยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีในการแข่งขัน AI นั้นชวนให้นึกถึง “ฟองสบู่เทคโนโลยี” เมื่อสองทศวรรษที่แล้ว (ภาพ: Getty)

ภาพลวงตาของการเจริญเติบโตบนล้อเมาส์

คำถามสำคัญที่นักลงทุนชื่อดังอย่างแฮร์ริส คุปเปอร์แมน แห่ง Praetorian Capital ถามคือ "การลงทุนครั้งนี้จะคุ้มค่าหรือไม่? ผมคิดว่าคำตอบคือ แทบจะเป็นไปไม่ได้เลย" เขาเรียกมันอย่างตรงไปตรงมาว่า "ฟองสบู่"

ตัวเลขเหล่านี้ดูเหมือนจะสนับสนุนผู้ที่ยังกังขา ผู้เชี่ยวชาญจาก Exponential View ประเมินว่าอุตสาหกรรม AI ทั้งหมดจะสร้างรายได้เพียง 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2025 ซึ่งถือเป็นจำนวนเงินที่น้อยมากเมื่อเทียบกับการลงทุน 371 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Bain & Co. มองโลกในแง่ร้ายยิ่งกว่านั้น โดยบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่จะต้องสร้างรายได้เพิ่มอีก 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีเพื่อให้ศูนย์ข้อมูลของตนมีจุดคุ้มทุนภายในปี 2030 แม้แต่สถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีที่สุดก็บ่งชี้ว่าบริษัทจะขาดทุนมากถึง 8 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี

การขาดดุลนี้เผยให้เห็นข้อบกพร่องร้ายแรงของโมเดลปัจจุบัน ซึ่งแตกต่างจากฟองสบู่รถไฟในศตวรรษที่ 19 หรือฟองสบู่โทรคมนาคมในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ที่ทิ้งโครงสร้างพื้นฐานที่ยั่งยืน (เช่น ทางรถไฟ ใยแก้วนำแสง) การลงทุนใน AI นั้นเปรียบเสมือน “ล้อเมาส์”

หน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของ AI จะล้าสมัยภายในเวลาเพียงไม่กี่ปี ซึ่งหมายความว่าบริษัทต่างๆ จะต้องทุ่มเงินอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน ซึ่งเป็นต้นทุนที่ไม่มีวันสิ้นสุด

นอกจากนี้ อุปสรรคทางกายภาพก็กำลังคืบคลานเข้ามา การสร้างศูนย์ข้อมูลต้องใช้เวลาสองถึงสามปี แต่การเชื่อมต่อเข้ากับโครงข่ายไฟฟ้าอาจใช้เวลานานถึงแปดปี เวอร์จิเนีย ซึ่งเป็น “เมืองหลวงแห่งศูนย์ข้อมูล ของโลก ” ได้เตือนว่าการตอบสนองความต้องการพลังงานทั้งหมดของโครงการเหล่านี้ “เป็นเรื่องยากมาก”

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ประสิทธิภาพที่แท้จริงของ AI ในธุรกิจยังคงเป็นคำถามสำคัญ รายงานของ McKinsey พบว่าเกือบ 80% ของธุรกิจที่นำ AI เชิงสร้างสรรค์มาใช้ไม่ได้เห็น “ผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลกำไร” การเปิดตัว GPT-5 ที่ค่อนข้างจะไม่ค่อยโดดเด่นนักก็ทำให้เกิดคำถามว่า ยุคสมัยของ “ข้อมูลมากขึ้นทำให้ AI ดีขึ้น” กำลังจะสิ้นสุดลงแล้วหรือไม่

ความเสี่ยงเชิงระบบจากหนี้แอบแฝง

ความสัมพันธ์แบบ “ภายใน” ระหว่างบริษัทยักษ์ใหญ่ด้าน AI ชวนให้นึกถึงยุคมืดของฟองสบู่ดอทคอม เมื่อบริษัทต่างๆ ต่างเพิ่มมูลค่าของกันและกันผ่านข้อตกลงแบบวงกลม กิล ลูเรีย กรรมการผู้จัดการของ DA Davidson เตือนว่าข้อตกลงเหล่านี้อาจ “เพิ่มมูลค่าของพวกเขาขึ้นอย่างไม่เป็นธรรมชาติ” และเมื่อนักลงทุนตระหนักถึงเรื่องนี้แล้ว การ “เทขาย” ย่อมเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ที่น่าอันตรายยิ่งกว่านั้นคือ ภาพทางการเงินกำลังคลุมเครือมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อสนับสนุนการแข่งขันที่มีค่าใช้จ่ายสูง บริษัทอย่าง Meta, OpenAI และ CoreWeave ต่างพึ่งพากองทุนตราสารหนี้ภาคเอกชนมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งมักจะผ่าน “นิติบุคคลเฉพาะกิจ” (SPV) เครื่องมือทางการเงินเหล่านี้ช่วยให้พวกเขา “ซ่อนหนี้” ออกจากงบดุล ทำให้การประเมินความเสี่ยงเป็นเรื่องยากยิ่ง

ความเสี่ยงนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในซิลิคอนแวลลีย์อีกต่อไป พอล เคโดรสกี นักลงทุน ระบุว่า ความเสี่ยงนี้กำลังแพร่กระจายไปสู่นักลงทุนทั่วไป กองทุนไพรเวทอิควิตี้กำลังระดมเงินจากบริษัทประกันภัยและกองทุน ETF อสังหาริมทรัพย์เพื่อลงทุนในศูนย์ข้อมูล และแน่นอนว่า ใครก็ตามที่ถือหุ้นในบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ทั้งเจ็ด (Apple, Google, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) ซึ่งคิดเป็น 35% ของดัชนี S&P 500 ก็กำลังเดิมพันเกมนี้ทางอ้อม

Oxford Economics เตือนว่า หาก AI ไม่สามารถส่งมอบผลลัพธ์ตามที่คาดหวัง ตลาดหุ้นเทคโนโลยีอาจตกต่ำลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ เศรษฐกิจ โดยรวมได้รับผลกระทบเชิงลบ

ที่มา: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm