การเดินทาง 25 ปีของ HoSE ในเรื่อง "การเพิ่มมูลค่า - การสร้างความไว้วางใจ" ในการพัฒนาและปรับปรุงระบบดัชนีสำหรับตลาดหุ้น

ในปี พ.ศ. 2543 ตลาดหลักทรัพย์โฮจิมินห์ (HoSE) ถือกำเนิดพร้อมกับ VN-Index ซึ่งเป็นดัชนีแรกของตลาดหุ้นเวียดนาม

VN-Index ซึ่งเริ่มต้นที่ 100 จุด โดยมีหุ้นจดทะเบียนเพียง 2 ตัวคือ REE และ SAM ได้กลายมาเป็น "เข็มทิศ" ที่ใช้ในการวัดการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นของบริษัทต่างๆ ที่จดทะเบียนใน HoSE ดัชนีนี้ใช้เพื่อพิจารณาอัตราการเติบโตของมูลค่าตลาดปัจจุบันเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด ณ เวลาฐาน

ในช่วงปี พ.ศ. 2543-2549 นับเป็นช่วงก้าวแรกของตลาด ดัชนี VN ค่อยๆ เติบโตจนแตะระดับ 751.77 จุด ณ สิ้นปี 2549 วิธีการคำนวณดัชนี VN ถือเป็นการวางรากฐานสำหรับการพัฒนาดัชนีหุ้น HoSE ในเวลาต่อมา

ปี 2555 ถือเป็นปีที่สำคัญสำหรับการเปิดตัวดัชนี VN30 ซึ่งประกอบไปด้วยหุ้น 30 ตัวที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงสุดและมีสภาพคล่องสูงสุดใน HoSE โดยเฉพาะอย่างยิ่ง VN30 ได้รับการออกแบบด้วยวิธีการคำนวณที่สืบทอดและปรับปรุงมาจาก VN-Index ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญในการทำให้ดัชนีเป็นมาตรฐานตามแนวทางปฏิบัติสากล

ในขณะที่ดัชนี VN-Index คำนวณจากมูลค่าหลักทรัพย์จดทะเบียนทั้งหมด VN30 จะใช้อัตราส่วนการลอยตัวของหุ้นอิสระและใช้หุ้นที่ยังไม่ได้จำหน่ายจริงแทนหุ้นที่จดทะเบียน วิธีการนี้ช่วยสะท้อนมูลค่าตลาดการซื้อขายที่แท้จริง โดยกำจัดทุนจำกัด เช่น หุ้นของรัฐหรือผู้ถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ ด้วยเหตุนี้ VN30 จึงให้ภาพที่สมจริงยิ่งขึ้นเกี่ยวกับความผันผวนของตลาด และกลายเป็นเครื่องมืออ้างอิงเพิ่มเติมสำหรับนักลงทุนรายบุคคล/สถาบันในประเทศ/ต่างประเทศในตลาดหุ้น

นอกจากนี้ ในปี 2555 HoSE ยังได้จัดตั้ง Ho Chi Minh City Stock Exchange Index Council ขึ้น ซึ่งประกอบด้วยผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินและ เศรษฐกิจ ซึ่งมีบทบาทสำคัญในการให้คำแนะนำ HoSE เกี่ยวกับกลยุทธ์ในการสร้างดัชนีและชุดดัชนี

ในช่วงปี 2559-2563 ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ดัชนี VN ทะลุจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์เมื่อปี 2550 เป็นครั้งแรก โดยแตะระดับ 1,200 จุดในช่วงต้นปี 2561 ซึ่งเป็นช่วงที่ระบบดัชนีของ HoSE ได้รับการขยายอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีการนำดัชนีสำคัญๆ หลายตัวมาใช้:

• ดัชนีตามมูลค่าตลาด ได้แก่ VN100 (หุ้นที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงสุด 100 ตัว), VNMidcap (หุ้นขนาดกลาง) และ VNSmallcap (หุ้นขนาดเล็ก) ถือกำเนิดขึ้น ซึ่งมาช่วยเสริม VN30 และ VN-Index และช่วยแบ่งกลุ่มตลาดได้ชัดเจนยิ่งขึ้น
• มีการแนะนำดัชนีอุตสาหกรรม: VNFIN, VNREAL, VNIND, VNCONS, VNUTI... เพื่อช่วยให้นักลงทุนสามารถติดตามผลงานของแต่ละอุตสาหกรรมได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดัชนีอุตสาหกรรมเหล่านี้ถูกสร้างขึ้นตามมาตรฐานการจำแนกประเภทอุตสาหกรรมระดับโลก (GICS) ของ MSCI ซึ่งเป็นหนึ่งในมาตรฐานการจำแนกประเภทอุตสาหกรรมที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางทั่วโลก สิ่งนี้ช่วยปรับปรุงการเปรียบเทียบและความสอดคล้องกับมาตรฐานสากล ขณะเดียวกันก็อำนวยความสะดวกให้นักลงทุนต่างชาติเข้าถึงตลาดหุ้นเวียดนาม
• นอกจากนี้ยังมีการเผยแพร่ดัชนีการลงทุน/ดัชนีตามหัวข้อ ได้แก่ VNDIAMOND (กลุ่มหุ้นที่ตอบสนองขีดจำกัดการถือหุ้นของชาวต่างชาติ), VNFINLEAD (ภาคการเงินชั้นนำ), VNFINSELECT (การคัดเลือกภาคการเงิน), VNSI (การพัฒนาที่ยั่งยืน) ซึ่งตอบสนองกลยุทธ์การลงทุนที่หลากหลาย ที่น่าสังเกตคือ ดัชนี VNSI ได้รับการสร้างขึ้นตามมาตรฐาน GRI (Global Reporting Initiative) ซึ่งเป็นกรอบการรายงานความยั่งยืนที่ได้รับการยอมรับทั่วโลก การปฏิบัติตามมาตรฐาน GRI ช่วยให้ดัชนี VNSI ประเมินปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และการกำกับดูแลกิจการได้อย่างครอบคลุม ซึ่งสร้างรากฐานที่มั่นคงสำหรับผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ยั่งยืนในเวียดนาม
• ดัชนีทั่วไป VNX Allshare และ VNX50 ได้รับการพัฒนาโดย HoSE และ HNX ร่วมกัน ซึ่งสะท้อนถึงความผันผวนของราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทั้งสองแห่ง ส่งผลให้ระบบตัวบ่งชี้มีความสอดคล้องและเป็นมาตรฐานมากขึ้นสำหรับตลาดทั้งหมด ขณะเดียวกันก็สร้างดัชนีพื้นฐานเพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงิน เช่น ETF

การกระจายความเสี่ยงดังกล่าวได้สร้างภาพรวมที่ครอบคลุมของการพัฒนาในแต่ละกลุ่มตลาด สนับสนุนการตัดสินใจลงทุนและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ หลังจากที่พัฒนามาเป็นเวลา 25 ปี ระบบดัชนีของ HoSE ได้สร้างระบบนิเวศที่หลากหลายและครอบคลุมจากดัชนีที่อิงตามมูลค่าทุน (VN30, VN100, VNMidcap, VNSmallcap) ไปจนถึงดัชนีอุตสาหกรรม (VNFIN, VNIND, VNREAL, VNCONS, ...) ดัชนีการลงทุน/ดัชนีธีม (VNDIAMOND, VNFINLEAD, VNFINSELECT, VNSI) และดัชนีทั่วไป (VNX50, VNXAllshare)

จนถึงปัจจุบัน ดัชนีใหม่ของ HoSE มีวิธีการคำนวณที่ปรับปรุงดีขึ้นอย่างมาก นอกเหนือจากการใช้การคำนวณดัชนีตามมูลค่าทุนที่ปรับตามอัตราส่วนการลอยตัวของหุ้นอิสระแล้ว ดัชนีเหล่านี้ยังใช้ขีดจำกัดน้ำหนัก (โดยทั่วไปอยู่ที่ 10-15%) สำหรับหุ้นแต่ละส่วนประกอบ เพื่อหลีกเลี่ยงการครอบงำตลาดที่มากเกินไปของหุ้นที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูง และในเวลาเดียวกัน ก็ใช้กระบวนการตรวจสอบและปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโออย่างเข้มงวดเป็นระยะๆ ทุกๆ 6 เดือน

การปรับปรุงเหล่านี้ช่วยให้ดัชนีใหม่ของ HoSE เข้าใกล้มาตรฐานสากลมากขึ้น เพิ่มความเป็นตัวแทนและความโปร่งใสในการสะท้อนถึงการพัฒนาของตลาด และยังสร้างรากฐานที่มั่นคงสำหรับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินอนุพันธ์ เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี ETF อิงดัชนี และใบสำคัญแสดงสิทธิที่ได้รับการคุ้มครอง

เมื่อพิจารณาจากแผนภูมิ “จำนวนรหัส ETF อ้างอิงตามดัชนีในช่วงหลายปีที่ผ่านมา” และ “การเติบโตของ AUM (สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ) ของ ETF ตามดัชนีในช่วงหลายปีที่ผ่านมา” เราจะเห็นการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของผลิตภัณฑ์ ETF ที่อิงตามระบบดัชนี HoSE จากเพียง 1 รหัส ETF ที่อ้างอิงดัชนี VN30 ในช่วงปี 2014-2016 จนถึงเดือนมีนาคม 2025 จำนวน ETF ได้เพิ่มขึ้นเป็น 17 รหัส ETF ที่อ้างอิง 7 ดัชนีที่แตกต่างกัน ทำให้ AUM ทั้งหมดของกองทุน ETF จาก 359 พันล้านดองในปี 2015 เติบโตเป็นมากกว่า 30,000 พันล้านดองในปี 2022 โดยเฉพาะ:

· VN30 : ดัชนีผู้บุกเบิกที่มี ETF อ้างอิงตั้งแต่ปี 2014 จำนวน ETF อ้างอิง VN30 เพิ่มขึ้นจาก 1 รหัสในช่วงปี 2014-2019 มาเป็น 3 รหัสในปี 2020 และคงที่ที่ 4 รหัสตั้งแต่ปี 2021 จนถึงปัจจุบัน โดยมีส่วนสนับสนุนโครงสร้าง AUM เป็นอย่างมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา AUM เติบโตอย่างต่อเนื่องจาก 359 พันล้านดองในปี 2015 มาเป็น 11,800 พันล้านดองในปี 2021 และคงอยู่ที่ 8,000-9,000 พันล้านดองตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความครบถ้วนและเสถียรภาพของกลุ่มธุรกิจบลูชิป

· VNX50 : เริ่มมี ETF อ้างอิงตั้งแต่ปี 2017 โดยมี 1 รหัส และเพิ่มขึ้นเป็น 2 รหัสตั้งแต่ปี 2022 จนถึงปัจจุบัน

· VNFINLEAD : กองทุน ETF อ้างอิงปรากฎในปี 2562 และรักษารหัส 01 ไว้ได้อย่างมั่นคงตลอดหลายปีที่ผ่านมา สะท้อนถึงความต้องการการลงทุนในกลุ่มชั้นนำของอุตสาหกรรมการเงิน

· VNDIAMOND : ดัชนีที่มีอัตราการเติบโตของ ETF ที่น่าประทับใจที่สุด จากรหัส 01 ในปี 2019 มาเป็นรหัส 06 ในเดือนมีนาคม 2025 โดย AUM เติบโตอย่างต่อเนื่องจาก 5,280 พันล้านดองในปี 2020 เป็นมากกว่า 18,000 พันล้านดองในปี 2022 และรักษาระดับที่ 12,000-13,000 พันล้านดองตั้งแต่ปี 2023 การเติบโตนี้สะท้อนให้เห็นถึงความสนใจอย่างมากของนักลงทุนในกลุ่มหุ้นที่ตรงตามขีดจำกัดการถือครองของชาวต่างชาติ

· VN100 : มี ETF อ้างอิงตั้งแต่ปี 2019 และมีเสถียรภาพที่รหัส 02 ตั้งแต่ปี 2020 จนถึงปัจจุบัน

· VNMIDCAP และ VNFINSELECT : เริ่มมี ETF อ้างอิงตั้งแต่ปี 2021 โดยแต่ละดัชนีรักษารหัส ETF ที่เสถียร 1 รหัสในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

การเพิ่มขึ้นอย่างมากของจำนวน ETF และ AUM ของ ETF ที่อ้างอิงโดยดัชนีต่างๆ สะท้อนให้เห็นถึงความครบถ้วนและความหลากหลายของตลาดหุ้นเวียดนาม แนวโน้มนี้แสดงให้เห็นถึงความมั่นใจที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนในผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบพาสซีฟ ขณะเดียวกันก็ยืนยันถึงประสิทธิภาพและความโปร่งใสของระบบดัชนี HoSE ในการสะท้อนถึงการพัฒนาของตลาด ที่น่าสังเกตคือ สถิติเหล่านี้ยังแสดงให้เห็นด้วยว่าแนวโน้มการลงทุนมีความหลากหลายมากขึ้น จากกลุ่มการลงทุนที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงแบบดั้งเดิมที่ขยายตัวไปเป็นกลยุทธ์การลงทุนเฉพาะทาง เช่น หุ้นที่มีช่องว่างสำหรับนักลงทุนต่างชาติจำกัด หรือการเน้นที่ภาคการเงิน

ในระยะการพัฒนาต่อไป HoSE จะดำเนินการปรับปรุงระบบดัชนีให้สมบูรณ์แบบต่อไปด้วยแนวทางใหม่ๆ มากมาย จุดเน้นจะอยู่ที่การพัฒนาและกระจายดัชนีตามกลยุทธ์การลงทุนที่เฉพาะเจาะจง เช่น ดัชนีตามหัวข้อ ดัชนีเงินปันผลสูง ดัชนีการเติบโต เป็นต้น ในเวลาเดียวกัน HoSE จะทำการวิจัยดัชนี ESG ที่ตรงตามแนวโน้มการลงทุนอย่างยั่งยืนระดับโลก โดยเน้นที่เกณฑ์ด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และการกำกับดูแลกิจการ เพื่อมอบเครื่องมืออ้างอิงเพิ่มเติมสำหรับนักลงทุน

การพัฒนาระบบดัชนีหุ้นของ HoSE เป็นเวลา 25 ปี ถือเป็นการเดินทางจากดัชนี VN เดี่ยวไปสู่ระบบนิเวศดัชนีที่ครอบคลุมในปัจจุบัน ดัชนีกลายมาเป็น "เข็มทิศ" ของการกำหนดทิศทางตลาดและเป็นแพลตฟอร์มการพัฒนาสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินมากมาย ส่งผลให้เครื่องมือการลงทุนและการจัดการความเสี่ยงมีความหลากหลายมากขึ้น ด้วยรากฐานที่มั่นคง ระบบดัชนีของ HoSE จะพัฒนาต่อไป คาดการณ์แนวโน้มทางการเงินโลก จัดเตรียมเครื่องมืออ้างอิงที่มีประสิทธิภาพให้กับชุมชนการลงทุน และมีส่วนสนับสนุนการพัฒนาตลาดหุ้นเวียดนามอย่างยั่งยืน

ที่มา: https://nhandan.vn/hanh-trinh-hose-25-nam-nang-gia-tri-vung-niem-tin-phat-trien-va-hoan-thien-he-thong-chi-so-cho-thi-truong-chung-khoan-post875553.html