การล่มสลายของธนาคาร Silicon Valley ถือเป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงการสิ้นสุดของยุคแห่งทุนราคาถูกหรือไม่?

ระบบการเงินโลกกำลังเริ่มมีรอยร้าว โดย นักลงทุน บางส่วนหวั่นเกรงว่าการล่มสลายของธนาคาร Silicon Valley (SVB) อาจเป็นสัญญาณไปยังตลาดโลก ว่ายุคแห่งเงินทุนราคาถูกที่ยาวนานหลายทศวรรษกำลังจะสิ้นสุดลง

ในช่วงปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ดำเนินการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบก้าวร้าวมากที่สุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980 และธนาคารกลางอื่นๆ ก็เข้าร่วมแข่งขันกันขึ้นอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้นักลงทุนทั่วโลกต้องเผชิญกับผลที่ตามมาต่างๆ มากมาย

พวกเขาได้เห็นการขายหุ้นเทคโนโลยีที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ฟองสบู่ดอทคอมในช่วงเปลี่ยนสหัสวรรษ การล่มสลายของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล การรีบเร่งในการถอนกองทุน อสังหาริมทรัพย์ ในสหรัฐและสหราชอาณาจักร และการแทรกแซงของธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) เพื่อป้องกันไม่ให้กองทุนบำเหน็จบำนาญของสหราชอาณาจักรล่มสลายในเร็วๆ นี้

หลังจากธนาคารล้มละลายเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์การเงินของสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 10 มีนาคม ผู้เข้าร่วมตลาดหวั่นว่าจะเกิดความวุ่นวายอีกครั้ง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นปิดกั้นการเข้าถึงแหล่งเงินทุนราคาถูกและเผยให้เห็น "จุดอ่อน" ใน ระบบเศรษฐกิจ

ปัญหาที่ยากสำหรับเฟด

นักลงทุนรายใหญ่หลายราย รวมถึง Kyle Bass และ Bill Ackman กล่าวว่า รัฐบาล สหรัฐฯ จะต้องดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อหลีกเลี่ยงการล่มสลายของ SVB ที่จะกระตุ้นให้เกิดการแห่ซื้อในระบบธนาคารมากขึ้น

จนถึงตอนนี้ นักลงทุนและสถาบันส่วนใหญ่ที่วางเดิมพันเสี่ยงต่างก็รู้สึกถึงความเจ็บปวด ยังต้องดูกันต่อไปว่า “ความเจ็บปวด” จะลามไปยังเรื่องอื่นๆ และเกิดวิกฤตใหม่ขึ้นหรือไม่ นั่นอาจถูกกำหนดโดยความยากลำบากของธนาคารกลางทั่ว โลก ในการผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้น

การเงิน - การธนาคาร - ซิลิคอนวัลเลย์ การล่มสลายของธนาคารเป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงการสิ้นสุดของยุคแห่งทุนราคาถูกหรือไม่? — ผู้คนกำลังเดินผ่านลานจอดรถที่สำนักงานใหญ่ของธนาคารซิลิคอนวัลเลย์ (SVB) ในเมืองซานตาคลารา รัฐแคลิฟอร์เนีย เมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2023 ภาพโดย: Getty Images

Kyle Bass ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Hayman Capital Management กล่าวว่า "เมื่อคุณรณรงค์อย่างแข็งขันเพื่อปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังจากที่คุณสร้างเงินเฟ้อขึ้นมามากแล้ว คุณก็จะทำลายบางสิ่งบางอย่าง" “และสิ่งที่พวกเขา (เฟด) จะได้เรียนรู้ก็คืออัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของพวกเขานั้นไม่รอบคอบเท่ากับการพิมพ์เงินของพวกเขา”

นักยุทธศาสตร์ของ ING กล่าวถึงความเชื่อมโยงระหว่างการล่มสลายของ SVB กับอัตราดอกเบี้ยว่า “สิ่งที่ตลาดหุ้นทำในที่นี้ไม่เกี่ยวข้อง ตลาดหุ้นอาจอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่สิ่งที่สำคัญจริงๆ คือระบบการเงิน พูดง่ายๆ ก็คือ หากระบบนั้นถูกคุกคาม เฟดจะไม่สามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้เลย”

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญของ ING ได้กล่าวไว้ จากวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกและการระบาดใหญ่ จะเห็นได้ว่าเฟดกังวลเพียงแต่เรื่องระบบที่ถูกคุกคามเท่านั้น และเพื่อรักษาระบบให้ปลอดภัย พวกเขาจึงลดอัตราดอกเบี้ยและผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างมาก

“ในกรณีของ SVB เรายังไปไม่ถึงจุดนั้น และเราอาจจะยังไปไม่ถึงจุดนั้นก็ได้ แต่หากข้อมูลเงินเฟ้อไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ก็จะเพิ่มแรงกดดันให้เฟดต้องตัดสินใจที่ยากลำบาก” นักยุทธศาสตร์กล่าว

ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ย้ำข้อความเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่เน้นย้ำว่าการอภิปรายยังคงดำเนินต่อไป ขึ้นอยู่กับข้อมูลขาเข้า เจ้าหน้าที่สหรัฐยังโต้แย้งว่าระบบธนาคารมีความเข้มแข็ง

อย่างไรก็ตาม สัญญาณความไม่แน่นอนของตลาดมีมากขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา โดยดัชนี S&P 500 ลดลง 4.6% ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเกือบจะลบล้างกำไรของดัชนีในปีนี้ไป ขณะที่ดัชนีความผันผวน Cboe (VIX) ซึ่งรู้จักกันในชื่อมาตรวัดความกลัวของวอลล์สตรีท เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังแสวงหาที่ปลอดภัยอย่างรวดเร็ว ตลอดจนเดิมพันว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจบังคับให้เฟดต้องผ่อนคลายหรือพลิกกลับมาตรการคุมเข้มที่เข้มงวด

การเงิน - การธนาคาร - ซิลิคอนวัลเลย์ การล่มสลายของธนาคารเป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงการสิ้นสุดของยุคแห่งทุนราคาถูกหรือไม่? (รูปที่ 2) — ผู้คนเดินผ่านตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ในเขตการเงินแมนฮัตตันตอนล่าง นิวยอร์ก วันที่ 7 มีนาคม 2023 ภาพโดย: Getty Images

รัฐบาลสหรัฐฯ กล่าวว่าเห็นสัญญาณบางอย่างของวิกฤตการณ์ทางการเงินในลักษณะเดียวกับปี 2008 โดยหากสถาบันบางแห่งล่มสลาย อาจส่งผลกระทบต่อสถาบันอื่นๆ ตามมาด้วย เจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และทำเนียบขาวต่างสังเกตเห็นว่าระบบธนาคารของสหรัฐฯ ยังคงมีความยืดหยุ่นมากกว่าในช่วงวิกฤติการเงินปี 2008

ตลาดกำลังส่งสัญญาณว่าสเปรดอาจส่งผลกระทบต่อการคำนวณของเฟด ซึ่งอาจทำให้เฟดต้องชะลออัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลง เมื่อวันที่ 12 มีนาคม นักลงทุนคาดการณ์ว่ามีโอกาส 38% ที่จะให้เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในช่วงปลายเดือนนี้ ซึ่งลดลงจาก 68.3% เมื่อวันก่อนหน้า

แจ็ค แม็กอินไทร์ ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Brandywine Global กล่าวว่า "เฟดมีแนวโน้มที่จะเข้มงวดนโยบายจนกว่าจะเกิดบางอย่างขึ้น"

ผลที่ไม่คาดคิด

หน่วยงานกำกับดูแลสั่งปิดธนาคาร SVB ซึ่งมีฐานอยู่ในแคลิฟอร์เนียเมื่อวันที่ 10 มีนาคม หลังจากที่ธนาคารซึ่งมีสินทรัพย์ 209,000 ล้านดอลลาร์เมื่อสิ้นปี 2022 ประสบปัญหางบดุลล้น โดยผู้ฝากเงินถอนเงินมากถึง 42,000 ล้านดอลลาร์ในวันเดียว ทำให้ธนาคารแห่งซิลิคอนวัลเลย์ขาดสภาพคล่อง

สถานการณ์ของ SVB ทำให้ผู้ลงทุนเกิดอาการตื่นตระหนกและรีบตรวจสอบเงินฝากทั้งหมดและถอนเงินออกจากสถานที่ที่รู้สึกว่าเสี่ยงอย่างรวดเร็ว ดัชนี KBW Bank ซึ่งติดตามธนาคารและธนาคารออมทรัพย์ชั้นนำที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ร่วงลงมากกว่า 10% ในช่วง 2 วันที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นการลดลงที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020

ธนาคารบางแห่งรีบเร่งสร้างความมั่นใจให้กับลูกค้า First Republic Bank และ Western Alliance (USA) ออกแถลงการณ์ที่ระบุว่าสภาพคล่องและเงินฝากของพวกเขายังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าหุ้นของทั้งสองบริษัทจะร่วงลงมากกว่า 14% ในวันที่ 10 มีนาคม ซึ่งเป็นวันเดียวกับที่ SVB ถูกเข้าซื้อกิจการโดย Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ของสหรัฐฯ ในขณะเดียวกัน ธนาคาร Commerzbank ของเยอรมนี กล่าวว่าธนาคารไม่พบ "ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง" ในวันที่ราคาหุ้นของธนาคารร่วงลง 2.6%

Adam Turnquist ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์ทางเทคนิคของ LPL Financial กล่าวว่า "ความเสี่ยงของการแพร่ระบาดจากการล่มสลายของ SVB ทำให้ผู้ลงทุนขายหุ้นก่อนแล้วค่อยคิดถึงเรื่องอื่นในภายหลัง"

การเงิน - การธนาคาร - ซิลิคอนวัลเลย์ การล่มสลายของธนาคารเป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงการสิ้นสุดของยุคแห่งทุนราคาถูกหรือไม่? (รูปที่ 3) — ป้าย FDIC ติดไว้ที่หน้าต่างที่สาขาธนาคาร Silicon Valley Bank (SVB) ในเมืองเวลสลีย์ รัฐแมสซาชูเซตส์ เมื่อวันที่ 11 มีนาคม 2023 โดยระบุว่าขีดจำกัดประกันเงินฝากของรัฐบาลกลางอยู่ที่ 250,000 ดอลลาร์ ภาพ: AP/Times of Israel

การล่มสลายของ SVB ยังส่งผลกระทบต่อบริษัทหลายแห่งที่ทำธุรกิจกับธนาคารด้วย ล่าสุด Stablecoin USD Coin (USDC) สูญเสียการซื้อขายเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ และตกลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ หลังจากที่ Circle บริษัทในสหรัฐฯ ที่อยู่เบื้องหลังเหรียญดังกล่าวเปิดเผยว่าเงินสำรองส่วนหนึ่งที่หนุนหลังเหรียญดังกล่าวนั้นถูกเก็บไว้ที่ SVB

การล่มสลายของ SVB อาจเพิ่มแรงกดดันให้บริษัทต่างๆ ต้องมีกำไร ซึ่งเป็นการสิ้นสุดยุคที่นักลงทุนเต็มใจที่จะขาดทุนเป็นเวลาหลายปีเพื่อขยายส่วนแบ่งการตลาด

นักลงทุนรายใหญ่ของสหรัฐฯ ไคล์ บาสส์ และบิลล์ อัคแมน ออกมาเตือนว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จำเป็นต้องดำเนินการอย่างรวดเร็วในการแก้ไขกรณี SVB เพื่อรับรองสิทธิของผู้ฝากเงิน

“ผลที่ตามมาจากการที่รัฐบาลไม่ค้ำประกันเงินฝาก SVB นั้นมีขอบเขตกว้างไกลและไม่สามารถคาดเดาได้ และเรื่องนี้จำเป็นต้องได้รับการพิจารณาและแก้ไขก่อนวันที่ 13 มีนาคม” Ackman เขียนบน Twitter เมื่อวันที่ 11 มีนาคม

“ถ้าพวกเขาไม่ดำเนินการในวันพรุ่งนี้ เราจะประสบปัญหาเชิงระบบ” บาสส์กล่าวกับรอยเตอร์ในการสัมภาษณ์เมื่อวันที่ 12 มีนาคม

มินห์ ดึ๊ก (ตามรายงานของรอยเตอร์ส, บลูมเบิร์ก)

แหล่งที่มา