ตลาดหุ้นเวียดนามหลังปรับฐาน: รอกระแสเงินทุนไหลเข้าจาก “ฉลาม” ตัวใหม่

หลังจากที่ FTSE Russell ประกาศการตัดสินใจยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามจากตลาดชายแดนเป็นตลาดเกิดใหม่รอง ตลาดหุ้นเวียดนามก็ถูกจัดอยู่ในประเภทเดียวกับตลาดหลักๆ เช่น จีน อินเดีย ซาอุดีอาระเบีย และอินโดนีเซีย ซึ่งเปิดโอกาสให้ต้อนรับกระแสทุนใหม่

ผู้เชี่ยวชาญหลายคนคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นเวียดนามจะดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจำนวนมหาศาล โดยมีมูลค่า 6,000 - 8,000 ล้านเหรียญสหรัฐ หลังจากได้รับการอัพเกรด - ภาพ: กวาง ดินห์

ตามแผนดังกล่าว การยกระดับหลักทรัพย์ของเวียดนามให้เป็นตลาดเกิดใหม่รองจะมีผลอย่างเป็นทางการตั้งแต่วันที่ 21 กันยายน 2569 หลังจากการทบทวนระยะกลางในเดือนมีนาคม 2569

คาดว่าการเปิดตัวจะดำเนินการในหลายระยะ โดย FTSE Russell จะเผยแพร่รายละเอียดในรายงานการจำแนกประเภทตลาดหุ้นระหว่างกาลประจำเดือนมีนาคม 2569 ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในต้นเดือนเมษายน 2569

อย่างไรก็ตาม ตามที่ผู้เชี่ยวชาญระบุ นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของระยะการพัฒนาใหม่ และข้อกำหนดในการปฏิรูปจะมีความลึกซึ้งและกว้างขวางมากขึ้นเพื่อบรรลุเป้าหมายระยะยาวในอนาคต

จะดึงดูดเงินได้ 6-8 พันล้านเหรียญสหรัฐขึ้นไป...

นายเหงียน วัน ถัง รัฐมนตรี ว่าการกระทรวงการคลัง กล่าวว่า การยกระดับตลาดหุ้นของเวียดนามเป็นหนึ่งในก้าวสำคัญในการเดินทางพัฒนาของประเทศในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา

“การยกระดับตลาดหุ้นของเวียดนามไม่เพียงแต่สร้างโอกาสอันยิ่งใหญ่ให้กับเวียดนามในการดึงดูดแหล่งทุนจากต่างประเทศเท่านั้น แต่ยังเป็นหลักฐานชัดเจนถึงเส้นทางการพัฒนาที่ถูกต้องของเวียดนามและศักยภาพในการบูรณาการที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในระบบการเงินระหว่างประเทศ” นายทังกล่าว

อย่างไรก็ตาม คุณทังกล่าวว่า การยกระดับประเทศไม่ใช่จุดหมายปลายทาง แต่เป็นการเดินทางเพื่อพัฒนาเวียดนามให้เติบโตอย่างมีคุณภาพ โปร่งใส และยั่งยืน ในแต่ละขั้นตอนจะเกี่ยวข้องกับความมุ่งมั่นและความพยายามอย่างสูงสุดในการนำโซลูชันที่มีประสิทธิภาพมาใช้เพื่อให้บรรลุเป้าหมายสำคัญที่กำหนดไว้

“เราคาดหวังว่าตลาดทุนโดยรวมและตลาดหลักทรัพย์โดยเฉพาะจะมีการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพ ไม่เพียงแต่จะเปิดรับเงินทุนต่างชาติที่มีคุณภาพสูงเท่านั้น แต่ยังมาพร้อมกับข้อกำหนดที่สูงขึ้นในด้านการกำกับดูแลกิจการหรือการประชาสัมพันธ์ ความโปร่งใส... ซึ่งจะช่วยยกระดับตลาดหลักทรัพย์ไปสู่การพัฒนาในระดับใหม่” นายทังกล่าว

นายเหงียน เวียด เกือง รองประธานบริษัทหลักทรัพย์ KAFI กล่าวว่า การยกระดับหลักทรัพย์ของเวียดนามจะกระตุ้นให้เกิดกองทุนการลงทุนคลื่นใหม่ซึ่งมีความเชี่ยวชาญในการจัดสรรไปยังตลาดเกิดใหม่

ประสบการณ์จากตลาดที่ได้รับการอัพเกรดโดย FTSE ในอดีตแสดงให้เห็นว่ากระแสเงินทุนใหม่มักจะพุ่งสูงขึ้นประมาณ 9-12 เดือนหลังจากมีการประกาศการตัดสินใจอัพเกรด

“ในความเห็นของผม สถานการณ์ข้างต้นจะคล้ายกับตลาดหุ้นเวียดนาม คาดการณ์ว่าเงินทุนที่ไหลเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่จะอยู่ที่ประมาณ 5-7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากหักเงินที่ถอนออกจากกองทุนลงทุนในตลาดชายแดนแล้ว ดังนั้น เวียดนามจะสามารถดึงดูดเงินทุนสุทธิได้ 2.5-4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากได้รับการปรับปรุง” นายเกืองกล่าว

อย่างไรก็ตาม นายเกือง กล่าวว่า กองทุนต่างๆ ยังต้องใช้เวลาในการประเมินตลาดและสร้างพอร์ตโฟลิโอประมาณ 6-9 เดือน ก่อนที่จะสามารถเบิกเงินได้

นายแอนโทนี เล รองผู้อำนวยการฝ่ายนายหน้าสถาบัน บริษัทหลักทรัพย์เวียดแคป กล่าวว่าการอัพเกรดครั้งนี้จะขยายโอกาสในการเข้าถึงตลาดเวียดนามให้กับกลุ่มนักลงทุนกลุ่มใหม่โดยสิ้นเชิง ซึ่งเป็นองค์กรที่ก่อนหน้านี้มีข้อจำกัดในการลงทุนเนื่องจากข้อจำกัดในการจำแนกประเภทตลาด

บริษัทหลักทรัพย์ระหว่างประเทศประเมินว่าเงินทุนการลงทุนสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติอาจสูงถึง 6,000-8,000 ล้านเหรียญสหรัฐ และในสถานการณ์เชิงบวก ตัวเลขนี้อาจสูงถึง 10,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งรวมถึงทั้งกองทุนที่มีการซื้อขายเชิงรุกและกองทุนที่มีการซื้อขายเชิงรับ (ETF) ซึ่งคาดว่ากองทุนที่มีการซื้อขายเชิงรุกจะมีสัดส่วนมากที่สุด

แม้ว่าจะยืนยันว่าโอกาสในการดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศนั้นมีมากมาย แต่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่ายังคงมีงานอีกมากที่ต้องทำเพื่อให้นักลงทุนต่างชาติลงทุนในหุ้นเวียดนามได้ง่ายและปลอดภัยมากขึ้น

แต่ยังมีงานที่ต้องทำอีกมาก

คุณเกือง กล่าวว่า FTSE Russell เป็นหนึ่งในผู้ให้บริการดัชนีการลงทุนและองค์กรจัดอันดับที่ใหญ่ที่สุด ในโลก “กองทุนรวมหลายแห่ง ทั้งแบบ active และ passive ต่างใช้การจัดอันดับของ FTSE เป็นเกณฑ์แรกในการตัดสินใจจัดสรรเงินทุน สินทรัพย์รวมที่บริหารจัดการโดยอิงดัชนี FTSE ประเมินไว้อยู่ที่ประมาณ 3,000 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ” คุณเกืองกล่าว

แต่เป้าหมายต่อไปของเวียดนามคือการบรรลุมาตรฐานการยกระดับของ MSCI ซึ่งเป็นองค์กรที่มีอิทธิพลและกระแสเงินทุนในระดับที่สูงขึ้นมาก “หากเวียดนามได้รับการยอมรับจากทั้ง FTSE Russell และ MSCI ว่าเป็นตลาดเกิดใหม่ จะเป็นก้าวสำคัญที่จะเปิดประตูสู่การรับเงินลงทุนระหว่างประเทศหลายหมื่นล้านดอลลาร์” คุณเกืองหวัง

เพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์ที่เข้มงวดยิ่งขึ้นในอนาคต คุณเกืองกล่าวว่า เวียดนามจำเป็นต้องดำเนินการให้การดำเนินงานในตลาดมีความโปร่งใส กระจายผลิตภัณฑ์การลงทุน และพัฒนากรอบกฎหมายให้มีความยืดหยุ่นมากขึ้น “ทั้ง FTSE Russell และ MSCI ถือว่าการคุ้มครองนักลงทุนเป็นเกณฑ์สำคัญ เป้าหมายสูงสุดคือการทำให้มั่นใจว่าความเสี่ยงลดลงน้อยที่สุด และผลประโยชน์ของนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนต่างชาติ ได้รับการคุ้มครองสูงสุด” คุณเกืองกล่าว

ในขณะเดียวกัน ผู้เชี่ยวชาญบางคนระบุว่า การลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนามจากต่างประเทศเป็นเรื่องยากมาโดยตลอด คุณโอเวนส์ ฮวง ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของดาลตัน อินเวสต์เมนต์ส กล่าวว่า นักลงทุนจะต้องใช้เวลาหลายเดือนในการดำเนินการตามขั้นตอนต่างๆ และได้รับรหัสประจำตัวก่อนจึงจะสามารถเข้าร่วมตลาดได้

“ข้อจำกัดการถือครองของชาวต่างชาติทำให้ราคาหุ้นบางตัวพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ผู้ลงทุนต่างชาติต้องจ่ายในราคาที่สูงกว่าผู้ลงทุนในประเทศ” นายโอเวนส์ หวง กล่าว

คุณหวู หง็อก ลินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและวิเคราะห์ตลาดของ Vinacapital กล่าวว่า ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงพึ่งพาสองภาคส่วนหลัก ได้แก่ ภาคการเงิน (37%) และภาคอสังหาริมทรัพย์ (19%) อย่างมาก ขณะเดียวกัน โครงสร้างอุตสาหกรรมที่มีความหลากหลายมากขึ้นจะช่วยให้ตลาดสะท้อน เศรษฐกิจ โดยรวมได้ดีขึ้น และลดการพึ่งพาธนาคารและภาคอสังหาริมทรัพย์มากเกินไป

อย่างไรก็ตาม คุณลินห์กล่าวว่า การเสนอขายหุ้น IPO ที่กำลังจะเกิดขึ้นจะช่วยกระตุ้นมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) ซึ่งจะช่วยปรับสมดุลโครงสร้างอุตสาหกรรมของตลาด นอกจากนี้ ความหลากหลายนี้ยังช่วยเพิ่มสภาพคล่องในตลาด ดึงดูดนักลงทุนที่มีกลยุทธ์และการยอมรับความเสี่ยงที่หลากหลายมากขึ้น

“ในระยะยาว ตลาดที่มีความหลากหลายจะส่งเสริมการเติบโตอย่างยั่งยืน เสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุน และสนับสนุนการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของตลาดทุน” นางลินห์กล่าวยืนยัน

ตลาดหุ้นเวียดนามจะดึงดูด “ฉลาม” ใหม่ๆ มากมาย

นาย Pham Luu Hung หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์และผู้อำนวยการของ SSI Research เผชิญกับความกังวลว่าเงินอาจถูกถอนออกจากกองทุนการลงทุนในตลาดชายแดนหลังจากที่เวียดนามได้รับการยกระดับโดย FTSE Russell โดยกล่าวว่าขนาดของกองทุนเหล่านี้ไม่ได้ใหญ่มากนัก ในขณะที่ระยะเวลาเปลี่ยนผ่านที่กินเวลานานถึงปี 2569 จะช่วยให้ตลาดเวียดนามมีพื้นที่เพียงพอที่จะดูดซับเงินเหล่านี้

คุณ Hung กล่าวว่า เป้าหมายหลักของการยกระดับนี้ไม่ได้มีเพียงการซื้อสุทธิจากกองทุนแบบ Passive Fund ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการดึงดูดเงินทุนไหลเข้าใหม่ๆ และนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ ซึ่งเป็น "ผู้เล่น" ที่มีอิทธิพลในระยะยาวต่อตลาดอีกด้วย นอกจากนี้ กระบวนการพัฒนาตลาดทุนเวียดนามไม่ได้หยุดอยู่แค่การยกระดับเท่านั้น แต่ยังเป็นการเดินทางเพื่อขยายและปรับปรุงโครงสร้างตลาดให้สมบูรณ์แบบอีกด้วย

“เพื่อเพิ่มความลึกของตลาด กิจกรรม IPO ยังคงต้องได้รับการส่งเสริม โดยเฉพาะอย่างยิ่งการทำข้อตกลงขนาดใหญ่ ซึ่งจะเป็น “ตัวเร่ง” สำคัญที่จะช่วยดึงดูดนักลงทุนต่างชาติให้มากขึ้น” นายหุ่งกล่าว พร้อมเสริมว่าปัจจัยภายในอื่นๆ เช่น อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ กระแสการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ใหม่ และคุณภาพธุรกิจที่ดีขึ้น ก็เป็นจุดเด่นของเวียดนามเช่นกัน

ตามการประเมินของ SSI หากตลาดสามารถดึงดูดเงินทุนต่างชาติจากปัจจัยเหล่านี้ได้อีกครั้ง มูลค่าของเงินทุนไหลเข้าอาจสูงกว่าการเบิกจ่ายเงินทุนแบบ Passive Fund หลังจากการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของ FTSE อย่างมาก ไม่เพียงแต่กองทุนรวมที่ลงทุนอยู่แล้วเท่านั้น เวียดนามยังยินดีต้อนรับกองทุนรวมใหม่ๆ ซึ่งเป็น "กองทุนฉลาม" ที่ไม่เคยปรากฏตัวในตลาดมาก่อนอีกด้วย

องค์กรระหว่างประเทศหลายแห่งมีความสนใจ

นอกจากนักลงทุนในประเทศแล้ว เหตุการณ์การปรับเพิ่มมูลค่าตลาดหุ้นเวียดนามยังดึงดูดความสนใจจากนานาชาติอีกด้วย ไฟแนนเชียลไทมส์ (FT) ให้ความเห็นว่าการปรับเพิ่มมูลค่าตลาดหุ้นเกิดขึ้นในช่วงเวลาสำคัญสำหรับเวียดนาม ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่เวียดนามกำลังกลายเป็นจุดเชื่อมโยงสำคัญในห่วงโซ่อุปทานโลก

ว่านหมิง ตู หัวหน้าฝ่ายนโยบายดัชนีภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ FTSE Russell กล่าวว่า การจัดประเภทใหม่นี้คาดว่าจะมีผลต่อโครงสร้างตลาดทุนของเวียดนาม “สิ่งนี้ช่วยตอกย้ำความก้าวหน้าของเวียดนามในการมุ่งสู่ความเปิดกว้างที่มากขึ้น สภาพคล่องที่ดีขึ้น และการมีส่วนร่วมที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นจากนักลงทุนสถาบัน” ตูกล่าว

ในขณะเดียวกัน นายบิล เฮย์ตัน นักวิจัยจากโครงการเอเชียที่ Chatham House (สหราชอาณาจักร) ให้ความเห็นว่าการยกระดับครั้งนี้ "ค่อนข้างสำคัญสำหรับเวียดนาม" และ "เป็นอีกก้าวหนึ่งสู่การได้รับการยอมรับเท่าเทียมกับเศรษฐกิจระหว่างประเทศอื่นๆ"

นับตั้งแต่ต้นปี พ.ศ. 2568 ดัชนี VN ของเวียดนามปรับตัวเพิ่มขึ้น 33% และเป็นตลาดที่มีการเติบโตแข็งแกร่งที่สุดในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ นอกจากนี้ ดัชนี VN ยังทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์หลายครั้งในปี พ.ศ. 2568 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนเกี่ยวกับแนวโน้มการฟื้นตัวของตลาดและการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในประเทศอย่างต่อเนื่อง

หลังจากที่ตลาดหลักทรัพย์ของเวียดนามได้รับการยกระดับแล้ว ฝ่ายวิจัยการลงทุนระดับโลกของ HSBC คาดการณ์ว่ากระแสเงินทุนจากต่างประเทศจำนวนสูงถึง 3.4 - 10.4 พันล้านเหรียญสหรัฐจะไหลเข้าสู่ตลาดเวียดนามจากกองทุนการลงทุนแบบ Active และ Passive

“โดยปกติแล้ว เมื่อตลาดอื่นๆ ได้รับการยกระดับจาก “ตลาดชายแดน” ไปสู่ ​​“ตลาดเกิดใหม่” เช่น ซาอุดีอาระเบีย คูเวต หรือปากีสถาน ภายใน 2 ปี จำนวนเงินทุนการลงทุนโดยตรงมักจะเพิ่มขึ้น 5-7 เท่า” นายทิม อีแวนส์ กรรมการผู้จัดการ HSBC เวียดนาม คาดการณ์ว่าสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันนี้จะเกิดขึ้นกับเวียดนาม

เพราะเหตุใดจึงต้องมีการทบทวนในเดือนมีนาคม 2569?

ตามที่นางสาวหวู่ หง็อก ลินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์และวิจัยตลาดของ Vinacapital กล่าว แม้ว่า FTSE Russell จะรับทราบว่าเวียดนามได้ปฏิบัติตามเกณฑ์ที่จำเป็นทั้งหมดสำหรับการยกระดับ แต่คณะกรรมการที่ปรึกษาขององค์กรกล่าวว่ายังคงมีความกังวลบางประการที่เกี่ยวข้องกับการเข้าถึงบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ต่างประเทศเมื่อทำการซื้อขายในตลาดเวียดนาม

แม้ว่านี่ไม่ใช่เงื่อนไขบังคับสำหรับตลาดเกิดใหม่รอง แต่ FTSE Russell เน้นย้ำว่าการขยายการเข้าถึงนักลงทุนต่างชาติเป็นปัจจัยสำคัญในการสนับสนุนการจำลองดัชนีและตอบสนองความต้องการของชุมชนการลงทุนทั่วโลก ดังนั้น เวียดนามจะถูกทบทวนในเดือนมีนาคม 2569 เพื่อประเมินความคืบหน้าในการแก้ไขปัญหานี้

“เราเชื่อมั่นว่าหน่วยงานบริหารตลาดในเวียดนามสามารถหาทางแก้ไขปัญหานี้ได้อย่างเป็นเชิงรุก ช่วยให้หลักทรัพย์ของเวียดนามได้รับการยกระดับตามแผนในเดือนกันยายน 2569” นางสาวลินห์กล่าว

กลับสู่หัวข้อ

บินห์ คานห์ - งฮี วู - เล นัท กว๋าง

ที่มา: https://tuoitre.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-sau-nang-hang-cho-dong-von-cua-cac-ca-map-moi-2025100907533563.htm