การเสนอขายพันธบัตรสาธารณะของบริษัทคาดว่าจะฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

กฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจะช่วยปรับปรุงคุณภาพสินค้าสำหรับตลาดตราสารหนี้ของแต่ละองค์กร ขณะเดียวกันก็ส่งเสริมปริมาณตราสารหนี้ที่ออกให้กับประชาชนในอนาคตอันใกล้นี้

ข้อมูลตลาดตราสารหนี้ของ FiinRatings แสดงให้เห็นว่ามูลค่าการออกตราสารหนี้เพิ่มขึ้นอย่างมากในเดือนมิถุนายน 2568 แตะที่ 105.5 ล้านล้านดอง เพิ่มขึ้น 52.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดยการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนคิดเป็น 100% ในเดือนดังกล่าว และไม่มีการออกตราสารหนี้สาธารณะ  

ในช่วง 6 เดือนแรกของปี มูลค่าการออกพันธบัตรสะสมอยู่ที่ 248.6 ล้านล้านดอง เพิ่มขึ้น 71.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยเป็นพันธบัตรที่ออกโดยภาคเอกชนคิดเป็น 88.8% (เพิ่มขึ้น 72.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกัน) และพันธบัตรที่ออกโดยประชาชนทั่วไปคิดเป็น 11.2% (เพิ่มขึ้น 62.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกัน)

ข้อมูลจาก FiinRatings ระบุว่า ตลาดมีการบันทึกพันธบัตรที่มีปัญหาจากภาคธุรกิจเพิ่มขึ้นอีก 4.5 ล้านล้านดองในเดือนมิถุนายน ส่งผลให้มูลค่ารวมของพันธบัตรอยู่ที่ 23 ล้านล้านดองในช่วง 6 เดือนแรกของปี ตัวเลขนี้ลดลง 31% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดย 45.8% ของมูลค่าพันธบัตรที่มีปัญหามาจากภาคอสังหาริมทรัพย์ 16.4% จากภาคการผลิต 8.7% จากภาคการก่อสร้าง และ 28.6% จากภาคอื่นๆ  

ที่น่าสังเกตคือ ธุรกิจจำนวนมากที่มีปัญหาพันธบัตรขององค์กรในเดือนมิถุนายน มักมีสุขภาพเครดิตที่อ่อนแอมาหลายปี และเคยเกิดการล่าช้า/เลื่อนการชำระเงินมาก่อน หรืออยู่ในระบบนิเวศเดียวกันกับองค์กรที่มีปัญหาพันธบัตรมาก่อน  

ในกลุ่มผู้ออกพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ ผู้ประกอบการมีสัญญาณการฟื้นตัวทางธุรกิจและได้ดำเนินการเชิงบวกหลายประการในการจัดการกับพันธบัตรที่ถูกละเมิด/ถูกเลื่อนกำหนดชำระหนี้ อันเนื่องมาจากประโยชน์ของกฎหมายและรายการราคาที่ดินที่ครบถ้วน นอกจากนี้ ยังมีพันธบัตรบางแปลงที่บันทึกการชำระหนี้เงินต้น/ดอกเบี้ยล่าช้าในช่วง 6 เดือนแรกของปี เนื่องจากผู้ประกอบการยังไม่สามารถเรียกสภาพคล่องเพื่อชำระหนี้ให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ได้  

FiinRatings คาดว่าในช่วงเดือนสุดท้ายของปี 2560 การชำระเงินล่าช้าและการเลื่อนการชำระเงินจะยังคงมีต่อไป แต่มูลค่าจะต่ำกว่าช่วงพีคของปีก่อนๆ

จากการประเมินกฎหมายใหม่ที่เกี่ยวข้องกับตลาดตราสารหนี้ หน่วยจัดอันดับเครดิตนี้เชื่อว่า การใช้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนไม่เกิน 5 เท่าจะทำให้สภาวะทางการเงินของผู้ถือตราสารหนี้ตึงตัวขึ้น แต่จะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่ออุปทานของตราสารหนี้ภาคเอกชนที่ออกโดยเอกชน  

ร้อยละของผู้ออกพันธบัตรองค์กรที่มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนมากกว่า 5 เท่า จำแนกตามอุตสาหกรรม

ในบางอุตสาหกรรมที่มีอัตราส่วนทางการเงินสูง เช่น อสังหาริมทรัพย์ ก่อสร้าง การค้าและบริการ ( การท่องเที่ยว ความบันเทิง การบิน ฯลฯ) และพลังงาน สัดส่วนของผู้ออกหลักทรัพย์ในตลาดที่เกินเกณฑ์ที่กำหนดมีเพียงประมาณ 5-25% เท่านั้น เมื่อพิจารณาตามอุตสาหกรรม โดยส่วนใหญ่เป็นผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีส่วนประกอบการออกหลักทรัพย์ขนาดเล็กในตลาด  

“ดังนั้น เราจึงประเมินว่าตลาดพันธบัตรรายบุคคลจะยังคงมีความน่าดึงดูดใจต่อกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีความต้องการเงินทุนสูงและระยะยาว โดยจำเป็นต้องระดมทุนผ่านช่องทางพันธบัตรขององค์กรและลดการพึ่งพาเงินกู้จากธนาคาร” FiinRatings ประเมิน  

กฎระเบียบอัตราส่วนหนี้ใหม่จะช่วยปรับปรุงคุณภาพผลิตภัณฑ์พันธบัตรขององค์กรในตลาด โดยการจำกัดบริษัทโครงการ บริษัทที่จัดตั้งใหม่ และบริษัทที่มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูงในการระดมทุนในตลาด   ขณะเดียวกัน ภายใต้กฎระเบียบใหม่นี้ คาดว่าช่องทางการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะจะค่อยๆ ฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

นอกจากนี้ มติที่ 21/2025/QD-TTg ในรายการจัดประเภทสีเขียว ซึ่งเพิ่งออกใหม่ คาดว่าจะช่วยปูทางไปสู่การลงทุนอย่างยั่งยืนครั้งใหม่ ซึ่งจะช่วยกระตุ้นตลาดพันธบัตรสีเขียวอีกด้วย

ที่มา: https://baodautu.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-chao-ban-ra-cong-chung-se-khoi-sac-vao-nua-cuoi-nam-2025-d330911.html