Sermaye artışlarının ardından devlet hissedarları üzerinde seyreltme baskısı

Becamex IDC, Binh Duong Ticaret ve Geliştirme Anonim Şirketi'ndeki (TDC, kod: TDC) sahip olduğu hisseleri, bu birimin 35 milyon adet bireysel hisse senedini başarıyla sunması ve şirketin sermayesini 1,350 milyar VND'ye çıkarması halinde azaltabileceğini duyurdu.

Becamex IDC, Binh Duong Ticaret ve Geliştirme Anonim Şirketi'ndeki (TDC, kod: TDC) sahip olduğu hisseleri, bu birimin 35 milyon adet bireysel hisse senedini başarıyla sunması ve şirketin sermayesini 1,350 milyar VND'ye çıkarması halinde azaltabileceğini duyurdu.

Becamex IDC'nin sahiplik oranı %51'in altına düşebilir

2022'de en zorlu dönemi ve 2023'te zararları atlatan Binh Duong Ticaret ve Geliştirme Anonim Şirketi (TDC), yavaş yavaş toparlanma ve zorlukların üstesinden gelme belirtileri gösterdi. 2024 yılı sonunda 418,6 milyar VND kâr elde eden TDC, yıl başındaki 367,2 milyar VND tutarındaki tüm birikmiş zararlarını resmen silerek, yıl sonundaki birikmiş kârını 50,7 milyar VND'ye çıkardı ve uzun vadeli varlıklarını finanse etmek için 519,5 milyar VND tutarında kısa vadeli sermaye kullanmaya devam etti.

Zorlu dönemi atlatmış olmasına rağmen, TDC beklenmedik bir şekilde indirimli fiyattan özel bir arz planını onayladı. Şirket, hisse başına 11.840 VND'den 35 milyon hisseyi arz ederek 414,4 milyar VND toplamayı planlıyor. Toplanan tutar, TDC.BOND.700.2020 kodlu tahvillerin (nominal değeri 700 milyar VND ve vadesi 15 Kasım 2025) bir kısmını geri satın almak için kullanılacak.

8 yatırımcının (5'i TDC lideri) özel arz fiyatı, 21 Şubat'taki kapanış fiyatı olan 13.250 VND/hisseden %10,64 daha düşük. Özellikle, ihraç başarılı olursa, Devlet hissedarı olan Sanayi Geliştirme ve Yatırım Anonim Şirketi'nin (Becamex IDC, kod BCM) sahiplik oranı, TDC'deki kontrol hakkını resmen kaybederek, %60,7'den %44,96'ya düşecek.

ACB Menkul Kıymetler Şirketi (ACBS) Analiz Merkezi Direktörü Bayan Do Minh Trang'a göre, muhasebe prensipleri açısından, sahiplik oranı %51'in altına düştüğünde, muhasebe yönteminin bağlı ortaklıktan bağlı şirkete değiştirilmesi gerekmektedir. Ancak, bazı istisnai durumlar da mevcuttur; sahiplik oranı kayıtlı sermayenin %51'inin altında olsa bile, faaliyet gösterme ve karar alma hakkının TDC'deki Becamex IDC çalışanlarına ait olduğu kanıtlanırsa, şirket bağlı ortaklık olarak muhasebeleştirilmektedir (öz, biçimden önemlidir).

Önümüzdeki özel ihraçta, Devlet hissedarlarının elden çıkarma yapmamasına rağmen, sahiplik oranının sulandırıldığı, muhasebe yönteminin bağlı ortaklıktan ilişkili şirkete değiştirilmesi riskiyle karşı karşıya kalındığı görülmektedir.

Birçok devlet hissedarı sermaye artışlarının ardından kontrolü kaybetti

Nitekim, sermayesi kamuya ait olan işletme grubunda, özel ihraçlar yoluyla kamu mülkiyet oranının sürekli olarak azalması olağandışı bir durum değildir.

Özellikle, Phuoc An Liman Yatırım ve İşletme Petrol Anonim Şirketi (kod: PAP), 2016'dan Ağustos 2024'e kadar 440 milyar VND'den 2.320 milyar VND'ye 5 sermaye artışı gerçekleştirdi ve sermayesini 2.920 milyar VND'ye çıkararak 60 milyon hisseyi özel olarak arz etmeyi planlıyor. Bu sermaye artışlarından sonra, Vietnam Petrol ve Gaz Grubu'nun ( Petrovietnam ) burada sahip olduğu hisse sayısı değişmeden kaldı (35 milyon hisse), ancak sahiplik oranı %79,54'ten %15,09'a düştü ve Phuoc An Limanı yakın gelecekte sermayesini başarıyla artırırsa %11,99'a düşmeye devam edebilir.

Benzer şekilde, Şirket 36 (kod G36) başlangıçta Milli Savunma Bakanlığı'na bağlıydı, ancak sermaye artışları yoluyla devlet mülkiyet oranı düşürüldü. Özellikle, hisse devri sonrasında bu işletme, tüzük sermayesinin %42,21'ini (18,15 milyon hisse) stratejik yatırımcılara sattı; tüzük sermayesinin %10'u (4,3 milyon hisse) açık artırma yoluyla satışa sunuldu; kalan %40'ı ise devlet hissedarlarına (17,2 milyon hisse) aitti.

Özellikle, 2016 yılında, sermaye artırımı sonrasında, 36 No'lu Şirketin kayıtlı sermayesi 430 milyar VND'ye, 2017 yılında ise 727,3 milyar VND'ye yükselmiştir. Bunlardan Milli Savunma Bakanlığı hissedar grubu daha fazla hisse satın alma hakkını kullanmadığı için sahiplik oranı sulandırılmış ve şu anda kayıtlı sermayenin yalnızca %18,38'ine sahip durumdadır. Devlet hissedarlarının artık kontrol yetkisi kalmamıştır. 36 No'lu Şirket, esasen özel hissedar grubunun eline geçmiştir.

Devlet hissedarlarının katılımı olmadan sürekli özel ihraç veya hissedarlara yapılan tekliflerin, sahiplik oranının seyrelmesine yol açtığı ve birçok devlet hissedarının devlet şirketleri üzerindeki kontrolünü kaybettiği görülmektedir.

Kaynak: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html