Borsa haftası 18-22/8: VN endeksi zirveyi aştı, kaçınılması zor "sarsıntılar"

VN Endeksi yeni zirveyi aştı

Borsa geçen hafta da bir önceki haftaya benzer şekilde güçlü bir büyüme ivmesi korudu, hafta içerisinde 4/5 iyi yükseliş seansı yaşandı, sadece haftanın son seansında düşüş yaşandı, öğleden sonraki seansta güçlü kar satış baskısı ortaya çıktı.

Ancak, daha önceki bazı "sarsıntı" trendi öngörülerinin aksine, VN-Endeksi haftanın ilk seansından itibaren yükselişe geçti ve 23/2025/TT-NHNN sayılı Genelge'de zorunlu karşılık oranına ilişkin olumlu haberin bankacılık grubundan gelmesiyle yükseliş ivmesini korudu.

Piyasada sadece haftanın sonunda VN Endeksi 1.660 puan eşiğine yaklaştığında kar satış baskısı görüldü, düşüş çok büyük olmasa da endeks haftayı bir önceki haftaya göre %2,84 artışla 1.630 puandan kapattı.

Hanoi Borsası'nda HNX Endeksi ve HNXUPCoM Endeksi de pozitif bir işlem haftası geçirdi ve haftayı sırasıyla 282,34 puan ve 109,61 puanla tamamladı.

Chứng khoán tuần 18 – 22/8: VN-Index vượt đỉnh, khó tránh — Ekran görüntüsü: SSI iBoard

Artan puanlar ve rekor puanların yaşandığı üst üste ikinci hafta kırıldı ve haftalık ortalama eşleşen likiditenin, 20 seanslık ortalama seviyeye kıyasla %69 arttığı görüldü. Seans sonuna kadar birikimli olarak, HOSE katındaki ortalama likidite 1.828 milyon hisseye (+%0,16) ulaştı ve bu da seans başına 51.907 milyar VND (+%2,37) değerine denk geliyor.

Sektör grupları açısından bakıldığında, geçen hafta piyasa çeşitliliği iyi bir şekilde çeşitlendi ve 12/21 sektör puan kazandı. Sigorta (+%11,95), menkul kıymetler (+%7,03) ve inşaat (+%5,37) sektörleri başı çekti. Plastik (-%3,75), kimyasallar (-%3,05) ve tekstil (-%2,41) grupları ise düzeltme baskısı altındaydı.

Yabancı yatırımcılar için net satışlar devam ederek 8.217 milyar VND'ye ulaştı. Odak noktası 2.254 milyar VND ile FPT (FPT, HOSE), 1.542 milyar VND ile HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) ve 613 milyar VND ile MBB (MBBank, HOSE) oldu. Diğer taraftan, en çok net alım yapan 3 hisse senedi ise 189 milyar VND ile CMG ( CMC Technology, HOSE), 187 milyar VND ile VIX (VIX Securities, HOSE) ve 168 milyar VND ile VJC (VietJet Air, HOSE) oldu.

Banka hisseleri yükselişte

Vietnam borsası, etkileyici kazançlar ve bol likiditeyle olumlu gelişmeler kaydetti. Özellikle, bankacılık grubu neredeyse tamamen yeşil renkteydi ve birçok hisse senedi %10'un üzerinde keskin bir yükseliş kaydetti. Çıkışa öncülük eden hisse, %23,2'lik artışla MBB (MBBank, HOSE) oldu ve haftanın "öne çıkan hissesi" oldu. Onu %17 artışla VAB (VietABank, HOSE), %11,8 artışlaSHB (SHB, HOSE), %11,24 artışla EIB (Eximbank, HOSE) ve %10,52 artışla HDB (HDBank, HOSE) takip etti.

Ayrıca, %10 eşiğine yakın bazı kodlarda da olumlu gelişmeler kaydedildi; örneğin LPB (LPBank, HOSE) %10,17, ACB (ACB, HOSE) %9,48 ve BAB (BacABank, HNX) %9,15 artış gösterdi ve bu durum bankacılık sektörünün piyasadaki cazibesini artırdı.

Bankacılık hisse senedi grubunun "hızlanması" için önemli bir itici güç, yeni politikadan geliyor. Devlet Bankası, geçen hafta 1 Ekim 2025 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere 23/2025/TT-NHNN sayılı Genelgeyi yayınladı. Bu Genelge, zorunlu transfer alan ve onaylanan plana göre bankaları destekleyen kredi kuruluşları için zorunlu karşılık oranını %50 oranında azaltıyor. İlgili bankalar arasında Vietcombank, HDBank, MB ve VPBank gibi isimler yer alıyor ve bu isimler hisse senedi fiyatlarına anında olumlu yansıdı.

Banka hisse senedi likiditesi bolluğunu sürdürüyor. 11-15 Ağustos haftasında, 27 bankanın eşleşen işlem hacmi bir önceki haftaya göre %2,85 artarak 66.377 milyar VND'ye ulaştı. Bu da nakit akışının bankacılık sektörünün "dalgasını yakalamaya" öncelik verdiğini gösteriyor.

Piyasa hızla büyüyor, "sarsıntılardan" kaçınmak zor

VN-Endeksi, son işlem haftasını %2,84'lük bir artışla kapatarak 1.630 puana ulaştı. Endeks, haftanın son seansında satış baskısı ve düzeltmeyle karşılaşmadan önce üst üste 4 seans artış kaydetti. Ana endeks, daha önce belirlediği tarihi zirveden 1.640 puanın üzerine geriledi.

Uzmanlar, piyasadaki nakit akışının heyecan ve kararlılık gösterdiğini, kâr fırsatları yakalamak için sektör grupları arasında hızla döndüğünü söylüyor. Ancak, özellikle daha önce hızla yükselen hisse senetlerinde, haftanın sonunda kâr alma baskısı önemli ölçüde arttı. Dolayısıyla, endeks daha yüksek eşikleri aşma eğilimindeyken dalgalanmalar kaçınılmaz.

Vietnam Construction Securities (CS), haftalık grafiğe hala pozitif trendin hakim olmasına rağmen, haftanın son düşüş seansında bir satış sinyalinin ortaya çıktığını ve bu nedenle yeni alım pozisyonlarının daha sınırlı olması gerektiğini düşünüyor.

Özellikle, yükseliş sinyali hâlâ güçlü, ancak yükseliş ivmesi geçen hafta zayıfladı ve önümüzdeki haftanın seanslarında bir düzeltme olasılığı yüksek. CSI, önümüzdeki haftanın düşüş seanslarında dip avcılığı amaçlı bir alım pozisyonu açmak için acele etmeyerek temkinli bir duruş sergiliyor ve daha büyük bir nakit pozisyonunu korumaya devam ediyor; bakiye birikim bölgesinin yeni bir net alım pozisyonuna dönmesini sabırla bekliyor.

Bu nedenle yatırımcılara, güçlü büyüme ivmesi gösteren hisse senetlerini satın alma konusunda sınırlama getirmeleri ve nakit akışı çekme ve en son birikim tabanından toparlanma belirtileri gösteren hisse senetlerini seçmeye öncelik vermeleri ve bu dönemde ağırlıklarını artırmayı düşünmeleri tavsiye ediliyor.

Ayrıca döviz kuru baskısı da dikkat edilmesi gereken piyasa unsurlarından biri.

Agribank Menkul Kıymetler (Agriseco), borsanın birçok destekleyici temel faktöre sahip olduğunu belirterek, şunları kaydetti: Büyüme verileri, halka açık işletmelerin yılın ilk 6 ayındaki kârlarının 2024'teki aynı döneme kıyasla %30'dan fazla arttığını ve bu artışın sonraki çeyreklerde olumlu iş sonuçları için bir temel oluşturduğunu gösteriyor; 2025'te %16'lık kredi büyüme yönelimi, işletmelerin ölçeklerini genişletmelerine, gelir ve kârlarını artırmalarına destek olacak; İstikrarlı makroekonomik politikalar, %8'den %8,3-8,5'e yükseltilen düzeltilmiş GSYİH hedefi ve %4,5 seviyesinde tutulan enflasyon, piyasanın sürdürülebilir bir şekilde büyümesinin temeli olacak;

Ancak Agriseco, tarife riskinin henüz tam olarak çözülmediğini ve orta ve uzun vadede izlenmesi gerektiğini belirtti. Şirket, yüksek USD/VND döviz kurunun ve malzeme, sağlık, elektrik ve su fiyatlarından kaynaklanan enflasyonist baskının faiz oranlarını ve borsaya sermaye akışını etkileyebileceği konusunda uyardı. Ayrıca, ABD-Çin ticaret gerginlikleri, bölgesel çatışmalar ve büyük güçler arasındaki stratejik rekabet gibi karmaşık uluslararası koşullar da küresel ve Vietnam ekonomik görünümü için belirsiz faktörlerdir.

Halka açık şirketlerin hisselerini ihraç etme yarışı

Borsada sürekli yeni rekorların kırıldığı hareketli bir ortamda, bir dizi halka açık şirket sermaye seferberliği planlarını desteklemek için olumlu fırsatları değerlendiriyor.

İnşaat Geliştirme Yatırım Anonim Şirketi - DIC Corp (DIG, HOSE), mevcut hissedarlarına 1.000:232 oranında, hisse başına 12.000 VND fiyatla 150 milyon hisse teklif etme planını yeniden başlattı. Bu teklifin, 2025'in üçüncü çeyreğinden 2026'nın birinci çeyreğine kadar 1.800 milyar VND toplaması bekleniyor. Borsada, DIG hisseleri 4 ayda neredeyse iki katına çıkarak hisse başına 23.150 VND'ye yükselerek öne çıktı.

Güney Hanoi Konut ve Kentsel Kalkınma Yatırım Şirketi (NHA, HOSE) Ayrıca, borç ve proje maliyetlerini karşılamak için 162 milyar VND toplaması beklenen yaklaşık 16,2 milyon hissenin ihracını onayladı. NHA hisseleri Nisan ayından bu yana %50 arttı.

Hoang Quan Gayrimenkul Ticaret ve Hizmet Danışmanlık Anonim Şirketi (HQC, HOSE) , borçlarını dönüştürmek için özel olarak 50 milyon hisse ihraç etmeyi planlarken dikkat çekti, ancak piyasa fiyatı hisse başına yalnızca 4.000 VND civarında, yani nominal değerin %60 altında. Alacaklı birim Hai Phat, 212 milyar VND tutarındaki alacağı 21,2 milyon HQC hissesine dönüştürecek ve tahsilat değerini sağlamak için başka varlıklar ekleme taahhüdünde bulunacak.

Dat Xanh Group (DXG, HOSE ) , Ho Chi Minh City'deki DatXanh Homes Parkview projesi için 1.739 milyar VND gelir elde etmek amacıyla hisse başına 18.600 VND özel fiyat üzerinden 93,5 milyon hisse ihraç etmeyi planlıyor. DXG hisseleri son 4 ayda %105 artarak hisse başına 21.550 VND'ye yükseldi.

Ayrıca PVPower (POW), Taseco Land (TAL) ve diğer birçok şirket de sermaye artırımına yönelik ihraç planlarını hissedarların onayına sunmaya hazırlanıyor.

Yorumlar ve öneriler

Mirae Asset Securities danışmanı Bay Bui Ngoc Trung şunları söyledi: Vietnam borsası geçen hafta oldukça iyi bir yükseliş trendini sürdürdü, ancak haftanın sonunda hafif bir düzeltme seansı yaşandı ve VN Endeksi 1.600 puanın üzerindeki yeni tarihi zirvesinde işlem gördüğünde kademeli olarak kar satışları gerçekleşti.

Mevcut piyasa durumu uzun vadeli büyüme ivmesini koruyor, ancak yine de kısa vadeli dalgalanmalar yaşanacak, kar satış baskısı ve büyük nakit akışları hala küçük ayarlamalardan faydalanarak iyi bir alım fırsatı yakalayacak ve endeksin 1.600 puan civarında istikrarlı seyrini sürdürmesine ve daha yüksek büyüme hedeflerine doğru hareket etmesine yardımcı olacak.

Nakit akışının, büyük sermaye tabanlarına ve yüksek CASA katsayılarına (vadesiz mevduat) sahip bankalar (VCB (Vietcombank, HOSE), MBB (MBBank, HOSE) ve zorunlu karşılıkların azaltılmasından aynı anda yararlanan bankalar (VPB (VPBank, HOSE), HDB (HDBank, HOSE)) ile genişlemeye devam edecek olan bankacılık grubuna odaklanmaya devam etmesini bekliyor. Net faiz marjının (NIM) iyileştirilmesinin yanı sıra, sermaye maliyetlerindeki düşüş, 2025'in dördüncü çeyreğinde ve tüm yılında kâr artışı için de alan açıyor.

Bu, sektörün değerlemesinin bu yıl %16'nın üzerinde olması ve kredi büyüme hedefinin hala çok fazla olması nedeniyle, önümüzdeki yükseliş trendinde bankacılık grubunun VN Endeksi'ne liderlik etmeye devam etmesini beklemek için önemli bir temeldir.

Makro açıdan bakıldığında, Vietnam ekonomisi, Hükümetin 2025 yılında %8-8,5'lik bir GSYİH büyümesi hedeflemesi ve esnek destekleyici para politikalarıyla istikrarlı bir büyüme durumunu sürdürmektedir. Bununla birlikte, inşaat, yapı malzemeleri ve gayrimenkul sektörlerine yönelik bir dizi önemli projeyle birlikte kamu yatırım harcamaları yılın son aylarında hız kazanmaya devam etmektedir. Piyasa likiditesindeki sürekli ve güçlü artış (ortalama 40.000-50.000 milyar VND) ve son zamanlarda kripto para işlemleri için pilot çözümlerin erken uygulanma olasılığı sayesinde, menkul kıymetler sektörü hisse senetleri de üçüncü çeyrekte doğrudan fayda sağlayacaktır.

Önceki yılların ortalamasına kıyasla, Vietnam borsasının 2025 ve 2026 yıllarında yeni bir yükseltme dönemine girmek için giderek iyileşip gelişmesi, önümüzdeki dönemde piyasaya büyük miktarda yabancı sermaye akışının çekilmesi için bir fırsat olacaktır.

ASEAN Menkul Kıymetler VN Endeksi'nin önümüzdeki hafta 1.600-1.620 puanlık destek seviyesine yakın bir seviyede oynaklığını artıracağı tahmin ediliyor. Kısa vadeli işlemler için, elinde yüksek oranda hisse senedi bulunduran yatırımcılar, yalnızca güçlü nakit akışına sahip hisse senetlerine öncelik vermeli ve yükseliş trendini korumalıdır. Elinde yüksek oranda nakit bulunduran yatırımcılar ise, dalgalanmalar sırasında sermayelerinin bir kısmını dağıtabilir ve makro politikalardan ivme kazanan öncü sektörlere (Bankacılık, Menkul Kıymetler, Gayrimenkul) öncelik verebilirler.

TPS Menkul Kıymetler Önümüzdeki seanslarda güçlü bir satış baskısı oluşmazsa ve piyasa geçen hafta sonu seansının seviyesinin altında kapanmazsa endeksin 1.730 puan bölgesine doğru ilerlemesi bekleniyor.

Bu haftanın temettü ödeme takvimi

İstatistiklere göre 18-22 Ağustos haftasında temettü ödeme kararı alan 23 işletme bulunuyor. Bunlardan 17'si nakit, 5'i hisse senedi ile ödeme yaparken, 1'i ise ek hisse senedi ihraç ediyor.

En yüksek oran %60, en düşük oran ise %1.

5 işletme hisse senedi ile ödeme yapıyor:

Saigon - Hanoi Ticaret Anonim Şirketi (SHB, HOSE), temettüden önceki tarih 18 Ağustos, oran %13.

MST Yatırım A.Ş. (MST, HNX), temettüden önceki tarih 19 Ağustos, oran %10.

Cho Lon Real Estate JSC (RCL, HNX) , eski işlem tarihi 19 Ağustos, oran %2.

SCI Corporation (S99, HNX), eski işlem tarihi 19 Ağustos, oran %5.

Quang Ngai Kentsel Çevre A.Ş. (MQN, UPCoM), temettüden önceki tarih 22 Ağustos, oran %17.

1 ek ihraççı:

Hoang Huy Finansal Hizmetler Yatırım JSC (TCH, HOSE), eski işlem tarihi 20 Ağustos, oran %30.

Nakit temettü ödeme planı

*Temettüden önceki tarih: Alıcının, hisselere sahip olduğunu tespit etmesiyle birlikte, temettü alma hakkı, ek ihraç edilmiş hisse senedi satın alma hakkı gibi ilgili haklardan yararlanamayacağı, ancak genel kurul toplantısına katılma hakkından yararlanabileceği işlem tarihidir.

Kod	Zemin	Küresel Eğitim Günü	TH Günü	Oran
SB1	UPCOM	18 Ağustos	18 Eylül	%7
FHS	UPCOM	19 Ağustos	28 Ağustos	%8
PSL	UPCOM	19 Ağustos	10 Eylül	%2,5
MBS	HNX	19 Ağustos	19 Eylül	%12
DBM	UPCOM	19 Ağustos	4/9	%11,5
Bu arada	HNX	19 Ağustos	19 Eylül	%9
BRR	UPCOM	19 Ağustos	29 Eylül	%7
Vay canına	HORTUM	20 Ağustos	10 Eylül	%30
IME	UPCOM	20 Ağustos	16 Eylül	%5
DPR	HORTUM	20 Ağustos	29 Eylül	%20
VSH	HORTUM	20 Ağustos	30 Eylül	%10
BTT	HORTUM	21 Ağustos	2/10	%15 (2. aşama/2024)
BTT	HORTUM	21 Ağustos	10 Eylül	%15 (aşama 1/2024)
YAĞ	UPCOM	21 Ağustos	11 Eylül	%2,5
VSN	UPCOM	22 Ağustos	10/10	%5
HND	UPCOM	22 Ağustos	29 Eylül	%1
NTC	UPCOM	22 Ağustos	25 Eylül	%60
NAV	HORTUM	22 Ağustos	8/9	%8