Küçük aracı kurumlarda marj kredisi artışı

2023 yılının üçüncü çeyreğinde birçok küçük menkul kıymet şirketi beklenmedik şekilde vadesi geçmiş teminatlı kredilerini artırırken, büyük menkul kıymet şirketleri mütevazı bir artış kaydetti.

Küçük menkul kıymetler şirketi aniden kredi sektörüne para pompaladı

2024 yılının üçüncü çeyreğinde menkul kıymet şirketlerinin marj kredisi verme ölçeğinde büyüme yaşanmaya devam ediyor.   TCBS, Eylül 2024 sonu itibarıyla 24.988 milyar VND tutarındaki marj kredi değeriyle yıl başına göre %53,7, 2024 ikinci çeyrek sonuna göre ise %3,3 artışla zirvede yer almaya devam ediyor. Piyasanın lider kredi grubu, HSC, SSI, Mirae Asset, VPS gibi güçlü finansal potansiyele sahip büyük isimleri bünyesine katmaya devam ediyor.

Ancak sadece üçüncü çeyrekte birçok menkul kıymet şirketinde marjlı kredi vermede güçlü bir ivmelenme yaşandı; büyük şirketler arasında en dikkat çekeni Vietcap Securities (VCI) oldu.

Vietcap'in üçüncü çeyrek sonu itibarıyla marj kredi bakiyesi, ikinci çeyrek sonuna göre %28,6, yıl başına göre ise %32,8 artışla 10.000 milyar VND'nin üzerine çıktı. VCI'nin kredileri artık şirketin toplam varlıklarının yaklaşık %50'sini oluşturuyor.

Üçüncü çeyrek iş sonuçlarını açıklayan VCI'ın kredi ve alacaklardan elde ettiği faiz, geçen yılın aynı dönemine göre %17 artışla 206,3 milyar VND'ye ulaştı. Bu yılın ilk 9 ayında kredilerden elde edilen faiz ise %23 artışla 621 milyar VND'ye ulaştı. Ayrıca bu çeyrekte VCI, HoSE'de en büyük aracılık pazar payına sahip ilk 5 menkul kıymet şirketi arasında 4. sırada yer alarak yükselişini sürdürdü. VCI, daha önce En İyi 10 listesinde 6. sıradaydı.  

Ancak en güçlü performans muhtemelen bir dizi küçük ölçekli menkul kıymet şirketinden geliyor. Birçok şirket, hem yıl başına hem de 2024'ün ikinci çeyreğinin sonuna kıyasla teminatlı borçlarında keskin bir artış kaydetti.

Kafi Menkul Kıymetler Şirketi'nin 2024 üçüncü çeyrek mali raporu, kredi ve alacaklardan elde edilen faizin bu çeyrekte 85,6 milyar VND ile geçen yılın aynı dönemine göre 4 kat artarak keskin bir şekilde arttığını gösteriyor. Bu menkul kıymetler şirketi, son zamanlarda kredi faaliyetlerine sürekli olarak para aktarıyor.  

Yıl başında Kafi'nin marj kredisi bakiyesi 1.000 milyar VND eşiğinde iken, bu rakam 2024'ün üçüncü çeyreği sonunda 4.663 milyar VND'ye fırladı. Bu rakam, yıl başına göre %328, 2024'ün ikinci çeyreği sonuna göre ise %18,9 artışa denk geliyor.

Kafi ayrıca, yıl başında sermayesini 1.500 milyar VND'den 2.500 milyar VND'ye çıkarmayı başardı. Şirket, teminatlı kredileri artırmanın yanı sıra, FVTPL varlıklarına yaptığı yatırımı da artırarak, üçüncü çeyrek sonunda 7.547 milyar VND'ye ulaşarak %65'lik bir büyüme kaydetti.  

Kredilerin aniden anormal bir şekilde arttığı LPBank Securities (LPBS) ani bir faktördür. Son yıllarda LPBS'nin vadesi geçmiş kredisi yokken, şirket yılın ilk 9 ayında bu kalemi aniden 3.004 milyar VND'ye yükseltti, özellikle üçüncü çeyrekte bu rakam 2.500 milyar VND arttı. Bu yılın üçüncü çeyrek iş sonuçları raporu, LPBS'nin kredi ve alacak faizlerinden 47,9 milyar VND elde ettiğini ve şirketin en büyük gelir getiren segmenti haline gelerek toplam faaliyet gelirinin %70'ini oluşturduğunu kaydetti.  

Ayrıca bir diğer küçük menkul kıymet şirketi DNSE'nin de vadesi geçmiş kredileri yıl başına göre yüzde 65, üçüncü çeyrekte ise yüzde 16,6 artarak 3,978 milyar VND'ye çıktı.

Marj artışı piyasaya ivme kazandırmaya yetmiyor

FiinTrade'in 2024 yılı üçüncü çeyrek finansal tablolarına ilişkin son istatistiklerine göre, 68 menkul kıymet şirketinin (sektörün öz sermayesinin %99'unu temsil ediyor) 30 Eylül 2024 tarihi itibarıyla vadesi dolmamış teminatlı kredilerin tutarı 228 trilyon VND'yi aştı; bu, ikinci çeyreğin sonuna kıyasla hafif bir artış anlamına geliyor.

FiinTrade, teminatlı kredi bakiyesindeki büyümenin menkul kıymet şirketleri arasında eşitsiz olduğunu değerlendirdi. 30 Eylül 2024 itibarıyla, teminat bakiyesi 10 trilyon VND'nin üzerinde olan 7 menkul kıymet şirketi bulunmaktadır. Bunların en yenisi VCI'dır ve kalan 6 menkul kıymet şirketi TCBS, SSI, HCM, Mirae Asset, VPS ve VND'dir. VCI hariç, gruptaki diğer şirketler (SSI, VND) mütevazı artışlar veya hatta düşüşler kaydetmiştir.   Aksine, DSE, KAFI ve Lien Viet Securities gibi bazı küçük menkul kıymet şirketlerinde marj borcunun ölçeği üçüncü çeyrekte aniden keskin bir şekilde arttı.

Marjlı krediler küçük bir artışla yeni zirvelere ulaşmaya devam etti. Ancak bu, piyasayı canlandıracak ivmeyi henüz yaratmadı.

Menkul kıymet şirketinin öz sermayesine kıyasla marj borcu

Üçüncü çeyrekte marjlı kredi hacmi yeni bir zirveye ulaşmaya devam etti, ancak genel likidite kötüleşti ve bireyler net alımlarını azalttı (hatta Ağustos-Eylül aylarında emir eşleştirme yoluyla net satışa yöneldi). Ayrıca, kaldıraç oranı (serbest dolaşımdaki hisselere göre ayarlanan marj/toplam sermaye oranı) ve marj/ortalama işlem değeri oranı yüksek kaldı. Bu durum, marjlı kredilerdeki artışın piyasadaki işlem hacmini hızlandırmaya yardımcı olmadığını gösteriyor ("işlem" kredilerindeki artış nedeniyle).

FiinTrade verileri, yeni açılan hesap sayısının üçüncü çeyrekte 819 bin hesaba ulaşmasına rağmen, yatırımcı mevduat bakiyelerinin üst üste ikinci çeyrekte azaldığını gösteriyor. Yatırımcıların Marj/Toplam Aktif Değeri oranı da 2023'ün başından bu yana birçok çeyrekte sabit kaldı.  

Kaynak: https://baodautu.vn/dot-bien-cho-vay-margin-o-cong-ty-chung-khoan-nho-d228015.html