Bu hızlı büyüme, 2025-2035 döneminde altyapı atılımını hangi kaynakların besleyeceği sorusunu gündeme getiriyor. Devlet bütçeleri ve banka kredileri sınırlarına ulaşmışken, özel sermaye belirleyici itici güç olarak tanımlanıyor.
Bu, Başbakan Pham Minh Chinh'in 15. Ulusal Meclis'in 10. oturumunda da verdiği direktifti: Altyapı, üç stratejik atılımdan biridir ve "hem devlet sermayesi hem de özel sermaye" ilkesine göre uygulanmalıdır.
Kuzey-Güney yüksek hızlı demiryolu bunun en güzel örneklerinden biridir: Sadece Kuzey-Güney tren yolculuğunu birkaç saat kısaltmakla kalmaz, aynı zamanda temel altyapı bileşenlerinde özel sektörün daha derin katılımına olanak tanıyan yeni bir düşünce biçiminin de önünü açar. VinSpeed (Vingroup), Thaco , Hoa Phat, Thang Long Ulusal İnşaat Şirketi ve Vietnam Demiryolu Taşımacılık Şirketi gibi birçok şirket katılma arzusunu dile getirmiştir. Bu, özel sektörün yeni bir aşamaya girdiğini, yüklenici rolünden ulusal altyapının ortak inşaatçısı rolüne geçtiğini göstermektedir.
2025 yılında ülke çapında birçok büyük ölçekli yatırım programı hayata geçirildi. 19 Nisan'da Hükümet, Güney Vietnam'ın Kurtuluşunun 50. yıldönümünü anmak için toplam 445 milyar VND'nin üzerinde sermayeye sahip 80 projeyi duyurdu. 19 Ağustos itibarıyla, ülke genelindeki 34 il ve şehirde, Ulusal Günün 80. yıldönümünü kutlamak için toplam 1,28 milyar VND yatırımla 250 proje daha başlatıldı ve açılışı yapıldı. 14. Ulusal Parti Kongresi hazırlıkları kapsamında, İnşaat Bakanlığı, 30 Kasım 2025 tarihine kadar, 34 il/şehirdeki bakanlıklar, sektörler, yerel yönetimler, şirketler ve genel firmalardan 232 proje ve çalışmanın listesini derlemiştir (bazı kurum ve birimler henüz raporlarını sunmamıştır). Bu projeler ve çalışmalar, 19 Aralık'ta başlatılıp açılışı yapılacak olup, toplam sermayesi 1,1 trilyon VND'nin üzerindedir ve ülke çapında etki yaratacak sürekli, büyük ölçekli bir altyapı yatırım zinciri oluşturmaktadır.
Büyük sermaye gereksinimleri, özel sektörün rolünü daha da vurgulamaktadır. Maybank Yatırım Bankası Analiz Direktörü Bay Quan Trong Thanh'a göre, Vietnam'ın önümüzdeki beş yıl içinde yaklaşık 1,4 trilyon ABD doları sosyal yatırım sermayesine ihtiyacı var; yabancı doğrudan yatırımlar (FDI) düşüldükten sonra bile, özel sektörün öncü rol oynadığı yerli kaynaklardan yıllık 250 milyar ABD dolarına daha ihtiyaç duyulmaktadır. Vietnam Yatırım Derecelendirme Anonim Şirketi (VIS Rating) de, kamu yatırımlarının 2030 yılına kadar altyapı sermaye ihtiyaçlarının yalnızca %70'ini karşılayacağını öngörmekte ve bu da kamu-özel sektör ortaklığı (PPP) modelini stratejik bir seçim haline getirmektedir.
Gemadept Genel Müdür Yardımcısı ve Vietnam Denizcilik Acenteleri, Komisyoncuları ve Hizmetleri Birliği (VISABA) Başkanı Sayın Pham Quoc Long, Vietnam'ın kamu-özel sektör ortaklıklarından etkin bir şekilde yararlanması halinde bölgesel bir lojistik ve denizcilik merkezi olma potansiyeline sahip olduğuna inanıyor. Bununla birlikte, rekabet gücü sınırlı kalıyor: deniz limanları operasyonel ihtiyaçların yalnızca %20'sini karşılıyor; bölgeler arası bağlantı yetersiz. Birçok önemli proje, yavaş politika dönüşümü nedeniyle henüz sonuç vermedi.
İşletmelerin endişeleri de bu gerçeği yansıtıyor. Vingroup, sermayenin yalnızca %20'sini karşılamayı ve uzun vadeli, faizsiz devlet kredilerine ihtiyaç duymayı önerdi. Thaco ise bir garanti mekanizması ve faiz oranı desteği önerdi. Bu öneriler, projenin ölçeğinin tek bir işletmenin kapasitesini aştığını; yüksek sermaye maliyetlerinin ve politika risklerinin engel teşkil ettiğini gösteriyor. Bununla birlikte, altyapı projelerine katılmak stratejik faydalar sunmaya devam ediyor: yönetim kapasitesini geliştirme, teknolojiye erişim ve tedarik zincirlerini genişletme.
Kamu-özel sektör iş birliği (PPP) modelinin bugüne kadarki yavaş gelişimi, yalnızca işletmelerin tereddütlü tutumundan değil, aynı zamanda eksik bir yasal çerçeveden de kaynaklanmaktadır. Asya Kalkınma Bankası (ADB) üç zayıf noktaya işaret etmektedir: proje hazırlığı, risk dağılımı ve uzun vadeli sermaye eksikliği. Bu arada, ticari bankalar vade riski nedeniyle uzun vadeli kredi vermekten kısıtlanmaktadır. PPP yasası değişiklikler getirmiş olsa da, Vietnam'ın daha gelişmiş finansal araçlara ihtiyacı vardır.
Bu bağlamda, Maliye Bakanlığı'nın Altyapı Tahvil Yatırım Fonu kurma önerisi, bireylerden, işletmelerden, sigorta şirketlerinden, yatırım fonlarından ve uluslararası yatırımcılardan uzun vadeli sermayeyi harekete geçirmede çok önemli bir adım olarak görülüyor. VIS Rating'e göre, 2025 yılının ilk 10 ayında ihraç edilen kurumsal tahvillerin yalnızca %23'ü altyapıya yönlendirildi; bu da özel bir sermaye yönlendirme mekanizmasına duyulan ihtiyacı vurguluyor.
VIS Rating'in Derecelendirme ve Araştırma Bölümü Direktörü ve Kıdemli Analisti Bay Duong Duc Hieu'ya göre, yüksek hızlı tren ve enerji dönüşümü projeleri çok büyük miktarda sermaye gerektirecekken, resmi kalkınma yardımı (ODA) fonlaması keskin bir şekilde azaldı. Bu nedenle, altyapı tahvilleri üç avantajı nedeniyle yeni bir temel oluşturabilir: istikrarlı bir ekonomik ve siyasi temel; sigorta ve emeklilik fonlarından kullanılmamış uzun vadeli sermaye; ve güçlü ekonomik yayılma etkileri yaratma potansiyeli.
Vietnam'da bağımsız bir kredi derecelendirme kuruluşu olan Saigon Rating'in Başkanı Sayın Phung Xuan Minh, altyapı tahvil fonlarının "üç ayaklı" bir sermaye yapısı (kamu sermayesi - özel sermaye - uluslararası sermaye) oluşturulmasına katkıda bulunacağına ve devlet bütçesine olan bağımlılığı azaltacağına inanıyor. Sayın Minh, fonun en az 10 yıl süreyle kapalı uçlu bir fon olarak faaliyet göstermesini ve likiditeyi sağlamak için fon sertifikalarının borsada işlem görmesini önerdi.
Sermayeyi daha sürdürülebilir bir şekilde harekete geçirmek için Vietnam'ın eksiksiz bir "altyapı sermaye mimarisi" oluşturması gerekiyor: uzun vadeli kredilerde uzmanlaşmış yatırım bankaları; bir altyapı tahvil piyasası; emeklilik ve sigorta fonlarının katılımı; geliştirilmiş bir borsa; ve şeffaf bir kredi derecelendirme sistemi. Maybank Yatırım Bankası (Vietnam) Kurumsal Müşteri Analizi Müdür Yardımcısına göre, kredi notu "yatırım yapılabilir seviyeye" yükseltilirse, uluslararası sermayenin maliyeti %1,5-3 oranında azalabilir ve büyük projeler için milyarlarca ABD doları tasarruf sağlanabilir.
Gemadept Anonim Şirketi Genel Müdür Yardımcısı ve Vietnam Denizcilik Acenteleri, Komisyoncuları ve Hizmetleri Birliği (VISABA) Başkanı Sayın Pham Quoc Long, piyasa perspektifinden bakıldığında Vietnam'ın stratejik avantajlara sahip olduğuna inanıyor: küresel deniz taşımacılığının %30'unu oluşturan bir ticaret yolu üzerinde ASEAN'a açılan bir kapı, dünya GSYİH'sının %90'ını kapsayan 16 serbest ticaret anlaşması (STA), en verimli 7 liman arasında ve yenilenebilir enerjide ilk 10'da yer alıyor. Bununla birlikte, altyapı ve destekleyici hizmetler aynı hızda gelişmedi, lojistik maliyetleri yüksek kaldı ve birçok proje planlanan takvimin gerisinde kaldı. Bu durum, özel sektörün sadece yatırımcı değil, aynı zamanda tüm altyapı değer zincirinde stratejik ortak olması gerektiğini gösteriyor. Ho Chi Minh Şehri Uluslararası Denizcilik Merkezi veya 10.000 MW'lık açık deniz rüzgar enerjisi projesi gibi modeller, özel sektör katılımının muazzam potansiyelini ortaya koyuyor.
Ho Chi Minh Şehri İş Dünyası Derneği (HUBA) Başkanı Sayın Nguyen Ngoc Hoa, özel sektörün şu anda GSYİH'nin %51'ine, sosyal yatırım sermayesinin %60'ına ve bütçe gelirlerinin %30'una katkıda bulunduğunu vurguladı. Tam bir yasal çerçeve, gelişmiş bir sermaye piyasası ve altyapı tahvil fonları gibi araçların etkin işleyişiyle, özel sermaye, Vietnam'ın 2045 yılına kadar gelişmiş bir ülke olma hedefine ulaşmasına yardımcı olacak ana itici güç haline gelecektir.
Son makale: Yatırımın önünü açmak
Kaynak: https://baotintuc.vn/kinh-te/dot-pha-ha-tang-bai-3-hieu-trieuvon-tu-nhan-20251215074107514.htm
Yorum (0)