98 Sayılı Genelge'nin revize edilmiş taslağının son halinin hazırlanması: Fon yönetim şirketlerinden gelen bir dizi öneri.

Maliye Bakanlığı, menkul kıymet yatırım fonlarının işletilmesi ve yönetimine ilişkin düzenlemeleri değiştiren 98 sayılı Genelge taslağının son halini alma sürecinde, fon yönetim şirketlerinden kredi derecelendirmesi ve kredi kuruluşları tarafından mevduatlara yapılan yatırımlara ilişkin gereklilikler konusunda gelen geri bildirimleri dikkate almıştır.

Fonların verilerine göre, şu anda Vietnam'da hiçbir şirket/tahvil uluslararası derecelendirme kuruluşlarından "çok iyi" veya daha yüksek bir kredi notu almamıştır. - Fotoğraf: QUANG DINH

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu - Maliye Bakanlığı, menkul kıymet yatırım fonlarının işleyişi ve yönetimine ilişkin Maliye Bakanı'nın 98 numaralı Genelgesi'nin bazı maddelerini değiştiren ve tamamlayan taslak Genelge hakkında yakın zamanda bir istişare toplantısı düzenledi.

Buna göre, kurum 98 kuruluş ve birime görüş bildirme talebi gönderdiğini belirtti. Toplam 32 görüş (yazılı ve e-posta yoluyla) alındı; bunlardan 6 kuruluş taslak Genelgeye katıldığını ve başka bir yorumda bulunmadığını, 26 kuruluş ise taslak Genelge hakkında geri bildirimde bulunduğunu ifade etti.

Özellikle Vietcombank , Vietinbank, PVI, SCB ve VinaCapital'in bazı fon yönetim şirketleri kredi derecelendirme içeriğiyle ilgili geri bildirimde bulundu.

Özellikle, bu şirketlerin temsilcilerine göre, şu anda Vietnam'da hiçbir işletme/tahvil, uluslararası derecelendirme kuruluşlarından (Moody's, Fitch Ratings veya S&P) "çok iyi" veya daha yüksek bir kredi notu almamıştır.

Bu nedenle, fon yönetim şirketleri, tahviller/ihraççıların ihtiyaç duyduğu derecelendirmenin hem uluslararası hem de yerel derecelendirme kuruluşları tarafından dikkate alınmasını önermektedir.

Aynı zamanda, farklı bağımsız kredi derecelendirme kuruluşlarından iki veya daha fazla kredi derecelendirmesinin aynı tahvil veya ihraççı için geçerli olduğu durumlarda, kredi derecelendirmelerinden yalnızca birinin Ek XXIX'da belirtilen şartları karşılaması yeterlidir.

Fon yönetim şirketleri ayrıca, derecelendirilmemiş veya derecelendirilmemiş tahvillerin %20 sınırına tabi olup olmadığı veya diğer kısıtlı kategorilere girip girmediği konusunda da açıklama talep etti.

Taslak Genelge, özel olarak ihraç edilen kurumsal tahvillerin, fonun yatırımından en fazla bir yıl öncesine ait olmak üzere, en son kredi derecelendirme raporunda belirtilen kredi derecelendirmesine ulaşması gerektiğini şart koşmaktadır.

Tahvil ihraç tarihinden itibaren bir yıl içinde kredi notlarının değerlendirilmesi önerilmektedir; zira bazı ihraççıların yıllık notlandırma yapmadığı, yalnızca ihraç anındaki kredi değerliliğini değerlendirdiği ve bunu yıllık olarak güncellemediği bilinmektedir. Fonlar genellikle tahvilleri yalnızca ikincil piyasada geri satın alırlar ve bu aşamada fon tarafından yapılan dahili bir değerlendirme zaten mevcuttur.

Maliye Bakanlığı, Genelge'nin Ek XXIX'unda (ulusal kredi derecelendirme seviyeleri) belirtildiği üzere, tahvillerin/ihraççıların S&P ve Fitch Ratings dahil olmak üzere uluslararası derecelendirme kuruluşları tarafından en az BB+ ve Moody's tarafından en az Ba1 olarak derecelendirilmesini gerektiren düzenlemeleri dahil ettiğini ve revize ettiğini belirtti.

Bu derecelendirme seviyelerinden itibaren, tahviller/ihraççı kuruluşlar Yatırım sınıfı kategorisinde değerlendirilir.

Ayrıca, Maliye Bakanlığı aşağıdaki hususu açıklığa kavuşturmaktadır: Ek XXIX, yerel ve uluslararası kredi derecelendirme kuruluşları tarafından belirlenen tahviller/ihraççıların gerekli kredi derecelendirmesini öngörmektedir.

Bir tahvilin veya ihraççının bağımsız kredi derecelendirme kuruluşlarından iki veya daha fazla farklı kredi derecelendirmesi aldığı durumlarda, bu derecelendirmeler farklılık gösterebilir ancak tümü Ek XXIX'da belirtilen derecelendirme gereksinimlerini karşılamalıdır; bu da tahvilin/ihraççının kalitesini güvence altına alır.

Açık uçlu fonların %20 yatırım limiti dahilinde kalan bireysel şirket tahvilleri, taslak Genelge'nin (98/2020/TT-BTC sayılı Genelge'nin 35. maddesinin 2. fıkrasının d bendini değiştiren ve tamamlayan) 18. maddesinin 2. bendinde belirtilmiştir. Maliye Bakanlığı'na göre, bu düzenleme açık uçlu fonların varlıklarının likiditesini sağlamayı amaçlamaktadır.

Ek olarak, taslak hazırlama birimi, tahvil ihraççısının finansal kapasitesi ve güvenilirliği hakkında güncel bilgilere sahip olunmasını sağlamak amacıyla, taslak Genelgede, fonun yatırım yapma zamanına kadar geçen sürenin kredi derecelendirme sonuçlarının tarihinden itibaren bir yılla sınırlandırıldığını da belirtti.

Bir başka fon yönetim şirketi de, ihraççı kuruluşun kredi derecelendirme sözleşmesini açıklamayabileceği gerekçesiyle, kredi derecelendirme sözleşmesinin zorunlu tutulmamasını önerdi.

Yukarıdaki geri bildirimlere yanıt olarak, Maliye Bakanlığı aşağıdaki düzenlemeleri yapmıştır: Borsada işlem gören kuruluşlar tarafından özel olarak ihraç edilen kurumsal tahviller için, tahvillerin veya ihraç eden kuruluşun kredi derecelendirmesi varsa, en güncel kredi derecelendirme raporu, güncellenmiş kredi derecelendirme raporu, kredi derecelendirme sözleşmesinin süresine ilişkin belgeler ve derecelendirme kuruluşu tarafından verilen kredi derecelendirmesi sunulmalıdır.

Kredi derecelendirme kuruluşları, ihraççı kuruluş, fon yönetim şirketi veya saklama bankasıyla bağlantılı değildir.

Geri bildirimle ilgili açıklamada ayrıca, Vinacapital'in fonun kredi kuruluşlarından mevduat yatırımı yapabilmesi için izin talep ettiği belirtildi; çünkü ticari bankalara ek olarak, mevduat kabul etme ve finansal hizmetler sağlama yetkisine sahip başka kredi kuruluşları da bulunmaktadır.

Bu konuyla ilgili olarak Maliye Bakanlığı şu açıklamayı yapmaktadır: Mevcut düzenlemelere göre, fonun mevduat ve para piyasası araçlarına yatırım limiti oldukça yüksektir (fonun toplam varlık değerinin en fazla %49'u).

Yüksek limitli mevduatlara yatırım yapılmasına izin vermek, fonların likiditeyi yönetmesine yardımcı olan ve yatırımcıların fon sertifikalarını yeniden satma taleplerini karşılamak için mevduatları hızlı bir şekilde çekmelerini sağlayan önlemlerden biridir. Maliye Bakanlığı'na göre, likidite ve güvenlik açısından ticari bankalardaki mevduatlar, finans şirketleri, mikrofinans kurumları ve halk kredisi fonları gibi diğer kredi kuruluşlarındaki mevduatlardan daha güvenlidir.

BINH KHANH

Kaynak: https://tuoitre.vn/hoan-thien-du-thao-sua-doi-thong-tu-98-loat-de-xuat-tu-cac-cong-ty-quan-ly-quy-20251212154748969.htm